“丽人丽妆过会 国内第二家美妆电商上市企业有望诞生！”

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在招股书上，企业坦白了通过天猫和蚂蚁开展电子商务业务。 年度丽人丽妆在天猫平台的销售金额为33.42亿元，占该企业电商零售业务总销售的99.88%。 2019年上半年，这个比例为99.95%。

丽人丽妆离梦想成真又近了一步。

上海丽人丽化妆品股份有限公司(以下简称“丽人丽化妆品”)于6月4日首发。 2019年10月，丽人丽妆在证监会网站上事先发表了招聘书，发行4010万股，资金总额5.86亿元，其中约45.72%用于企业品牌宣传和渠道建设项目， 11.4%用于数据中心建设和新闻系统升级项目，22.22%用于综合服务中心建设项目，其馀资金用于补充流动资金项目。

再次突破a股，丽人丽化妆有望成为继壹网壹创之后的国内第二大美妆电商上市企业。 如果上市成功，该企业预计将成为a股最大的美容类运营商。

但是，现在丽人丽妆对大顾客的依赖还没有治愈，此外还存在高库存、低毛利的“网络零售商”模式，这家企业的应收账款逐年增加。 丽人化妆能打破现有的业务结构，寻找越来越多的新的利润增长点吗？

业绩急剧下降，与皇家兰蔻等“称之为解散”

根据公开资料，丽人丽化妆品的前身是上海丽人丽化妆品有限企业(以下称“丽人有限”)，成立于年5月。 这家企业是化妆品零售商，为企业品牌方面提供全链接网络零售综合服务。 丽人丽化妆主要从事电商零售业务和品牌宣传运营服务，其中电商零售业务是核心业务，主要通过天猫和淘宝开展电商服务。

年8月，丽人丽妆在证监会网站上事前发表了ipo征集书。 但是，去年1月，丽人丽妆出现在ipo被否名单上。 关于ipo被否定的理由，审查委员会当时表示:“对天猫/淘宝平台构成了重大的依赖关系，质疑经营模式和利润模式的可持续性，回扣会计的解决不符合会计标准，回扣会计、回扣会计是否合理。

上次，冲击ipo，丽人丽妆计划募集3亿元，其中1.8亿元用于收购上海联恩贸易快速发展股份有限公司(以下称为“上海联恩”)的51%的股份。

近两年来，丽人的美丽化妆又复活了。 这次丽人丽化妆计划募集5.86亿元，其中2.68亿元用于企业品牌宣传和渠道建设项目，6683.31万元用于数据中心建设和新闻系统升级项目，1.31亿元用于综合服务

根据股票募集证明书，截至2019年6月30日，企业已经与美宝莲、施华兹、兰芝等60多个企业品牌建立了合作关系。 也就是说，这60多家国际知名企业品牌的天猫店在真正的幕后实际上化着丽人的美丽妆。

还有品牌宣传运营服务，丽人丽妆的主要营业业务是电子商务零售业务。 据招商引资报告，从2019年上半年，丽人丽妆收入分别为20.16亿元、34.2亿元、36.15亿元和16.57亿元，净利润分别为8070万元、2.26亿元、2.51亿元和1.51亿元。 其中，到2019年上半年，丽人丽化妆的电商零售业务收入占营业收入的比例分别为94.86%、92.21%、92.55%、94.50%。

收益和利润总体增长，但丽人化妆的业绩受到了考验。 数据显示，从年到年，该企业收益同期增长87.40%、70.09%、65.60%、69.67%、5.69%。 同期净利润同比增长11.50%、475.68%、146.71%、179.63%、11.53%，年业绩增长率明显下降。

丽人化妆在招商引资书中说，虽然与60多个企业品牌有合作关系，但该企业的收益最集中在前10家企业品牌店铺的销售额上。 到2019年上半年，企业电子商务零售模式中前10家企业品牌店铺的销售额在企业营业收入中所占的比例分别为67.58%、71.50%、69.89%、74.61%。

值得注意的是，丽人化妆有时会面对顾客流失的问题。 例如，在年和年，兰蔻企业品牌的销售额在总收益中居第一位，但在年8月双方结束了业务合作。

不仅如此，从2019年8月开始，美宝莲企业品牌授权丽人丽妆经营美宝莲企业品牌的官方旗舰店，授权企业变更为通过丽人丽妆官方旗舰店销售美宝莲产品。

在招商引资书中，丽人丽妆表示，年以来，许多企业品牌与企业保持着比较稳定的合作关系，而皇家巴黎的豆蔻、皇家巴黎等企业品牌也有销售团队自我构建、调整网络销售渠道、市场竞争等理由

“收购”导致库存高的企业，应收账款高

值得注意的是，在招聘书中，企业与其电子商务零售业务是指企业与化妆品等产品的企业品牌方签订销售合同，通过购买方法从企业品牌方或其国内总代理处购买产品，首先在EC平台上使用企业品牌的官方旗舰

“断货式”是指先囤积商品后销售，这样的销售模式导致了该企业库存高的企业。 根据股东募集书，从年到年，丽人化妆库存的账面价值分别为3.88亿元、3.65亿元、5.80亿元，占总资产的比例分别为30.58%、22.02%、27.56%。

同期，丽人美丽的化妆应收账款逐年增加。 从年到年，丽人丽化妆应收账款账面价值分别为4038.47万元，7908.28万元和1.33亿元，占总资产的比例分别为3.18%、4.77%和6.30%。

这种经营模式使丽人化妆经营活动产生的现金流金额急剧增加。 根据招股书，年该企业经营性现金流为-5515.32万元，年为-1.39亿元。

蚂蚁“上瘾”如何寻求新的增长点

说到丽人的化妆，从资本的一端到支出的一端，阿里系是该公司的“不可逃避的结”。

根据企业调查，丽人丽妆的控股股东是黄韬，持股比例为37.22%； 阿里互联网持股比例为19.55%，是企业第二大股东。

年7月，蚂蚁创投首次投资丽人有限公司，出资564.5万元购买了新的注册资本。 年，蚂蚁创投又将持有的丽人有限20%的所有权转让给了阿里互联网。 同年，阿里互联网参加了丽人有限第五次增资。

年2月5日，丽人有限股东全体签署协议，以年12月31日前审计的净资产7亿元为基础换算成3.6亿股，其余3.40亿元计入资本公积，丽人有限整体变更为股份企业，从此丽人化妆正式冲刺a股的序幕

丽人化妆对蚂蚁类的依赖不仅仅是资本端。 在招股书上，企业坦白了通过天猫和蚂蚁开展电子商务业务。 年度丽人丽妆在天猫平台的销售金额为33.42亿元，占该企业电商零售业务总销售的99.88%。 2019年上半年，这个比例为99.95%。 企业自己的平台、企业品牌的官方商业街、亚马逊、蘑菇街等平台的销售占有率都不到0.05%。

从2019年到2019年上半年，丽人丽妆提供的其他服务品牌的宣传运营服务中，天猫平台的销售金额分别占100%、98.98%、99.47%、98.66%。

企业表示，将进一步扩大天猫平台的业务，企业也将积极开拓很多努力、小红书( RED )等其他EC平台业务，上市平台已经在报告期内创造销售收入，但这次的“卷土重来”

值得注意的是，从2019年上半年，丽人丽妆的广告宣传费用分别为1.79亿元、2.58亿元、3.43亿元、1.42亿元，支付平台的运营费用分别为0.88亿元、1.43亿元、1.97亿元、1.02亿元 另外，丽人化妆在蚂蚁的平台运营费用占同型交易比逐年上升，从去年的88.47%上升到2019年上半年的93.33%。

实际上，业界普遍认为，当丽人丽妆第一次被ipo说不时，对蚂蚁的过度“依赖”成为丽人丽妆第一次上市失败的枷锁。

但是，电子商务分解师李成东说:“丽人丽妆ipo面临的最大障碍不是依赖阿里系，而是企业自身的业绩和迅速发展状况。 提高顾客粘性，面对大企业品牌流失带来的业绩震动，是丽人化妆的最大挑战。 ”。

新京报记者张泽炎岳彩周校准王心