【热门】名词解释：IPO是什么

ipo全名initial public offering (首次公开股票)是一家企业(株式会社或有限责任企业)首次向社会公开股票的发行方法。 有限责任企业ipo后来成为股份有限公司。

对应一级市场，大部分公开发行股票通过投资银行集团的承销或包销进入市场，银行以一定的折扣价格从发行人那里购买自己的账户，以约定的价格销售，公开发行的准备费用高，私募在某种程度上避免了这样的费用

这种现象始于90年代末的美国，当时美国经历了科网股泡沫。 创业者希望以独立资本成立企业，在牛市期间首次公开股票集资( ipo )。 投资者认为这些企业有机会成为微软的第二位，因此股价一般在上市初期上涨。

许多创立者一夜之间成了亿万富翁。 受益于股权认识，员工也获得了巨大的收入。 在美国，首次公开发行股票筹集资金的股票大部分在纳斯达克市场交易。 许多亚洲国家的企业用同样的方法筹措资金，迅速发展企业业务。

ipo的好处

好处:募集资金

流通性好

建立名声

报告个人和风投的投入

缺点:费用(最多20% )

企业必须符合sec的规定

管理层的压力

华尔街的短视

失去企业的管理

ipo程序

首先，上市股票的企业必须向监督管理部门提交股票募集证明书，只有股票募集证明书通过审查才能被允许上市股票。 (在中国，审查的工作由中国证券监督管理委员会负责。 而且，这家企业为了公开传播自己需要到处公演。 经过这一步骤，一点企业或金融机构的投资者对ipo的企业很有趣。 他们作为风险投资家( venture capitalist )投资于ipo的企业。 (风险投资者不是想加入ipo的企业，只是想在上市后卖掉股票赚取差额。 金融机构之一可能会被雇佣为ipo企业的销售商( underwriter )。 承兑人负责ipo新发行股票的所有上市过程的员工，将所有股票上市到市场。 如果有些股票没有全部上市，经销商将购买所有未上市的股票或不承担责任(具体需要在ipo公司和经销商的合同中注明)。 。 ipo新股价格是承销商，承销商有责任通过评价模型进行合理的评价，全力保障新股发行后的股价稳定性和不发生大变动。 ipo新股定价过程分为两个部分，首先通过合理的评价模型推测上市公司的理论价值，其次通过选择合适的发行方法来体现市场供求，最终明确价格。

美国ipo的准备过程:

设立ipo团队ceo、cfo、cpa (sec counsel )、律师和资产判断机构

选择卖方

进行尽职调查

初步申请

道演和定价

招募ipo

一般来说，上市公司的股票根据发行给相应证券公司的股票征集书或注册声明约定的条款由经纪商或市场商人销售。 一般来说，ipo完成后，这家企业可以向证券交易所或报价系统申请卡交易。

在证券交易所和报价系统中取得卡交易的另一种可能的方法是在股东征集书和注册声明中让民营企业向公众出售股票。 这些股票被认为是“自由交易”，符合证券交易所和报价系统中的卡交易要求。 大部分证券交易所或报价系统对上市公司拥有最小自由交易股票数量的股东数量有硬性规定。

关于评价模型，不同的领域属性、成长性、财务特征决定了对上市企业应用不同的评价模型。 现在常用的评价方法可以分为收益折扣法和类比法两大类。 收益折扣法是指用合理的方法估计上市公司未来的经营状况，选择合适的折扣率和折扣模式，计算上市公司价值。 例如，最常见的股息折现模型( ddm )、现金流折现( dcf )模型。 折扣模式不太多，不复杂。 重要的是如何明确企业未来的现金流和折扣率。 这说明了经销商的专业价值。 类比法是指，通过选择最常用的股价收益率( p/e为股价/每股利润)、股价净资产率( p/b为股价/每股净资产)等同类上市公司的微小比率，新上市公司的财务指标，例如每股利润、每股纯 股票收益率法的应用有一些限制。 比如上市公司的经营业绩稳定，不能出现损失等。 市场净率法则没有这些问题，但同样有缺陷。 第一，太依赖企业的账面价值，不是最新的市场价值。 这是因为它适用于流动资产比例较高的企业，如银行和保险企业。 在这次建设ipo的过程中，以股票募集证明书中明确记载的定价区间1.9~2.4港元计算，发行后的每股净资产约为1.09~1.15港元，市净资产率( p/b )为1.74~2.09倍。 除上述指标外，还可以根据市场价格/销售额( p/s )、市场价格/现金流( p/c )等指标进行评价。

评价模型可以合理地估计企业的理论价值，但为了最终明确价格，必须选择充分发现市场诉求的合理发行方法。 现在常用的发行方法是累积投标方法、固定价格方法和竞价方法。 通常，竞价的方法常见于债券的发行，所以这里不赘述。 累积投标是目前国际上最常用的新股发行方法之一，是指发行人根据询价机制明确发行价格，自主分配股票。 “询价机制”是主要销售商明确新股发行价格区间，召开路演介绍会，根据诉求量和诉求价格新闻反复修改发行价格，最终明确发行价格的过程。 通常时间是1~2周。 例如，这次建行的第一个询价区间是1.42~2.27港元，之后将缩小到1.65~2.10港元，最终的发行价将在10月25日前公布。 询价过程只是投资者的意向，通常不代表最终的购买承诺。

在询价机制下，新股发行价格事前不明确，但在固定价格方法下，主要销售商根据评价结果和投资者要求的预期，明确直接发行价格。 固定价格的方法比较简单，但效率很低。 以往，我国一直使用固定价格发行方法，但2004年12月7日证监会宣布新股询价机制，迈出了市场化的重要一步。

香港证监会和香港联合处于1994年11月发表了《关于招募机制的联合政策声明》。 自此，香港的大型新股发行基本使用累积投标和固定价格公开购买了混合募集机制。

发行方法明确后，进入了正式的发行阶段。 此时，比较有效的预约数超过预定发行量的情况下，是超额预约，超额预约数越多，证明投资者的诉求越强。 超额预约的情况下，主要销售商有分配股票的权利，即有销售权的情况，也有不拥有的情况。 根据交易所的规则。 行使配给权，发行人可以达到理想的股东结构。 在我国，现在主要销售商没有出售股票的权利，必须按照认购比例出售。 据报道，这次建设在香港交易所发行h股，到公开募集截止日( 10月19日)为止筹集了760亿美元的预约资金，超过了预定发售数量的近9倍。 香港公开发行部分又获得了近40倍的超额预约倍率。 其中，国际上市部分由联合账本管理者根据多个要素决定分配，香港公开上市部分几乎严格按比例分配，但分配标准可能因申请人的股票数量而异

发生超额预约时，主要销售商可以采用“超额销售选择权”(也称为“绿色鞋”)来增加发行数量。 “超额期权”是发行者赋予主要销售者的选择权，得到该授权的主要销售者可以在股票上市后的一定期间内以同样的发行价格超额销售一定比例的股票，在此期间，如果市场价格低于发行价格，则主要销售业 这样，股票上市后可以在一定期间内维持股价的比较稳定性，防止销售商发行风险。 这样建设银行招聘证书就代表中金企业和摩根士丹利附加惠在股票在香港联合所开始交易后30天内行使超额销售选择权，要求分配和发行建设银行最多3，972，890，000股额外股票

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