【“天天斗地主”赴港上市：年营收超5亿 牌类游戏占比超7成 存涉赌风险】

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年9月，腾讯旗下的“天德州”“欢乐拼三张”“欢乐斗棋牌”相继发表了退市公告。 退市前的“天德州”在微信棋牌游戏排行榜上名列第二。

但是，同样是“腾讯系”，既有忙于“退市”的人，也有忙于“上市”的人。 4月2日，禅游科技通过香港证券交易所审问，计划于4月16日在香港证券交易所登陆。

对于这个消息，外界引起了骚动。 因为年后，香港证券交易所只为禅游科技卡片游戏制造商开门。

根据禅游科技招聘证书数据，从年到年，斗地主系列游戏占禅游科技总收入的比例最大为9成以上，是企业业绩的第一来源。 年斗地主游戏的日活客户达到了514.5万人。

斗地主系列游戏作为禅游科学技术的首要业务，可以带来好的收入，但单一的收入来源，明显增加了未来快速发展的不明确性。

注:本文的复印件来自铅笔道记者的采访和网络公开新闻，论据不可避免地偏颇，不会故意误解。

借“斗地主”去港口上市

年10月31日，禅游科技在香港证券交易所提交了股票募集证书，与之前的棋牌游戏公司“与家乡交流”ipo只相差一个多月。 国际象棋游戏制造商很少上市，备受瞩目。

2019年4月2日，禅游科学技术预计通过香港证券交易所的审理，于4月16日登陆香港证券交易所，国泰君安是该公司ipo的独家推荐人。

禅游科学技术，乍一看名不见经传，其下的“天斗地主”被称为“国民手游”。 禅游科学技术成立于年，是专业从事棋牌和其他休闲游戏的企业。 现在这家企业包括44种游戏，纸牌游戏有19种，国际象棋游戏有14种，其他游戏有11种。

你会发现国际象棋类游戏是禅游科技游戏布局的第一部分。 根据其招聘书的数据，年、年、年、营业收入分别为3.34亿元、4.6亿元、5.5亿元。 同期，企业毛利分别为7305万元、1.58亿元、2.47亿元，毛利率分别为21.6%、34.4%、44.5%。 增加了10%的利润，与平均每年增加7000万到8000万的收益一样响亮。

三年来，禅游科技年利润分别为4041.1万元、6639.6万元、1.09亿元，从年到年，同比增长64%。

近年来，棋牌类的游戏监督管理变得严格。 年9月，腾讯的“天德州”、“欢乐拼三张”、“欢乐斗棋牌”等棋牌类游戏陆续退市。 相比之下，禅游科技的良好业绩可以说是“替代”。

作为国民游戏，斗地主满足了人们休闲娱乐、社会交流等多方面的诉求。 到2005年，禅游科技斗地主游戏日活客户达514.5万人，月活客户达2163.3万人，每月收费客户达101.3万人。 相比之下，收入第二的速手渔业月活客只有14.9万人。

有客户就有市场，有市场就不用担心赚钱。 禅游科技招聘书的数据显示，年、年、年、斗地主游戏系列为收入贡献了2.85亿元、4.28亿元、4.21亿元，占总收入的84.4%、93.1%、75.8%。 该公司有40多个游戏，企业业绩对主力产品斗地主的依赖度越来越高。

游戏免费，道具收钱，禅游科技的商业模式和其他游戏企业没有区别。 从年到年，禅游科技arppu (每个收费顾客的平均利润)为20元、27元、36元。 在该维度比较中，企业品牌游戏的arppu20元、28元、35元。 其中，在年度报告期间，卡牌游戏的arppu仅低于企业整体数据1元，重新验证了卡牌游戏在禅游科技中的主导地位。

年5月，禅游科技开始在游戏中植入广告。 同年下旬，该企业雇用了7家广告业者集团，着手扩大游戏内的广告行业业务。 在游戏中嵌入广告会影响顾客体验，禅游技术如何平衡商业化和顾客体验的关系还不知道。

值得注意的是，年上半年，禅游科技应收账款5836.8万元，占营业收入的21.78%。 这样的应收账款在游戏领域很少见到。 也许是因为企业依靠渠道。

年轻时，禅游科技与电信运营商长期合作，年，该企业陆续与手机运营商开始合作关系，合作者包括华为、OPO、vivo等。

核心团队都是“腾讯系”

禅游科技的起源和帐篷的关系非常密切。

禅游科技理事长、执行董事兼ceo叶升担任qq游戏产品部门的产品监督，企业副理事长、执行董事兼cto杨民担任qq游戏部门的研究开发监督，但企业高管层的部分人员也来自腾讯。

不仅如此，禅游科技完成了两次融资，天使圈数百万元人民币来自德迅投资。 这个机构的创始人是天使投资者曾李青，他是腾讯早期的五位创始人之一，是腾讯企业的终身荣誉顾问。

曾李青不是第一次投资前腾讯员工创业企业，而是频繁获得类似目标，被外界视为曾李青的“独家秘法”。 他不是故意的，在当时经历了一年多的投资后，突然发现自己投的是“腾讯系”的创业者，然后说这是德迅的投资规则。

圈人评价曾李青，眼睛非常稳定，基本上在风口来之前就抢劫了。

年，曾李青把投资重点放在顾客年龄段较高的网络游戏行业。 他投资的淘乐网络科技有限企业《桃花源记》是市场上超高人气度成为年网络游戏领域的里程碑之作。 这表明曾李青确实是个有眼光的投资者。

除了“腾讯系”的深刻背景外，禅游科技的两位基础投资者也来自上市游戏企业。 其中，李卫伟是a股游戏企业三七相互娱乐的实控者，姚朔斌是a股姚记特朗普( 002605 )的股东，持有17.7%的股票，也是该企业的董事长兼社长。

值得注意的是，禅游科技股东名单由大佬持有，但预约不多，平均约1000万元左右。

企业有明星光环，有助于取得投资者的同意。 禅游科技内部的人向相关媒体透露，这家企业早就有登陆资本市场的计划，想挂新三板，a股也在考虑，但年底决定去条件宽松的港股。

年11月，禅游科技提交招聘证书前后，港股新增加的100家上市公司中，75家出现破发现象，破发率为75%。

行情寒冷，融资困难，游戏领域监督管理收紧，禅游科技上市这一手计划怎么样？

监督管理“直升机”摇晃

如果游戏领域处于低潮期，资本市场行情不乐观，在香港上市无疑是一个危险的手段。

禅游科技本身也意识到了这一点。 根据其招聘书，企业不能保证国内虚拟货币和反赌博的法律法规不影响企业业务。 本文认为，如果企业不遵守“监管概述-网络游戏法规-虚拟货币和赌博对策”一章中的相关规定，会损害企业声誉，政府部门可能对企业提起诉讼或采取行动，则此行

同样的预言已经在同行中应验，年被称为棋牌类游戏领域的“灾难”。 4月，棋牌游戏龙头股联众( 6899.hk )涉嫌利用网络赌博，企业多个管理者被逮捕。 9月，“德州扑克”背后的企业博雅互动在央视被曝光赌博行为，之后“德州扑克”下架，企业14人被捕，涉案金额超过1亿元。

资料显示，年博雅交流收入4.53亿元，同比减少38.4%，利润2.04亿元，同比减少19.1%，业绩出现断崖式下跌。

因此，以前有先例，禅游科技也警告过。 根据其招募书，招牌游戏“天斗地主”获得的核心收入来自游戏豆的销售。 如果这个游戏在玩家中失去人气，或者游戏豆对玩家没有吸引力，企业的收入可能会大幅下降。

在资本寒冷的冬天，许多公司放松节奏。 在游戏领域，监督管理变得严格，游戏版号受到限制，游戏领域的迅速发展依然很冷淡。 因此，即使上市不是企业快速发展的优良途径，也是因为很多游戏公司选择去美国或港口。

年以后，国内手游经历了寒流，游戏行业寻求新的突破，但资本更了解这个领域。 在特殊节点下，游戏企业的ipo后，利用资源整合和杠杆，可以为企业的业务提供越来越多的实际操作性。

游戏领域经历了十几年的沉淀，能在资本市场得到更好的快速发展机会吗？ 禅游科学技术这次登陆港股市场，不知道对它来说是不是最好的选择。

校正|刘倩

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