““支付+SaaS”业务模式演进，能否支撑汇付天下(01806.HK)估值重塑？”

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备受瞩目的安特金融日前向香港证券交易所、科学创板提出了ipo申请，引起了资本市场对蚂蚁概念板块炒作的高潮。 随着这个金融科技行业万亿美元的巨无霸“浮出水面”，背后清晰的商业结构也一起出现，“数字”、“科技”的味道足够，进一步强调了整个领域的未来走向。

回顾一下，今年3月初，蚂蚁最核心的平台支付宝( Alipay )提出了“数字生活开放平台”的新战术，掀起了数字“新基础设施”的战术升级浪潮。 这本质上是整个产业网络迅速发展的体现。

今年疫情的袭击，重建了很多领域，妨碍了经济增长，但加快了成本的在线化，推进了领域整体数字化渗透的高速化，也给产业网络的迅速发展带来了前所未有的机会。

腾讯高级副总裁汤道生表示，“产业网络是未来十年最大的快速发展机遇，与合作伙伴一起创造是产业网络快速发展的最主要路径，也是最佳路径，saas是产业网络的最佳载体 因此，我们发现，在产业化网络快速发展的预期下，资本市场对“saas”板块的热情也点燃了。

近年来，第三方支付机构、saas运营商、网络平台等强调了中小企业的数字化。 其中深耕b端的右侧支付机构具有天然的入口特征。 因此，第三方支付机构以支付为切入点，结合saas服务和网络通道，开启了面向B端的数字化处理程序变革的浪潮。

一、saas业务:希望平台化不断发展，打开新的空之间

在蚂蚁集团提交上市申请的当天，兼具金融科学技术和saas概念的第三方支付企业汇款天下( 01806.hk )发表了年度中报。 财务报告显示，今年上半年，汇款天下总支付成交量达9796亿元，总收入达17.10亿元。

汇款世界作为老字号的支付科技公司，也是第三方支付行业率先推进数字化变革战术的企业。 企业注意到疫情催化了各种场景和b端数字化高速化的机会，企业提出了从“saas+支付”向“支付+saas”模式的发展，实现了saas业务的快速增长，进一步在一定程度上在以前传达的业务下

根据财务报告，今年上半年，saas服务支付完成成交量比去年增加45%，达到1108亿元，相应收入也比去年同期增加了3亿元，从去年同期的约11%上升了近7个百分点，上升了18%左右，成为疫情以前报道的业务。 另外，saas服务的毛利率比去年同期上升了16%。

财务报告显示，“支付+saas”模式的逻辑将支付作为场景服务的入口，通过集成自研saas和合作saas产品，构建面向商户的端到端服务能力，为不同类型商户提供快速 与迄今为止企业对“saas+支付”模型表示的定义不同，通过与各种saas机构合作，将汇总支付能力集成到saas服务中，打包成一系列的营销支付处理程序提供给商户。

saas业务逻辑的转换本质上是升级到平台化模式，这样的利益也很明显，业务从前端扩展，顾客从saas机构扩展到商户，利用现有商户资源， 与商户的联系加深，在产业网络的潮流中掌握越来越多的主动权。

事实上，在近年来行业转型产业网络的趋势下，“支付+saas”已成为第三方机构的主流选择路径。 易观最新发布《中国第三方支付市场数字化快速发展主题的解体》，可以根据这一主流路径，进一步细分为三条路径，分别由支付机构和saas运营商进行战术合作，由支付机构投资或收购SaS运营商和支付机构自身

不同的支付机构根据公司的资源发表和服务的垂直领域选择适合自己的细分路径，在完全的领域处理程序的功能产业。 从现在的配置来看，汇款与天下有关。

财务报告显示，期间，在汇款天下与知名的saas机构合作的基础上，面向教育、医美、饮食等领域推出了自研小计划saas产品，开设了领域先河。 然后，面向小商户，发表了聚合支付企业品牌“汇款米”，日前交易件数突破了200万。

最近，汇丰向天下宣布战术投资饮食saas运营商奥琦魏，用自己的资金购买和持有奥琦魏的部分权益，任命董事为奥琦魏董事会，以“支付+saas”服务模式部署饮食数字化。

二、全面推进云原生技术的研究开发，构建业务和数据中台

企业将来将继续构筑方案支付和自研saas产品，通过平台和saas合作伙伴有效对接，在B端商户服务市场构筑“千户千面”的快速定制处理能力，获得顾客，赋能数字

在产业网络的过程中，运营商面临的是b方，但最终b方商户会更好地服务其背后的c方顾客，帮助提高供求两端的匹配效率。 因此，支付机构往往需要大规模的c-端交易诉求处理的及时能力和对快速变化的迭代能力，这不仅要消耗大量的计算能力，而且要依赖可靠和可扩展的基础设施。 另外，支付业务涉及资金、数据隐私等安全性的考虑，对支付机构的技术能力提出了更高的要求。

汇款世界的行业内技术力量一直历历在目。 财务报告显示，企业今年上半年将继续增加研发和基础设施投资，全面推进云原生技术的研发，通过各先进的数字化工具继续提高研发性能，80%以上的诉求可以在两周内交货。 并且在前端技术开发实践中取得了突破，全面适应了布线的提高、移动化的商业场景的诉求。

另外，据财务报告，今年上半年，企业的研究开发费从去年同期的1.23亿元增加了18.5%到1.46亿元，研究开发费率从6.6%上升了约1.9个百分点到8.5%。

在运营层面，企业构建统一产品的运营平台，重构运营流程体系，推进业务自动化运营和灵活化构成，风险损失率降低到0.007bp。

三、跨境业务逆差很大

除了saas业务外，在疫情下，企业跨境国际业务的表现也非常明快。

财务报告显示，期间，汇款到天下支付成交量为304亿元，比上年增长46%。 收入比去年同期增加20%，为2083万6千元。 下半年企业将在产品层面继续追加代码，推出出口电商收款新产品——uprimer (优麦汇)，掌握出口电商的高速发展红利。

结语

世界上半年的整体业绩受到疫情的影响而变动，这加快了全面的数字化变革布局，特别是saas业务模式的升级，推动了SaS业务的快速增长，业务结构进一步优化，普拉提 据企业预测，下半年的交易规模将持续回升，日交易件数将持续上升，saas业务将持续上升。 另外，企业有望继续致力于跨境业务，在跨境业务高景气背景下，继续保持高增长。

回到港股市场来看，严格来说，现在支付saas股票只有天下和移卡两个。 根据同花顺( 300033，算是股票吧)的统计，卡的营销率ps(ttm )接近9x，而汇款到世界的ps(ttm )不到1x，明显很低。 此外，汇款世界目前saas业务的增长依然具有很强的灵活性。 随着saas业务模式的升级，saas业务的占有率提高，有望重新评估价值。

实际上，今年5月以来，汇款天下得到了华兴资本、海通国际等国内投票和杰夫·埃ries、小摩等国际投票的一致期待。 因此，企业股价在6月中旬实现了收盘价反弹，投资者对企业未来增长的期待得到了修理，反映了现在的价格在比目标平均价格大的上涨空之间。