“史诗级暴跌背后的美股明斯基时刻”

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美股叙事水平的暴跌，实际上已经有根据，很多a股分析师实际上提出了非常棒的研究报告，但在这里进行了总结、总结和推荐。

世界上没有两次完全相同的危机，但每次危机爆发都有类似的债务庞大化。 关于这次美股下跌的核心原因，各首席宏观经济分解师们达成了以下几点共识。

在世界低利率环境下，大量美股上市公司负债回购股票，抬高股价，使用财务杠杆到极限。

美国公司的债务相对历史较高，但债务质量不断下降

货币政策和财政政策空之间比以往周期小。

美股在过去十年长期牛市，股票回购是美国牛市的重要推动力。 在世界低利率环境下，大量美股上市公司负债回购股票，抬高股价，将财务杠杆使用到极限。

根据国金李立峰的数据，2009年以来美国股票市场最大的买家实际上是企业自己。 根据联邦储备制度的数据，截至年底，美国非金融公司累计购买了3.37万亿美元的股票，etf和共同基金累计购买了1.64万亿美元的股票。 美国家庭和机构分别抛售了6557亿美元，1.14万亿美元的股票。 也就是说，实际上自2009年以来，美国股票市场上最大的净买家是企业自己。

如果有外力使利率趋势性上升，逻辑链就会彻底逆转，融资困难、股价下跌、融资进一步困难、股价进一步下跌。 美股最大的风险在于利率和财务杠杆。

促进回购股票价格上涨的机制主要有两个。

就是通过直接增加企业股票的指控来提高股价。

二是回购公司股票注销后，提高每股eps和企业整体roe。

这许多公司的债务用于股票回购、红利、企业合并等，因此推动了股价上涨，进一步提高了债务融资能力。

许多美国以前被报道公司进行了夸张的债务回购，麦当劳最终形成了无法忍受债务的畸形，库存股比流通股多。

不扩大此类生产或投入研发的借款，负债率的增加高于利润的增加，债务成为有毒资产。

投资级债券中，最低级别评级的bbb级债券在过去10年间增加了近2兆美元，从2008年的36.4%上升到去年的47.4%，美国企业债务的质量急速下降。 而且美国企业违约风险不断积累，美国企业的负债水平已经是历史上最高的，但负债质量却是历史上最低的。 从2019年到2023年，约48.8兆美元的美国企业负债到期，有可能引起对信用市场的融资。

中小企业的债务风险超过了危机前水平，下一次衰退可能会从美国中小企业的债务问题中爆发。 如果将来经济形势恶化，或者债务发行企业降低评级，一定数量的到期公司的债务就不会再融资，市场有可能恐吓性地出售这样的债券。 企业越难借款，就越必须减少股票回购的规模，那时很多公司的业绩就会被掩盖。

这次油价暴跌，很多页岩气公司可能最先扛不住，所以想抄底华宝油气的同志们最好冷静下来。

今天早上，债务王冈德拉赫宣布:“美国联邦存款的利率是0.0还是0.5，影响可能不大，但如果信用评级下降，垃圾债务的借款人将违约。”

美联社突然降息是利益，也是利益空。 这意味着美联社工具包进一步缩小，政策空之间越来越小。

这里推荐相关的研究报告。

国信证券( 002736，是股票吧)宏观分解师燕翔在研究报告《美股风险的核心在哪里》中强调美股的最大风险是利率和财务杠杆，公司利润不会恶化，所以过去一两年的美股似乎对经济衰退漠不关心。 有趣的是，燕翔在去年年末的“美股启示”中，同样有看点，回顾了美丽的50个行情。

天风宋雪涛的41页研究报告《本轮美国经济衰退的风险在哪里》全面介绍了美国下一次衰退的机制，以乔布斯法案和二次市场泡沫的立场注意美股的回购立场是很重要的。

民生证券的解运亮在去年9月的研究报告“担心债务:从美国失业率拐点到下一次危机到来”中，阐述了失业率对债务不履行状况的领导作用。

国金证券( 600109，股票吧)李立峰的美股回购专题分解研究报告介绍了美股回购牛的激励和特征、股价涨幅和市场价格涨幅的对象。

广发静则首次解体了美股下跌带来的桑德斯效应。

最后不得不说的是，长城证券在年发表了“美股回购最终酿造惨剧，高配金危险回避求生”的研究报告。 大胆预测美股将暴跌50%，逻辑依然是这个逻辑，但遗憾的是真的很早。 那时做了空，账户上的墓地草已经2米80了。

事实上，许多投资者事先评估行情。

资产规模超过2000亿美元的古根海姆投资企业的最高投资官scott minerd去年在呼吁美股的明斯基时表示，今年无法控制疫情，美股下跌了40%。

王冈德拉赫今年的年度报告很精彩，他也同样面对下一次危机出了公司的信用，给鲍威尔回了不好的评价，做了可怕的预言。 在他的投资生涯中，美股很可能再也回不到现在的位置了。

中国人民的老朋友达里奥去年的那个读书空期权投资，今天有特别报道，达里奥不是美股空的头。 他对面临的局面也感到害怕，布置中国是他的选择。

美股百年风云，总是伟大的行为空者、利弗莫尔、杜尔多·琼斯、约翰·保尔森……各自的故事都成为了传说。 但是，美国历史上最伟大的投资者依然是认为自己中了子宫彩票的巴菲特，国运可能才是最重要的趋势。

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