【热门】新宏泰高溢价收购：64人企业估值18亿 17年营收降65%

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9月4日，新宏泰发布了“发行股票购买资产，募集辅助资金和相关交易预案”(以下称为“预案”)。 根据预案，上市公司计划以发行股票的方式购买上海海高通信股份公司(以下称为“海高通信”或“目标企业”) 100%的股票，交易对价初步为18亿元。

上市公司表示，此次交易可以丰富企业的主要经营业务，优化现有业务结构，提高企业盈利能力，全面提高企业的核心竞争力。

但是，本财经发现，这次交易增值率超过了其他上市公司收购同类资产的平均水平，收购目标营业收入逐年大幅下降。 另外，目标企业的利润率变动也很大，对前5位顾客的依赖度很高。

高溢价收购的目标: 64家企业的评价18亿年的收益减少了65%

根据预案，海高通信是专业开发和运用通信领域应用的新闻化处理方案提供者，主要业务为电信运营商提供了互联网运维管理、综合服务保障及大数据等核心业务系统的全面处理方案，专责

另外，海高通信是股票转换系统的卡企业，证券代码是839211。 年，年，年1-6月营业收入的分数为3.2亿元、1.09亿元、0.67亿元，比上年增加1345.03%、-65.93%、82.72%。 目标企业的营业收入变动非常大，特别是在年份，收益有下降的趋势。

据海高通信报道，年全资子企业经营通信硬件设备业务，因此营业收入影响2.26亿元，但根据约定，企业没有经营类似业务，因此年营业收入较去年同期下降。

有趣的是，目标企业的年净利润没有下降，比上年上升14.5个百分点，为0.79亿元。

目标企业的粗利润率也根据营业收入急剧变动。 年、年、年和上半年目标企业的毛利率分别为66.16%、28.96%、93.61%和96.03%。

根据预案，目标企业年、年、年1-6月前5大客户的收入分别占营业收入的比例为97.84%、83.10%、95.45%，很大程度上依赖于前5大客户。

据海高通信年报报道，企业年度第一大客户江苏中利电子新闻科技有限企业(以下称为“中利电子”)贡献了2.31亿元的销售收入，占当年营业收入的72.26%。 年企业第一位的顾客依然是中利电子，销售收入0.31亿元，占企业当年总收入的28.75%。

据海高通信年报报道，截至去年6月30日，目标企业员工总数仅为64人，上市公司估计为18亿元。 根据预案，以年6月30日为判断基准日，海高通信未审计的账面净资产为2亿元，股东所有权益的估计值约为18亿元，估计增值率约为799.55%。

收购溢价超过了同行平均水平

上市企业以8倍溢价、18亿日元的交易对价收购年净利润不足1亿日元的企业，不能说便宜。

根据预案，上市企业选择了最近合并重组例子中目标企业同领域的比较交易例子5个，分别是天源迪科收购维恩贝特94.84%的所有权，千方科技收购交智科技92.0435%的所有权，茂业通信收购嘉华新闻100

对此，上市公司认为这次交易的股价收益率处于合理的水平。 但是，这次交易的附加值率超过了上述5项交易的平均水平。

新宏泰此次交易的预期增值率为799.55%，接近8倍溢价。 根据公开资料，天源迪科收购维恩贝特94.84%的所有权时，以年9月30日为判断基准日，维恩贝特100%的所有权根据收益法判断为8.43亿元，比归属于被审计母公司的所有权益为6.53亿元，附加值345.65%。

千方科技收购交智科技92.0435%股份的情况下，以年6月30日为判断基准日，交智科技100%股份的判断值为47.16亿元，比母公司净资产的面值有9.18亿元附加值，附加值率判断为24.18%。

根据茂业通信收购嘉华新闻的相关公告，以年7月31日为判断基准日的情况下，嘉华新闻100%股权的判断值为14.84亿元，比账本净资产增加1088.17%。

高升控股收购华麟通信99.997%的股权时。 以年9月30日为判断基准日，华鸿通信收益法中的判断值为9.2亿元，比账面净资产1.64亿元为7.26亿元，附加值率为374.69%。

根据光环新网7月31日的公告，以年12月31日为判断基准日时，科信盛彩100%股的判断值为13.5亿元，比审计后的账面净资产增加10.98亿元，增长率为435.54%。

在上述五个交易案例中，我们可以看到新宏泰在这次收购中提供的交易溢价远低于茂业通信收购嘉华新闻提供的溢价，远远高于其他四个交易中提供的评价溢价。

本财经还发现，新宏泰上市后，业绩增长乏力。 上市公司年、年、年1-6月营业收入分别为3.77亿元、3.79亿元、2.04亿元，比上年分别增加-4.39%、0.56%、9.58%。

值得注意的是，新宏泰的年营业收入达到了3.38亿元，年收入也不过3.79亿元。 也就是说，在最近的七八年里，上市公司的业绩没有明显增加。 (文/段练)

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