“浙江新能IPO终过会：百亿负债悬顶、信披存疑、增收不增利凸显”

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负债已经超过一百亿，但每年利润还是一位数。 这样下去浙江省能偿还新债务吗？

展出|每日财务报告

作者|刘雨辰

最近召开了证券监督会第十八届发行审查委员会年第一百八十届发行审查委员会会议，审议结果表明，浙江省新能源投资集团股份有限公司(以下简称“浙江新能源”)首次通过。

根据《每日财务报告》，浙江新能源成立于2002年，前身是浙江省水利水电投资集团有限企业，年前，企业主要营业业务以水电为主，然后进入光伏产业，形成水电、光伏发电、风力发电全展望的业务范畴

其控股股东是浙江省能源集团有限企业(简称浙江能源集团)。 浙江能源集团直接持有浙江新能源14.40亿股股份，占其股东资本总额76.92%的浙江新能源实际控制人是浙江省国资委，直接持有浙江能源集团100%股份。

强调不加息，应收款超过了100亿负债的高峰 。

据招股书介绍，年-2019年，浙江新实现收入分别为12.23亿元、9.36亿元、12.51亿元、21.02亿元，净利润分别为5.71亿元、3.42亿元、2.08亿元、6.32亿元。

过去三年，浙江新能源收入增长率分别为-23.47%、33.67%、68.01%，净利润增长率分别为-40.01%、-39.33%、204.07%，利润呈现出较高的波动情况。

今年上半年，浙江新能源出现增收不增的情况，收入12.01亿元，同比增长4.50%，返母净利润1.72亿元，同比减少40.99%，扣除后返母净利润1.64亿元，同比减少42.26%

针对这个问题，浙江新能源说明了三点:第一，水电业务的价格以资产折旧等固定价格为主，水电收入大幅下降，水电毛利大幅下降。 第二，企业接收可再生能源补助金的余额增加，企业根据慎重性大致对其计入的信用减值损失增加。 第三，企业金融机构借款规模增加，财务费用增加。

说到财务费的增加，不得不说浙江新能源的债务压力，在报告期间，企业的资产负债率分别为42.85%、44.69%、56.71%、59.83%。 到2019年底，企业短期贷款14.03亿元，长期贷款89.29亿元，长期应付款13.77亿元，一年内到期的非流动负债10.81亿元。

也就是说浙江新能源的负债额已经超过了一百亿，其每年的利润也不过几亿。 这样下去，浙江的新能源很难用自己的利益能力偿还债务。 而且巨大债务规模带来的财务价格也极大地拉动了浙江新能源的利润水平。

根据征集书，-2019年浙江新能源的简单利息支出分别达到1.48亿元、1.40亿元、3.52亿元、4.53亿元，如上所述，企业2019年的净利润也不过是6.32亿元，利息支出吞没了大量利润。

另外，浙江新能源的应收账款规模也迅速上升，报告期间分别为5199.30万元、1.03亿元、12.64亿元、17.06亿元，应收账款余额占收入的比例分别为4.25%、10.97%、101.07%、81.17%

应收账款增长，其周转率也迅速下降，-2019年，浙江新能源应收账款周转率(回/年)分别为17.35、12.43、1.97、1.53，比上市企业应收账款周转率(回/年)的平均值分别为8.83、6.50

新闻发布前后不同，供应商也是相关人员

新闻披露的真相比较有效的是公司ipo时必须做的事件，否则涉嫌虚假披露，其结果非常严重，但《每日财务报告》在阅读招股书后发现，浙江新能的新闻披露不一致

根据招商引资书，年企业应付过去支付主要是应付浙江正泰新能源开发有限企业支付，余额为22782.60万元。 正泰新能源是子公司10%以上股权的股东，因此浙江新能源可以将其确认为相关人员。

但根据相关交易，浙江新能源年末对正泰新能源的其他应付款馀额为21782.60万元，两者之间有1000万元的差距，这笔钱的来源是什么

浙江新能源在招商引资用途上，此次招商项目“浙江能源嘉兴1号海上风电场工程项目”总投资额55.57亿元，募集资金投入14.10亿元，实施主体为浙江新能源子企业嘉兴

但是浙江省快速发展和改革委员会的官网2019年9月23日项目相关批准文件显示，该项目的工程概算总投资额为53.39亿元，与浙江新能源可披露的金额有2.18亿元之差。

除了报道披露有疑问外，浙江新能源相关人员长时间担任企业主要供应商的问题也使外部对企业经营的独立性有疑问。

股权透析后，浙江能源集团有限企业是浙江新能源的控股股东，但在报告期间，浙江能源集团始终是浙江新能源的前五大供应商之一，年，浙江能源集团有限企业是浙江新能源的第二大供应商

另一方面，正泰集团股份有限公司是浙江新能源重要子公司持有10%以上股份的控股股东，是间接持有浙江新能源的股份，年度，正泰集团股份有限公司成为浙江新能源第一大供应商，购买比达到31.55%。 除了独立性受到质疑外，采购很大程度上依赖于相关人员，也受到外部是否有好处运输的质疑。

也观察到浙江新能源干部频繁被免职的问题，据不完全统计，从年初到现在，浙江新能源的理事、监事、高级干部中有13人相继被免职。

众所周知，重要经营决策团队的稳定是公司稳步发展的重要保证，大量高管的变动对浙江新的日常经营稳定性没有好处。 成功后，浙江新能源的人事稳定性能否改善，《每日财务报告》继续备受关注。

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