【热门】飞科电器：剃须刀的前世今生 “一个体”的上市企业

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飞科电器:“一体”上市企业|风云独立学报

资料来源:市场价格风云

作者|长风

月光透过云，散落在杂草丛生的地面上，偶尔刮风，柳枝轻盈，情侣有两颗宁静的心，现在选择共同经历人生的洗礼、呼吸、深呼吸、深呼吸……。

停下，刚开始又结束，约定好的跌倒凤，双宿双飞呢？ 美丽的气氛弥漫着胡子的糟粕，扎大腿啊。 咦，空叹气。

男人啊，要多长记忆力，不要被胡子糟蹋了。

也许有人觉得男性留胡子很性感，但这是成熟稳重的象征。 但你不知道，漂亮的叫沧桑。 像我们这样给点面子不叫缘分宽。 我们村的说法是邋遢鬼。

所谓爱美之心是人所拥有的。 说到头发是女性的第二张脸，胡子是男性的第二张脸。 要使颜值在线，剃须刀是广大男性们的必要条件。

风云君今天来谈a股中的主要电动剃须刀上市企业飞科电器( 603868，sh )。

在谈论这家企业之前，先了解剃须刀迅速发展的简单历史。

剃刀的前世

成熟的制造技术和剃须工具还没有出现的时候，古人是怎么刮胡子的呢？

古埃及的一点图像中，男人的胡子上有精心装饰的痕迹，这可能是人类第一个关于剃须的记录。 男性剃了胡子，但使用了石头、贝壳和其他尖锐的工具。 后面出现铜器后，剃须工具上了楼梯。

在我国古代，人们认为先刮胡子是不孝的行为，但由于“身体、头发、皮肤、不能被父母接受、毁伤”的旧思想极为盛行，那时他们对胡子的解决采取了“只是不刮”的方法。 直到民族文化大交流的南北朝时期，古代人的审美都发生了变化。 当时的男性开始留胡子，开始理发业，理发师作为职业迅速发展。

在欧洲，古希腊国王亚历山大命令士兵刮胡子，使用青铜刀具，以防止士兵在战斗中被敌人拖着胡子被人束缚。 直到中世纪，随着研磨技术的迅速发展，直枝形吊灯开始登场。

文艺复兴，剃须服务逐渐走向专业化。 19世纪初，将男性的脸分为48个部分，各部分制定了不同方法的专用剃须手册出现了。

1901年，吉列企业创始人金坎普吉列经过反复试验，成功发明了“t”字形的安全剃须刀。 20世纪30年代，第一把电动剃刀诞生了。

在随后的几十年里，电动剃刀发展迅速，现在出现了飞利浦、博朗、松下、超人、飞科等国内外知名剃须刀企业品牌。

在大致了解剃刀迅速发展的简单历史后，接下来开始解体飞科电器这一企业，首先需要了解飞科电器是如何诞生和迅速发展的。

二、“一体”的上市企业

李乞食腾是飞科电器的理事长兼社长，经过数十年，使只有一名员工的企业成为中国最大的剃须刀公司。

为什么是“一体”的上市公司？ 故事必须从1992年开始。

高中毕业的李乞丐滕考上了温州大学，但没有钱给家里提供学费，妈妈为他扒了70元钱。 这给他自作自受的告别，一到城市，李乞丐腾就只剩下41元了。

他曾经用油卖牛，在鞋厂当仓库员，修理摩托车，白天打工晚上摆摊，谋生。

1995年，李乞食腾去剃须刀厂做电路板焊工。 做了三个月的电路板焊接业者，这个工厂的订单全部完成后，解散了的他又找到了第二家日达剃须刀工厂的员工，焊接了一块电路板0.15元，他拼命加班，每天只睡了三四个小时。 一个月有1000元以上的收入。

几个月后，上司看到他勤奋踏实，有高中学位，把他提拔为主管，对外谈判合作也经常带他去。 了解了社会，他对领域有了更深的了解。

当时剃须刀市场竞争越来越激烈，价格战也在持续，剃须刀的批发价从27元下降到13、14元，建议上司建立企业品牌，避免价格战，但上司企业品牌前途不明，大量批发还是赚钱。

由于经营理念的不同，最后他选择了离开。 然后，他开始了剃须刀刀网配件的生意。

1998年，他在温州百货公司的拐角处看到菲利普斯的双头旋转式剃须刀，以2000多元的价格瞪着他，当时温州当地生产的电动剃须刀出厂价格最低为7元。

他敏锐地注意到这里面潜藏着巨大的商机。

1999年，李乞食腾创立了飞科电器。 名称是“依靠科学技术，很久以前就飞了”。 温州剃须刀都是往复式的，音响，售价10多元，国际企业品牌售价从几百元到几千元，100元剃须刀成为市场之一空白点。

他找模具厂花了九个月做剃须刀模具，经过反复试验最终成功，之后领域备受瞩目，飞科知名度一下子扩大，来订货的经销商增加了。

2001年，飞科电器投入了巨额资金在中央电视台黄金时段进行广告，迅速提高了公司的品牌。 “强大的动力，飞越科技新天地”的广告语一时为女性和孩子所知，为大家所熟知。

2002年，为了进一步提高公司的品牌形象，开拓中国的中高档剃须刀市场，飞科电器排斥巨资在全国各城市的大型卖场、超市建立终端形象，逐渐淡出批发市场，开始开拓面向客户的终端渠道

之后，企业以个人护理电器业务为中心，相继发售吹风机、理发器、毛球裁缝机、熨斗等一系列产品，企业业务持续高速发展。

2007年，由于强大，飞科电器收购了该领域的5家企业。 这是中国剃须刀领域进行的第一次大规模资源整合，结束了中国剃须刀领域的低、小、散竞争格局。

2009年，企业把管理总部从温州迁到上海。

年，企业完成了股份制改造。

年，企业成功在上海证券交易所上市。

目前，李乞食腾是飞科电器的实际控制者，他直接拥有飞科电器的9%股权，通过上海飞科投资有限企业(以下简称飞科投资)间接拥有企业的79.37%股权，合计拥有企业的88.37%股权。

李乞食腾直接持有飞科投资的98%的股份，另外飞科投资的2%的股份由父亲李洪积持有。

这样，李乞丐腾实际持有企业股份的达89.99%，支配权如此集中，在a股全部上市的企业中是罕见的。 因为这个飞科电器也是被称为“一体”的上市企业。

三、企业的两支刷子

飞科电器经过近20年的高速发展，成长为剃须刀和个人护理电器、家庭生活电器的研发、制造和销售为一体的企业。

现在企业的第一产品包括电动剃刀、电吹风、毛球修理器、电动理发器、鼻毛修理器、女性剃发器、烫发器、熨斗、熨烫机、智能吸尘机器人等。

特别是近年来，企业增加了研发投资，推进了类别的扩展和世代的升级，成为小型家电行业相关类别多样化的电器企业。

目前，中国剃须刀中高端市场被飞利浦、博朗、松下等外资企业品牌所占据，而中低端市场则被飞科、奔腾、超人等国内企业品牌所把持。

飞科电器为了进一步强化企业的强大市场竞争地位，采用了提高企业品牌溢价空之间，以“flyco飞科”为中心打造企业品牌，以“poreevpro”为防御企业品牌的双企业品牌战术。

“flyco飞科”企业品牌是中端产品，竞争对手是飞利浦和松下的低价产品，“Poreevpro”企业品牌是低端产品，竞争对手是超人和奔腾。

企业主要采用轻资产的运营模式，牢牢抓住“笑容曲线”的附加值和利润高的两端——研发设计和品牌宣传，将大部分低附加值的生产环节外包。

在这种模式下，企业可以集中精力提高自己的核心竞争力。 另外，外包生产完全可以利用外包制造商所在地的产业集群效应和生产价格特征，降低企业整体运营价格。

企业实施集中采购的大致是企业的本公司工厂还是外包制造商，主要原材料和核心部件采购业务由企业统一管理和调整，企业总部指定原材料供应商，统一咨询采购价格。

规模效应增强了企业和上游原材料供应商的谈判能力，价格得到比较有效的管理。

企业采用自主生产和外包生产相结合的生产模式。 为了吸引产业链的专业化分工，集中于自身研发设计、企业品牌建设和销售管理的核心竞争力，企业在对各产品确立技术标准、管理标准、工时标准后，由外包厂商生产。 企业自主生产的产品主要是技术新产品和高端产品。

企业销售产品以销售模式为主，辅以少量直营，构建商超终端、电器连锁、批发流通、电子商务和礼品团购等相结合的立体营销渠道，基本实现对各级市场的全面覆盖，销售产品

企业的直营路线主要通过京东pop平台旗舰店、飞科商业街及飞科线下体验店进行。

四、领域江湖

企业的主要产品是电动剃刀、电吹风等个人护理电器，根据产品的用途和体积进行分类，企业所处的领域是小家电领域。

根据采用功能，小家电产品可分为厨房电器、家庭电器和个人护理电器三类，企业属于小家电中个人护理电器的子领域。

我国小型家电于20世纪80年代开始进入普通客户家庭，初期为风扇、电饭锅、熨斗等

90年代初，新兴的小型家电产品作为时尚和现代化的象征进入了一些城市居民的家庭。

90年代末以来，中国小型家电进入了高速发展阶段，以生活便利和节约时间为优势的小型家电产品得到了更多客户的赞同。

随着近年来电话公司销售的迅速发展，小型家电市场的容量正在扩大。

到目前为止，中国市场的小家电无论是客户可以选择的品种还是客户的实际拥有情况，与发达国家相比都有很大的差异，中国家庭的小家电保有量在每户10种以下，远远不及欧美等发达国家的每户30种保有量水平。

随着我国经济的迅速发展，小型家电产品作为高生活质量的象征，市场空之间依然比较广泛。

另外，随着运用场景的增加，智能家电技术的普遍应用，小家电将迎来新的快速发展契机。

谈谈家电的领域状况后，我们来看看企业的两个主要产品电动剃刀和电吹风细分领域的状况。

我国电动剃刀的市场规模依然很大，电动剃刀从耐用消费品到快速消费品的过度趋势没有改变。 根据中国家电网的数据，预计到2009年，中国电动剃须刀的市场规模将增加到263.3亿元，-年复合增长率为15.99%。

作为最常见的美容电器，电吹风产品在我国城市客户及酒店的普及率很高。 随着客户生活质量的提高和个人形象的重视，电吹风的采用者不断扩大，不仅是英俊的女性，宠物也需要像样的电吹风作为生活标准。

根据中国家电网的数据，中国电吹风的市场规模到2009年将增加到23.7亿元，-年复合增长率预计为12.59%。

企业所在的个人护理电器领域是很好的课程，其中的飞科电器是怎么经营的呢？ 从财务方面分解。

五、财务家底大盘点

1、收入结构

企业的营业收入可以分为销售本公司品牌的个人护理电器产品的主要营业收入和销售原材料等其他业务收入两种。 企业来自其他业务的收入很小，不到2%，所以在这里不怎么分解。

企业主营业务的收入主要来源于电动剃刀、电吹风、电动理发器、毛球修剪器、电烫金、鼻毛器、女性剃发器等产品产生的收入。 其中电动剃刀是企业主要营业业务收入的最主要来源，电吹风排在第二位。

根据企业发表的半年报告，企业年上半年电动剃须刀产品收入12.69亿元，占主要营业收入的70%，电吹风产品收入2.43亿元，比例13%，其他个别产品收入贡献小，均不到10%，

从企业到年电动剃须刀实现的收入分别为15.91亿元、17.22亿元、18.85亿元、22.60亿元、26.15亿元，年均复合增长率为13.23%，增长较快。

企业年到年的电吹风收入分别为2.87亿元、3.46亿元、4.17亿元、5.38亿元和5.91亿元，年均复合增长率为19.79%，电吹风增长速度快于电动剃刀，企业的电吹风产品迷恋客户。

企业根据销售渠道的收入可以分为国内和海外两大类，国内渠道可以分为销售、直营和其他。 企业以销售为主，销售可分为终端销售、批发销售、电子商务和礼品团购。

看看新的，即来自电子商务渠道和礼品团购渠道的收入情况。

近年来，随着电子商务的蓬勃发展，越来越多的客户通过网络购买个人护理电器，在企业从前传下来的线下渠道之外，开始大力发展电子商务渠道，企业在京东商城、淘宝天猫商城、苏宁易购等知名电子商务

企业电子商务渠道收入从年的2.43亿元增加到年的20.15亿元，年平均复合增长率为69.69%，迅速增加，但与去年同期相比增长率逐年下降，年同期增长率为35.53%，依然处于较高水平。

个人护理电器被更多地用于各大银行、电信运营商等大公司作为礼物、积分交换、促销礼物，企业开始扩大礼物团购路线的市场布局。

企业团购渠道收入从年0.30亿元增加到年0.81亿元，年均复合增长率为28.19%，增长比较快，同期增长率总体上升，年同期增长率为37.79%，比年同期增长率略有下降

2、价格结构

企业产品使用外包和自产相结合的方法。 以下仅对企业自产产品的价格结构进行分解。

根据企业公布的年度报告，企业自产小型家电的综合价格由直接材料、直接人工、制造费用、水电及折旧费等组成。

其中，电机、电池、刀网、电子部件、五金部件、电源线和塑料原料等直接材料的价格达到83.71%，是企业产品价格的重要组成部分，直接人工占12.64%，是价格项目中第二大组成部分，水

3、业绩增长稳定

企业实现的营业收入从每年的20.72亿元增加到每年的38.53亿元，年均复合增长率为16.78%。

企业上年第三季度营业收入28.19亿元，同比增长5.85%，增长率放缓，但依然稳健。

企业实现的净利润从每年的2.91亿元增加到每年的8.35亿元，年均复合增长率为30.15%。

企业第三季度净利润6亿2000万元，同比增长3.47%，增长率下降比较明显，但依然实现了净利润的相对增加。

企业的纯利率从年到年前三季度分别呈上升趋势，分别为14.04%、15.45%、18.04%、18.22%、21.67%、21.99%，表明企业的盈利能力有所提高。

企业综合毛利率近年来呈缓慢上升趋势，从年的34.09%上升到年的39.32%，表明企业的综合利润水平在提高。

从不同产品来看，企业的第一大产品电动剃刀对毛利率的贡献比较大，电动剃刀的毛利率水平高于综合毛利率，而且显示出向上的趋势。 企业第二大产品的电吹风毛利率水平低于综合毛利率，但逐渐上升。

4、资产结构良好

随着企业业务规模的扩大和经营业绩的提高企业总资产有增加的趋势。 从年末的10亿5000万元增加到年3季度末的32亿4000万元，迅速增长。

企业流动资产从年末的7亿5600万元增加到年3季度末的22亿7400万元，接近总资产规模的增长率。

企业流动资产在总资产中所占的比例从年末到年3季度末分别为72.00%、59.27%、58.88%、74.03%、73.68%、70.19%，总体上反映了企业轻资产运营模式的显著特征。

5、负债结构合理

企业到年3季度末，负债总额为8.60亿元，无短期借款、长期借款和支付债券等利息负债，第一是应付票据和应付账款等经营性无息负债，负债结构比较优越。

企业资产负债率从年到年前三季度分别为34.90%、42.27%、34.66%、27.79%、25.97%、26.54%，总体呈下降趋势，资产负债率水平低，债务风险小。

企业流动比率和活期比率指标总体比较好，到年3季度末企业流动比率为2.79，活期比率为2.18，证明企业资产流动性比较好，具有较强的短期借款能力，短期借款压力比较轻。

6、经营能力下降

企业总资产周转率从年到年分别为2.37次、1.94次、1.79次、1.50次和1.28次，证明企业资产的运营效率呈逐年下降趋势。

企业的库存周转率基本维持在6次/年的水平，整体比较稳定。

企业应收账款周转率近5年来分别为21.18次、26.43次、30.00次、29.41次、19.82次，呈现先上升后下降的趋势，特别是年下降相对明显。

第一，企业基本上对经销商使用“从黄金到发货”的信用政策，为合作年限长、信用好、实力强的经销商提供一定的信用额度和信用期限。

另外，企业的直营收入比较低，而且很多卖场都采用了月结算方法，应收账款的占有率比较小，应收账款周转率总体上相对较高。

7、现金质量含量高

企业近五年经营活动产生的现金流净利润累计28.06亿元，净利润累计26.12亿元，净现比为1.07。

分开看，企业年到年的净现比分别为0.62、1.46、0.85、1.31、1.03，总体来说，企业创造的净利润回收现金，净利润的现金含量较高。

8、股东收益率高

企业加权净资产收益率在近5年间分别为53.99%、53.35%、55.23%、34.30%、38.42%，总体水平较高。

由于年企业募捐成功，净资产收益率因净资产大幅提高而下降，年随着募集资金投资项目达到生产，经济效益逐渐显现，净资产收益率开始回升。

企业净资产收益率证明企业股东有能力给股东带来强利润。

六、风险提示

1、市场竞争风险

企业定位的主要参与者为大众花费人们，面对国内外企业品牌制造商的竞争，如果市场竞争加剧或出现革命性的替代产品，可能会导致企业产品的价格、市场份额和经营业绩的下降。

2、产品过于集中的风险

企业致力于产品的品种扩张，但到现在为止企业销售的产品以电动剃刀和电动刮胡刀为主，比较集中的销售产品会给企业经营带来一定的风险，关于电动剃刀和电动刮胡刀领域的不利变化，会导致企业经营业绩的下降

3、扩大新产品不明确的风险

近年来，企业将产品线从个人护理电气设备扩展到生活电气设备、电气电子设备等。 新类别的上市有一定的风险，有来自顾客的诉求度、市场的接受度、领域竞争度等，这些可能会影响新类别的产品销售状况。

4、原材料价格变动风险

企业产品原材料的价格变动直接影响企业产品的价格，影响企业的盈利能力。 近年来，原材料的价格变动有变大的倾向，不得不对企业的经营业绩产生一定的影响。

5、外包厂商的生产风险

企业不能完全控制外包企业的生产经营活动，外包企业的所有生产经营风险可能直接或间接导致企业的销售产品下降，影响企业的经营业绩。

6、以销售为中心的销售模式风险

企业销售产品主要使用销售模式，企业不能完全控制经销商的行为，经销商经营活动的任何不利变化都会增加企业营销管理的难度，导致企业营销互联网和产品价格体系的不稳定。

7、实际统治者的道德风险

企业的实际统治者可能会利用上市公司的所有权过于集中，利用控股股东的地位，在股东大会上行使表决权对企业的重大事项实施控制，损害企业及企业其他股东的利益。

结束语

根据以上分析，飞科电器的经营业绩相对稳定，资产结构轻资产化，负债率低，现金质量好，返还股东的能力强。

但是，最近的经营能力略有下降，业绩的增加略有下降，担心美丽的背后有点隐藏。

总体来说，缺陷不盖瑜。 飞科电器依然是一家经营良好的上市公司。

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