“企业调研”

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据财联社(合肥、记者刘梦然)介绍，受供给方改革和贸易摩擦等影响，造纸领域竞争加剧，经历了利益受压的困境。 山鹰纸业( 600567，是股票吧) ( 600567.sz )是国内最大的纸板制造公司之一，今年9月13日，山鹰纸业发表了定增预案，资金总额在50亿元以下，主要用于吉林和浙江生产能力的建设和改造等。

这次的定增对山鹰纸业来说，不能说时机最好。 经历了2019年领域的周期性变动和今年的疫情压力后，上半年归属于上市公司股东的净利润约为5.01亿元，比去年同期减少45.83%，营业收入约为98.26亿元，比去年同期减少12.03%。

但是，领域下降，头公司也提供了切断市场的时机，山鹰纸业的扩大也在继续。 最近，企业董事吴星宇接受财联社记者的调查，企业是以造纸包装为主的公司，在造纸产业整体前景看好的情况下，还是需要加快生产能力建设，新生产基地的建设填补战术要地的生产能力空白。

建设第六大生产能力基地

根据增资预案，企业计划向35名以下特定对象非公开发行13.79亿股以下，资金总额募集50亿元以下，用于产能基地建设和生产线升级改造。

其中，年产100万吨制浆和年产100万吨工业包装纸的项目位于吉林扶馀地区，第一期工程完成后，可生产纸板30万吨和纸浆片30万吨，投资总额31.81亿。 77万吨绿色环保高级包装纸升级改造项目位于浙江嘉兴基地，升级完成后，每年可提供高级包装纸77万吨，项目总投资额44.69亿。

吴星宇特别对财联社记者强调，东北项目的意义非常大。 首先，吉林的项目填补了山鹰在东北地区的生产能力空白，项目生产后，企业基于安徽鞍山、浙江嘉兴、福建漳州、湖北荆州、广东肇庆形成了6个造纸基地，基本上是国内特别重要的经济区域固

财联社记者注意到，在企业鞍山的生产现场，基地内现在运行着5条生产线，回收废纸，经过破碎、筛选、净化等工序，生产箱纸板、高强度纸板等。 产品卷筒纸主要有1吨和2吨两种规格，用自动输送带输送到仓库，用机器筛选后用汽车输送。

吴星宇向财联社记者介绍鞍山工厂的产品主要运往长三角地区，范围不太远，这也是企业进行全国化部署生产能力基地的主要原因。 我们知道造纸领域无论是原材料还是最终产品，体积和重量都很大。 这个运输范围半径有限，所以不能使用电子在全国范围内运输。 对第一造纸公司来说，区域固定点是保持领先的重要条件。

现在鞍山生产线的生产原料基本是回收废纸，但吉林扶馀项目要升级。 吴星宇说，吉林是中国主要粮食产区和玉米秸秆产地之一，新生产线完全利用当地秸秆资源，可以处理农村地区秸秆回收的环境问题，而且国内造纸领域外汇额逐年减少，直到明年为零

头公司加速地面

山鹰纸业是国内主要造纸公司之一，目前落地生产能力近600万吨。 中国造纸协会的数据显示，企业在2019年年产量中排名第五。 但是，与排名前2位的玖龙纸业和理文造纸相比，产量差异显着。

以玖龙纸业为例，截至今年6月30日，集团全球纸浆纸总设计年产量达到1732万吨。 今年下半年，玖龙纸业计划在河北和东莞追加共计110万吨卡纸年产能源，到2022年底在湖北纸浆纸基地追加120万吨包装纸年产能源。 以上项目完成后，集团造纸总设计的年产可接近2000万吨。

公司急剧扩大的理由有宏观和公司自身的原因。 吴星宇对财联社记者说，工业包装纸是制造业的“服装”，中国制造业大国的地位在全世界是不可替代的，在工业包装的诉求下稳步增长，而且费用升级也对包装提出了更高的要求，对领域的快速发展的发现

但是，一位公司内部人士对记者表示，现在企业距离领域的高层还有差距，玖龙现在1530万吨的生产能力达到了企业的近3倍，因此企业有必要更快进行建设。 现在，中国的纸板和白纸，年生产总值约为5500万吨左右，据介绍，以企业去年460万吨的生产能力计算，有近9%的市场占有率。

另外，新生产能力的生产有助于提高市的占有率。 今年上半年，企业开始了广东山鹰100万吨高级箱纸板扩建项目和浙江山鹰纸业77万吨绿色环保高级包装纸升级改造项目，2021-2022年投产后，企业造纸年产超过800万吨

区域集中度需要提高

在调查采访中，吴星宇对财联社记者说，在领域中山鹰被认为是造纸的老公司，但实际上，在头部公司中企业依然属于后发的表演。 年，山鹰纸业重组浙江吉安集团，控股股东改为泰盛实业。

当地国资退位后，吴明武、徐丽凡成为企业的实际管理者，之后通过与自己建设的生产能力合并的双脚行走，实现了高速发展。 重组当时，山鹰纸业的造纸生产能力从90万吨上升到225万吨。

到今年上半年，山鹰纸业实际落地生产能力为600万吨，超过6.6倍。 另外，企业从年到年以20亿元、19亿元、2.38亿元收购了北欧纸业、联盛纸业、凤凰纸业100%的股权，配置了海外市场。

但是，多次融资收购后，企业的偿还压力也很明显。 据最新中报报道，企业货币资金43.37亿元，短期贷款和一年内到期的非流动负债分别达到127亿元、12.86亿元，负债率约为66%。

对此，吴星宇对财联社记者说，这与公司所处的快速发展阶段有不同的关系。 另一方面，企业产品是大宗商品，生产设备的前期投资巨大，建设的扩大和收购需要资金的支持，在迅速扩张的阶段负债率不可避免地相对较高。

但是，负债中的41亿是可转换的负债，约占总资产的10%，因此转换后的负债率将下降到55%左右。 吴星宇进一步说，下几年投产项目贡献利润后，企业将迅速发展到成熟期，产能配置基本完成后，这些负债率将逐渐下降。

公司解体者对财联社记者说，现在山鹰纸业发展迅速，但离领域前两大公司还有一定的差距。 大型企业在不断扩大生产时，为了不扩大差距，有必要赶上山鹰纸业的新生产能力计划。

财联社记者观察到，急于部署头部公司的原因与国内包装纸领域的集中度依然很低有关。 根据risi的推算，2019年的国内纸板cr5仅为67%，国内纸板cr5仅为31%。

环境保护的严格和产能过剩是加快明确落后产能的第一推动力。 上述人对财联社记者说，环境保护是造纸的首要任务，例如废水解决等，投入设备的价格高，对环境保护也非常重要，中小公司难以负担，大量中小公司不符合污染标准，因此限制生产中止

另外，国内包装纸市场的总生产能力大于总诉求，但表现出结构过剩的优势，国内现在约有1900万吨的延迟生产能力(无外废，生产能力不足30万吨)，延迟生产能力的淘汰速度也加快。