【热门】欣网视讯：不差钱为何要卖身

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资产质量好利润高的企业，作为“网壳”卖给与本职工作无关的集团。 本来接受3g蒸蒸日上的电信服务把本行外包，直接卖给大股东，重新投入煤炭资产。 欣网视频( 600403.sh )的重组意图是什么？

2月3日，欣网视频发布了重大资产重组公告，企业向河南省义马煤业集团(以下称为义煤集团)定向增发6.97亿股以下，增发价格11.66元/股。 随着增发，义马集团将11个煤矿和1个供暖企业资产注入上市企业，净资产判断价值达到81.27亿元。

重组后，义煤集团持股比例上升到84.54%，成为控股股东，河南省国资委成为企业的实际管理者。 另一方面，欣网视频原第一大股东上海富欣投资的快速发展有限企业(以下称为富欣投资)持股从18.94%下降到2.93%，原通信软件相关资产也直接出售给富欣投资。

重组新闻使企业股价一个接一个地上涨停止了，但忙于这个二级市场的重组令人费解，欣网视频的主业不错。 受3g业务带动承担了很多连通和电信外包业务，利润能力很好，大股东为什么要重组？

奇怪的“附近大钱”

欣网视频的前身是江苏贝尔通信系统有限企业，最初由上海富欣通信技术有限企业和自然人葛蓬蓬、马运山、祝建刚共同出资创立，注册资金500万元，于1998年1月15日注册成立于南京高新技术开发区。

网络视频的原控股股东是富欣投资，富欣投资100%股权的控股股东是上海富欣通信，但富欣通信不是实际的统治者，其背后有两个大股东，一个是股票99%的上海贝尔工会，另一个是股票1%的 因此，实际统治者是上海贝尔工会。

与许多st企业被迫销售完全不同的是，企业近年业绩良好，从2007年到2009年，归属于上市企业股东的净利润分别为583万元、1298万元、2179万元。 而且，近三年来，销售额大幅增加，净利润逐年大幅上升。

而且企业是名副其实的高毛利、高现金的高新技术企业。 2007年和2008年的毛利率均为47%，高于大部分企业，过去的净利润增长率分别为122%和68%，2008年的销售额比2007年增加了54%，超过了创业板企业的要求。

现金流异常丰富，2007年企业净利润只有583万元，但当年现金净增加3490万元，经营性净现金流5015万元，2008年企业获得1298万元净利润，现金净增加8355.7万元，经营性 公告指出，企业2009年账面净资产约2.66亿元，其中现金资产1.96亿元。

在2009年发表中的时报中，企业随着运营商重组和3g许可证的发行，新形成的3家商务运营商投入巨大的资金迅速发展3g互联网，互联网建设的大规模展开是电信服务外包

处于高景气领域的欣网动画在收益性不恶化的条件下进行重组，使投资者产生了疑问。 企业所有账面净资产的近73.6%是现金，为什么大股东不将其用于扩大生产而趴在账上，只收银行的利息？ 为什么这样利润高的企业会作为网壳出售？

从过去的年度报告来看，2008年末企业的账本现金为3.03亿元，2007年末的账本现金为2.16亿元。 另外，2006~2008年三年年报显示，企业没有一分钱的银行负债。 这家企业留给重组人的近2亿元现金近3年来一分也没有使用，即使这些钱少，大股东也能更便宜地赎回，收益性也不受任何影响。

根据该逻辑计算，欣网视频的真正净资产收益能力明显被掩盖和低估。 企业拥有的账面净资产近73.6%是现金，不用于扩大生产，静静地扣在账上，只取得银行利息，经营性净资产只占企业账面净资产的26.4%，但能实现这样傲慢的业绩的，是上市公司的代表 企业为什么长期持有高现金，不扩大生产？ 管理层为什么不做呢？

《投资者报》于2月8日就此次采访采访采访采访了欣网录像，董秘事务局相关人士表示，重组主要由大股东运营，上市公司不能提供公告以外的任何情况。

大还是为了套利？

根据西南证券运营的重组预案，上市公司首先将现金以外的原资产和负债全部出售给大股东富欣投资，这部分资产包估计为1.18亿元，该资产出售后，欣网视频将成为网壳。

然后欣网视频以每股11.66元的价格向义煤集团增发6.971亿股，收购包括千秋煤矿、常村煤矿在内的多个煤矿资产，该资产包未经审计的面值为18.81亿元，判断值约为81.28亿元，附加值率为333

资产转移后，欣网视频由主要行业从原来的通信工程服务、软件开发和无线增值业务转向了煤炭公司。 而且股东资本和净利润都发生了从小到大的变化:总股东资本从原来的1.2755亿股大幅增加到8.2455亿股。

义煤集团注入的资产包截止到2009年底净利润达到8.04亿元，而属于同步欣网视频母公司的净利润仅为0.22亿元，两者之间的差距超过了36倍。

而义煤集团在河南省内规模排名第三，目前煤炭生产能力2400万吨左右，上市企业生产能力1700万吨，占集团总资产的70%。 至此，一家小it企业真正成为大型煤矿类资源型公司，一举进入中国煤炭公司的30强。

比起企业规模的扩大，欣网视频原股东富欣投资的销售利润更是“惊人”。

常识上，上市公司出售壳牌后，大股东大多选择一起转让手中的所有权，但欣网视频重组的计划没有提到原大股东拥有的股票。 截至2009年12月31日，大股东富欣投资者持有欣网视频2413.95万股股票。 东方证券的一位分析师表示，大股东富欣投资给重组人留下约2亿元现金的秘密可能就在这里。

很明显，留在上市公司的股票也会给富欣投资带来很大的利益。

“结合领域平均相对评价水平和企业成长性，本公司使企业年动态股价收益率提高15倍，对应第一目标价格为19.62元/股。 然后参考平煤股份的静态pb水平，发现第二个目标价格是17.1元/股。 申万最近的报告书说:“我们将两者的平均值定为3-6个月的目标价格，即18.4元/股。”

据该股价测算，富欣投资目前持有的2413.95万股欣网视频市值达到4.44亿元，扣除企业上市前的5118.15万元净资产，富欣投资获得3.93亿元。

另一方面，欣网视频上市7年来为股东创造的净利润总额为7116.31万元，其间在2004年中期从10股高转发到8股，并在2005年末制定了每10股0.5元的红利方案。 双方认为，销售壳给大股东带来的暴利远远多于经营带来的利润。

“现在，这种方式已经成为st以外的上市公司喜欢的大生意，业界知道这是最简单的套利通道。 ”。 据某投票者称，现在虽然没有退市的危险，但大股东积极卖壳的上市企业有梅花伞、海通集团、德棉股票等。