“职业投资人博弈茅台、金龙鱼，股价革新高，除了涨价还另有原因”

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记者|齐永超

12月30日，食品饮料板块再次迎来了“强劲上涨”。 其中，白酒标杆贵州茅台( 600519，股票吧)、粮食界“茅台( 600519 )”的金龙鱼股价均创历史新高，茅台涨幅超过3%，金龙鱼涨幅超过7%。 白酒板块的强烈表现与年末阶段酒企开启密集涨价模式无关。

粮食板块最近的强烈表现使市场也关注了粮食产品涨价的主要原因。 事实上，受玉米、大豆、菜籽等原材料持续上涨的影响，粮食公司为了应对价格的增加，必须被动提高产品的价格。

对此，《红周刊》记者采访了宝鼎投资理事长张亮、龙胜富泽资产总经理童第一逸、东莞证券首席经济学家杨博光、财经博主@阿贵龙门客厅等职业投资者。 他们说，对于粮食公司的涨价，价格上涨是可以理解的短期因素，但没有可持续发展。 结合现在粮食领域的竞争结构，头部企业更容易控制价格，可以继续壮大。

食用油“被动涨价”

继续涨价的可能性很小

《周刊》:针对年初部分食用油市场价格上涨20%以上，也应对了玉米、大豆、油菜种子等原料价格的显着上涨。 你是怎么看食用油的这个涨价周期的？

张亮:粮油等是生活必需品，关系到居民的基本生活价格，是监视cpi蔬菜篮子要点的品种。 因为原材料的价格持续上涨，市场对这种食用油的涨价也在预料之内，但是即使价格达到了一定的上涨，粮食在居民支出中的比例依然很低，不会对刚必要的费用产生显着的影响。 另外由于政策限制，食用油的价格并不像其他商品一样持续上涨。

杨博光:食用油价格上涨的原因之一是受疫情影响原料端的供给受到限制。 随着新冠疫苗的上市，全球新型冠状病毒大爆发预计会逐渐好转，食用油原料端的供给预计会恢复，食用油的末端价格预计会逐渐恢复理智。

《红周刊》:你觉得金龙鱼、道全( 002852，应该是股票吧)等粮食企业最近提高产品价格的动作怎么样会引起追随者的涨价？

@阿贵龙门客厅:金鱼和道全的涨价，价格上涨是可以理解的短期因素，但没有可持续发展。 研究这些产品多年的价格变化也表明，价格变动空之间小，另外涨价次数少，涨幅小。 其理由之一是食用油这样的粮食制品的市场特征是已经充分竞争的产品。 另一方面，这种与产品相关的国计民生也是国家长期的积分监视行业，不具备“密集或大幅度”涨价的条件。

《红周刊》:粮食企业能用那些方法应对原材料上涨的压力吗？ 产品涨价能改善粮食企业的收益水平吗？

张亮:粮食企业可以通过产品涨价，在一定程度上把价格增加的压力转移到费用高昂的终端，但中国的食用油近年来面临着供给过剩的现状。 除了涨价以外，也有公司在沿海港口城市建设压榨工厂，选择更便宜的进口大豆，在期货市场操作，稳定购买价格等，缓和原材料价格的增加压力。 以金龙鱼为例，由于丰富掌握了棕榈油等上游原料，在原材料的获得和价格方面，具有优越的比较特征。

孩子的轶事:产品涨价改善了企业的毛利率等财务数据，粮食调味料企业的销售额很大，因此涨价效果倍增到最终的财务数据。 但是，粮食调味料产品的涨价，粗略的比率也在小范围内进行了微调，整体价格区间依然受到政府的严格限制。 因此，影响企业最终利润率的重要因素是原材料涨价的幅度和持续时间，这需要进一步注意。

粮食板块的竞争结构基本成形

中小企业很难“突围”

《红周刊》:西王食品( 000639，股票吧)转移到健康食品领域，中小粮食企业有“弯道超车”的机会吗？

张亮:现在的市场结构基本明确，粮食领域经过无序的竞争，直到现在有序的竞争，未来强者的恒强倾向越来越明显。 市占有率低、规模小的公司，试图实现现有结构下的“弯道超越”，龙头公司有可能因自身原因遭遇毁灭性的“黑天鹅”，重新划分原来的市场。 二是出现创新性、技术变革，革命性的新产品取代旧产品，领导创新的公司带来新机遇。 但是，这两种情况目前在粮食领域的实现还很困难。 这也是西王食品转移到其他相关领域的原因。

孩子的轶事:在中国食用油市场上花生油和大豆油等主流品种占主导地位。 西王食品主要经营玉米油，但玉米油毕竟味道很小，整体市场规模很难提高。 我认为这反映了想要“弯道超车”的中小企业的通病。 也就是说，主流路线由以前传来的水龙头牢牢掌握，冷门路线的天花板很低，逻辑上有硬伤，很难出现优秀的黑马企业。 粮食领域是快速发展稳定、迭代极其缓慢的领域，以前龙头企业已经拥有很大的话语权，中小粮食公司的变革在谋求突围方面还面临很多困难。

《周刊》:那么中小型粮食企业可以经营所有品种吗？

@阿贵龙门客厅:各企业品牌在细分领域分别重点，成为自己的基础，但迅速发展多样性产品，高、中、低全面布局，中大型粮油企业向“全品种”迅速发展，放开一定规模的市场 与大型粮食公司的完全产品渠道和高市场占有率相比，中小型粮食公司能否在已经在红海高度竞争的市场打开局面，站稳脚跟，提高市场份额，存在很大的不明确性。

板块与产品的“涨价”关系不大

外资在头部企业的部署有可能加快

《红周刊》:最近粮食领域的相关企业也表现出比较强的股价表现，受到涨价和涨价预期的影响吗？

张亮:粮食诉求随着人均收入的增加几乎没有增加，刚需的属性很明显。 目前粮食领域面临着库存竞争，在这样的市场结构下，领域利润微薄，第一依赖规模和企业品牌取胜。 有效管理价格，进一步提高企业品牌的附加值是实现评价提高的最重要逻辑。

杨博光:粮食产品诉求稳定，价格受国家管制，与白酒市场化的定价机制不同。 从这个立场来说，粮食领域很难根据涨价刺激板块的评价值继续大幅提高。

《周刊红》:作为领域的头部企业，金鱼最近转入深股通名单，外资会成为撬动金鱼股价的更重要支点吗？

孩子的轶事:在外资增加或市场预期中。 外资的风格历来是青筹、价值、长线萧称，这些大多有各行各业内的绝对领导，重视公司业绩的稳定和长期快速发展，尽量无视中短期股价的变动。 综合这些因素来看，金鱼是符合外资标准的头部企业。 另外，随着金鱼被纳入各种指数列表，外资将长期开启加速企业股票增配的模式。

@阿贵龙门客厅:作为新股，金鱼的外资持股比例还非常低。 从历史经验来看，外资配置不是推动某股股价上涨的主导因素，股价变动还是由全市场参与者的共同作用形成的，相当具有随机性。 外资a股的配置主要基于企业的基本面，但评价值是外资配置的重要考虑因素，金鱼从上市当初的35倍评价值达到现在的80倍评价值，2500亿的市场价格上升到5000亿的市场价格，仅在现在阶段对外资的吸引力就大幅度增加

(本文已经刊登在12月26日《红周刊》上，文章观点代表嘉宾个体，并不代表《红周刊》的角度，对1股举例分析，未提出投资建议。 ）