【热门】航发动力(600893)：国产航发产业龙头 加速成长起步在即

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原标题:航发动力( 600893 ) :国产航发产业的龙头正在加速增长

航空空是发动机产业的领导者，生产交付正在稳步进行

企业是国内唯一的军用航空空发动机产品涵盖涡喷、涡扇、涡轴、涡旋、活塞全部种类的公司，是三代主战机型发动机国内唯一的供应商。 20年q1企业实现收益34.52亿元，同比增长3.34%。 扣除非归母净利润0.63亿元，比上年增加186.67%，第一季度利润大幅增加是管理费用和财务费用大幅减少，债转股效果显著。 报告期间，企业应收账款比上期末略有上升或预计新批次产品进入交货阶段的库存馀额比上期末增加20亿元，q1仍有合同负债28.26亿元，产品生产任务充实，新产品比例持续上升 总体来看，企业降低了这个插件的成果，资本结构将来持续优化的军品生产任务充实，前期疫情对全年交货影响不大，全年业绩在紧密的生产交货节奏下稳定快速增加。

起飞分离确立了产业地位，两机专业满足快速发展需要

中国航空空发动机集团的成立正式确立了起飞分离的产业体系，航空空发动机开发不再以满足战斗机的诉求为最终目标。 作为军用飞机的先导产品，航空空发动机现在的产业地位与飞机整体齐平。 航空发动机的研究开发有自主控制资源投入和研究开发方向的能力，一型航发、代系快速发展的预研系统逐渐建设，有望切实实现“动力先行”。 两机专业地带来千亿规模的发动机专业资金，以30亿美元的平均研究开发经费计算，这次的特别资金足以维持4~5种航空空发动机，进行研究开发。 在高强度资金支持下，今后几年我国航空空发动机的研究开发有望取得突破性进展，预计后续其他形式的资金支持政策将继续出台。

军用航空开发旺盛，也有望进军民间商品

我国军机处于更新换代阶段，旧机型的更换和新机器的列装诉求越来越旺盛。 我们在今后的20年里，中国军用航空空发动机的诉求为21038台，市场空之间约为424.5亿美元，其中老战斗机为24亿美元，各类新战斗机为331.5亿美元，军用直升机为69亿美元 参照美国航空发展的迅速历史，大涵道与航空发展相比，实施军民两用是未来的迅速发展趋势，企业的现有技术或产品也有望进入民间市场，今后20年，中国民间市场的航空空发动机的诉求

收入预测和投资建议

企业作为中国航空空发动机集团整体的上市平台，直接受益于军民机的巨大市场诉求和政策资金红利。 我们强烈看到企业未来快速发展的前景，企业20年到22年的归母净利润分别为12.74、15.17、18.34亿元，比上年分别为18.30%、19.04%、20.94%，相应20年到22年的eps

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