“依图科技IPO：四年净利润亏损72.68亿，首要顾客不稳定或难盈利”

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年11月，业内被称为“ai四小龙”之一的依图科技有限企业(以下简称“依图科技”)向上海证券交易所科创板提交了招聘申请书。

如图所示，科学技术是国内人工智能行业备受瞩目的独角兽公司，主要以人工智能芯片技术和算法技术为核心，开发和销售包括人工智能计算能力硬件和软件在内的人工智能处理方案。 商汤科学技术、游戏科学技术、云被科学技术称为国内计算机视觉的“ai四小龙”，是四小龙中第二家申请上市的公司。

根据资料，公开科学技术于2019年在香港证券交易所提出了上市申请，但至今还没有通过其上市申请。 因此，依赖图科学技术有望成为“ai四小龙”中第一家上市企业。

根据招聘书，这次募集了超过75亿元的资金，主要是新一代人工智能ip和高性能soc芯片项目，新一代人工智能计算系统项目，基于视觉推理的边缘计算系统项目，高级视觉

尽管高歌突飞猛进科学创板，但根据图技术，面临着长期高额损失、库存和应收账款上涨等自身问题，以及领域竞争激烈、第一顾客不稳定等外部压力。 比较上述问题可知，互联网向基于图科学技术公开的邮箱发送采访状要求说明，但在发布新闻之前，没有根据图科学技术进行合理的说明。

四年的损失超过70亿，短期内无法盈利

根据图，是在科学技术年成立的，但至今仍未受益。 据股东征集书介绍，年-年上半年，根据图技术，归属于母公司普通股股东的净利润分别为-11.66亿元、-11.61亿元、-36.42亿元、-12.99亿元，合计损失达72.68亿元。

图片来源:招聘书

值得注意的是，基于图的科学技术高额损失的相当一部分是企业整体估值上升、优先股公允价值相应上升引起的账目损失，不是实际损失。 据招股书介绍，报告期各届，图科技优先股公允价值变动损失对财务报告损益的影响金额分别为9.83亿元、5.45亿元、26.19亿元和9.36亿元。 如果企业能正常上市，这一部分的账面损失将随着从优先股转换为普通股、优先股公允价值变动损失对损益影响的消除而消失。

但是，根据图，尽管科学技术的实际损失比账本的损失少得多，但是研究开发费的投入很高，处于收入难以持续的困境。

据征集书介绍，-年上半年，依图科技营业收入分别为6871.89万元、3.04亿元、7.17亿元和3.81亿元，研发费用分别为1.01亿元、2.91亿元、6.57亿元和3.81亿元，研发费用率分别为146.8亿元

图片来源:招聘书

如图所示，科技营业收入基本持续增加，但依然无法满足高研发投资的诉求，现在整体仍处于赤字状态。 据专家分析，图中显示，科技大部分项目还处于研发阶段，没有取得成果，对外发表的只有电缆芯片等较少的产品，高研发投入阶段可能还会继续。

库存和应收账款持续上升

股东募集书称，成立不到8年，根据图科学技术经历了17次增发股票融资。 到年上半年，其资产总额从12.10亿元上升到47.98亿元。

规模扩大带来的影响显着，基于图技术的库存和应收账款有逐年增加的趋势。

据招聘书介绍，-年上半年，图科学技术库存账面价值分别为3237.15万元、7473.14万元、2.60亿元及2.89亿元，占当期期末流动资产的比例分别为3.34%、3.47%、16.03%及10.84%。 随之而来的是库存下跌的风险。 年上半年，图技术库存下跌的准备分别为0万元、730.90万元、1596.31万元及2573.14万元，几乎上涨了一倍。

另一方面，-上半年，图科学技术应收账款账面价值分别为2568.66万元、2.49亿元、5.53亿元、6.87亿元，应收账款账面价值占流动资产的比例也上升，分别为2.65%、11.57%、34.15%、25.73% 根据图，科技放贷风险也增加了。

专家的解体认为，随着基于图的科学技术业务的扩大，其库存商品、商品的发送等也会增加。 另一方面，随着销售规模的扩大，需要顾客支付的货款也增加了，导致了库存和应收账款的增加。

但是，根据招商引资书，基于图技术的库存周转率和应收账款周转率都低于同领域的企业平均值。 -年上半年，图中科学技术库存周转率分别为0.90次、2.58次、1.55次和0.40次，该领域的比较企业为117.02次、10.76次、4.62次和1.73次。 应收账款周转率分别为2.68次、2.21次、1.69次、0.57次，比较企业为3.94次、5.34次、6.60次、1.43次。 基于图技术的应收账款周转率和库存周转率均低于同行。

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根据图中的科学技术，应收账款周转率低是因为其顾客大多是政府和大型国企，这些顾客的支付批准流程之所以长是因为这笔收款慢。 库存周转率低是商业的诉求引起的。

领域竞争压力大，第一顾客不稳定

图科学技术的主要营业业务集中在人工智能算法和soc芯片等的研究开发制造上，但这两者的相关行业有很多竞争对手，不仅是新兴公司，老字号领域的巨头也相继迎来了结局。 例如，在图技术中被认为是比较企业的谷歌、防火墙、nvidia等。 这些领域的巨头比新兴公司更具有资本特征，而且有相当大的顾客基础。

相比之下，根据图技术，主要顾客是不稳定的。 征集书显示，报告期间，基于图技术的前五大顾客经常变动。 这在一定程度上不使用过度依赖主要顾客的风险，但如果变动过多，也有销售和收入不稳定的风险。

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与频繁变动的主要顾客不一致的是基于图技术的高销售费用。 -年上半年，图科学技术销售费用分别为5474.07万元、2.82亿元、4.18亿元、1.59亿元，销售费用率分别为79.66%、92.81%、58.31%、41.66%。 但是，该领域的比较企业的销售费用率为13.33%、10.76%、9.97%、12.42%，远低于依赖图技术。

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尽管销售费用很高，但固定顾客不足，这给依赖图科学技术的经营带来了一定的风险，ipo的道路肯定充满了不明确性。

(发现网络记者罗雪峰实习记者李惜)