【热门】京东VS苏宁 究竟孰强孰弱？

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1 .京东稳定居前列，苏宁全渠道模式占优势

京东保持领先，苏宁加速赶上。 q4京东服务收入的比例从去年同期9.1%上升到本期10.8%，但整体收入增长率依然放缓。 平台佣金和广告收入达到335亿元，同比增长32%，增长率明显放缓，第一受年活跃买家增长停滞的影响。 物流收入124亿元，比上年增加143%，表明北京东营收入增加对物流业务的依赖性逐渐增强。

苏宁线以下同一家店的收入稳步增加，网上加速快速发展，收益能力稳步提高，带电产品收入增长率超过京东，物流服务收入同比增长40.82%，金融服务收入同比增长80.44%。

2 .苏宁毛利率回升，京东毛利率稳步提高

京东在3c创业，通过开放平台迅速实现品种扩张，获得佣金和物流服务等平台收入，服务收入比例逐步优化毛利率水平。 受电子商冲击，苏宁毛利率持续下降，年价格管理提高日销毛利，推进商品结构调整，继续优化商品供应链，受单品运营和开放平台、物流、金融增值服务收入增加的影响毛利率

3 .京东经营费用率稳定，苏宁经营效率明显优化

苏宁全渠道营销特点突出，网上广告费率明显优化。 苏宁超越万家线下的多业态店，通过零售云加盟店发掘县级短线市场流量，苏宁店开拓社区流量入口，在线苏宁享受社会交流电商红利，全渠道营销效率更优。 在苏宁网上达成与阿里巴巴的战术合作后，利用阿里平台的流量特征，网上广告的费用率明显下降。

苏宁线的物流价格很低。 根据每天快递的配送特点，苏宁配送目的地的价格明显低于京东，整体网上物流费用率逐渐优化。

苏宁的经营效率继续提高。 苏宁逐渐关闭亏损店，优化店的结构，重视店的经营效益审查，通过店的精细化、数据化运营，比店的收入实现增长，租赁费率比前期下降，租金费用率比国美低得多，特点逐渐扩大

由于全渠道经营模式带来了收入规模的增加，装饰汇率、水力发电汇率等线下固定汇率也显着下降。 年苏宁加强了开发、it、新品种运营等方面的人员储备，计算了第三期员工持股计划摊销管理费用的影响，人员费用率在一定程度上上升。

4 .改革的效果凸显，苏宁的盈利能力恢复了

京东non-gaap纯利率正转，核心京东商城盈利能力稳健。 不考虑扣除运营资金产生的投资理财利润，苏宁扣除非纯利率也转正，实现年扣除非返母净利润3.1亿元，同比减少41%。 扣除未结算的苏宁小店损失2.96亿元、金融业务回收等坏账和贷款减值等资产减值损失15.47亿元，苏宁年扣除非归母净利润达到21.55亿元，同比增长305%。

5 .金融集团上市后，京东经营现金流好转

q2京东金融公布后，京东现金流的压力大幅减轻。 年，金融业务等注销和贷款减值等资产减值损失为15.47亿元，预计2019年苏宁金服公布后，经营现金流将显著优化。

6 .苏宁库存周转能力稳步提高，京东供应商话语权强

库存周转能力:苏宁京东。 供应商话语权:京东苏宁。 京东库存周转天数稳健，苏宁库存周转能力持续提高，从年开始领先京东。 根据电商龙头规模的特点，京东应付账款周转天数显着提高，对经销商话语权大，压岁钱长。 苏宁为了建立良好的零供给关系，优化支付方法和会计期，扩大对供应商的支持，稳定应付账款周转天数。

金融物流资源比较

1 .京东物流资源丰富，苏宁逐渐缩小与京东的仓库利益差距

在物流方面，京东本来就依赖仓库租赁，重资产护城河不深，继续投入大部分资金进行物流建设，自建物流比例稳步提高。

苏宁在物流方面累计投入近百亿，储备丰富，结合每天的快递配送资源和阿里巴巴的私人互联网提供高质量的配送互联网，物流社会化收入的释放量在增加。

由于京东自主推迟了仓库面积的扩大，京东单位的仓库利润恢复了。 由于自身高标准仓库的特点，苏宁仓库的价值继续凸显，与京东的差异明显缩小，年苏宁加快了仓库面积的扩大，单位仓库的利润略有下降。

2 .苏宁金融许可证优于京东

电商类金融资源比较:阿里苏宁京东。 金融业、京东、苏宁布局快，京东依赖自己的流量和活动用户数量特征，已经确立了一定的领先特征。 苏宁在金融行业人才引进、业务拓展方面不断加大力度，而且在互联网金融各业务行业有一定的运营积累，目前苏宁金融牌照已经超过京东。

注:文/中泰证券、公众号:快消品b2b(id:dnwlkjyxgs )是作者的独立观点，不代表亿邦动力网的角度。

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