“双汇快速发展MBO辗转多年笑到最后 万隆团队成最大赢家”

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昨天( 11月29日)，停牌长达8个月以上的双汇迅速发展( 000895，股票吧) ( 000895，sz )终于等待了复牌。 随着双汇集团肉类主业整体上市，实际上控制人的变化等重大事项的逐一披露，双汇迅速发展的重组故事似乎已经描绘了圆满的句号。

双汇的新实际统治者兴泰集团相继浮出水面，其幕后是市场认为放弃管理层持股计划的双汇集团理事长万隆和他的管理团队。 然后，他们也成为了这次游戏中最大的胜者。

吉利:是否从议案中获得成本回收

关于双汇迅速发展这次重组游戏，有必要从今年3月的议案开始被否决并讲话。 今年3月3日，双汇迅速发展召开股东大会审议了《香港华懋集团有限企业等少数股东股权转让的议案》。 也就是说，企业实际上控制着人罗特克斯接管关联企业的股票，上市企业放弃对这些股票的优先受让人权。

香港华懋集团有限企业等少数股东计划对外转让漯河华懋双汇化工包装有限企业、华懋双汇实业有限企业等10家企业的所有权，这10家企业都是双汇快速发展的子企业，持股比例分别为20.01 %~63 % 由于双汇的迅速发展而放弃了受让人的这家10家控股企业的所有权都是高质量的资产，而且这次转让的少数股东权益的价格约为1.3倍pb，9倍pe，很便宜。

当天，代表十多家公司的股东在股东大会上投了超过1亿股的反对票，业界一片哗然。 当时的表决结果是同意票877万股、反对票10955万股、弃权票1082万股。

据相关人士透露，该议案实际上是先斩后奏，这些所有权于2009年上半年转让给了罗特克斯，但现在监管层可能要求企业追加手续。 结果议案被机构投资者否决了。

招商证券朱卫华说:“议案被否决是因为企业没有给机构投资者必要的等价报酬。”

根据昨天发布的公告，除了整个集团肉类加工业务上市的重组预案外，企业还发布了放弃少数股东优先购买权补充决策过程的整改方案。 除了没有提供股票置换等价能力的双汇大昌所有权外，还计划从罗特克斯收回关联企业中罗特克斯收购的其他9家外部股东所有权，将收购价格作为罗特克斯当时收购时的原始出资价格。

关于本金的回收，双汇集团的杨诚君董事解释说:“当初，股票转让议案在股东大会上被否决，上市公司优先拥有转让人权，就等于再次收回了。”

矛盾:从历史问题到现实困境

正如双汇集团理事长万隆和董事杨真挚反复说的那样，漯河市是一个小城市，双汇在漯河市是一家大公司。 河南漯河这样的快速发展并不迅速，是区域位、资金、人才和资源特征不足的小城市，双汇的快速发展是当初的资金不偿还债务，从濒临破产的小肉联工厂成长为屠宰和肉制品加工领域的龙头。

但近年来，双汇的迅速发展和与大股东双汇集团的相关交易额出现了“三级跳跃”，所占比例从30%多激增到60%以上，达到119亿元。 与相关交易额的急剧增加一样，双汇集团的业绩也显示出不可思议的几何倍数的增加，从2005年1亿元左右的净利润直线上升到2008年7.59亿元的净利润，4年超过了6倍。

据公开新闻报道，2005年双汇集团实现收入137.14亿元，实现净利润1.07亿元，2006年净利润1.18亿元，2007年增加到2.95亿元。 尽管三年内业绩增加了一倍，但与双汇集团2008年净利润的增加相比，这还是小巫婆看到了大巫婆。 2008年，双汇集团实现净利润7.59亿元，2007年增加157.29%，比2005年增加6倍以上。

集团业绩大幅上升，上市公司股价长期停留在2007年的水平，终于没有突破。

昨天杨诚君对记者说:“企业股价为什么一直不上涨？ 因为同行竞争、关联交易等历史遗留问题太多了。 但是经过这次重组，这些问题得到了很好的处理。 ”。

“否决议案只是这个游戏的导火索。 ”一位私募相关人士表示，“企业在关联交易、新闻披露等公司治理方面存在严重问题，业绩增长率低于领域平均水平，这是我们不能接受的。 另外，作为财务投资者的实际支配下企业股票结构的不稳定也不利于企业的长期快速发展。 ”。

事实上，双汇的迅速发展和双汇集团的关联交易问题一直对市场诟病，但迄今为止实际统治者所有权发生变化等重大事项没有及时披露，企业被推到了管理信用违约、缺陷的风口浪尖。

但是，在这个游戏中，双汇迅速的发展管理层创造了“局中局”。 此次集团肉类加工主业整体上市，不会引起同行的竞争，大幅减少了相关交易。 但是管理层通过实际管理者的变更实现了企业控制权的回归。