“白马股再现频频闪崩 究竟市场在慌什么”

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[市场的振动调整主要是由于流动性和海外不明确性因素的上升，但从基本面和政策面来看，a股市场总体上呈良好趋势，结构方向继续关注顺周期、高质量费用和科技龙头股。 ]

三季报发表进入高潮，白马股重现频发崩溃。 贵州茅台( 600519，股票吧) 10月26日遭遇4%以上的挫折后，27日今年抱团的白马股九阳股( 002242，股票吧)的三季报业绩也意外下跌。

市场到底在慌什么？ 白马股们有什么危险？ 下一阶段资金怎么配置？

接受第一财经记者采访的机构表示，上周机构重仓股票跌幅相对较大，木屐频繁短期下跌的状况，以及市场担忧向中央银行再次提交“快门”与货币政策的收紧和社融下跌有关，重要的同行存款利率 而且，美国大选只有一周之久，模糊性还没有消除。

摩根士丹利华鑫基金方面对记者说，市场振动调整基于流动性和海外不确定性因素的上升，但从基本面和政策面来看，a股市场总体呈良好趋势，结构方向继续关注顺周期、高质量费用和科技龙头股。

白马闪烁

10月27日，又是白马株闪烁崩溃。 原因也很相似——九阳股下跌停止，收盘价报告40.28元/股，跌幅9.99%。 据企业三季报报道，1~9月实现收入70.83亿元，比去年同期增加13.24%。 归属于上市公司股东的净利润为6亿4400万元，比上年同期增长4.23%，比上年略有下降。 九阳股票持有多家机构投资者，其中易方达在费用领域的股票型证券投资基金第三季度刚新买入940.04万股，占九阳股票流通股比例的1.23%，居第五位流通股东。

前一天，“白马领袖”茅台( 600519岁)也因业绩低于预期和股东减收等，出现了大幅度杀害。 据三季报报道，企业的单季收益、净利润都比不上预期。 第三季度营业总收入为69575亿元( +9.55% )，净利润为33827亿元( +11.07% )。 贵州省国有资本运营有限责任企业持有的企业股份比例为2.67%，大幅减持167526万股，超过281亿元。

迄今为止备受瞩目的直销占有率的提高也无法期待。 杰夫·Eries股份分解师mark yuan对第一财经记者说:“茅台直销虽然增长迅速，但还没有达到期待。 第三季度的直销销售额比上年同期增加119%，占总销售额的14.1%(2019年第三季度为7.0% )。 ”。

“市场对茅台涨价和高业绩增加的一致性期待过大，这可能会导致上升，短期内只会下跌，最终将中期风险收益比释放到合理的位置。 」分解师说，短线茅台股价可能会受到压力。

值得注意的是，三季报稍亮的白马股，股价依然坚韧，比如长春高新技术( 000661，股票吧) 27日强劲上涨停止，爱尔眼科( 300015，股票吧)上涨超过8%，股价最高。

总体来说，很多白马股的业绩不错，但市场似乎高估了恢复所需要的强度。 除了九阳股票、茅台，上周，三七相互娱乐( 002555，股票吧)、信维通信( 300136，股票吧)、圣邦股票( 300661，股票吧)、宝信软件( 600845，股票吧)、温泰科技( 600745 ) 华润微，华生生物( 300142，股票吧)，广联达( 002410，股票吧)，浙江鼎力( 603338，股票吧)，东方雨虹( 002271，股票吧)，鸿道，还有大规模减产压力加剧了市场回调。

实际上，在费用高昂的白马股票闪存崩溃的背后，存在着市场对费用恢复的期待过高的问题，相反，在2月，市场对费用过于悲观，之后的费用领导比预想的要排斥。 从现在的经济数据来看，9月的投资比去年同期的增长率超过了疫情发生前，但费用的恢复依然滞后，到了8月份才增加，9月份的零售比去年同期加快了3.3%的增长率，虽然比8月的0.5%有了大幅度的改善。

例如茅台酒的实际出货量低于预期，核心产品茅台酒的销售收入为208.9亿元，比上年增加9.71%，增长率比上年略有放缓，系列酒的销售收入为2481亿元，比上年增加-1.27%，收入比较高

除茅台外，例如安琪酵母( 600298，股票吧)、小米集团、中国中免、芒果超媒( 300413，股票吧)等机构的重仓标的也明显下跌，突然“下跌”。 组织认为，共同的优势是，今年的业绩受益于疫情，在年内经常出现，评价值处于历史高位，有些业绩可望不可及。 另一方面，临近年末，投资者丢了袋子就安全了。 另一方面，微观流动性恶化和赚钱效果减弱，正反馈机制中的抱团逻辑被阶段性打破。 但是，经过短期业绩压力和评价值的消化，哪个领域长期提高，企业经营水平好的目标依然有可能受到机构的关注？

北方向资金逃跑

从北方资金和南方资金的变动也可以看出，市场感情依然受到抑制，外部的不明确性没有消除是第一要因。

27日，北韩资金一天净流出46.37亿元。 从10月19日开始，北方资金几乎每天呈现净流出态势，过去一周累计净流出接近190亿元。

上周，向北的资金净流出了140.26亿元。 其中，网络流入的前五个领域分别是非银金融、国防军工、媒体、综合、纺织服装，网络流入的前五个股票是中国平安、绿色电气( 000651，股票吧)、中国太保( 601601，股票吧)、迈 网络流失的前五个领域是医药生物、电子、食品饮料、汽车、房地产，网络流失的前五个股票是立信精密( 002475，股票吧)、五谷液( 000858 )、恒瑞医药( 600276，股票吧)、洋河股票( 002304

与北方资金持续流出相比，建银国际首席策划师赵文利对记者说，这几天，a股受到大型ipo吸引带来的虹吸效应(相对于中心国际上市)和北方资金持续流出等因素的影响，短期资金方面紧张。 “其中北方的资金在历史上有一定的领先性，其动向更值得关注。 我相信持续流失受到国外市场变动、避险情绪升温以及美元反弹的影响，第一个影响因素包括国外疫情的加速扩散、美国新的财政刺激难产、美国大选和英国脱欧的不明确性等。 ”。

在投资风格上，a股也发生了变化，1股除了以3个季度的业绩为中心进行趋势分化外，业绩虽然缺乏惊喜，但对评价高的费用医药白马股、科学技术股、短期超购买的免税、新能源等热点板进行回电压。 我相信在短期召回后，长期资金会继续以14、5计划政策的方向和领域基本面的未来趋势为中心在不同的板块之间重新定位。

另外，最近南下资金交易额的净流入下降，回避危险的感情高涨。 蚂蚁集团ipo不久将登陆科学创板和港股，市场估计资金可能超过兆港元。

“机构投资者处于观望所有资产的状态”，渣打宏观、外汇战略家张蒙日前向记者表示，外国投资者购买新兴市场股票在印度和台湾股票市场有第一趋势，分别净流入8.09亿美元和5.91亿美元，中国a股资金外流 美元指数于10月21日下降到9月3日以来的最低水平，迄今为止支撑着新兴市场的当地资产收益率，但最近新兴市场股票市场的上涨放缓。 现在该机构的外汇风险偏好指数( rai )恢复到了风险中性水平。

施罗德投资管理(上海)多资产小组基金经理周均对记者说，在中国经济持续回暖的大环境下，股票市场依然处于有利位置，但评价值总体较高。 从结构上看，在流动性极限收紧的环境下，价值股要么阶段性地跑向增长股，要么阶段性地跑。

摩根士丹利华鑫基金认为，在经济转型背景下，科技创新依然是未来的主线，在双重循环的政策主线下，新基础设施和费用等内需板块也值得关注。 a股市场整体的良好趋势不变，结构方向继续关注顺周期、高质量费用和科技龙头。 但是请注意，全球股票市场恢复了第一季度的所有跌幅，现在虽然历史创新高，但外部依然存在的不明确性导致的短期市场变动可能会增大。