“大跌后的股票很便宜，我们为什么不敢买？”

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别人害怕的时候贪婪，股市暴跌的时候购买，看，想，计划都不行，真的要做。 你必须一遍又一遍地做。 不是大众每次都错，因为赢市场不容易。 战胜市场是战胜大众的前提，战胜自己超越本能的反应是世界上最难的事情。

作者:刘建位

资料来源:第一财经日报《财商》周刊

我在证券市场呆了10多年，为什么股票市场大幅下跌，我们的大脑知道股票非常便宜，但我们很长时间都买不到吗？

进入证券市场后，到大懦弱行情为止经历了两次牛市。 谁都知道要在股票市场赚大钱，需要低价出售，也就是在大熊市大量购买，在大牛市大量销售。 但是，实际上相反，投资者大多是高购买低销售，在大牛市大量购买，在大熊市大量销售。 外行投资者也是如此。 专业投资者也是如此。

这种现象只有一种解释，大跌之后非常害怕，不敢购买是人的本能反应。 要想成为战胜市场的投资者，必须先战胜自己。

事实:大跌再便宜，但没人买

大跌后，股票下跌，业余和专业投资者都不敢大量购买，也不能出售减仓。 巴菲特在1979年发现了这一现象

“1972年道琼斯指数的每股利润为67.11美元，当时每股净资产收益率为11%。 那一年的道琼斯指数在年末于1020点收回，养老金管理者为迅速购买股票而争斗。 ……养老金在这两年间争先恐后地大量购买了股票投资，因此股票投资在养老金总资产中所占的比例从61%上升到74%，创历史最高纪录，几乎与道琼斯指数的历史最高纪录完全同步。 投资经理购买股票时支付的价格越高他们对股票的感觉越好。 ”。

“1978年，道琼斯指数通常在账面价值之下，因此股票的估值水平比以前合理得多。 但是，1978年养老金投资股票的净资产比例仅为9%，创历史新低。 ”。

斯威格发现《your money your brain》一书中同样的现象再次重演。

1987年10月19日，美国股票市场下跌23%，超过了1929年10月29日黑色星期二股票市场大跌历史上单日最大的跌幅。 这次突然的大幅度暴跌，到后来也找不到可以解释的理由，让投资者心里长时间充满极度的恐惧感。

1988年，美国投资者出售的股票基金份额超过了购买的基金份额的150亿美元，到1991年投资者股票基金的净购买额恢复到了大崩溃前的水平。

无论是什么所谓的专业投资者都同样惊慌失措:到1990年底，股票基金经理几乎每月至少以最安全的现金形式持有总资产的10%，纽约证券交易所的交易席价值到1994年还没有恢复到大崩溃前的水平呢。 1987年秋天的黑色星期一是绝对罕见的一天，这一暴跌使数百万投资者在此后的三年里陷入了混乱。

我们先来看看中国基金投资者。 2007年股票市场激增，股票基金的份额从1年2200亿份激增到10418亿份，1万美元以上的资金名列前茅。 2008年上证指数一年暴跌2/3以上，但基金份额几乎没有变化，考虑到当时的股票基金发行增加了452亿份，基民们不仅没有以低位购买为机会，还卖出了500亿份。

让我们看看中国的基金经理。 年8月2日，《第一财经日报》发表了复印件《基金逆向指标如何提炼》，据财汇信息统计数据显示，2007年基金仓库维持在77%以上。 2007年10月上证指数历史最高达到6124分，基金仓位第三季度和第四季度均达到80%以上，占历史高位。 2008年股市开始下跌，10月28日最低下跌1664点，基金职位也逐渐下降，四季度分别为75.33%、71.78%、68.50%、68.81%，接近历史最低水平。

说明:

大跌之后的恐惧抛售是本能的反应

如果业余投资者不是专业的，没有经验，大跌之后恐慌起来，即使知道便宜也不能大量购买，很正常。 那么，专业投资者为什么也是这样呢？

读了投资心理学的书后才知道，业余投资者和专业投资者都是人，大牛市股票市场激增，本能反应贪婪地购买，但大熊市股票市场大幅下跌，本能反应恐惧地销售。

我们大脑深处，与耳朵顶部平坦的地方，大脑颞叶内侧左右对称分布的杏仁状神经元凝聚的组织被称为杏仁体。 脑杏仁体是恐惧记忆建立的神经中枢，被认为引起愤怒、烦躁、恐慌等情绪反应。 杏仁体的反应速度接近12毫秒，比眨眼速度快25倍。 一看到恐怖现象杏仁就有反应。 我只是觉得会产生恐惧，杏仁体也会马上做出反应。

股市暴跌，像大地震一样，像大雪崩一样，每个人本能地感到恐惧。 害怕更大的地震，越来越多的雪崩、连锁反应，这是为了让我们本能地避开安全的地方，出售危险的股票，如果有最安全的现金，就会感到最安全的感情反应。

反省:

要赢市场先赢自己

生活中我们总是跟着感觉走，但在投资中有时是以相反的感觉走。 大师能战胜市场，首先是战胜自己，服从理性，而不是盲目服从本能和直觉。

有名的基金经理brian posner在富达基金企业和莱格梅森基金企业工作过，茨威格问他觉得股票怎么能赚大钱吗？ 他回答说:“如果你觉得想放弃股票，可以很清楚这个股票会成为很好的投资。”

同样，戴维斯基金企业的克里斯托弗·戴维斯也学会了在感到“被吓死”时投资，他解释说“感觉到的风险程度越高，股价就越低，真正的投资风险就越低”。 我们喜欢悲观主义带来的低股价”

巴菲特继续重复投资成功的秘诀。 别人贪婪时害怕，别人害怕时贪婪。

巴菲特说股票投资最重要的不是卖得好，而是买得好。 如果你买够便宜的话，基本上随时都可以卖。 赚钱有赚钱的区别。 但是你买的价格太高，卖的时机不好，可能赚钱和吃亏有区别。 毫无疑问，最好的购买时机是暴跌之后。 巴菲特说:“我总是在恐惧中开始寻找。 找到看起来有魅力的投资目标后，开始贪婪地购买。 ”。

别人害怕的时候贪婪，股市暴跌的时候购买，看，想，计划都不行，真的要做。 你必须一遍又一遍地做。 不是大众每次都错，因为赢市场不容易。 战胜市场是战胜大众的前提，战胜自己超越本能的反应是世界上最难的事情。 所以，长时间持续赢得市场的投资者极少。

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