“梦金园IPO：主营业务增速趋于“零”增长，过度依靠加盟商搞黄金饰品批发业

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9月30日，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司(以下简称“梦金园”)首次公开了股票征集书，表示企业计划在深交所上市。 企业发行的股票数量在7496.67万股以下，发行后的总股票在29986.67万股以下。 这次梦金园计划募集资金额10.9亿元，其中，金饰品智能制造中心项目投资5.45亿元，营销互联网建设项目投资5.06亿元，研发设计中心项目投资3908万元

梦金园主要从事“梦金园”企业品牌的金珠宝首饰设计开发、生产加工、批发零售及企业品牌加盟业务，产品以高纯度的金珠宝首饰为主，兼营宝石镶嵌、k金、白金等珠宝首饰。

但是，梦金园在年、2019年营业收入增长率逐年下降，金珠宝首饰已经抢占市场份额的情况下，自己的市场占有率是什么？ 但是，招聘书中没有提到。 而且，梦金园由于过于依赖加盟者进行金宝饰品批发业务，也面临着加盟者运营方面的问题。

收入的增加使营业价格下降居高位

报告期间，企业营业收入分别为1，346，792.37万元，1，406，728.32万元，1，408，947.56万元，160，999.26万元，年，2019年收益同比分别增长4.45%和0.16% 主营业务收入各期分别为1，345，132.81万元，1，405，502.06万元，1，407，127.70万元，151，504.6万元，2019年主营业务收入同比增长率分别为4.49%和0.12%。

与此相对应，报告期间，企业营业价格分别为1，287，627.76万元，1，345，604.81万元，1，323，968.65万元，148，463.92万元，其中主要营业价格分别为1，287，173.73万元

过度依赖加盟商做金珠宝批发业务

据招股书介绍，梦金园的销售渠道使用自营模式和加盟模式，到今年3月底，梦金园的自营店有22家，加盟店有2453家，加盟模式的销售收入平均超过95%，依靠加盟者进行金宝饰品批发业务。

在该领域，老凤祥( 600612，股票吧)、萃华宝饰品( 002731，股票吧)、明牌珠宝饰品( 002574，股票吧)、豫园股( 600655，股票吧)、中金宝饰品的加盟店数也是多才自营店数，但加盟店的收入分别是90。

由此可知，金梦园加盟店的销售额占97%，大大超过了该领域的水平。 由于梦金园加盟商数量庞大，地域分布广泛，加盟商和省级代理服务中心的顾客人员、资金、财务、经营和管理都独立于企业，其经营行为受各自经营能力和风险偏好的影响很大。 如果加入者和省级代理服务中心的顾客经营活动偏离了企业企业品牌经营的宗旨，企业不能及时管理，将对企业的企业形象和未来的快速发展产生不利影响。 另外，在销售管理方面，随着加盟店和省级代理服务中心的顾客数量逐年增加，以加盟模式不断增加的进货诉求和管理能力提出了更高的要求，企业经营中库存不足，加盟者或省级代理服务中心的监督管理不足

龙头已经占据市场份额，库存占有率很高

根据招股书，2019年，周大福、老凤祥、六福集团、周大学生( 002867，股票吧)、周生生分别实现净利润29.01亿港币、18.30亿元、8.66亿港币、9.91亿元、6.44亿港币，但梦金园

同样，关于市场份额，根据euromonitor统计数据，国内2019年黄金珠宝领域cr5估计为19.40%。 其中，周大福、老凤祥、老庙金、周生生、周大学生的市场份额分别为7.1%、6.9%、3.0%、1.35、1.1%，比去年上升了2.5个百分点。

对金梦园来说，企业的主营产品金饰品占有市场份额，商店数量很多，但商店数量多并不证明市场占有率高。 具体的市场占有率是多少，招聘书中没有提到。

报告期各期末，企业库存账面价值分别为14.9亿元、15.3亿元、17.4亿元、7.99亿元，占总资产的比例分别为60.83%、54.74%、59.16%、57.43%。 企业产品主要是金宝珠宝、k金宝珠宝、钻石镶嵌珠宝等单价较高的珠宝产品，企业库存金额大，占资产的比例高。 将来，如果金、钻石等主要原材料的价格大幅变动，企业将面临库存减值导致经营成果减少的风险。