“趋势投资死于追涨杀跌，价值投资败给高抛低吸？外资来了，能终结散户十年

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总之，我的日常生活是，无论是餐桌还是球场，想谈论股票市场的人越来越少了。 我的朋友们完全忘记了我取得中国第一个证券投资咨询资格的拆除师这个职业身份了吗？ 这几个月受到市场不合理的破坏，只是对“预测”这一古老技术失去了信心吗？

这也不足为奇。 趋势投资者和价值投资者都好多年没遇到过这样的“大小通杀”的市场结构了。 面对各种交易淡薄、指数弱、大小票交替不创新的情况，机构和散户意外地配合空前的步伐束手无策，程度不同的迷惑、焦虑、无力。

把时间尺度定为10年，进行趋势投机的死伤者很多，但进行价值投资的也很少。

因为，投机的一味上涨和下跌，死于过度交易，但进行价值投资的人愚蠢地强调长时间持股不动，不进行高投资而抽差额，总是坐电梯，“上下乐趣”还是赚钱。

直到最近，以富时罗素为代表的外资突然高调宣布进入a股，看着金量大的周阳线行礼，但喜悦太突然，反而无知。 到了改变投资者信仰的时刻了吗？

价值投资和高抛低吸怎么统一？

说到散户赤字的原因，首先考虑的是“暴涨下跌”---过于投机，投资理念不值得反复。 但是买股票长时间持有却赚不到钱怎么办？ 那就是你不擅长“高抛低吸引”！ 价值投资和高抛低吸似乎可以包围世界。 这个主意真好

如果趋势投资是“杀戮”，那么“高飞车”无论是什么样的投资方法，都只是一派胡言。

在《股票大作手回忆录》中，利弗莫尔说“高抛低吸”时，脸被鄙视。 他一听到投机中最浪费的东西是什么，我就对你说“高抛低吸”。

有人说利弗莫尔完全处于投机立场，处于价值投资立场，那不是可以实现“高抛低吸”吗？

这个主张似乎有道理。

首先，需要确定什么是价值投资这两个概念吗？ 什么是高投低吸？

爷爷前几天参加了电视辩论比赛。 我方不承认有必要高度评价价值投资。 当然，我们也可以听取正面的意见。 他们应该高度评价价值投资的理由就是这三个。

第一，理论上，价值投资和高抛低吸并不矛盾，而且两者的结合有助于投资者获得更高的利益。 另一方面，“高抛低吸”和“低买高卖”是商业市场积累财富的普遍原理，实际上价值投资的本质也是高抛低吸，什么时候评价高抛和什么时候低吸的标准只是内在价值。 另一方面，价值投资并不意味着必须长期持有。 例如，我们很喜欢某上市公司的内在价值和快速发展前景。 我们在拥有它的过程中，结合高抛低吸引的操作妙手，可以在相对高位的时候减仓，相对低位加仓，摆摊低交易价格，规避市场风险，创造越来越多的利润。

第二，从实践上看，价值投资是投资战术，高抛低吸引是操作战略，高抛低吸引和价值投资是相辅相成的。 例如，提倡价值投资的股神巴菲特投资富裕银行时，从1990年的2.6美元上升到2000年的26美元。 在这个过程中，他多次高投资获得了超额利润。 例如，年第一季度，中国排名前100位的自主型管理基金，前10位的重仓股票平均交换了3.96次。 不论中外，高抛低吸引结合价值投资是业绩优秀的投资者的不二选择。

第三，为了更合理地进行高抛低吸引的操作，必须制定交易计划，制定目标，实现合理的分解和预测。 其实，这与在价值投资战略中看中企业的价值和成长性一致，不是着眼于眼前短线的利益，而是具有更宏观和长期的眼球。 所以，只有选择你的价值目标，判断目标的内在价值，与更好的时间成为朋友，结合更高竞争力的操作手段，合理地运用操作巧妙的摊位低交易价格，规避市场风险，才能成为真正优秀的合理投资者。

遗憾的是，投资这项工作很难理解啊。

每个人都想抓住朝不同方向跑的两只兔子是最美的。 问题是，当你这么想的时候，两只兔子不见了，最后结果你一只也抓不到了。

难度是如何明确高点和低点

我们不能给企业正确的评价，企业价值也经常变化，随着大量的宏观、微观和市场相关因素而变动。 在任何静止的时间节点上，投资者都无法准确估计企业的价值。 另外，随着时间的变化，将可能影响评价的所有要素组合起来继续调整评价值。 如果你试图对一个企业进行正确的评价，你会发现你只能得到非常不正确的数字。 问题是，投资者总是将“能正确评价”和“能正确评价”混淆，任何投资者只要有计算机或带计算机功能的手机，就能简单地计算净现值( npv )和内部收益率( irr )。

baupost基金企业社长塞斯·卡拉曼对价值投资进行了深入研究，在过去30年间，在5成的仓库中，完成了年复合增长率20%的奇迹。 代表作《安全界限》成了华尔街的投资圣经。

从卡拉曼的投资行为来看，他以单一交易的惊人利益而闻名，索罗斯从未像英镑和鲍尔森那样进行过交易。 他和巴菲特很像，非常讨厌风险。 他认为管理者的首要目标不是获得巨大利益而是保护资本。 卡拉曼因此得到了“巴菲特先生”的爱称。

卡拉曼喜欢在价格严重压迫时买，但因为有价值的追求者便宜，所以不赞同买的方法。

他说:“我们要求惊人的价格偏差。 这通常是由于紧急情况、人们惊慌或盲目出售而引起的。 ”。 不良债务行业发生的事件就是一个很好的例子，由于破产的威胁，多个债券基金持有的不良债务必须集体立即出售，在这种情况下，破产过程本身也成为解放价值的催化剂，他善于在这样的混乱中投资。

股价上涨多加强投资者分析评价的正面效果，股价下跌多提供负面强化效果。 卡拉曼说，一股上涨并不意味着公司一定能运作良好，也不意味着价格上涨有相应的内在价值。 同样，股价下跌也不一定反映公司的迅速发展逆转或其内在价值消失。 关键是度的把握，股价上升到什么水平太高了，股价下降到什么程度被低估了。

基于“戴维斯的双击效果”，乐观时市场给予的评价水平会提高。 这种情况下，会出现“站在首位”的自我强化。 即使在悲观的情况下股价下跌到狗身上，市场给予的评价水平也会进一步降低，出现所谓的“戴维斯双杀”，一般被认为是“底层”。

卡拉曼认为，如果投资者能预测市场未来的方向，他们永远不会成为价值投资者。 市场处于牛市状态时，价值投资本身可能会成为缺陷。 变动率低的价值型股票的涨幅还是因为一般受欢迎的投机型股票的幅度很大。

价值投资者的最佳时机是市场下行时，只关注上行因素的投资者们吞噬盲目乐观的苦果时，下行风险因素都被看得很重，价值投资者使用一定的安全界限进行投资，因此市场下行的巨大损失

“高抛低吸”折射非合理的感情

即使根据上市企业评价值的变动进行高抛，似乎也不太容易操作。

在《证券分解》中，格雷厄姆和大卫·多德讨论了价值区间的概念:“证券分解最重要的是不计算证券的正确内在价值。 只是确信其价值足够，例如，不要让债券的价格和股价相对于其价值太高或过低。 目标是这样的话，对内在价值有模糊的粗略估计就足够了”

的确，格雷厄姆经常计算每股净运营资金的指标，以粗略估计企业的流动价值。 他反复采用这个粗略估计的指标，似乎在悄悄地向别人坦白，但他没能给企业更正确的评价。

既然不能明确正确的评价值，就不能说企业的评价值什么时候被高估，什么时候被低估了。

正如查理·芒格所说，你必须以合理的价格购买高质量企业的股票，而不是以低价购买烟屁股的企业的股票。

有价值的投资者必须忍受寂寞，必须耐心等待“合适”的购买时机，耐心地抓住不卖，直到没有拥有它的理由为止。 “划算”是整个过程的关键。 投资和科学一样有艺术，所以投资者需要安全界限。

拥有安全界限是购买和持有上市公司的理由，失去安全界限是不再持有的理由，股价的变动会导致安全界限的收缩和扩张。 但是没有人能安全地赚波动率的钱。 用高抛低吸引的战略提高价值的利益也只是画年糕充饥。

既然不能评价高低分，自以为是的高抛可能会卖出上升初期的股票，但低吸引会成为半山腰“接飞刀”的鲁莽行为，这是散户们交易的常态。 爷爷怀疑散户死于追捕者的可能性很低，但在所谓的高抛低吸引中，很有可能为了“高抛”而踏上空牛股，为了“低吸引”而牢牢地陷入熊股。

由此不要僵化理解价值投资者们的“别人贪婪我害怕，别人害怕我贪婪”的名言。 这意味着感情控制，不是盲目地高度评价你。

在卡拉曼看来，成功的投资者总是不感情用事，可以利用别人的贪婪和恐惧为自己服务。 因为他们对自己的解体有信心。 因为对市场力量的反应不是盲目冲动，而是适当的理性。 投资者观察市场和价格变动的方法是决定最终投资成败的重要因素。

失败的投资者把股票市场作为赚钱的机器，贪婪是许多投资者寻找捷径使投资成功。 最终，贪婪使投资者的焦点从获得长期投资目标转向短期投机。 投机者总是把股价变动误认为投资意向，感情上的投资者不能和投机者一起遭受很大的损失。

外资会改造a股的投机基因吗？

对世界，a股与其他主要资本市场相比有明显的结构差异。 特别高的交换率表明市场依然以短线投资资金为中心。

证券公司中国表示，今年6月加入msci后，a股上周四成功加入富时罗素，两个指数承认的a股能迎来转机吗？

投资者结构散户化的特征是a股市场高交换率高变动率这一典型的投机基因存在的原因。

海通战略荀玉根在报告中表示短线a股的交换率远远高于世界其他主要资本市场。 年创业板指数、中小企业董事会指数、上证综合指交换率(按流通市场价格计算)分别达到920%、745%、532%。

证监会副主席方星海表示，“中国是一个高储蓄率的国家，中国不缺乏资金，中国股票市场不缺乏资本，长时间资金不足，不足的是每年年末不需要计算损益的长时间资金。 我们一定会实现长期资金主导的中国股票市场的目标。 ”。

在散户思维的市场上，投资者特别喜欢短线操作，“入富”和“入摩”对a股长期受益。 至今为止a股都在宣传“入摩概念”，这次炒“入富”似乎也有投机的意思。

把长线利益炒短，那是对价值投资的讽刺。 管理层和投资者都希望外资流入a股市场提高a股市场机构的投资者比例，带来海外成熟的价值投资理念。

随着外资在a股市场中所占的比例越来越大对a股市场的投资理念和生态有重大影响。 可见外资对a股市场的影响在短期内是资金水平，在长期内是投资理念水平。

世界上不存在完美的投资方法，不是最好的，只有二次优秀。 所以，投资决定于遗憾的艺术。 无论是战术还是战略，完美主义者的结局都是失败者。 大智若愚，聪明的价值投资者都用愚蠢的方法。