“果麦文化实控人路金波已多次对赌失败，背靠“过气”网红前景堪忧”

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本文是富凯ipo财经解读企业第334期，这次关注的是果麦文化媒体株式会社(简称:果麦文化)。

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作者宋旭光

|李浩楠

校正|孙恒

果麦文化媒体股份有限公司的主要营业业务分为图书策划和发行、数字文案业务、ip衍生和运营三部分。 其中，作为主要业务的图书企划和发行可以分为公开版图书企划和发行、版权图书企划和发行。 这次果麦文化募集3.5亿元，全部用于版权库的建设，计划在3年内购买500种图书版权，涵盖图书、音频、视频和电影改编等多种权利。

从利益看，果麦文化的创收能力稳健。 根据股东募集书，到2019年，企业收入分别为2.43亿元、3.05亿元和3.84亿元，净利润为2931.82万元、5286.78万元和5921.58万元。 其中，这家企业的第一收入来自图书的策划和发行。 近三年来，这项事业的收入占总收入的94%以上，2019年增加到96.44%。

制图:富凯ipo财经来源:果麦文化招商引资书

富凯ipo财经整理资料显示，果麦文化多次签署赌博协定均失败。 年12月，路金波与相关公司签订了《结束赌博协议》，路金波以低价将合计1.69%的所有权转让给华盖映月和磁谷创投方。 而且美孚成长、美孚惠信悦、华盖映月、磁谷创投以低价参与果麦文化增资，按照对赌博协议的承诺，调整股票。 增资完成后，美孚的成长、美孚的信悦、华盖映月、磁谷创投将按照约定放弃迄今为止赌注协议约定的相关权益。

年3月，路金波和果麦有限公司与投资者博纳电影业等相关公司签订了赌博协定。 这次赌博的触发条件是年果麦文化净利润在4000万元以上。 否则，果麦文化股东将免费转让部分所有权和博茨瓦纳电影业。 年博纳影业发行《确认书》，上海宏华会计师事务所于年7月5日发行的《审计报告》显示，果麦文化在多次赌博失败后，年终于实现了约定的业绩承诺，果麦文化现在的股东对博纳影业进行了股权补充或其他形式的补偿

富凯ipo财经整理了招股书，发现果麦文化存在很多关联交易，根据企业主要营业业务的优势，与生产这一担忧的重要股东、重要合作者有很多相关关系，有可能造福相关人员。 据招商引资书介绍，在果麦文化日常经营中重要的版权购买方面汉寒及其相关人员一直挥之不去。 报告期间，企业每年对韩寒及其控制的上海有树文化传达有限企业(简称有树文化)进行版权购买。 另外，~2019年还购买了有树文化的图书。 从征集书上公开的相关交易新闻来看，韩寒与其支配下的有树文化的相关交易规模最大。

制图:富凯ipo财经来源:果麦文化招商引资书

由于相关关系的存在，股东募集书还公开了相关人员之间存在大量的预付款。 其中，果麦文化每年向汉寒预付大笔款项，年末余额达到944.29万元，其余相关人员佛壬文化、小亮人也从年到2019年存在部分预付款。

关于预付款，征集书说:“预付款首先是预付款版税，目的是为了早期锁定高质量的版权。 “也就是说，如果不预付版税，这些版权就有可能被竞争对手夺走。 但是，实际上，韩寒是果麦文化的大股东周巧蓉之子，这也是以果麦文化为资源特征之一，预付版权费防止被剥夺的理由，怎么看都有点牵强。

招股书中表明，果麦文化并没有给相关人员带来利益，但企业是关系、长时间合作关系等“硬性”关系的存在，另一方面，以切断高质量的版权资源为名，以预付款等形式支付大量款项的事实，

果麦文化库存第一是库存商品和代理销售委托商品。 其中，库存商品为从合作出版社购买入库的自主规划图书和北京果麦的少量花周边产品，委托代理销售商品给代理销售者，没有收到代理销售名单上的图书。 报告期间，果麦文化库存馀额较大，呈逐年增加趋势，分别为0.68亿元、1.03亿元、1.20亿元。 据富凯ipo财经整理招聘书消息，今年上半年，果麦文化期末库存余额达到1.22亿元，比去年一年的库存余额多155.17万元，占企业同期营业收入的比例达到83.45%。 需要注意的是，年—年上半年，果麦文化的库存馀额在营业收入中所占的比例远远高于同行的比较企业平均水平，除了上述的“很多预付账款”，在某种程度上果麦文化的运营资金压力也变大了。

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