“投资者不宜盲目追风影视概念 应拆析真实价值”

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3月14日，熊猫烟花( 600599，应该是股票吧)发表了重大资产重组的详细情况，收购了华海时代的所有权，后者的判断价值约为5.5亿元，附加值率达到815.97%，接到这个利润的消息，企业股票复苏后 到目前为止，餐饮公司湘鄂情( 002306，应该是股票吧)在短短几天内连续收购了两家电影企业，进入了电影行业。 大量资本流入电影行业，“跨境热”袭来。

中投文化领域的研究员沈哲彦说，电影公司的合并热潮从去年开始持续，去年合并的主角是业内公司，今年的主角变成了业外公司，最近跨领域收购电影企业的情况屡见不鲜。 但是，电影领域的风险极高，众所周知，很多业外资本流入电影行业背后的动机备受质疑。

跨境进入电影行业的公司大多是上市公司，而且妨碍了主要营业业务的迅速发展。 如果市场对上市公司广告主要营业业务迅速发展的期待是悲观的，上市公司的股价就会严重受挫，不利于资本市场中企业的后续融资。 此时上市公司要么进行主要业务变革，要么为了维持股价需要寻找新的收益点。 熊猫烟花、湘鄂情等公司即使进行主要的业务变革，也很难在短期内有助于公司的业绩。 熊猫烟花的迅速发展受到阻碍的是，国民的环保意识越来越高，对烟花的诉求减少，在烟花行业熊猫烟花很难取得太大的突破。 湘鄂情正在积极进行从高端饮食向大众饮食的转换，但转换的道路不顺利，去年的业绩大幅赤字。

在这种情况下，企业通过寻找新的收益点，可以在短期内提高市场的期待。 电影概念近年来在资本市场很受欢迎，通常如果发生与电影概念相关的收购，上市公司的股价会大幅上升。 事实上，熊猫烟花、湘鄂情等公司收购电影企业，是为了炒作概念，提高市场企业对未来快速发展的期待，保护走在“下坡路”上的股价。

投资者必须警惕这种公司的收购风险。 这样的公司在收购前一般与被收购者签订赌注合同，规定电影企业的业绩必须达到一定的标准实施正式收购，也有电影企业规定收购后3年内每年的业绩必须达到一定的标准 否则，你将对收购者进行赔偿。 赌博合同看起来让收购方放心，但实际上蕴藏着很大的风险。 在第一种情况下，如果电影公司的业绩没有达到预期，收购就结束了。 这相当于最终公司没有收购电影公司，投资者空很高兴。 如果是第二种情况，即使不能期待电影企业的业绩，也很难按照协议向收购方赔偿。

此外，跨领域并购作为管理的一环有很大的障碍。 收购后，被收购者的管理层会发生一定幅度的调整，如果新管理层的集中力不强，企业就会导致人才的大量流失。 电影企业对人才的要求很高，大量人才流失对企业的持续快速发展极为不利。

中投顾问产业和政策研究中心主任沈志亮指出，投资者不应该把眼球放在上市公司概念的炒作上，只有在收购电影公司才能给上市公司自己带来真正的快速发展的情况下才能执行。 62亿港元控股文化不在场证明中国进入文化产业和数字娱乐业更可靠。 数字娱乐今后的快速发展潜力很大，数字娱乐源于网络，随着网络技术的迅速发展及其功能的解放，数字娱乐将迎来更大的快速发展。 特别是4g的普及，为高端智能手机、平板电脑享受数字娱乐提供了便利，是数字娱乐的重要推动力。

过多的跨境并购对电影领域长期快速发展的缺点大于利润。 现在投资的便利性比以前大幅度提高，如果有比较迅速的发展前景，就可以通过资本运营使非文化公司轻松收购。 这是我国文化产业资金量大，但人才不足，文化精品难以大量出现的状况。

(作者系中投顾问产业与政策研究中心文化领域研究员)