【热门】坎坷并购路：抱团取暖也挡不住东方精工迟来的巨亏

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资料来源wechat公共平台:天下企业

东方精工上市后迅速跨越国界发展，进行巨额收购的北京普莱德在相关人员的力量下很出色，但很难持续，最终爆发了大雷。

本刊的特约作者是道长/文

1月31日，东方精工( 002611.sz )发布业绩预告修正公告，年净利润从5.5亿元修正为6.5亿元至29亿-44亿元的损失。 第一个原因是，北京普莱德新电源电池科技有限企业(以下称为“北京普莱德”) 100%的股权收购后的商誉有大规模减值的迹象，根据慎重性大致必须计入相应的商誉减值准备，计入金额约30

但是，年1-10月，北京普莱德的业绩还相当好，怎么在短短两个月内引爆了这么大的雷？

发表前，东方精工的市值为70.24亿元，净资产为79.80亿元，即大规模计入后，失去了市值、净资产的一半。

成败取决于北京普莱德

业绩修正对东方精工来说并不新鲜，自去年8月在深交所上市以来，除了年、年，东方精工的其他年度都在修正业绩预告，下方修正很多。

例如，每年进行两次业绩修正。 当年半年业绩修正原因:主要受年新能源汽车补贴标准倒退、各地方补贴政策未及时落地等政策因素的影响，企业全资子公司北京普莱德上半年订单减少，企业第二季度业绩低于预期。

但是，关于“新能源汽车补助金标准的后退”，东方精工及中介机构不早就应该考虑了吗？ 如何在重组完成后遭遇订单下跌？ 这显然是甩锅的行为。

结果，在重组公告中，补助金后退的影响如下:“在这次收益法的判断过程中，充分考虑到中国新能源汽车产业的迅速发展状况和国家补助金逐年减少的背景，普莱德未来的利益预测是慎重合理的……普莱德是新能源 另外，基于锂离子动力电池系统上下游产业的密切联系、密切相互作用的整体关系，即使在国家补助金逐年减少的情况下，价格也维持比较稳定的收益性。 ”。

简单来说，补助金减少，对价格没有大的影响，反而是件好事。 因为普拉多的盈利能力很强。

年的业绩预测将“比上年同期增加190.00%-240.00%”修正为“比上年同期增加410% -460%”。 修正原因:受新能源汽车市场周期的影响，北京普莱德第四季度汽车动力电池系统pack业务实际增长高于预期，企业年业绩高于上次预期。

年下半年，业绩两极分化，上半年远远超过预期，下半年远远超过预期，都和北京普莱德有关。

根据明年第三季度的财务报告，本年度预计的经营业绩为净利润5.5亿-6.5亿元，年企业确认非经常性损益1.37亿元是因为确认了旧现场土地拆迁的资产处置利润和百胜动力元股东业绩补偿。 除去非经常性损益的影响后，全年归属于上市公司股东的扣除非净利润预计比上年增加35%-80%。 而且，企业的“高端智能装备”和“汽车核心部件”两个主业迅速发展。 得益于新能源汽车产业链经济增长，子企业北京普莱德预测年销售订单将比上年显著增加。

根据其后的业绩预告修正公告，“结合北京普莱德的实际经营状况和未来领域的政策、市场结构、顾客结构、技术变化、毛利率变动等综合因素，企业收购北京普莱德100%股权带来的商誉有大规模减值的迹象，

根据非常有趣的业绩修正公告，东方精工没有提到10月份公告中提到的新能源汽车产业链的景气度，反而提到了未来的领域政策。

年的汽车市场冷却了，新能源轿车的销售额逆向激增，突破了100万辆，增加了83%。 这样领域爆发的情况下，在供应商和顾客都成长的过程中，北京普莱德突然崩溃，问题是过去的业绩好，但业绩好是因为相关人员好，在供销两端非常有力量。

47.50亿元跨境收购

从年7月开始，企业以47.5亿元的价格向北京普莱德全体股东发行股票，支付现金购买后者100%的股票，其中原股东北大先行科技产业有限企业(以下称为“北大先行”)、宁德时代新能源科技股份公司、北京汽车集团 年4月，北京普莱德成为东方精工的全资子企业。

为了以年3月31日为基准日期，北京普莱德净资产账面价值为2.27元，附加值率为1992.83%。

北京普莱德元股东承诺-2019年扣除后净利润分别为2.5亿元、3.25亿元、4.23亿元和5亿元。

公告指出，北京普莱德专业从事新能源汽车动力电池系统pack的设计、研发、生产、销售和服务。 积累了包括北汽新能源、中通巴士、福田汽车、南京金龙等整车制造商在内的核心客户。

抱着暖和

北京普莱德从宁德时代( 300750.sz )开始购买电芯，向北汽新能源及福田汽车销售动力电池系统，租赁北汽新能源现场等经常性的相关交易。 其中，宁德时代购买电芯，向北汽新能源和福田汽车销售动力电池系统是关联交易的第一构成。

年，年1-10月，普莱德从宁德时代及宁德新能源购买高质量芯制品，购买金额分别为1.76亿元、7.48亿元、23.92亿元，占同期购买总额的比例分别为76.84%、73.52%、81.25% 在同一时间段，普莱德对北汽新能源、福田汽车的销售合计分别为1.88亿元、6.76亿元、24.25亿元，占同期销售总额的比例分别为76.00%、60.69%、75.08%，销售金额很大，非常集中

在相关人员的协助下，价格的业绩急剧增加。 在上述时间段，普莱德分别实现营业收入2.47亿元、11.14亿元和32.3亿元，扣除后净利润分别为-431.04万元、8867.76万元和3.2亿元。

北京普莱德成功“卖身”一年多以来，相关人士相继推出。 年6月11日，宁德时代在创业板上市，市值最高超过2000亿元。 年7月26日，北汽新能源成功租赁sst前锋( 600733.sh )，之后股票简称“北汽蓝谷(维权)”，成为a股第一家纯电动汽车制造公司。

时代不仅宁德增加了营业收入和利润，还可以从股权增值方面受益。 年3月，宁德时代以6750万元出让北京普莱德25%的股权，普莱德整体估值只有2.7亿元。 四个月后，普莱德整体估值上涨到47.5亿元，宁德时代的所有权丰富上升。

北京普莱德年也上演过惊险的场面。 今年上半年订单减少，4-6月营业收入2.95亿元，净利润率仅为2.27%，远低于年(含股票支付费用)的3.41%，扣除2.23亿元的股票支付费用，年净利润率为8.07%

年1-3月的营业收入和净利润情况没有公布，但从同年4月6日开始购买的当天净资产为5.03亿元，与年12月31日的净资产5.10亿元相比，年第一季度，北京普莱德损失740万元，上半年损失71万元的可能性很高。 北京普莱德年上半年营业收入16.54亿元，净利润1.79亿元，平均每月营业收入2.76亿元，净利润2990万元，下半年营业收入24.43亿元，净利润(股票支付费用除外) 1.51亿元，平均每月营业收入4.07亿元 年第二季度，平均每月营业收入不足1亿元，远不及年。

年4月重组完成，北京普莱德的业绩即将崩溃。 北京普莱德年计算商誉减值可以准备30.60亿元至41.42亿元。 负有业绩补偿义务，依靠年投资收益增长业绩的宁德时代受到巨大损失，对ipo产生不利影响。 另外，宁德时代拥有北汽新能源1.25%的所有权。

在巨大的好处面前，抱团取暖无疑是最好的方法。

年6月26日，北京普莱德与北汽新能源签订了年度战术购买合同，北汽新能源计划在年内向普莱德购买8万辆动力电池，合同总额为36.89亿元。 年7月14日，普莱德与福田汽车签订了年度动力电池战术购买合同，福田汽车计划每年向普莱德发出5500台商用电动汽车用动力电池系统的购买订单，总额为9.5亿元。

年3月，普莱德与北汽新能源签订了购买协议，北汽新能源于去年1-6月向普莱德发出了共计约3.8万辆动力电池的购买订单，总额约为18.69亿元。

在相关人员的协助下，北京普莱德下半年的业绩出现了逆转。 年贡献营业收入28亿元，占东方精工营业收入的61.10%； 贡献纯利润2.75亿元，占55.99%。 但是，东方精工的业绩急剧增加，但现金流恶化了。 年，经营活动现金净流入1.18亿元，2.82亿元，年经营活动现金净流入9522.49万元。

相关人员参选，业绩承诺不是事。

北京普莱德年度实际扣除后净利润为3.33亿元，高于业绩承诺。 实际扣除后的净利润为2.61亿元，低于业绩承诺。 但是两年合计后，满足了业绩承诺的要求。

北汽新能源深深地陷入汽车召回中

北京普莱德的另一位相关顾客，北汽新能源在大面积召回发生之前，顺利完成了壳牌的发售。

-年，北汽新能源销售新能源汽车698辆、1608辆、5510辆、9辆、52187辆，呈现爆炸性增长。

北汽新能源每年销售103199辆新能源汽车，占国内年新能源车23%的市场份额。 年销量比上年同期增加53.11%，为15.8万辆，连续6年在国内新能源汽车销量中居首位。

根据去年5月31日发表的重组公告，自企业成立以来，从来没有召回过因质量问题销售的产品。 另外，独立财务顾问和会计师通过在中国汽车召回网和国家质量监督检查检疫总局等公开网站上搜索新闻等方法进行检查，没有发现北汽新能源在历史上因质量问题销售的产品。

根据国家市场监督总局公布的统计数据，年中国新能源轿车销售了100.8万辆，召回新能源汽车达到13.57万辆，召回率达到13.46%。 北汽新能源以69358辆召回数排名第一，召回数超过了其他汽车制造商的总和。

年11月，北汽新能源根据《缺陷汽车产品召回管理条例》和《缺陷汽车产品召回管理条例实施办法》的要求，向国家市场监督管理总局申报召回计划，从年12月1日开始，至年2月28日至年5月8日生产的e、ev 这次召回活动是在国家市场监督管理总局开始缺陷调查的情况下展开的。

连桁架都频繁召回，北汽新能源创造了零召回的神话。 但是，租壳后短短几个月，北汽新能源发出了大范围的召回。

年，北汽新能源召回数量占当年销售额的43.89%，将时间延长到年，年以来，每销售5辆新能源汽车就有一辆召回。

北汽新能源资本运营极为成功。 北汽新能源价格288亿元借用了当时市值198亿元的sst前锋，但现在的市值连288亿元都没有。 依靠政府补贴和一切努力才能受益的北汽新能源还能跑多远？

奇数的收购途径

回顾东方精工，作为国内领先的大型纸箱多色印刷成套设备供应商，作为领域技术改革创新的领导者，一上市就是高峰企业。

招募ipo亿2700万元没有转为业绩增长，反而下跌了。

收购成为促使业绩增长的最快途径。

年3月，东方精工以3.56亿元收购了fosber.s.p.a (以下称“意大利佛斯特伯”) 60%的所有权，完成了从纸板印刷设备到上游纸板生产线行业的布局。 年6月，以4912万元购买嘉腾机器人20%的所有权，进入机器人领域，与嘉腾机器人形成战术产业合作，与意大利edf合作继续自动化联动化产品。

东方精工表示，这一系列项目的完成，不仅使东方精工真正进入国际化平台，而且为企业成为国际化的“智能包装物流系统”整体处理方案供应商奠定了坚实的基础，企业的成长空之间

年，东方精工的营业收入增长225.78%，净利润增长49.84%，非净利润增长29.83%。 意大利福斯特贡献了7成以上的营业收入和净利润，扣除收购后东方精工净利润大幅减少。

年5月24日，东方精工以3.25亿元购买苏州顺益投资有限企业(以下称“顺益投资”) 100%股份，以7500万元购买香港捷电持有的苏州百胜动力机械股份有限企业(以下称“百胜动力”) 15%股份，收购资金来源

补偿义务人承诺百胜动力年、年和年审计累计实际扣除非经常性损益的净利润在1.69亿元以上。

年10月，完成了意大利ferretto集团40%股份的收购，加快了智能物流仓库设备平台的构建。

年，顺益投资带来了2352万元的净利润，但东方精工的业绩超过了3成。

获得年度业绩补偿的3994万元，业绩增加近5成，净利润以外的利润下降。

年47.5亿元的天价收购了北京普莱德，这曾经让东方精工看到了收购的美好未来。 净利润未超过亿元大关的东方精工年实现了46.85亿元的营业收入和4.90亿元的净利润。 但是，年的大亏损再次宣告了收购的崩溃。

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