“国债期货上市 揭秘三大市场热点问题”

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今天，时隔18年的国债期货又回来了。 关于市场关注的国债期货市场第一天的表现及其对股票市场的影响，三个问题成为了话题。

市场资金:资金向股票市场分流有限

关于投资者关心的国债期货市场是否大规模分流a股市场的资金，至今为止，证监会信息发言人确定国债期货市场不会明显分流股票市场的资金，不会影响股票市场的基本趋势。

海通期货研究所所长高上认为有股指期货，国债期货的发售可以说贯穿了资本市场对冲机构的两脉。 迄今为止a股市场运行平稳，不受国债期货上市的影响，国债期货上市第一天没有大规模分流股票市场的资金。 由于“双节”临近，资金方面紧张，现在的10年期国债收益率上升，债券价格有很大的下行压力，对持有现券的机构来说，可以通过制作空国债期货来进行套利，由此在国债期货下

交易规模:或难以达到模拟交易规模

证券监督会日前发表了参与国债期货、国债期货交易指导(以下简称“指导”)的证券企业。 这个“指导”规定国债期货初期的第一参与者是证券公司的自营、民间募捐机构和散户。

中金企业认为私人和散户开户的进展在一定程度上可能会影响初期可以参加的投资者的数量。 这些初期的参加主体与参与国债期货模拟交易的投资者人数相比仍然有很大的差异，因此在该国债期货上市初期很难达成模拟交易的交易规模(最近的模拟交易的未平仓合同名义本金是11 。

考虑到市场初期的参加者有限，在国债期货刚上市的阶段，预计各参加者会变得谨慎，另一方面，以少量成交尝试市场，整理交易制度和风险管理，另一方面，等待市场的很多不明确性消除后再进行定向交易 预计初期市场交易不太活跃。 如果初始成交量不多，期货市场可能也不会诱惑现货市场的趋势，但首先应该被现货市场诱惑。

套利机会:跨期套利空之间较大

随着融资融券、股指期货、国债期货的发售，金融市场投资进入了套利和套利量化的时代。

关于国债期货的套期保值功能，中投证券表示，国债期货的模拟交易显示了存在期现金套期保值的机会，现券的变动幅度越大，套期保值的机会越明显。 流动性好的ctd券，期间套利的机会从1天到10天不等(国债期货正式上市后所需时间可能更短)。 。 另外，在现券市场稳定的情况下，期现对冲的机会很少，在现券市场大幅变动的情况下，容易出现对冲的机会。

另外，模拟交易合同之间的关联性很弱，有跨期套利的机会。 模拟交易每天收盘价基本合理，但从更高频率的期间和跨期间的角度来看，市场还不够有效，合同之间的联动性弱，期间套期保值空之间巨大。 股指期货第一年的套利很大，但从第二年开始套利机会迅速减少。 根据这个经验，国债期货上市初期可能是套期保值的黄金期。