“美国通过“退市法”，但别急着抛售中概股”

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文|《巴伦周刊》中文版打火机的郭力群

|康娟

比起赶紧卖，考虑风险慎重选择投资对象更明智。

除了星期三( 12月2日)美国众议院通过《外国企业问责制》( holdingforeigncompaniesaccountableact )，美国监管机构可以在3年内检查在美国上市的中国企业审计情况外，阿里巴巴和京都 在美国政府近年宣布的与中国相关的措施中，该法案对投资者的影响可能最广，但这样的措施在最终执行时可能并不那么大。

众议院通过的《外国企业问责法案》将提交特朗普，特朗普预计将在该法案上签字。 参议院今年5月通过了这项法案。 据华尔街日报(博客、微博)报道，美国证券交易委员会( sec )也在研究相关提案，并负责要求上市公司遵守sec审计检查规定。

中国证监会今年5月说:“法案完全无视中美双方监督管理机构长期以来努力加强审计监督管理的事实。” 中海外交部发言人华春莹12月2日回答说，美国对中国企业采取歧视政策，对中国企业施加政治压力。

股票下跌了，但投资者早就准备好了

12月2日，中等持股量较多的kranesharescsichinainternetetf ( kweb )在盘后交易期间下跌0.51%，为73.80美元。 京东( jd )周三下跌1%，84.38美元，阿里巴巴( baba )下跌1%，达到261.32美元，盘后交易时间段进一步下跌。

投资者对这项法案的颁布并不意外。 最近几个月，新兴市场基金的经理把阿里巴巴、京东、网易( ntes )等企业在美国上市的股票换成了在香港二次上市的股票。 在评价最高的中国企业中，已经有一部分企业申请二次上市。 在约190家美国上市中国企业中，30家已经把二次上市作为避险保障。

美股个人投资者也可以购买这些企业二次上市的股票。 例如，盈透证券( interactive brokers )提供进入包括香港在内的135个市场的服务，允许以23种货币交易的富达( fidelity )提供让投资者直接进入包括香港在内的25个市场的服务，以16种货币 嘉信资产管理( schwab )的客户可以用一个全球账户在香港等当地市场直接以本币交易。

但是，还有100多家企业尚未二次上市。 其中包括特斯拉的同行竞争对手来( nio )、小鹏( xpev )、理想( li )等非常受欢迎的电动汽车企业。

这三只中国电动汽车股票在盘后交易中下跌，但与最近的涨幅相比下跌幅度不大。 下盘后的交易约下跌2.8%，小鹏下跌3%，理想下跌0.7%。 市场的反应似乎是平板的，表明投资者预计随着时间的推移可以处理这个问题。

来发言人用电子邮件告诉《巴伦周刊》，企业以前就理解这个问题，在过去几个月里满足了相关合规的要求。 记者没能马上和小鹏联系上理想的代表回应。

今年中国电动汽车股很受欢迎，过去三个月这三支电动汽车股平均上涨133%，涨幅远远大于S&P500种指数和道琼斯指数。

不要急于出售中国资产

投资者应对监管紧缩和地缘政治风险上升的问题，战略家们依然建议，在中国经济从疫情中进一步复苏的时候，投资者应该配置越来越多的中国资产。 根据renaissance capital的数据，ishares msci china (mchi )到今年为止的涨幅几乎是S&P500种指数的两倍，另外，今年有36家中国企业在美国上市，超过去年同期的25家。 比起出售所有中国相关资产，考虑风险慎重选择更明智。

中美难以妥协，投资者有三年的窗口期

中概股马上抛售的另一个理由是投资者不认为新一代美国政府可能会关注在审计问题上与中国妥协的可能性是否会增加，但很多分解者认为这种可能性很低。

参议院今年夏天通过该法案后，《巴伦周刊》通过阿里巴巴发言人采访了该公司的首席财务官武卫( maggie wu )。 武卫当时说，阿里巴巴将努力遵守所有法律，自1999年以来，阿里巴巴的财务报告按照美国会计准则编写，由香港普华永道( pwc hong kong )审计。 武卫还与包括美国上市公司会计监督委员会( u.s.Publiccompanyaccountingoversightboard )在内的中美监督管理机构进行了讨论，在遵守中国法律的基础上交换了这些类型的新闻

《巴伦周刊》认为在这个问题上投资者可以参考英国脱欧。 “如果你自己认为英国明天必须离开欧洲，赶紧行动应对的话，那就是2~3年前做好了准备。 ”。 silvercrest asset management经济顾问帕特里克·霍瓦内茨( patrick chovanec )说:“中国企业一直认为不适合在美国上市，这并不意味着必须放弃，而是在三年的窗边

退却的企业面临两个命运

如果美股没有被砍掉的命运，希望在本土附近上市的中国企业必须满足包括收入、市场价格、流通股、管理连续性等在内的上市要求。 你可能会注意到环境比以前宽松了。

资产规模超过1400亿美元的全球投资管理企业ninetyone投资组合经理wechang ma通过电子邮件向《巴伦周刊》报道。 香港交易所已经稍微改变了规定，使更多的企业符合在香港上市的资格，中国内交易所(包括上海证券交易所与纳斯达克相似的科技企业)也制定了规定，提高了内地市场对中国科技企业的魅力。

如果现在在香港二次上市的企业离开美国，香港成为它们的第一上市地，这些企业就有资格参与为中国内地投资者提供香港上市股票投资机会的沪港通机制。

韦长马说，长期来看，这可能对其中一家企业有利。 内地投资者有时会提高在香港上市的中国科技企业的评价值，因为国际投资者比在美国上市的中国科技企业的评价值高。

面对摘要牌的威胁，中概股最终可能分为两类。 一家已经二次上市，或者将来可以在香港或中国内地上市，是吸引投资者有趣和大量流动性的知名中国企业，另一家是上市限制条件或流动性差的中国企业，其中一家有可能以更低的评价值私有化

美股投资者更担心的是中国的反击

《巴伦周刊》认为，对投资者来说，更担心可能加剧两国紧张关系的措施是什么。 veda partners经济政策研究负责人亨利·埃塔特里( henrietta treyz )认为，顾客(特别是对冲基金)最关心的是中国的回归性应对措施，例如中国也将美国企业列入黑名单等 但是这次提出的法案不是引起回归性应对的措施。

解体者预计，今后几个月中国将在判断拜登政府政策时采取观望态度。 特里说，刺激计划和疫情可能是拜登政府最先关注的问题，但中国的问题是美国两党少数意见一致的问题之一，将来与中国颁布的关于范围的法案相比，将开放人权、气候变化、数字税和特定市场

由此可知，如何判断中美关系风险是美股投资者在2021年以上必须磨练的技能。

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