“后柳传志时代 联想控股战投业务失色”

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本报记者秦王北京报道

2019年末，超过古希的柳传志将单手制作的联想控股( 03396.hk )交给了“后浪”们。 从那以后，联想控股、联想集团和联想资本布局的整体变化一直是受到外部关注的焦点。

年上半年是“后浪”们独立经营的第一个半年，最近的成绩向外部公布。 财务数据显示，年上半年，联想财务投资业务收入同比增长27%，净利润同比增长6%。 战术投资的部分收入同比上升3%，净利润同比下降102%，损失3600万元。 这也是联想控股公司自去年6月在香港证券交易所上市以来，首次在战术投资业务板块出现赤字。 联想的战术投资业务包括it、先进制造和专业服务等细分板块。

联想控股从年开始实行财务投资和战术投资的“二轮驱动”战术，现在战投业务的损失意味着其中一个“车轮”面临着前进的障碍。 为什么会出现这种情况，在记者发表新闻之前，联想控股公司方面没有就《中国经营报(博客、微博)》记者的采访做出具体的回答。

渐渐失去颜色

年6月，联想控股以42.98港元/股的发行价在香港联合所发售。 截至2009年9月18日，联想控股收到10.32港元/股，总市值为243亿港元。

千年初，当时中国的个人计算机事业发展迅速。 那时，从it领域开始的柳传志采取了震惊业界的行动，分解了联想集团，将pc业务交给了36岁的杨元庆，将it流通业务交给了37岁的郭为。

柳传志本人创办了“二次创业”，成立了38岁朱立南和主要投资业务的联想控股公司，由朱立南指挥，建立了联想控股公司的第一家投资企业君联资本，为联想控股公司的投资转型奠定了重要基础。 现在突飞猛进的科大讯飞( 002230，应该是股票吧)是他们最初投资的公司之一。

现在联想控股公司分为四个投资板块.。 分别是杨元庆担纲ceo的联想集团下属的焦点网络、边缘计算、云、大数据、人工智能等行业的联想创投。 宁旻是法人代表和执行董事，是集中于人工智能、tmt、医疗健康早期投资和深孵化业务联想之星的朱立南部下的初创期风险投资和扩张期增长投资业务的君联资本。 赵令欢担任董事长，拥有pe、公募、私募等多种业务板块投资管理机构弘毅投资。

但是，联想控制的资本“帝国”明确雏形时，创始人柳传志选择急流勇退，出乎意料地有道理。

2019年末，75岁的柳传志和57岁的朱立南在资本市场闭幕。 柳传志辞去联想控股董事长一职，在董事会上只保存“名誉理事长”的称号。 朱立南调任非执行董事，不再就任总裁。

退休后，柳传志不再参与企业的日常运营管理，也不再成为董事会的成员。 他只是担任联想控股公司的名誉理事长、高级顾问和董事会战术委员会的成员，依然关心企业将来的迅速发展，以其他形式贡献自己的价值。

从那以后，联想开辟了后柳传志时代，但柳传志的继承人们提出的回答与强者的意见相反。

2019年年报是柳传志离任后的第一份年报，联想控股公司实现收入人民币3892.18亿元，同比增长8%。 但是，其归母净利润已经从去年的46.59亿元下降到2019年的36.07亿元，同比减少了17%。

联想控股公司表示，收入的增加主要由it、金融服务、农业和食品板块业务的增加带来。 由于创新费用和服务板块、金融服务板块净利润下降等因素，净利润下降。

这是在年净利润同比下跌13.60%后，连续两年净利润负增长，减少幅度更大。

到今年上半年为止，联想控股公司的业绩没有明显变化。 其财务报告数据显示，企业实现营业收入1848.66亿元，同比增长3%。 净利润6.37亿元，比上年同期减少76%。 此外，联想控股公司的盈利能力仍有待改善，财务数据显示联想控股公司今年上半年的平均净资产收益率为1.06%。

二轮失速

持股颜色的衰退可能是自己的“车轮”转速有问题。

联想的商业模式推荐财务投资和战术投资的“二轮驱动”，财务投资是天使投资、vc和pe投资，以追求财务收益率为主。 战术投资不是为了通过退出来获得财务收益率，而是联想控股公司希望在不同的行业建立一些支柱。 从年开始，联想控股开始了战术投资业务，“二轮驱动”逐渐形成。

柳传志以这种模式的“三胜”为例进行了证明。 “财务投资投资的项目，在符合联想控股战术投资兴趣的行业适合战术投资的情况下，跟进，按照市场化机制纳入战术投资业务，对财务投资来说，他们实现退出和价值的附加值，

但是，柳传志卸任后，二轮驱动似乎失去了以往的魔力。

年上半年，财务投资部分收入同比上涨27%，净利润同比增长6%。 战术投资部分收入同比上涨3%，净利润同比下跌102%，损失3600万元。

值得注意的是，联想控股自去年6月在香港证券交易所上市以来，战术投资事业板块首次出现损失。 我们知道其战术投资部分包括it、金融服务、创新成本和服务、农业和食品、先进制造和专业服务等板块。

年上半年，在对归母净利润的贡献中，包括it、金融服务、创新费用和服务、农业和食品在内的4个板块下跌，下跌幅度为5%到152%。 报告期间维持归属于企业权益持有人的净利润贡献的是同比增长57%的先进制造和专业服务板块。

其中，农业和食品板块受到最大冲击，归母净利润的贡献同比减少了152%。 2019年同期利润从1.12亿元损失到0.58亿元。 创新费用和服务板块的损失从2019年同期的0.14亿元扩大到损失16.44亿元，主要是神州租车做出的贡献。

值得注意的是，联想控股战术投资的金融服务、创新成本和服务，两个报告期同比下降。

半导体“擅长”

业绩指标下降了，但联想控股在半导体芯片行业的投资很丰富。

9月3日，以安防视频监视、汽车电子、智能硬件行业视频监视芯片的设计开发为焦点的富汉微( 300613，股票吧)发表了股票变动，联想控股公司东方企业慧消费了9.89亿元受让企业的9.9%的股票，

事实上，联想控股在半导体行业投资多年了。 迄今为止，根据联想集团官微今年7月发表的复印件，联想控股公司通过旗下的投资平台君联资本和联想之星，投资了芯熠微电子、奕斯伟计算、博升光电、御光科技、灵明光子等芯片公司。

联想的联想创投投资了比亚迪半导体、寒武纪、九州华兴、思特威、昂瑞微、芯驰半导体等芯片公司。

据统计，君联资本、联想之星及联想创投这三个平台投资的芯片公司已经达到20多家，涵盖了光芯片、ai应用、汽车电子、物品互联网等多个行业，其中包括上市企业或细分市场的领导者

联想控股在年上半年的财务报告中宣布，在该报告期间，战术投资和财务投资基金平台将继续推进资本运营。 其中，被投公司共计7家完成了最初的发售，6家成功了，但在报告期间没有发售。 其他至少12家公司提交了ipo申报资料。

但是联想控股公司投资的多家上市公司陷入了业绩下降的怪圈。 其中，君联资本投资的优刻得、赛伍技术、燕麦科技、国盾量子等多家公司已经登陆资本市场，但业绩都出现了不同程度的下跌。

赛伍技术年上半年营业总收入8.9亿元，比去年同期减少14.8%，归母净利润7090.8万元，比去年同期减少29.6%。 优刻( 688158.sh )实现收益9.12亿元，比去年同期增长30.50%，净亏损7693.59万元，去年同期净利润783.93万元，比去年同期减少1081.41%。 国盾量子( 688027.sh )年上半年营业总收入为1606.1万元，比上年同期减少32.8%，净亏损1334.5万元，上年同期净亏损2322.8万元。

联想控股方面对上述问题没有回应.。

(:张靖超校正:颜京宁)