“业绩下滑却寻求IPO，先声药业意欲为何？”

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从美国市场私有化退市6年后，先声药业重新开始了上市计划。 年6月10日，先声药业向香港证券交易所提交招商引资书，摩根士丹利和中金企业担任联合推荐人。

最近，先声药业宣布将于10月23日在联合处主板上市。 但是，先声药业近年来多次暴露违规事件，打开发票，与贿赂事件等相关，企业经营方面业绩受到压力，债务建立得很高，今年上半年的资本负债率激增到201%。

1995年成立的先声药业，是江苏省出来的第一家中微子上市的中国生化制药企业。 2007年上市时，先声药业以2.26亿美元的募捐、超过10亿美元的市场价格一举刷新了亚洲化学生物药物企业的ipo记录。

先声药业主要集中在肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病，产品以仿制药为主。 但是，其创新药的比例也不低，从年到2019年，先声药业的创新药收入占总收入的比例分别为21.4%、25.5%、32.9%。

现在企业的主要收入来自仿制药，而且大部分生产在市场上的竞争非常激烈，今年的核心销售产品大部分比去年同期下降。 特别是捷百立(培美曲塞二钠)和必存(依达拉奉注射液)两种产品都不能进入年度医疗保险，对产品销量产生很大不利因素。 其中捷百立尚未通过一致性评价，不能参加医疗保险投标，必须在年初正式被赶出国家医疗保险目录。

对一家医药企业来说，开发创新药的能力是竞争特征的源泉。 这几年，率先投入研发的支出提高到了5.5%，但即使在今年头6个月受到冠状病毒流行的影响，收入也在下降，研发价格的投入持续上升到23.6%。

目前，在南京、上海、波士顿分别设立了三个研发中心，雇用了750多名研发人员，其中7分1以上具有博士学历，这在先发研发或深度合作研发方面，具有执行相关企划的能力。 到2019年，企业已连续六年纳入中国创新力医药公司十强。

业绩下滑得很厉害

据招股书报道，先声药业年上半年业绩下降约6成，新药“必存”因医疗保险推荐和新型冠状病毒大爆发等原因利润锐减。 一定要保存这个药的名字，名字也不可思议。

另外，从年到2019年，先声药业未偿还银行贷款分别为人民币11.53亿元、20.57亿元和27.83亿元，企业资本杠杆率分别为74.0%、148.1%和198.7%。 资本负债比率过高，企业经营风险大幅度增加，现金流枯竭，可能影响企业的正常经营。

触犯法律的根底

不久前，在6月10日向香港证券交易所提交征集书一个多月后，先声药业卷入了虚开发票事件。

根据广州税务局于年7月21日发布的两份税务文件送达公告，广州苇熙酒店管理有限企业金额广州怡先酒店管理有限企业从年2月到年4月(疫情发生期间)，向先声药业等单位发放虚开增值税普通发运费税共计3921.17万元，其

对于先声药业等违法事实，国家税务总局广州市税务局第一检查局表示，上述违法事实有以下证据:该机构当地检查资料相关银行提供的该单位银行账户的说明从金税三期税收管理系统导出的该公司增值税普通发票菜单

有趣的是，先声药业暴露的“问题”不仅仅是虚开收据。

2019年7月，根据北京市卫健委发布的《关于开展大众投诉通报文案清查业务的通知》(以下称“通知”)，大众通报先声药业以贿赂医生的方法增加处方量，回扣金额为25%至46%。

根据《通知》，“先声药业的“必存”在各医院销售期间，通过收购医生的方法增加处方量，回扣的比例达到45%。 现在零售价为38.4元/本，8元/本回扣还给处方医生。 2004年发售，以会议的名义请医生出去旅行，吃喝玩乐。 "。

先声药业的7个产品的退货费用率向通报者公开，这7个产品分别必存(依达拉奉注射液)、挪威(盐酸帕洛诺酮注射液)、安信(注射用比阿培南)、伊德辛(艾拉片)、捷百立(注射用培美曲塞二钠)

根据招商引资书，先声药业多元化产品组合主要包括10种产品，7种仿制药、2种创新药和1种改进型新药。 其中，必存、英太青、安信、捷百舒是第一批仿制药，捷百立、舒夫坦和再林是仿制药，恩度和艾得辛是新药，中人氟安是改进型新药。 年、年、2019年及年6月30日的6个月间，仿制药主要产品的销售收入分别占总收入的60.7%、54.9%、46.5%及35.5%，恩度、艾得辛及中国人氟安的收入贡献分别为同期总收入的24.4%、28.1%

这次的ipo，先声药业是否会一石二鸟，还需要注意。

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