“梦天家居IPO：营收乏力却利润翻倍，财技高超垫高经营业绩？家族控股超9成

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今年6月期间，梦天家庭集团股份有限公司(以下简称“梦天家庭”)提交了招聘证书，募集资金9.8亿元，主要是每年37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目、智能化仓库中心建设专业

根据资料，梦天家庭成立于2003年，主要营业业务是木门、箱类、壁板等定制的木质家具。 从2010年开始，企业由安迪·劳签约为企业品牌代言人，“梦天木作、高端定制、即装即住”等企业品牌的宣传语广为人知。

最近，证监会的网站上刊登了梦天家庭集团株式会社首次公开发行股票申请文件的反馈。 通过阅览股票募集证明书和反馈意见，在梦天家庭ipo的过程中依然存在很多问题。 例如，在报告期间第三者退款的情况下，收入无力但利润会增加一倍，财政技术会高度衬垫提高经营成绩吗？ 这个利润的增加是靠压缩销售费用的持续性保证的吗？ 家族控股超过9成，所有权高度集中风险等。

收益是无力的，但利润是两倍，财技术会高度提高经营成绩吗？

梦天家庭成立于2003年，从事木门、箱类、壁板等定制木质家具的设计、研发、生产和销售，为客户提供家庭整体空间处理方案。

根据招股书，从2019年到2019年，梦天家庭实现的营业收入分别为14.82亿元、13.44亿元、13.48亿元，比较起来，年比年下降9.28%，2019年比年仅增加0.26%，是否停滞。

对此，梦天家庭在招商引资书上解释说，第一有三个原因，一是精装房和销售渠道多样性的影响，以销售渠道为中心的零售模式受到了一定的冲击。 两年，其全部变更为水性漆产品的生产，初期质量还不稳定，在一定程度上影响企业木门类销售产品的开展的三是定制家居品牌商进入全屋定制行业，木门类产品市场竞争加剧。

有趣的是，净利润在2019年翻了一番，到2019年归属于母公司股东的净利润分别为6889.96万元、9425.51万元、1.88亿元。 净利润大幅增加是利润率提高的本质原因，报告期间企业毛利率分别为27.88%、32.75%和38.25%。

梦天家庭与同行不同毛利率大幅增加的理由是费用的压缩。 包括销售费、管理费、研究开发费在内的各种费用都有一定程度的压缩。 企业营业价格从年度的10.69亿元下降到年度的9.04亿元，下降到2019年的8.32亿元。 两年间下跌了2亿日元以上。

另外，数据显示，-2019年，梦天家庭在广告推广上总共花费了0.91亿元、0.82亿元和0.49亿元。 2019年，企业大幅压缩了这笔费用，停止了机场广告，减少了演出赞助、大会赞助等活动，广告推广费比年度减少了3292.19万元，减少了近40%。

根据最近发表的反馈，发行者报告期间的广告推广费大幅削减，分别为9065.53万元、8153.15万元、4860.97万元，其中年度，企业的广告推广费比年度减少912.38万元，主要刘德华为企业 给企业一定折扣的2019年度，广告推广费比年度减少了3，3，292.19万元，主要企业停止了在机场的广告，减少了对演出赞助、大会赞助等推广活动的投资。 发行人认为: (1)大幅削减广告推广费的理由和商业合理性、是否为了资金不足、是否为了提高报告期间的经营业绩、是否受到发行人业务和领域经济衰退的影响；(2)发行人大幅削减广告推广费是未来经营的迅速发展 (3)发行人和刘德华经纪企业亨泰环宇有限企业2019年签订的形象代言人合同约定的形象代言人费用为1800万元，申报资料提供的合同复印件已经支付了1800多万元的代言费，上述相关合同的

家族控股超过9成，市占有率不到0.2%。

资料显示，梦天家庭的实际控制者是馀静渊、范小珍夫妇，近3年没有变化，馀静渊、范小珍夫妇是企业的创始人。 馀静渊通过梦天控股控制了企业75%的表决权，范小珍直接持有企业8%的股份，馀静渊、范小珍通过梦家投资、梦悦投资分别控制了企业10%、5%的表决权。 因此，馀静渊、范小珍夫妇直接间接拥有企业98%的表决权，但剩下的2%的所有权由馀静渊兄弟的馀静滨管理。

梦天家庭通过增资、股权转让等手段优化了其股权结构，但上市前的馀静渊、范小珍家族控制了梦天家庭99%的所有权和100%的投票权。 梦天家庭建立了完整的企业管理结构，通过保障企业“章程”、“关联交易决定制度”、“独立董事就业制度”等权利平衡的制度实施，但每股都容易发生“内部人控制”问题，实际管理者利用其控制地位，

另外，梦天家庭说中国木门领域表现出色和重要影响很大。 年度—2019年度，企业在木户生产规模、市场销量方面，连续三年在国内家庭领域的同类公司中名列前三。 但是，尽管位居前三，在木户这个非常分散的行业中，梦天家庭市的占有率仅不到0.2%。 数据显示，-2019年梦天家庭的市场占有率仅为0.22%、0.19%和0.19%。

报告期间有第三者收款的。

除此之外，在企业报告期间存在第三方退款的情况下，年第三方退款占营业收入的比例为28.48%。

由于经销商销售模式的特点，企业的下游经销商顾客大多是个体经营者。 年度，经销商有配偶、亲属、员工或直接终端顾客给公司打电话付款等情况，第三方收款占营业收入的比例为28.48%。

在最近提出的反馈中，要求证明报告期间内是否有第三者退款的原因、必要性和商业合理性、发行人及其实际管理者、董鉴高或其他利益相关者和第三者退款的支付者是否有相关或其他利益安排 第三方收款是否有验证可能性，是否存在体外循环或虚构的业务，第三方收款是否能使内部控制的设计与运行状况相关，证明相关收入的真实性、正确性和完整性。 补充证明报告期间对第三方回款进行整改规范的具体方法及整改结果表明，第三方回款下降的原因是否真实合理。

以上问题在梦天家庭ipo过程中会受到干扰吗？ 我们继续关注！