【热门】中民投：成也董文标 败也董文标

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复印|今晚的财信米娜

|周维

2019年初，在北京凛冽的寒风中，他投下了董事局主席已经从中民手中离任的董文标，亲自拜访了中信集团理事长常振明。

他希望中民投和中信集团在借款和资产出售方面合作，能缓解中民投现在的困境。

1月29日的中民投30亿违约事件震惊了整个债市，中民投的危机也彻底暴露在社会上。

接近中民投的知情人士对《今晚的财信》明确表示，董文标真的没有离开，大事件他还在管理中，依然在为中民投奔走。

实际上，年离任关口的董文标曾经亲自去前东家民生银行找钱给中民投票。 他本来想借50亿元，最终民生银行只能借30多亿元。

在恍惚中，中民投已经从高峰坠落了。 整夜，董文标尝到了人情冷暖。

股东开始维权

年，被称为“灵魂人物”的原民生银行理事长董文标台组成中国民生投资集团(简称“中民投”)时，粉丝们暂时聚集在一起。

史玉柱、孙为民、卢志强、左宗申等59家民营公司相继出资，由该全国工商联主导，设立了注册资本达到500亿元的“民企业航母”。 当然，这一切在董文标和民生银行的近20年间，与这些民营企业的大佬之间的相互援助是分不开的。

至今，中民离职的员工仍在为“今晚的财信”而叹息。 “一开始，大家的自信都爆发了。 至少到去年6月为止很开心。 第一年计入了60亿元的盈馀”。

年10月，董文标宣布卸任董事局主席，由中民投总裁李怀珍接替其职务。 但是，对董文标来说，转身离开似乎很简单。

上述知情人士表示:“毕竟，很多民营企业老板看到唐老板的脸，都是因为他，大家出钱参加中民投，唐老板在以前的社团内的名声一直很好。 但是现在中民投不仅辜负了很多股东的信任，对他的个人企业品牌也造成了很大的伤害。 ”。

董文标的离去，一点大佬级人物也先后退出了中民投董事局，如泛海系吕志强、巨人史玉柱、工商联副主席茅永红、包商银行理事长李镇西等。

2月11日，正大集团副理事长杨小平正式就任中民投董事局联合主席。 据《今晚的财报》报道，此时杨小平被提交消防，是股东层的授权。

“经营成绩这么差，很多股东对现在的管理层不满。 杨小平以前在中民投中引进过战术投资者，所以希望他来找底企业，带新的战术投资者来。 ”。 根据上述知情同意。

选择杨小平除了他是中民投董事局的成员外，更第一是他的资历和能力是各方比较能接受的。 正大集团通过正大光明公司的管理有限企业向中民投资10亿元，持股约为2%。

从一开始，就不要被股东干扰，以帮助职业经理控制企业。 中民投邀请各公司入股时，规定股东持股比例最高为2%以下，即10亿元。 截至去年10月10日，中民投为63名股东，大部分是全国各地的民营公司，实收资本为409.46亿元。

但这种模式的问题是，如果职业经理失控，这样分散的所有权谁会对这家企业负责？

据《今晚的财报》报道，对大部分股东来说，对中民投的投资依然处于大亏状态。 中民投自年成立以来4年多，仅年末和年末对股东分红，均为10%，即10亿投资通过红利收回了2亿元。 董文标第一次来中民投时，向股东承诺“三年内回日本”。

在中民投面临危机的时候，股东们的意见也不一致。 早就感到危机的股东，早就采取了行动。

年，中民投通过旗下的上置集团分别投资7.5亿元、2.9亿元收购了伦敦法兴银行总部大楼和伦敦金融城的cazenove总部大楼。

“这两座大楼也早就被中民投的股东史英语抵押了，是荣和集团的理事长。 ”。 上述知情人士在《今晚的财报》中表示。

过去的猪年春节，中民没有投票给很多员工获得年终奖。 据上述知情人士透露，“现在子公司去的人很多，中民投集团去的人比较少”。

对最近离开的离退休者来说，更大的问题是应该如何解决得到的大量中民投票股。

根据中民投企业内的政策，从年到年，企业纷纷要求员工购买企业股票，购买的内部员工价格为1元10股。 员工离开企业时，可以向企业申请回购自己拥有的企业股份。 但是，从年下半年开始，中民向稍微离职的员工申请退休时企业回购股票，企业已经很难兑现，因此也有员工在董文标所捣乱。

董文标的班底

董文标担任中民投董事局主席期间，多次陷入各种传闻，包括安邦、明天系等调查相关的传闻。

“他有很多精力卷入了这些事情，但实际上没事。 他个人能力很强，但卷入各种好处关系，需要协助调查，真的没有多少时间去公司。 ”。 靠近董文标的内部人对“今晚的财信”说。 而且，从银行出来的人真的不理解投资。 “银行人的投资看下限，风格保守，喜欢大规模”。

董文标的得力助手李光荣于去年4月因涉嫌受贿罪被湖南长沙市望城区人民检察院批准逮捕。 李光荣通过特华投资拥有中民投2%的股份，也是华安保险和华安资管理理事长。 根据资料，李光荣曾经担任过中民投执行董事、董事会咨询委员会主席。

“李光荣在的时候，他帮助董主管理中民投国内业务，董主在海外跑了，后来他出了事故。 ”。 上述内幕说。 事实上，年初董文标发生了退意。 “他对周围的很多人说他想撤退，但工商联不想让他，包括股东。 中民投已经弄坏了大坑，大家都没有结局。 ”。

到年底，董文标卸任全国工商联副主席职位。 年10月15日，中民进行了董事会交替。 在会上，61岁的董文标宣布辞职，由李怀珍接手。

董文标建设的中民投队中，核心班底主要有两类人:一类是他的河南老乡，二类是他民生银行的老部下。

李怀珍和吕本献都是董文标的河南老乡和老部下。 上述内部人说:“李怀珍和董文标还是同学，和卧室有下铺关系，是河南银行学校1977级的学生。”

根据公开资料，李怀珍以前长年在政府体制内工作，担任中国人民银行郑州分行长、山东银监局副局长、银监会财政部主任等。 年4月，李怀珍担任民生银行监事会副主席。 中民投现总裁吕本献在董文标就任交通银行郑州分行长时，吕本献是他的秘书。

李怀珍从中民投成立之初就就任总裁，内部人说:“李怀珍在民生银行时资历浅，银行人对他没有什么上进心。 到了中民投，下面也有很多人不服他。 ”。

年下半年，中民投董事局主席李怀珍也去向民生银行借款，但民生银行没有买账。

“重视关系和认识，从一开始就没有组建强大的核心管理团队”，被内部的人认为是董文标的大错误。

子企业乱局

董文标管理中民投和旗下企业的方法是国际金融集团共同的“放养式”，是使用“重赏勇夫”的激励。 据《国际金融报》报道，中民投集团通常只有子公司的理事长、ceo、cfo，其他什么都不做。

但问题是，中民投集团必须与子企业各为一体，谋求自负盈亏。

“集团打算把子公司的钱全部收回，但是子公司为了活用自己需要把钱藏起来(隐藏利益)，集团和子公司之间的内部斗争正在加剧。 ”。 上述内幕据《今晚的财报》报道，这种内部斗争的结果是，一些子企业发生了大量的关联交易，互相互利，最后中民投成为冤案。 尽管集团禁止发生这种关联交易，子企业依然采取了很多方法来避免。

截至2009年6月底，中民投进入合并财务报表范围的主要子企业有:中民未来、中民投资资本、中民嘉业、民生资管(已更名为中民亚洲)、中民新能、中民通航、中民国际资本、佳渡置业、中民筑友、董嘉置业、中民国际融资、中民商

国内主流投资基金的生存期大多为“5+2”(基金投资关闭期5年，退出期2年)，出资人的资金不得在5年内退出。 但是，中民投资的资金来源主要来自银行贷款、债券、信托、资产管理资金等，其中有大量的短期融资。

“在4年内，成立了数十家子公司、孙企业，周期时间长的房地产、光伏、融资租赁等业务大量布局，爆发了管理混乱、短债务长投资带来的债务危机。 ”。 根据上述内幕。

年10月29日，李怀珍接替了中民投董事局主席，不久印度尼西亚狮子航空( lion air )载有189人的客机坠毁，震惊了世界。 根据印度尼西亚狮子航空的网站，该机器由中民投航空融资租赁有限企业购买和租赁印度尼西亚狮子航空，于去年7月30日首次飞行，于8月13日交付，使用年限只有3个月。

但是，即使子企业发生了这样重大的事故，最终谁应该负责这件事，即使过了几个月，中民投也没有说。

中民投成立之初，就密切依赖政府关系，得到基础设施投资和国家政策的支持。 董文标把中民投比作全国工商联的老小。

据上述中民投内部人介绍，中民投大多是从政府转行的。 “管理方面，还是国有企业银行的一套，重视阶层、官僚的威望，重视关系，有子企业的人来了什么都不做，也能得到很高的钱。 ”。

“中民将很多领导人投入周边地区，政府高官签订了对接合同。 中民投配合地方政府投资一点项目，但很多话最后变成了空的支票，后面没有兑现，所以地方意见也很大。 ”。 根据上述内幕。

你不喜欢两端？

年6月，中民新能源旗下的中民新光发布了“s2b模式”的中民智元平台，发布了分布式光伏项目。

“当时，各投资者投入670万美元作为保证金，杭州有数百户居民投资。 这件事还在处理中，当地投资者去中民投企业门口结账。 ”。 根据上述内幕。

除分布式光伏项目外，早在年，中民投就计划出售子公司的中民新能源投资位于宁夏(盐池)的单体光伏电站。 据上述内幕消息，“当时不到一年，结果下跌1~2角(换算股价)卖不出去，之后留在后面成为了重担”。

宁夏光伏项目在中民投成立之初骑马。 根据中民投最初的计划，计划在3-5年内，在宁夏投资建设3gw-5gw光伏项目，总投资额为300亿元-500亿元，成为世界上最大的单体光伏电站。

但是《今晚的财报》从山东省光伏新能源负责人那里得知，中民投宁夏电厂项目实际建设了1.1g瓦，投资了约100亿元。 电站现在得到政府补助金顺利合并的大约是380mw，大约800mw还没有得到合并网的指标，至今仍在宁夏沐浴着阳光。

年《国务院促进光伏产业健康快速发展的一些意见》发表后，国内从年到年各类光伏电站快速装机骑马，“装机太多，补助金跟不上，许多电厂无指标上网。 上述负责人说。

据《今晚财报》报道，顺利合并后，电站寿命为25年，国家持续补贴20年，其中补助金和投资收益率大致在10%~15%之间，上网的电站通常在6、7年内可以回到日本。

但是，遗憾的是，2/3的中民新能源发电站的生产能力受到阳光照射，没有得到合并网的指标，“有可能导致50亿元到60亿元的损失。 但是，地方个人将其张开嘴，用脱硫煤的电费上网，来自发电厂的电以2毛或2毛5的价格出售给电网，可能没有补助金。 ”。 上述负责人表示。

光伏领域也是中国许多产业政策的缩影。 “政策宽松的话，整个领域都会大幅度前进，一年可以投入50g，相当于一两万亿的产值。 如果政策紧缩的话，每年会有数千亿的规模”。 据上述负责人介绍，从今年开始到今年初，光伏处于低迷期。 现在正在恢复，但发电站一出售，现在的市场价格也基本在价格左右。

中民投成立之初，董文标说，中民投成为财产融合的金融控股集团，得到地方支持，担负着经济转型的重任等。 但矛盾是，中民投本质上是投资企业，如何平衡股东的好处和政策诉求？ 现在他好像没有想清楚。

谁来接你？

关于中民投到达今天的局面，上述知情人士认为“最初是战术失误，但之后是管理失控”。

年成立时募集的409.46亿资本金是中民投很快投入了两个大项目:一是以248.5亿元获得上海董家渡地王项目二是花了100亿元投入宁夏光电厂。

现在董家渡地王项目最近被迫销售，宁夏光电厂还在着手。

去年6月，中民投的一点投资经理发现，一个好一点的项目需要资金投资，但企业不能拿出几十万美元的资金。 连企业每月的工资都在拼命收集。

今年1月29日，中民投发行的30亿元债券“16民生投资ppn001”到期，但投资者至今未得到偿还。 这是中民投第一张技术违约债券，也是压死骆驼的最后稻草，彻底暴露了中民投的债务危机。

令人担心的是，2019年，中民投将面临198亿元的国内债券到期或行使权。 而且一年内到期的非流动负债达到430亿元，面临着巨大的短期借款压力。

根据公开财务报告，中民投年、年、年和年的归母净利润分别为60.96亿元、47.3亿元、27.67亿元和35.54亿元。 到2009年第三季度，中民投总资产达到3108.64亿元，负债总额达到2327.92亿元。

“现在股东们最大的担心是，中民投下的资产是被夸大了，还是有看不见的债务，高质量的资产已经被抵押了？” 上述离职者说。

《今晚的财报》就相关问题给中民投宣传部打了电话，但对方没有回复。

4年前，在董文标联盟59家民营公司家“演戏”。 但是现在建筑物倒塌了，所有兄弟财富和云散了，这时的董文标应该怎么照亮楼梯？

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