“新股解读”

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中概股回港在阿里巴巴( 09988 )、网易( 09999 )、京东( 09618 )等地屡见不鲜。 板块大多是新经济，医药板块只有一个姓百济神州( 06160 )的人，今年随着再鼎医药( zlab.us )的到来而被打破。

据智通财经app报道，香港证券交易所9月11日公布，再鼎医药有限企业通过香港证券交易所的审理，摩根大通、高盛和花旗是其联合推荐人。 这次是该企业的二次上市，去年9月医药( zlab.us )的美国寄存股票在纳斯达克上市交易。

经过3年的反复，再鼎医药作为上海上市的中概股在美股医药中非常引人注目，至今涨幅接近2.3倍。 有这种引人注目的势头，这家企业能再次获得港股“像鱼一样的水吗？ 你可以从那个招聘书中寻找答案。

两个核心产品开始销售，暂时没有摆脱损失

近年来，创新药公司备受关注。 但是，创新药自主研发周期长，项目不明确性大。 因为这个国内很多药企都使用了licensein这条捷径。 近年来，中国licensein创新药项目热度高，交易金额经常创新，2019年国内引进了63个创新药项目，公开交易金额共计82亿美元。

再鼎医药是创新药licensein的成员之一，主要集中在肿瘤、抗感染及自身免疫性疾病行业。 成立7年多来，再鼎医药成功转型为全面整合的商业公司。 现在企业实现商业化的药品是则乐(甲苯磺酸尼拉帕里胶囊，zl-2306 )。

另外，企业在医疗器械行业也同样做树，其另一个上市的核心产品是ape sheeld (肿瘤电场治疗，ttfields )，分别于年12月和年5月在香港和中国大陆上市。

智通财经app知道，年前，再鼎如果没有销售收入，音乐商业化后就打破了这种状况。 根据股票募集书，在年度、2019年度及年6月30日前的6个月内，企业收入分别为12.9万美元、1298.5万美元及1921.3万美元。

截至去年6月30日，再鼎医药则乐的销售收入为1380万美元，爱普盾的销售收入为540万美元。 爱普盾今年5月刚在中国境内实现商业发售，因此成为乐成再鼎医药上半年在中国大陆收入增加的第一驱动因素。 展望下半年，在爱普生的支持下，企业的营业收入会进一步提高。

从收益来看，企业这两个核心产品已经获得了比较好的销售收入，但由于许多药物处于临床阶段，因此对这项研发的投资增加，导致了企业的损失。 年、2019年及年上半年，企业研发投资分别为1.20亿美元、1.42亿美元及1.02亿美元。 在上述期间，企业的净损失额分别为1.39亿美元、1.94亿美元和1.28亿美元。

在研流水线上竞争激烈，销售比较薄弱

除了上述两个认可的产品外，医药还有很多抗肿瘤产品线。

智通财经app知道再鼎医药研流水线将进入收获期。 具体来说，再鼎医药的临床流水线包括16种产品和候补药，除了则乐和爱普盾已经上市的5种适应症外，还有20多种适应症处于临床试验或临床前阶段。 其中，her2单抗margetuximab注射液已经进入注册申请阶段，进入3阶段的是7种产品的10种适应症。

复鼎医药，经营生物医药及抗癌类医疗器械，研究开发线也即将大面积上市，但在研究产品市场上的竞争非常激烈。

关于进入注册申请阶段的her2，现在国内上市的抗her2单抗包括罗氏的曲妥单抗(赫塞汀)、帕托尔单抗(帕特农)、恩美曲妥单抗(赫塞雷，t-dm1 )、三生国健的伊尼妥单抗(塞普钦)

除上述3家公司外，根据cde数据，国内已有10多家公司积极进行曲妥单抗类似药物产品的研究开发，多家公司的类似药物产品处于ⅲ期临床阶段，上海生物产品研究所、嘉和生物、正大晴天、华兰基因、海正药业，

除皮罗托单抗外，在小分子药物方面，皮罗钦是中国自主开发的her1、her2、her4酪氨酸激酶不可逆口服抑制剂新药，年被批准治疗her2阳性晚期乳腺癌。 根据phoebe的研究，对于过去采用曲妥珠单抗和红豆杉类药物的转移性乳腺癌患者，接受皮罗钦和卡培他林的联合治疗，对拉帕迪尼和卡培他林的联合，延长患者的无进展生存期，继续对前线治疗造成冲击。

在竞争如此激烈的情况下，优先上市的公司确实具有先发制人的特征，但后续上市的公司如果有销售的特征，在激烈的竞争中也可以分一碗汤，没有先发制人的特征和销售的特征的公司，在这场竞争中获胜是不可能的

那么，再鼎医药销售团队有特征吗？

根据招商引资书，目前再鼎医药有913名员工，包括377名研发员工和401名商业化员工。 在商业化的员工中，音乐销售团队有150人，复盖800~900家医院，ape shield的销售团队约50人，复盖250家医院。 鼎预计到年底，企业员工将达到1000人左右，主要追加销售人员，约90%的销售成员位于直辖市(即北京、天津、上海及重庆)及省会城市。

值得一提的是，国内已经上市的两家her2家公司，产品开始销售的时期和销售团队都比再鼎医药更有竞争力。

据资料显示，截至2019年底，三生国健共有598名销售员，其母公司三生制药在中国境内有3378名市场推广专家、668名分销商和2124名第三方宣传商。 在广阔的销售渠道上，三生国健的伊尼托单抵抗发售于18日发出了第一份订单。

另一个竞争对手是复宏汉霖在曲适珠单抗发售10天内发出第一张单曲，截至上半年，复宏汉霖的商业化团队有310人，其母公司复星医药( 600196，股票吧)的销售者近5800人，国内外营销系统非常

产品销售开始时期没有特征，销售团队也没有特征的情况下，重新鼎医药的her2如何突围？

看看医药现在销售的核心产品就很开心。 音乐是tesaro开发的需要每天口服一次的高效选择性聚( adp-核糖) parp1/2抑制剂，于年3月和11月在美国和欧洲得到认可，完全或部分缓解了含铂化疗的复发性上皮卵巢癌，。

parp是当今世界制药行业关注的目标之一，素据下面的pd-1介绍，目前世界上已批准了4种parp抑制剂，分别是阿斯利康的欧拉帕里、clovis的卢卡帕里、葛兰素史克的尼拉帕里、辉瑞的塔拉索帕里，全年

目前，中国上市的parp抑制剂有奥拉钦(年8月)和尼拉帕里( 2019年12月)两种。

奥拉尼的批准用于铂敏感性复发性卵巢癌的维持治疗，补充卵巢癌近30年的治疗空白，刚进入国内市场的价格为2.48万元/箱/150mg*56片，每月2箱，月治疗费用约4.96万元。 2019年进入医疗保险谈判后，降价0.95万元/箱，每月治疗费用1.9万元。

与奥拉帕尼相比，尼拉帕里是临床上不需要gbrca等生物标志物检查，可以更广泛接受，同时也是每天只口服一次的唯一parp抑制剂，药物依从性更好，但现在的月治疗费是7.5万元，奥拉帕尼的

治疗费比奥拉帕尼高很多，如果不加入医疗保险，乐在中国也面临着销售困难的问题。 因为加入医疗保险对轻松来说可以迅速放量。 但是加入医疗保险后，产品价格将面临大幅降价的情况。

另外，国内现在有几家药企正在开发晚期卵巢癌的适应症，包括恒瑞、百济神州、君实生物、海普瑞( 002399，株吧)等。 其中，恒瑞的氟哌啶醇胶囊于2019年10月申报上市被受理，百济神州的parp1和parp2抑制剂也最近接受了新药上市申请( nda )。

这样，尽管中国卵巢癌患者数量充足，市场足够大，但目前国内的parp抑制剂竞争也明显进入白热化阶段，随着其他公司PAPP产品的上市，价格自然下降。

综合来看，从研发流水线布局的产品线来看，再鼎医药是生物医药和医疗器械双手抓住的公司，在现在的港交所市场上是非常稀有的目标。 另外，其大部分产品已经进入3期临床试验，进入产品收获期。

但是请注意，企业现在研究的很多产品，市场竞争很激烈，企业的短板在销售。 如果销售跟不上，尽管研发水平高，产品有竞争力，但给企业高附加值的收入可能并不容易。 另外，现在企业的核心产品，音乐市场的价格远远高于奥拉钦，如果不加入医疗保险，就不太容易出钱，即使加入医疗保险也面临大幅降价的问题，而且后续的其他公司也相继跟着，加入医疗保险是最好的。 因此，再鼎医药的短板是销售，如果其销售团队能赶上的话，根据其研究开发流水线，将来有很大的可能性。