【热门】多元化经营飘忽不定 两面针靠的是投资收益

本篇文章3239字，读完约8分钟

【线索征集令！ 你吐槽，我听。 你爆炸了，我来报道！ 在这里，我们回应你的需要，正视你的无能。 本财经爆料线索招募开始，很多网民积极欢迎“咨询和吐槽”。 爆料联系邮箱: finance_biz@

两面针依靠投资收益

资料来源wechat公共平台:天下企业

相关业务占收入的比例不到一半，多元化变革滞后，因此，以主要业务牙膏发售的两面针，除了多年净利润以外的数量是负数。

本刊特约作者李国强/文

牙膏领域是惨烈的红海。 外佳洁士，高露洁牢牢收割高端产品的巨大利益，内有双面针，黑人精心耕耘中低端产品。

对边针( 600249.sh )自2005年上市以来，主要营业业务以牙膏为主，但从上市开始进入了连续损失的怪圈。

制作牙膏的投资企业

纵观企业上市以来12年的年报，每年的扣除非净利润为负。

除2004年外，企业连续12年营业收入低于营业价格，从年第三季度季刊报告情况来看，年粗略率继续保持这种态势。

对以前传来的公司大部分来说(主要业务投资的公司除外)，企业扣除净利润的方法是从营业利润中减去营业价格，在负的情况下，一般扣除非净利润是损失。

但是亏了12年，为什么连st的帽子都没戴过？

对边针主要有两大法宝。 一是企业有一支优秀的会计团队。 例如，企业净利润为亏损667.6万元，敢于使少数股东损益为-3357.92万元，从而使母公司的所有净利润为正数。 二是企业持有中信证券、交通银行、中煤能源等股票以及未上市企业的股票，在赤字年出售一些投资收益，收回一点投资收益，确保净利润为正。

这样，是制作牙膏被称为投资企业的企业。

2005年发售以来的13年间(年以三季报为截止日)，企业抛售股票获得的投资利润达到24.66亿元，同期净利润只有4.14亿元。

企业持有的股票中，中信证券的股票为主。 根据企业2003年年报，企业上市时持有中信证券9500万股，财大气粗，因此每年出售股票以换取投资收益，擅自买卖。 马上卖出成千上万股股票，净利润可以维持成千万元。

随着股票的销售，企业手中的股票越来越少，从去年开始企业出售股票变得越来越谨慎。 基本上通过衡量收入，证监会的要求不能连续三年亏损，企业每隔两年出售一次股票。

截至去年9月30日，企业账上还剩1500万股中信证券。 现在中信证券股价在16元左右，企业弥补净利润以外损失的金额不多。 股票不错，但销售并珍惜。

多元化快速发展的道路

应该说企业为了摆脱单一产品线过度依赖的问题做出了非常大的努力。 经常出差和旅行的朋友可能会注意到多个快速酒店的牙膏是两面针。 企业依靠酒店业务，进行了多元化的尝试，通过收购也介入了其他行业。

2006年，企业收购捷克企业介入三氯蔗糖业务那年，进入房地产和商贸业务。

从收入构成来看，牙膏相关业务不到一半，但纸浆、纸品、蔗糖业务所占比例不低，其中蔗糖业务是企业数量少、常年受益的业务。

从企业几项业务近年来毛利率的状况来看，除了三氯蔗糖，企业的“多元化”经营摇摆不定。 特别是商业贸易和不动产的不动产，无论是收入还是纯利率，都不足以维持正常的经营状态。

据半年报纸报道，企业房地产子企业损失126万元，纸业子企业损失1722万元，贸易企业损失13万元，日化企业损失166万元…

其中，两面针纸业企业从收购第二年开始出现5000万元以上的损失，从去年开始又每年出现1亿元以上的损失，成为利润黑洞。

多年尝试的多样性变革，打破局面滞后。

持续恶化的财务指标

企业的资产负债率(源泉扣缴帐户除外)常年维持在30%左右，在指标上是质量很好的企业。 但是企业的资产构成以固定资产和无形资产为主，接近资产总额的一半，多数来自损失的两面针房地产企业。

损益计算书也可以得到佐证。 企业近几年每年的财务费用在4000万元以上。 年销售额只有十几亿元的企业，竟然有这么高的融资价格。

10月11日，企业发表借款公告，决议柳州东通投资迅速发展有限企业借款3亿元，借款期限为12个月，借款年利率为7.3%。 原来，企业的借款大多不是银行贷款，而是来自金融机构的高利率负债。 这也从侧面表明企业在银行的信用不高，资金周转有问题。

上市以来，按年报和年三季报计算，企业经营性现金流净额累计为-16.87亿元。 数据证明企业经营没有产生足够的现金流，第一是通过投资收益和各种融资支持企业的经营。

无底的双面针纸业

2009年，双面针纸业成立，为双面针企业控股孙企业，双面针通过控股子公司持有84%的股份。 但是，两面针纸业成立后第二年有2845.7万元的损失，资产负债率超过70%，从此开始了漫长的大亏损之旅。

奇怪的是，双面针没有剥离纸业企业的意图，不仅不会扔掉，还为纸业企业的巨额贷款提供了保证，从去年开始直接向纸业企业借款。 在年7月的借款公告中，双面针声称，除了最近12个月的借款外，其余借款已经逾期。 纸业企业已经无法偿还债务，如果公司的经营和财务状况没有改善，企业的债务就有可能逾期回收或无法回收。 借款对象是企业下属控股公司的孙企业，因此上述借款风险是可以控制的。

到去年6月末，企业借给双面针纸业的金额达到6.85亿元，大部分资金都提供给了纸业企业。

什么原因导致两面针在自己难以保证的情况下，向这么执着不还债的企业输血？

据年5月的消息，柳州市纪委员会、市监察局起草审查了柳州双面针纸业理事长、法定代表人叶建平、总经理徐宁、副总经理周林三人违纪问题。

查了资料，双面针纸业的损失有历史原因，不是新成立的企业，前身是损失很多的柳江造纸厂。 双面针纸业成立前一年的2008年，柳江造纸厂损失6000多万元，在柳州当地政府的指导下，双面针作为国企，主导柳江造纸厂重组，向柳江造纸厂所在的地皮支付2.2亿元，继承了这一烫金。

还没有未来吗？

年11月，企业以公开品牌交易的方式，将持有的盐城捷康三氯化蔗糖制造有限企业(以下称“捷康企业”) 35%的股权转让给飞尚实业集团有限企业。 在这次交易中，企业几乎卖掉了唯一赚钱的子公司。 企业不卖无底的双面针纸业，宁可卖最赚钱的捷克企业，让投资者困惑。

之后，上海证券交易所寄来了监管函，通报了企业有出售股票运输利润的嫌疑，广告费支出有伪造的嫌疑等。 接着企业发布了公告，董事长钟春彬辞职了。

看了公告，调查了董事长持有的股票，发现和大部分上市国企业一样，董事长没有企业的股票。 钟先生在年担任两面针理事长之前是柳工股的副总裁，是从事机械领域的专家级选手。

但是工程机械专家能做牙膏吗？ 总之，隔行扫描似乎隔山相望，企业的业绩似乎给出了这个问题的答案。

多个上市国企处于同样的状况，高管是政府任命的，没有企业股份，也不是这个领域的员工。 如果没有股票的好处，他们会为企业竭尽全力吗？

根据最新的中信证券股票出售的公告，企业到年底为止，准备了选择权，出售了不到1200万股的中信证券，账本上有1500万股以上。 如果用抛售股票的方法继续解渴，2019年可能已经很难继续下去了。

2005年企业上市时，牙膏产量达到5亿支，而年报显示，企业家用牙膏产量只有4000万支(不含旅行牙膏)。 曾经家喻户晓的老牌民族牙膏公司，现在已经沦为神坛。

这个老牌牙膏厂有未来吗？

云南白药陷入舆论漩涡，但从云南白药牙膏的接受程度来看，国产中药牙膏仍有大众基础，同时能实现中高级。 如果双面针一直集中在主业，云南白药牙膏没有国产企业品牌的第二次机会，也许不会顺利。

回归本职工作可能是两面针的唯一机会。 从企业下属的分子企业经营状况来看，如果剥离纸业企业、房地产开发企业、贸易企业等所谓的多元化发展留下的脏活，与牙膏相关的核心业务还是赚钱的。 年，两面针实业企业收入4.3亿元，净利润超过1100万元，毛利率22%左右，规模不大，但主要集中的两面针卸下了沉重的负担，理论上有可能再次出发。

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。