“大宗商品价钱大跌 三大领域直接受益”

本篇文章6163字，读完约15分钟

每日经济信息(博客、微博)记者毛晋楠

有几家欢乐。 就像镜子的a面和b面一样，如果a面充满光，b面注定会变暗。

最近，原油、贵金属、煤炭、纸浆等世界大宗商品的价格大幅下跌，困扰这些大宗商品价格上涨的下游领域终于迎来了柳暗花明。

随着大宗商品价格的下跌，将恢复电力、轮胎、电缆、航空空、电子部件等领域的业绩，转折点正在接近。

原油收大宗商品。

受希腊危机、世界经济增长放缓、伊朗核谈判等因素的影响，国际油价最近持续下跌，进入5月以来，国际油价连续跳水，本周三，美国原油期货价格跌破90美元。 在星期四的电子磁盘上，国际油价还在7个月的低价附近交易。

23日，受希腊问题、美国原油库存增加、伊朗核谈判进展等多因素影响，国际油价再次大幅下跌，纽约油价自去年10月21日以来首次跌至每桶90美元以下。 截至24日收盘价，纽约商品交易所6月交货的轻质原油期货价格下跌1.95美元，每桶89.90美元，下跌幅度为2.12%。 7月交货的北海布伦特原油期货价格下跌2.85美元，每桶105.56美元，下跌幅度为2.63%。

从5月1日开始，纽约石油价格在17个交易日中以14个交易日下跌，比月初每桶106.16美元下跌了15%。 伦敦油价累计下跌了12%。

美银美林最近宣布，欧元区无序解体可能导致欧洲经济严重衰退，对世界经济产生负面影响，布伦特原油价格可能降至每桶60美元的低位。 报告显示，如果决策者无法抑制希腊退出欧元区后的蔓延效果，就会发生连锁反应，其他成员国除退出欧元区外可能别无选择。

油价下跌，只不过是大宗商品价格的缩影。

lme的贵金属价格最近也大幅下跌，但金、白金、白银等的价格已经比去年的最高点下跌了30%以上。 另外，煤炭价格、纸浆价格无一例外大幅下跌。

特别是以黄金为代表的贵金属价格大幅下跌，被认为是世纪大泡沫的破裂。 影响世界经济增长的最大负担是高通货膨胀，很可能已经破裂了。

受益板块浮在水面上

在受高油价、高煤价等影响的下游区域，在这次大宗商品的泡沫经济崩溃中，可以看到曙光。 在下游的很多领域，电力、轮胎、航空空等领域的1株也显示了春江的水暖特征。

在受油价影响最大的航空空板块，最近出现了明显的资金净流入迹象，海南航空空(600221，股票吧) ( 600221，收盘价4.93元)昨天释放量上升，该股票于昨天5月初 从资金流来看，ddx指标连续四个交易日变红，这在大盘最近的弱势群体中更引人注目。 此外，东方航空空(600115，收盘价4.13元)等也有明显的资金流入迹象。

电力板块一直受到高煤炭价格的影响，但国际煤炭价格随着油价的下跌，最近也下跌，市场对电力企业价格下跌的期待大幅度提高。 电力板块也明显出现资金净流入的迹象。

轮胎板从橡胶价格下跌中受益，黔轮胎a(000589，收盘价5.21元)、风神股份( 600469，股票吧) ( 600469，收盘价8.68元)等出现了构建平台的趋势，上涨时大幅扩大，

历史上，从2008年11月到2009年2月，黔轮胎a上涨了80%，第一是国际天然橡胶暴跌导致企业盈利能力的迅速提高。 当时，由于国内汽车销售势头迅猛，轮胎领域下游的诉求旺盛，产品价格一直稳定。 国际天然橡胶的暴跌大大降低了企业的原料价格，恢复了企业产品的毛利率，增强了上市公司的盈利能力，传播到了股价重点的恢复。

金百灵咨询秦洪对《每日经济信息》记者说，目前a股市场面临的环境与2008年底至2009年初略有相似。 另一方面，刺激经济增长的政策层出不穷，中央银行降低存款准备金率，意味着刺激相关产业下游诉求的阶段性复苏。 另一方面，随着最近煤炭价格和国际油价的持续下跌，天然橡胶价格也下跌，有助于电力、轮胎等领域上市企业的盈利能力的恢复。

秦洪认为，现在的市场资金方面逐渐缓和，市场内活跃的资金需要寻找新的多方向，找到受“价格下降”积极因素影响的相关板块和股票。 这是因为主力资金的短线成为了追踪对象。 另外，电力股和轮胎股一般具有低价股的优势，符合现在市场资金的选择思路。

解体者认为，电力、轮胎、航空空是最受益的三个板块，在电子部件、电缆、空调制造等领域，将因价格下降而受益。

/好处领域1/

电力:煤虎暂时远离了

最近，随着国际大宗商品价格大幅下跌，国际煤炭价格大幅下跌，传导到国内，电力领域的价格下跌。

国内外煤的价格在下降

从4月份的用电数据来看，增长率大大超过市场预期，表明经济下降引起的用电诉求不足。 火力发电量的减少降低了动力煤的诉求，海外煤的价格比年初下降了10%~20%，海外煤的离岸价与国内煤价格相反下降了。

国内市场的煤炭价格也有松动的迹象，过去一个月海外煤炭价格持续下跌。 其中，澳大利亚煤炭bj的现货价格比上个月下跌了6美元/吨，欧洲ara港的动力煤下跌了近10美元/吨。 海外煤价下跌将降低海外煤船交货价格和国内煤船交货价格。 例如，5月10日澳大利亚煤炭bj的现货价格为99.5美元/吨，比去年同期下降19.2%，比去年同期下降23.65美元/吨。 参考运费(西澳-青岛) 7.89美元/吨，人民币离岸价约679元/吨，低于同期山西优混合785元/吨的价格。

国内煤价下跌的拐点似乎正在接近。 5月14日，秦皇岛港大同优混( 6000大卡)中间值为835元/吨，比上个月同期下跌5元/吨(-0.6% )。 比上年同期下降35元/吨(-4.0% )。 山西优混( 5500大卡)平仓中间价格为785元/吨，比上个月同期下降40元/吨(-4.9% )。 山西大混( 5000大卡)平仓中间价格为680元/吨，比上个月同期价格下降5元/吨(-0.7% )。 比上年同期下降35元/吨(-4.9% )。 沿岸煤炭价格在经历短暂反弹后依然低迷。

火力发电的业绩对煤炭价格的敏感性很高

影响火灾利益的三个因素是电费、煤价和利用率。 电量增速下降对发电机组的利用率、煤价产生冲击。 利用率的下降对发电企业的业绩有负面影响。

电力需求低迷抑制煤炭需求，反映在煤炭价格下跌上。 最近两周，国内沿海煤炭价格持续下跌，每周秦皇岛各煤种价格平均下跌幅度为5元/吨，内蒙、山西等坑口煤炭价格也下跌。

银河证券认为火灾企业的业绩对煤炭价格的敏感性高于利用率变化的影响。 因此，发电企业的业绩与去年同期相比有上升的趋势和预想没有变化。 电力领域的利益变化具有一定的反周期特征，因此在投资配置中，电力领域具有一定的防御特征。 近一个月，华能国际( 600011，股票吧) ( 600011，收盘价5.57元)、大唐发电( 601991，收盘价5.10元)、华电国际( 600027，收盘价3.18元)等主要目标股价赢沪深300指数。 另外，逐步推进电费改革是推动电力领域周期性恢复的最大动力。

长江证券( 000783，是股票吧)工业用电增长率持续下降表明工业经济还处于触底过程中，在宏观经济结构整体继续调整的情况下，我们是否后续市场的煤炭价格缓慢下降

/好处领域2/

轮胎:我只会促使利益恢复

截至2005年3月，国际油价下跌近15%，合成橡胶价格走势与油价一致略有滞后。 而且，石油价格的下跌会带动大宗商品和天然橡胶价格的下跌。 齐鲁证券预测，油价第二季度将保持下跌趋势，轮胎公司下半年利润环比将继续上升。

天胶今后五年供应太松了

齐鲁分析师李璇认为，天然橡胶的供应方面将从年开始好转，今后5年间供应将放缓。 天然橡胶供应好转，合成橡胶一起降价。 轮胎生产中，原材料价格约占80%~85%，天然橡胶和合成橡胶在某种程度上可以相互替代，价格一般是联动的。

2005年~2008年，由于天然橡胶的价格高涨，东南亚各国栽培了大量的橡胶树，面积达到了105.8万公顷。 年~年新品种天然橡胶进入开割期。 ~年，天然橡胶的供给增速远远超过过去10年，随着开裂面积的增加，天然橡胶的价格告别了天价时代。

天然橡胶和合成橡胶占轮胎的50%以上的价格，天然橡胶的价格与上年的增加和轮胎制造公司纯利率的增加变化成反比。 年天然橡胶的供给比往年好，在价格比上年下降的背景下，合成橡胶的诉求压力减少，价格比上年下降。 年以来，天然橡胶每月价格同比下降25%，合成橡胶月平均价格同比下降7%，轮胎公司价格也下降。

轮胎公司的利润回升

年~年，受天然橡胶等原料上涨、国内汽车费增长放缓的影响，轮胎领域整体低迷，毛利率暂时下降到10%。 从年第一季度开始轮胎公司的利润好转，年11月~年2月的领域毛利率恢复到13.89%。 上市企业季报显示，7家轮胎上市企业中有5家净利润同比上升。 七家公司第一季度的净利润比去年同期上升了62%。

是呼吁轮胎业绩增长的基础，新车的配套恢复增长，汽车保有量持续上升，轮胎的诉求增长。 解体者预测，年国内汽车销售台数的增长率将恢复到8%，因此轮胎的销售台数几乎相当于需求，上市企业销售收入增加的明确性很大。

另外，2009年~年国内汽车使用井喷，根据轮胎的采用规则，从年~年开始这些车辆进入了轮胎更换的高峰。 这是今年和明年两年换轮胎的诉讼，也应对轮胎领域的成本增加。

/受益领域3/

航空 :域的估值在周期的底部

长期以来的高油价，对航空空业的利益也构成了很大的吞噬。 随着油价的大幅下跌，航空空业有望减轻负担，轻装上阵，加速起飞。

高油价困扰着航空空业

2008年，持续高涨的石油价格直接打击了航空空行业，2008年上半年全球25家航空空企业停止了破产或运营。 当时，国内航空空企业也因诉求下降和恶性竞争而难以进展。 那一年，国内多家航空空企业出现了大幅损失。 国际航空协会预测，如果2008年国际石油价格平均为106.5美元/桶，世界航空空业将损失23亿美元。 如果油价是135美元/桶，全球航空空行业将损失61亿美元。

国内航空空企业2008年的年报也显示，高油价对航空空业的打击很大。

根据海南航空(600221，收盘价4.93元)发布的2008年报，当年企业实现净利润-14.24亿元，比上年同期大亏，营业收入135.52亿元，比上年同期增加0.19%，每股利润-0.4。 中国国航( 601111，收盘价6.03元)损失更严重，2008年亏损达到91.5亿元，营业收入529.7亿元，比上年同期增加7.03%，每股利润为-0.77元。

从今年第一季度来看，国内航空空企业利润纷纷下跌，海南航空空在收益增加22.67%的背景下净利润同比减少35.74%，因此高油价对领域的影响复制了2008年的态势

旺盛的季节即将到来

随着油价的大幅下跌，航空油也进入下行通道。

从5月1日凌晨0点开始，国产航空空煤油的出厂价格从4月的8061元/吨下降到7932元/吨，相应的航空煤炭综合采购价格也同时下降了129元/吨。

广发证券( 000776，是股票吧)航空根据运输领域的分解师丁丁的推算，根据新加坡航空油价135美元/桶的假设条件，经过敏感性分解，石油价格每下跌10%，增厚领域的eps就分别在中

南方航空空(600029，收盘价4.67元) 0.07元/股，海南航空空0.04元/股，东方航空空(600115

董丁还认为，现在的航空空企业的动态pe是13倍~30倍，动态pb是1.1倍~2.0倍。 由于区域位于周期底部，因此动态pe高，pb处于历史低的水平。

另外，对航空空企业来说，另一个利益是进入7月，航空空业也将是以前盛行的季节。

/受益企业解体/

风神股的价格传下来还需要时间

风神股份( 600469，收盘价8.68元)证券部的人在电话上说，橡胶价格的下跌对企业肯定有利，但价格的传达至少需要几个月。 轮胎领域的第一季度一般是领域淡季，据说第二、第三季度的诉求改善的可能性很大。

值得注意的是，风神股不仅原材料价格下降，产品销售价格也上涨。 申银万国认为，年第一季度，国际大型轮胎公司普遍涨价5%，随着国内申诉的好转，国内轮胎公司也有涨价的趋势。

关于风神股份未来的第一个关注点，兴业证券( 601377，股吧)是下游重卡、工程机械领域的经济复苏、大股东中国化学( 601117，股吧)橡胶总企业的资产整合过程，更长时间以来是轮胎领域竞争结构的变化

黔轮胎a终端业绩弹性更大

黔轮胎a(000589，收盘价5.21元)现在产品价格与年初基本相同，有些产品下降，下降到2%~3%左右。 4月以来，天胶、原油等大宗商品价格进一步下跌，预计第二、第三季度企业综合毛利率继续上升，利润环比上升概率较大。

值得注意的是，轮胎生产公司大部分是通过经销商销售的，其中一些轮胎公司和经销商明确了出厂价格，不直接控制终端价格，黔轮胎a直接控制终端售价。

根据东兴证券调查报告，黔轮胎明确了某型号产品的全国统一零售价格，经销商完成销售任务后，企业给予经销商一定比例的回扣。 在这个模型中，企业不会引起产品价格的混乱和经销商的串扰，而是锁定在经销商的利润空之间，企业可以获得过剩的销售利润。 企业的定价方法在企业降低价格的情况下，业绩的灵活性很大。

上海电力( 600021，应该是股票吧)煤炭占总价格的70%

针对受益煤炭价格的下降，上海电力( 600021，收盘价4.90元)证券部的人用电话表示煤炭价格占70%左右，可以据此计算。 如果采用企业先购买的煤炭，储备煤炭的价格和购买价格有可能存在差异，前后也基本在2~3个月内消化差额。

值得注意的是，上海电力年第一季度报告显示，企业毛利率从3个百分点上升到12.5%，企业进入的火力发电厂贡献投资收益同比增长46%。 中金企业认为3月上海市的火力发电量下降了5.6%，净利润与去年同期相比有所增加，第一是从去年年末的电费上涨和煤炭火力发电价格的强力控制中受益。

另外，即使煤炭价格上涨，上海的电力也能充分应对。 企业计划于去年11月提出定增方案，募集93.55亿元，用于补充流动资金、收购母公司中电投的核能资产权益装机共计108万kw。 中金企业表示，注入资产稳定经营可以为年净利润贡献9亿~10亿元。 利用时间、相对稳定的价格结构，使核电资产的收益水平高度稳定(除了每5年修理引起的电量紊乱)，比较有效地增强企业对煤炭价格上涨的抵抗力。

东方航空空受益于交通枢纽的形成

第一季度连续多次涨价后，国内航空油价的钱本月初才下降。 迄今为止，根据高盛-新华证券的推算，年第一季度航空石油价格比去年同期上涨了9.1%。 在a股市场，从4月1日到5月4日，东方航空空随着大盘行情，涨幅达到23%，远远超过其他3家同行企业及上证指数的约8%涨幅。

但是，去年第一季度，东方航空空的归属企业净利润为2.67亿元，比上年同期减少73.7%，对应于每股利润0.0236元。 对此，安信证券指出，汇率收益减少和油价同比上升是业绩下降的第一原因，第二、第三季度业绩下降明显缩小。 另外，航空空和高铁之间的连接改善和上海快速交通枢纽的发展，依然是高盛-新华证券推荐东方航空空的理由是企业是世界级基础设施的受益者。

据华泰联合证券称，年第一季度东方航空空低毛利率的原因是，国际航线的申诉低于预期，航空石油价格的黄金同比大幅上升，运输业务没有变化。