【热门】第4条林奇投资法则：你无法从后视镜中看出未来

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本美股信北京时间1月1日，以下复印件来自“战胜华尔街”。 作者是彼得·林奇。

投资股票赚钱，关键是不要害怕。 这怎么强调也不为过。 虽然每年出版很多关于如何选择股票的书，但是如果没有坚定的意志力，读更多的投资资本，了解更多的投资新闻是徒劳的。 炒股和减肥一样，决定最终结果的不是头而是毅力。

如果购买股票基金，就不需要解体企业或追踪股票市场的行情。 在这种情况下，你知道的消息越多，反而有可能有害。 有些投资者不考虑经济形势将来快速发展的好坏，不在乎股票市场将来的下跌怎么样，每天都很开心，应该做什么，唯一的事情是有规律地定期投资购买股票。 另一方面，投资者整天研究股票市场，寻找最佳的投资时机，他认为对将来的股价趋势有信心时购买，他认为对将来的股价趋势没有信心时出售。 只关心定期购买股票市场趋势的投资者，每天研究股票市场趋势评价最佳投资时机的投资者，你认为谁的投资业绩更好？ 你可能没想到前者更高。

我每年都会想起这次投资的教训。 每年年初，我都会被邀请参加著名的投资专家和一年一度的瓦伦杂志主办的投资圆桌会议。 这些投资专家们发表了非常担心将来的经济动向和股票市场趋势的看法。 这总是越担心未来的经济和股票市场趋势反而越提醒投资业绩不好的投资教训。 从1986年以来，我每年都参加这个圆桌会议。 每年1月，我们的投资者聚集在一起，在这8个小时的圆桌会议上商谈投资的心得，发表投资的高见。 大部分讨论复印件将在下三期《瓦伦》周刊上发表。

《巴伦》杂志属于道琼斯企业的一切，因此办公室位于道琼斯综合大楼，从大楼上可以俯瞰曼哈顿南端的哈德逊河右岸。 大楼用大理石装饰，高高的天花板和罗马圣彼得大教堂没什么区别。 你可以通过国际机场使用的那种移动步道进入大厅。 大楼里有非常严密的安全保安系统，第一级是服务台。 在前台，你需要出示你的身份证，证明你的来访目的。 前台检查允许进入大楼后，给你通行卡。 进电梯之前，必须把通行卡出示给保安。

经过所有这些步骤，你可以上电梯去的楼层。 楼上有入口。 你需要用信用卡之类的卡开门。 如果顺利的话，我注意到最后到达了举行圆桌会议的会议室。 但是圆桌会议用的桌子其实不是圆的。 那张桌子以前是u字形的，后来组织者拆除了其中一张，桌子变成了巨大的三角形。 投资者们分别坐在两个斜边上，《瓦伦》杂志的人坐在底部提问。 主持人是《巴伦》杂志的艾伦·埃里布尔森( alan abelson )。 艾伦·埃布尔森是个聪明的作家，对经济界贡献很大，就像多萝西·帕克对浪漫文学的贡献一样。

我们头顶的屋顶上挂着麦克风和13个1 000瓦的聚光灯。 聚光灯打开或关闭，为摄影师拍照。 一位摄影师在13英尺外用变焦镜头抢劫，另一位穿着护膝的女摄影师从我们身边爬过来，从我们的鼻子下面拍了一个特写。 除了这些摄影师，房间里还有多个瓦伦杂志的音响师和工程师，他们中的一些人躲在玻璃墙后面。 我们头上的灯泡很热，甚至可以把鸡蛋孵成小鸡。

对我们这位上了年纪的两鬓灰白的基金管理者来说，这么大的员工牵手，做了这么大的动作，这样大的场面，好像有点过去了，我们确实为此而扬名。

偶尔增加身体，减少身体，但出席巴伦杂志投资圆桌会议的投资者的阵容几乎没有变化。 其中包括马里奥·加里( mario gabelli )和迈克尔·普莱斯( michael price )。 他们都管理着备受好评的“价值”基金。 最近，这样的基金再次流行起来。 约翰·涅夫( john neff )来自先驱温莎基金企业( vanguard windsor fund )，1977年刚开始管理麦哲伦基金时，他已经是传说基金的经理了。 保罗·图琼斯( paul tudor jones )是商品期货的奇才。 费利克斯·朱洛夫( felix zulauf )是国际银行家，一直很担心，但据我所知，在瑞士同胞中已经是极度乐观主义者了。 因为瑞士人总是担心些什么。 马克·珀金斯( marc perkins )，投资管理专家，当他还是银领域的分析师时，我认出了他。 奥斯卡·谢赫( oscar schafer )投资于发生“特殊情况”的企业。 荣巴伦( ron baron )在寻找华尔街人完全无视的冷股。 阿奇玛·卡拉斯特( archie macallaster )是场外交易市场的精明投资者。

在1992年圆桌会议上，保罗·图琼斯的位置被摩根士丹利资产管理企业的董事长巴尔滕·比格斯( barton biggs )取代，是具有全球视角的猎人高手。 马克·珀金斯从1991年开始出席圆桌会议，取代了吉米·罗杰斯( jimmy rogers )。 罗杰斯连续五年参加会议，放弃了华尔街的生活，选择骑摩托车沿着旧丝绸之路横穿中国。 据我听到的最新消息，罗杰斯用船把摩托车运到秘鲁的同时，骑摩托车在安第斯山脉行驶，离最近的证券企业营业部也有一千英里远。 (后来他出演过晚上的电视采访节目)

很多人建立友谊的基础是上大学、参军和夏令营。 管理我们投资的人建立友谊的基础是股票。 看到荣巴伦，我想起了一个叫革桥服装( straw bridge clothier )的股票。 有一段时间我们俩都有这个股票，但两个人都投得太早了。

为了对付埃布森的唇剑，这几年我们必须努力训练，机智地应对，提高迅速反击的回答能力。 在《男爵》杂志之后刊登的会议复印件中，埃尔布尔森的发言没有签名，只是以“巴伦”和“问题”为代表，但本人的妙语连珠确实值得称赞。 在以下对话中，除了谢弗的回答(我引用他是因为他的回答和埃布森没有很大区别)，其他都是埃布森占优势。

吉米·罗杰斯:我买了欧洲公司的股票。 被称为施特戴姆勒( steyr-daimler-puch )公司，这家公司亏损多年。

布尔森:那家企业还有其他应该投资的地方吗？

埃里布尔森(问奥斯卡·沙夫) :我可以说几句话吗？

谢弗:先说长的，再说短的，你不烦吧

布尔森:和平时一样。

埃德古德诺(推荐ed goodnow、前团队成员、菲律宾长途电话企业股) :在菲律宾的一些省份，我知道这家企业的服务不太好。 一个问题是很难找到想爬上电线杆修理电线的工人。 因为他们有时会被狙击手作为目标射击。 但是除了那个，这家企业的业务经营非常好。

布尔森:投资该股相当于远程射击，风险大，但成功的希望小吗？

彼得·林奇:我喜欢我一直推荐的储蓄和贷款领域的股票，也就是住宅利美企业的股票。 还有很大的空之间。

布尔森:哪个方向？ 向上还是向下

约翰涅夫(达美航空空推荐) :在航空空行业，大家都失误( missing )……

埃尔布尔森:差点错过( near-missing )……

迈克尔·普莱斯:我们现在的持仓状况是实际股票( real stocks )可能占基金总资产的45%。

埃里布尔森:另外55%是不真实的股票( unreal stocks )

马里奥·加布里埃尔:据你所知，我连续20年推荐林氏广播企业( lin broadcasting )。

布尔森:糟糕的是，你推荐的这支股票一直行不通！

马里奥·加布里埃尔:我想谈的是用一种多立场的方法处理一个多立场的问题。

拜托，马里奥，我们这本杂志只是通俗杂志。

约翰涅夫:在过去八次经济衰退中，如果你的投资在一季度的头两个月也大幅下跌的话……我说的这些都是假设。

你说的其他东西也是如此！

圆桌会议中午开始，分为上下两部分。 第一节谈谈我们对金融市场的宏观看法，主办者想探讨未来经济快速发展的大趋势，世界末日是否会到来等。 这一部分也让我们的投资者们大开眼界。

是否需要这种宏观讨论，值得分解。 这样的宏观讨论，到了周末，在餐桌上，在健身俱乐部里，或者在球场上，千万普通的专业投资者能够谈论宏观经济，和我们的投资者们没有什么不同。 因为在这一点上我们并不比他们聪明。 一到周末，人们就会有很多空空闲的时间，开始考虑从电视和报纸上看到的悲观消息。 难怪送报纸总是用塑料袋包报纸。 这可能有某种含蓄。 报纸上刊登的复印件有害，应该离开。

我们把报纸从塑料袋里拿出来，就会犯错误。 因为一读报纸，就会面对人类未来被认为惨淡的各种报道。 全球变暖、全球变暖、对前苏联西方的威胁、苏联解体、经济衰退、通货膨胀、文盲、医疗保险费用高涨、预算不足、人才冲突、有组织犯罪、性丑闻、贪污、金钱外流等。

关注这种信息，对不投资股票的人来说，只不过是抑制心情，但对股票投资者来说，是非常危险的习性。 投资者读完报纸后，认为艾滋病会消灭一半的顾客，臭氧层被破坏会消灭另一半的顾客，或者热带雨林消失后西半球会变成新的戈壁沙漠，在此之前(否则)，现在的存款和贷款系统会崩溃，城市

你当然坦率地说:“我决定卖掉手头的掩饰企业。 因为我周末在杂志上看到了关于全球变暖的复印件。 ”。 但是，正因为像很多投资者周末阅读报纸悲观副本后的逻辑推论一样，星期一的时候卖股票的名单经常波涛汹涌。 难怪历史上股票跌幅最大的日子总是星期一，这是周末焦虑症造成的。 另外，每年12月股票市场下跌，一方面是到了年末很多人吃亏扣除所得税，另一方面是12月有圣诞假期，数百万投资者在很多空空闲的时间看电视，世界上有哪些悲观的信息报道。

一般投资者周末有焦虑症。 我们的投资专家每年在巴伦圆桌会议的第一节也有同样的不安症状，担心将来的宏观经济动向。 1986年，货币供应量m1与m3的比率、gramm rudman的赤字削减一揽子计划、西方7国会议的结果，令人担心的是“J曲线效应”是否能比较有效地减少贸易赤字。 1987年，美元大幅下跌，外国企业在美国市场盛行，两伊战争是否会引起全球石油不足，外国人不再购买美国股票和债券，顾客贷款负担过重，无法购买商品。

并不是参加巴伦投资圆桌会议的投资者们在所有时候都很担心。 有人比别人更担心，有人担心这一年，但下一年会变得乐观。 我们的投资者中也有一两个人，总是对未来持非常乐观的态度，总体上使非常悲观的圆桌会议气氛轻松了一些。 事实上，1987年，我们的投资专家对宏观经济前景和股票市场趋势最乐观，但这一年发生了有名的000分暴跌。 这一年唯一发出警告的专家是吉米·罗杰斯，他继续警告说世界股票市场将在1988年崩溃。 罗杰斯以准确预测股票下跌空而闻名，尽管发出了看空后市的警告，但巴伦年会不建议在那一年或第二年卖出空的股票。 为了投资成功，不要让周末的焦虑症影响自己的投资战略。

我们投资管理者们负责顾客数十亿美元的巨额资金，尽管对市场有很大的影响，但在每年的瓦伦投资圆桌会议上，关于将来会发生全球经济衰退还是经济复苏，很难达成一致意见。

在1988年巴伦投资圆桌会议上，在1987年10月股市暴跌后1000点两个月后，我们对未来的担忧达到了极点。 我们刚刚经历了股市的大崩溃，所以自然推测明年股市很可能再次暴跌。 这总结一下第四条私募投资的法则吧。

你不能从后视镜里看到未来。

朱洛夫在1988年投资圆桌会议上发言时，从一开始就断言“1982~1987年股票市场的黄金时代再也不会回来了”。 这还是那天圆桌会议上最乐观的说法。 在1988年的投资圆桌会议上，将来会出现通常的熊市，道琼斯的股价指数是下跌到1500点以下，还是出现毁灭性的大熊市，“杀死金融圈的大部分员工和世界大部分投资者”(吉米·罗杰斯的担忧)、“30年代这样的

不仅担心会发生毁灭性的熊市和全球经济衰退，还担心贸易赤字、失业问题和预算不足。 在参加巴伦圆桌会议之前，我本来就很担心。 我晚上没睡得很好。 圆桌会议后我的睡眠更差了，做了三个月的噩梦。

1989年的圆桌会议比1988年的气氛轻松，朱洛夫先生说，根据中国农历，这一年是蛇年，蛇是不祥的征兆。 但是，1990年召开圆桌会议时，最初预言会发生大萧条，但完全没有发生。 而且，没有任何迹象表明会发生。 道琼斯指数不仅没有暴跌，而且上升到了2500分。 但是我们又找到了逃避股票市场的新理由。 房地产业崩溃了，我们担心的灾害表又多了一个。 我们感到不安彻夜难眠的是股票市场连续7年上涨( 1987年10月暴跌，但年末的收盘价略高于1986年)。 未来的股票市场一定要下跌。 我们现在担心的是过去七年的股票市场行情很好！ 即使是经过我再多的大浪也不轻易害怕的朋友们，也在讨论应该从银行取钱。 我把它藏在家里。 因为他们担心任何货币中心银行都将破产，整个国家银行系统可能会崩溃。

1990年的悲观情绪超过了1980~1982年。 从1980年到1982年，投资者失望地说，简直是股票的颜色变了，如果有人谈论股票，其他人就换了话题，宁可说话，葬礼，甚至波士顿红袜队都不想夺冠。 到了1990年，人们对股票市场的厌恶不仅仅是回避，他们还非常热心地告诉你为什么要看空股票市场。 我真的见过。 上车的时候出租车司机向你推荐了债券。 理发时理发师吹嘘买了股票期权，押宝股票市场将大幅下跌。 这样的话，下跌期权就大有价值了。

像理发师这样的人，从来没听说过期权是什么，现在他们用自己辛苦挣的工资做了这么多杂七杂八的交易。 华尔街投资者伯纳德·巴鲁克( bernard baruch )说，擦鞋的孩子们买股票时，应该都投了。 如果他的看法正确的话，即使是理发师，在买降价期权押宝股票大幅下跌的时候，我认为也是买股票的绝佳机会。

我收集了1990年秋季的部分报纸，向网民再现了当时投资大众对股票市场的态度是如何低迷的。 以下大标题还很乐观呢。

“这次大裁员给了专家很大的打击”——《华尔街日报》，10月4日

“你的工作还能保护吗？ ”——信息周刊，11月25日

“艰苦的生活”——纽约时报，11月25日

“房地产市场崩溃”——《信息周刊》，10月1日

“高房租没有能力租年轻人”——商业周刊，10月22日

“房地产不景气严重打击了住宅改建公司”——“商业周”，10月22日

“房地产崩溃会危害金融机构”——美国情报，11月12日

“3年前开始于东北部的房地产业衰退蔓延到全国”——《纽约时报》，12月16日。

“赤字预案提出国会的结果难以预料，即使通过也很难治愈百病”——华尔街日报，10月1日

“我不知道美国经济会衰退多久”——《华尔街日报》，12月3日

“客户对未来只有失望”——商业周刊，12月10日

《焦虑时代的生存指南》——《信息周刊》，12月31日

“美国有竞争力吗？ 》时代杂志，10月29日

“你的银行会幸存下来吗？ ”——美国情报，12月12日

“你有竞争力吗？ 美国人迟到了，怎么站起来”——商业周刊，12月17日

雪上加霜的是美国必须在海湾地区的沙漠里进行另一场战争。 信息媒体聚集在五角大楼的新闻发布室，数百万观众第一次知道了与科威特的地理位置。 军事战术专家们继续争论。 如果伊拉克军队采用生化武器，美军会死伤多少士兵？ 伊拉克军队的数量在世界上排名第四，训练有素，他们蹲在加强的地下碉堡里。 这些碉堡藏在漫天的沙丘里。

对伊拉克战争的巨大担忧和恐惧，只会给大家带来本来悲观的未来预测，雪上加霜，往伤口撒盐。 到1991年1月15日，当我们的投资者们再次聚集起来参加巴伦投资圆桌会议时，美军在伊拉克战争中的阵亡人数有多巨大的影子依然笼罩在我们的心中。 在我们以“经济之花凋谢”为主题的讨论中，平时就很担心的朱洛夫比平时更悲观和沮丧。 他预言道琼斯会暴跌，暴跌到2000分，低于1987年暴跌的最低水平，但迈克尔·普莱斯认为会下跌500分左右，马克·珀金斯甚至认为道琼斯会暴跌到1600~1700分。 最坏的情况是，我认为经济会大衰退。 如有战争的人预料的那样可怕，股票将暴跌1/3。

但是我知道能参加一年一度的巴伦投资圆桌会议的是非常成功的投资者。 这一定形成了严格的投资纪律规范，使我们多年的考验、训练有素的投资者能够避免任何悲观情绪的影响，采取正确的投资行动。 我和所有美国人一样清楚被称为“沙漠风暴”的对伊军事行动有可能发展成持续的血流成河的战争灾害。 但是，作为股票选择者，我的投资直觉发现，投资者竞争疯狂出售，许多股票被惊人地低估了。 我辞去麦哲伦基金经理的职务退休了，所以我不能像管理麦哲伦基金时那样大量购买数百万股股票，但我可以操作自己的个人账户。 所以，我用自己的账户增收了股票，增资了帮助管理的慈善信托和公共基金的股票。 1990年10月，华尔街日报报道，我在个人账户中增收了w. r .格蕾丝( w. r. grace )和莫里森-纳德森企业( morrison-knudsen )的股票，我自己在这两家企业担任董事 在接受采访时，他告诉记者乔其特·杰森( georgette jasen )，“这支股票只是我”增资的10支股票中的2支。”

……如果这些股票进一步下跌，我会进一步加息。 “就像退休后购买麦哲伦基金一样，我继续在个人账户中增加了000笔麦哲伦基金。

对训练有素的股票选择者来说，在悲观的气氛中，为寻找赚钱机会大的股票提供了购买的机会。 此时，报纸标题悲观，道琼斯平均指数从夏天到初秋下跌了600分，出租车司机也推荐债券。 基金经理持有的现金达到基金总资产的12%，预计与我一起参加巴伦投资圆桌会议的投资者中至少有5人将面临严重的经济衰退。

当然，伊拉克战争并不像伊拉克人预言的那样恐怖(除非是伊拉克人)，股市不仅没有下跌33%，而且标准普尔500指数上涨了30%，道琼斯指数上涨了25%，小盘股上涨了60%。 这一切，在1991年成为最近20年来最好的牛市。 如果你稍微注意一下我们投资者们发出的悲观预言，你一定吓得投下了所有的股票。 那样的话，我会错过1991年的这次激增。

再者，如果你在过去六年里一直关注巴伦投资圆桌会议上对未来宏观经济的悲观预测，你肯定已经惊讶地抛出股票逃离股市，错过了现代历史上这次持续六年的最大牛市行情。 不听世界末日论而无视的乐观投资者，如果经常购买或持有股票，投资将是3~4倍。 如果这次日本破产，或者说流星会击中纽约证券交易所，你一定会记住成千万我说的投资教训，成千万不要太担心。 否则，你会错过很好的投资机会。

“担忧和恐惧使股票市场变得模糊”。 这是1991年男爵杂志投资圆桌会议后的周刊杂志的标题，谁能想到不久股票市场就会引起巨大的反弹，道琼斯指数创历史新高呢？

大局观

简而言之，“嗯，下次股市下跌时，我无视什么悲观消息，我要买机会稍微下跌的股票。 ”。 但是不容易。 因为每次危机看起来比上次严重，很难忽视悲观的消息。 被悲观消息吓得不卖股票的最好方法是每月定期定额购买。 很多人在401(k )的退休计划和投资俱乐部这样做。 确实，他们定期定额投资的这笔资金的收益率肯定远远优于他们直观评价未来股票市场趋势的好坏进入股票市场的资金。

跟着感觉走的选择做法是，股票市场上涨600点后，股票被高估，人们反而觉得股票市场会更高，高位购买，结果股票市场调整被严格锁定。 股票市场下跌600分后，股票一般被低估，反而觉得股票市场会进一步下跌，结果股票市场反弹，错过了以低价买入的机会。 如果不是以每月定期的定额购买股票，就必须找到经常巩固对股票市场信心的方法。

坚定信念和选择股票一般都不会一起讨论，但选择股票的成功有赖于坚定的自信。 可能是世界上最强大的财务分析专家和股票评价专家，如果没有自信，容易相信哪个信息报道的悲观预测，会因股票市场恐慌而陷入恐慌。 虽然可能会把自己的资金投入相当好的投资基金，但是如果没有自信的话，会在陷入恐慌的时候放弃，但毫无疑问此时的售价是最低的，最不经济。

我说的信仰是什么样的？ 那就是相信美国会持续快速发展。人们相信正常的生活会像往常一样早上起床穿裤子的时候先穿鞋，穿另一条腿，生产裤子的企业可以为股东赚钱。 我相信旧公司总有一天会失去活力而被淘汰，沃尔玛、联邦快递、电脑等新的充满活力的公司会取代。 我相信美国人民是勤奋富有创造性的民族。 我相信无论是什么样的雅皮士，即使有待遇好的专业工作和富裕的物质生活习惯，如果不努力懒惰的话也会受到严厉的谴责。

每当我对现在的大局( big picture )感到不安和失望时，我都会努力关注“更大的大局”( the even bigger picture )。 如果你想对股票市场有信心，就必须理解“更大的大局”的概念。

“更大的大局”是从更长的角度看股票市场。 根据历史悠久的统计数据，过去70年间，平均年投资收益率为11%，比国库券、债券、定期存款高一倍以上。 20世纪以来发生了各种大小灾害，曾经有1000万多种理由预测世界末日即将到来，但投资股票依然比投资债券收益率高一倍以上。 这样的大局观看股票市场，自信，长期投资股票，收益率一定一直很高。 倾听哪个信息评论家和经济咨询专家的悲观预言，相信经济衰退会到来，投所有股票投资债券，收益率确实比自信长期投资股票低得多。

另外，在股票投资收益率胜过其他投资品种的这70年间，10%以上的下跌有40次。 在这40次下跌中，13次是可怕的暴跌，超过了33%。 其中之一是史上最大的暴跌，1929~1933年的股市大跌。

我相信1929年股票市场大暴跌给人们留下的痛苦记忆是如此悲惨，远远超过了其他因素的作用，数百万投资者离开了股票市场，投入了债市和货币市场。 尽管过去了60年，这场特大股东灾害依然给股票市场带来了恐惧，包括我们这一代未出生在1929年的人在内，股票的颜色都变了。

据说离开股票市场是因为投资者得了股票市场大崩溃后的外伤综合征，为此付出的经济代价也太高了。 把所有的钱投资于债券、货币市场、储蓄账户、定期存款避免下一个股票市场大暴跌的投资者，远离他们60年在股票市场错过的投资收益率，除了通货膨胀引起的货币价值下跌外，拒绝这些投资股票带来的财富损失，他们是经

1929年有名的股票市场大暴跌后，由于大萧条持续，人们把股票市场的崩溃和经济崩溃联系起来了。 我相信股票市场的崩溃会引起经济崩溃。 这种错误观念在公众心中一直根深蒂固，尽管后来说明事实并非如此。 比如，1972年股市暴跌的程度和1929年股市大暴跌完全一样，非常严重的(业绩优秀的风味快餐店企业章鱼贝尔( tacobell )企业的股价从15美元降到了1美元！ )但是，没有发生经济崩溃。 没有1987年股市暴跌，也没有经济崩溃。

将来可能会有更大的股票市场暴跌，但无法预测什么时候股票市场会暴跌。 另外，因为和我一起参加巴伦投资圆桌会议的其他投资者也无法预测，为什么我们每个人都幻想自己可以免受暴跌呢？ 在过去70多年历史上发生的40次股票市场暴跌中，39次提前预测，即使在暴跌前抛售了所有股票，最后也会后悔。 因为即使是跌幅最大的那场股灾，股价最终也上涨了，更高了。

股市下跌并不令人吃惊。 就像明尼苏达州的冬天又来了一样，这样的事件总是发生好几次。 只不过是普通的事件。 如果住在寒冷的地区，早就习惯了，预计气温会下降到可以冻结的程度，那么如果室外的温度低于0度，下一个冰川时代就不会害怕了吧。 你穿着上皮大衣，在人行道上撒盐，防止冻结，一切都解决了。 冬天来了，夏天还远吗？ 那时会再暖和起来！

成功的股票选择者和股票市场下跌的关系就像明尼苏达州的居民和寒冷的天气的关系一样。 我知道会发生股价下跌，也做好了顺利度过股价下跌的事前准备。 如果和其他股票一起大幅下跌，马上抓住机会利用低迷购买越来越多。

1987年股票市场暴跌后，道琼斯指数一天下跌508点，虽然明确了哪些投资者们一齐预测了股票市场的崩溃，但尽管道琼斯指数暴跌了1000点以上(比8月指数的最高点下跌了33% )，但是。 这只不过是正常的股票市场调整，调整幅度非常大，但只不过是20世纪13次下跌幅度超过33%的股票市场调整中的最近一次。

从那以后，虽说有超过10%的下跌幅度，但也不过是历史上第41次，或者这么说，这次即使有超过33%的下跌幅度，也不过是历史上第14次，不要惊讶。 麦哲伦基金的年度报告提醒投资者不可避免地召回这个股票市场，总是发生，不要引起成千上万的恐慌。

每当股市大跌，担心将来，我都会想起过去40次股市大跌，安抚自己的恐惧心理。 股票市场大幅下跌是件好事。 我们还有很好的机会。 你以低价购买哪个优秀的企业股票？

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