“总负债449.87亿!猪肉上涨周期已近尾声，牧原股份能否持续高盈利？”

本篇文章1921字，读完约5分钟

猪肉价格下跌和积极扩大的产业投资，以“自繁自养”模式运营的牧原股( 002714，股票吧) 449.87亿元的负债备受瞩目

《投资时报》研究员王彦强

行业龙头企业大规模扩大生产，今年春节猪肉价格还会上涨吗？

根据12月7日牧原食品株式会社(以下称牧原株式会社，002714.sz )发表的11月生猪销售简报，该月生猪销售台数为207.6万头，销售平均价格为26.32元/公斤，环比减少4.81%

值得注意的是，牧原株式会社的商品猪销售价格连续4个月下跌。 从中国农业农村部的最新数据也可以看出，全国猪肉的平均批发值在今年1月和7月形成两个峰值后开始大幅下降，这两个峰值的连接有下降的趋势。

据牧原株式会社称，当年的预期为1750—2000万头，2021年整体保底2500万头，冲击了3000万头的目标。

理论上，“用量来弥补价格”的想法是可能的，但“量增加平均价格下降”也是不争的事实。 迄今为止唐人神( 002567，股票吧) ( 002567.sz )理事长陶一山预测:“随着猪领域生产能力的解放，将来猪肉的价格有可能跌破10元。”

牧原股票生产能力扩大时，投资时报的研究者观察到，第三季度末的负债合计比去年同期增加161.58%，达到449.87亿元，其中约8成来自流动负债。

巨资扩大生产能力成为现在各大生猪养殖企业的“基本操作”。 但是，处于周期性领域的猪养殖不是永远赚钱不吃亏的买卖。

截至2012年12月24日，牧原股票收益为75.65元/股，比7月高价下跌24.19%，市值为2835.2亿元。

牧原股最近两年股价走势(元/股)。

数据源: wind

超市“猪周期”的末端

牧原株式会社是主要经营种猪和商品猪养殖和销售的龙头公司，是中国最大的自养自养生猪养殖公司之一。

年—2019年和年前第三季度，牧原股票分别实现营业收入100.42亿元、133.88亿元、202.21亿元和391.65亿元，比上年同期增加79.14%、33.32%、51.04%、233.79%。 归母净利润分别为23.66亿元、5.20亿元、61.14亿元、209.88亿元，比上年同期增加1.88%、-78.01%、1075.37%、1413.28%。

可以看出牧原股的净利润从年初开始大幅好转，猪肉价格也从这个阶段开始持续上涨。

据业内人士介绍，本轮猪的周期从年年中开始，由于禁止环境保护和非洲猪传染病重叠的影响，本轮猪的周期表现出涨幅大、速度快的优势。 根据过去两年左右的上升周期，下半年将迎来价格下降的转折点。

投资时报的研究人员表示，猪的周期基本为4~5年，下行比上行的时间长。 第一，在下行阶段，利润下降但除非达到损失，否则养殖户退出的意愿不强。

尽管牧原股在今年第三季度业绩大幅增加，许多大资金还是悄然撤退了。

根据wind数据，截止到去年6月末，牧原股份机构股东(合并机构股东)为115家，但到第三季度末为55家，减少了一半以上。 另外从持仓状况来看，其基金持仓中报的1.32亿股，下降到第三季度末的6050.51万股，达到53.79%。

近两年猪肉批发价的推移(元/公斤)

资料来源:中国农业农村地区官网

负债超过四百亿元

与收益持续增长相对应，牧原股的负债也在增加。

wind数据显示，牧原股份第三季度负债总额达到449亿8700万元，比去年同期增加161.58%。 其中流动负债343.14亿元，比去年同期增加140.45%的非流动负债106亿7400万元，比去年同期增加264.67%。

回顾去年上市之初，牧原股票总负债尚为21.71亿元，仅5年多，增幅达19.72倍，同期收入增幅为14.03倍，明显小于负债增幅。

“自繁自养”模式可以降低养殖价格，但在猪的价格持续下降的情况下，资产的运营效率也在恶化。

据业内人士介绍，中国生猪领域的参与主体以散养户和家庭农家为主，比较分散，领域出入壁垒低，发生了供给方的冲击事件(如非洲猪传染病等瘟疫)，目前各家生猪养殖公司的扩产规模已经达到了领域的增长速度

据《投资时报》研究人员介绍，到第三季度末，温氏股票( 300498，股票吧) ( 300498.sz )的生猪出栏数减少，此外，牧原股票、正邦科学技术( 002157，股票吧) ( 002157.sz )和新希望( SZ )

据不完全统计，目前中国各养猪公司公布的正在建设或正在建设的养猪项目规模达到20亿头。 在猪肉价格拐点隐藏的大趋势下，如果将来猪的价格下降到价格以下，这两年追加的生产能力很难消化。

另外，年快结束了。 随着元旦和春节的接近，12月全国猪肉的平均批发价只上升到了42.85元/公斤，能回到7月的高价吗？