【一年翻一倍之后，宝龙仍值得坚定看好?】

本篇文章819字，读完约2分钟

本文来自《雪球》，作者董翔，原题《好好地看宝龙地产》。

宝龙地产( 01238 )的股价一年翻了一倍，星期二上涨，国泰君安把宝龙地产的定价提高到4港币，以前花旗提高到4.2港币。 但是仔细阅读研究报告，还是明显低估了宝龙。 粘贴报告的中心部分:

首先，宝龙年的房地产销售收入明显小于年合同销售金额。 回顾以往的历史，如果本年度的房地产销售收入明显小于上一年的合同销售额，则第二年的房地产销售收入将赶上本年度的合同销售额。 例如，当年房地产销售收入明显小于年合同销售额时，年等于年合同销售额。 由于年房地产销售收入明显低于年合同销售额，因此年房地产销售收入预计相当于年176亿合同销售额，即175.4亿美元，将增加40%。 这个增长是滞后的确认，另外有年合同销售的高增长保护，预计会增加220亿，24.7%。 18亿的不动产加上管理费和少量的酒店等，预计年总收入为198亿(国泰君安186亿)。 企业对外提出每年200亿的合同销售目标实际上被低估了。 可以关注年目标150亿，实际176亿。 另外，年可估计额为400亿比年大幅度增加，可估计面积为年的两倍。

企业内目标是250亿，我保守估计220亿。

利润率假设租金和管理费分部的业绩利润率因规模效应而略有提高，房地产销售的利润率不变。 另外，考虑到汇率损失2.44亿每年明显减少，一次赎回高利率美元票据的赎回损失1.69亿将消失，两者都在损益计算书中。 另外，假设企业将资本化利息的一部分从94%进一步降低到84%后，本期利润会变低(仅一年后的毛利率就会上升)。 。

我去过上海、杭州、无锡的很多房地产调查。 房地产质量提高，看宝龙在上海和长三角的迅速发展。

最近的控制压力很大，但实际受到影响的部分宝龙年的可推测值所占比例很小，为5%左右，也可以改造销售。

自3月9日推出“年，宝龙地产( 01238 )进入业绩爆发期”以来，我的第一预测没有改变。 朋友们可以回头看。 (:肖顺兰)