【热门】造假背后，瑞幸的真面目

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题目:假的背后，幸运咖啡的真实来源:胡润百富

幸运咖啡继续发酵22亿元的财务假事件，中国特别委员会已经介入调查，收入数据假事件3天后的4月5日中午，幸运咖啡理事长陆正耀以WeChat的力矩道歉。 拉金咖啡通过官方微博发表了道歉声明，说现在相关事务的高级管理层和员工停职，全面彻底调查，在第一时间公开调查结果。

伪造22亿的幸运咖啡

4月2日，幸运咖啡上演了前所未有的自爆，直接发表“22亿元伪造交易”的内部调查报告。 此后，股价以最快的速度闪烁，北京时间4月2日晚，美股开盘后，幸运咖啡熔断6次，股价暴跌78%，蒸发超过300亿市场价格。 第二天，拉金咖啡股价下跌15.94%，股价仅为5.38美元，总市值下跌到13.62亿美元。 幸运咖啡自己绊了一跤。

1月31日，被称为中概股杀手的制作空机构浑水发表了幸运咖啡的匿名制作空报告。 据报告员介绍，他们雇用了92名全职和1400多名兼职调查员，收集了25000多张瑞幸咖啡的票，共计记录了11260小时的录像。 这包括“620家店铺，981日工作日的所有营业时间监视录像”，据说幸运咖啡去年3、4季度分别虚报了销售额的69%和88%。

其次，如果犯了财务虚假罪，幸运咖啡及其相关公司及其人员将付出巨大的代价，对幸运咖啡的打击将更加毁灭性。

幸运咖啡面临的代价

1 .相比其他市场，美股对上市公司财务造假行为的容忍度较低，处罚也很严厉。 假上市企业受到的处罚包括直接破产、相关管理层和机构用重金处罚、承担刑事责任、没收非法利润和加倍处罚、赔偿中小投资者损失、宣告破产不能永久重新上市等。 瑞幸咖啡可能面临美国证券交易委员( sec )的巨额罚单，拿卡出去

2 .除了SEC的惩罚外，还展开了与瑞幸相反的强势集体诉讼。 瑞幸的设备和原料供应商停止供应，应付账款也遭遇兑换，这些直接加剧了瑞幸破产的可能性。

3 .公告中指出虚假的是瑞幸coo刘剑和向他报告的员工，但在这个事件中瑞幸理事长陆正耀、瑞幸ceo钱治亚都很难承担责任，相关人员的职业生涯会受重伤。

4 .瑞幸的最大投资机构股东大钚资本和第二大投资机构股东的欢乐资本面临巨大损失和背后的巨大责任

5 .瑞幸ipo的推荐投资、律所、审计机关等也因“未履行应尽的责任”而被投资者起诉，很有可能被sec处罚。 在当时的ipo时的中介团队中，瑞信、摩根士丹利、中金国际、海通国际是其经销商，安永是其审计机关。

从创立到ipo，瑞幸仅17个月就创下了世界最快的ipo记录，成为最能代表中国新经济的明星企业。 华尔街一直警惕中国企业数据的真实性，浑水对瑞幸的胜利只会使这种情况恶化。 今后中国公司ipo的步伐可能会更难。

关于22亿元的财务造假，陆正耀说:“不管独立委员会的最终调查结果如何，我都要负责。” 他还说，过去两年企业跑得太快，引起了很多问题，现在摔得很重，接受所有的疑问和批评，竭尽全力挽回损失。

根据拉金咖啡公告，董事会已经成立了特别委员会，监督对去年12月至今合并财务报表审计过程中几个问题的内部调查。 据拉金咖啡公布的初步调查消息，从2019年第二季度开始，相关人员进行了包括捏造交易在内的非法行为。 从2019年第二季度到第四季度，与虚假交易相关的总销售额约为22亿元人民币。

作为国内第一家被称为星巴克的公司，幸运咖啡的迅速发展速度被称为“神速”，到2019年末，直营店数达到了4507家。 这意味着幸运咖啡实现了2019年开店4500家店的目标，店铺也超过了星巴克，成为中国市场第一个咖啡连锁企业品牌。

扩张，幸运咖啡单独分割鹿茶经营，不出力零售……不断融资，扩张所用的幸运咖啡看起来很有前途，但其资本运营方法很恶毒。 加华资本董事长宋前方认为“幸运咖啡通过疯狂盗窃来磨练中国的信用”，以下是宋前方关于幸运咖啡的观点。

宋前:幸运咖啡，疯狂盗窃磨练中国信用

加华资本董事长，创始合伙人宋前

十年乐视，两年幸运咖啡，中国商业史从未缺少过这样登峰造极的故事大王。

幸运咖啡不是来认真做企业的，它的存在从一开始就在切割资本市场吗？ 烹饪游戏。 那个商业模式是卖咖啡吗？ 不，瑞幸运营的逻辑特征是强广告、高补贴，它在社会交流媒体和软文中成长起来。

回顾幸运咖啡诞生以来的各种事情，出门撞星巴克，亏损送锅水被称为“战术损失”，损失太长，发表所谓的“店的利益”，咖啡损失损失茶，损失

美国资本市场再次受骗，对中国企业说“吃了大空子”。

幸运咖啡带来的影响决不像大家看到的“企业破产退市、割韭菜企业品牌”那样简单，这在未来对企业上市形成了重大障碍和实质性伤害，更在中国40多年的改革开放中，几代人

拉金咖啡上市时在纽约时代广场的霸屏广告

究其原因，近年来国内资本市场的急躁？ 这些假创业、假创业的企业太引人注目了，对于真正踏实肯干的公司家来说，重视不足。 社会上明显有“笑贫穷不卖淫”的风气，“管理他真伪的好坏，赚钱，砍了吗？ 料理是英雄”的舆论气氛，也有人以这样的负毛利创业、18个月内上市的商业欺诈为创业的标志。

特别讽刺的是，幸运咖啡的创始人钱治亚竟然连续两年被选为“年度十大经济人物”？ 谁认为年度的十个人物是假人物？ 可以看出中国商业社会不治之症的严重性。

中国社会病了，病还不轻，疫情的原因可能也在这里。 作为思想守夜人，有些媒体对金钱犯了软骨病，对商业伦理和道德缺乏本来的敬畏之心，永远睡不着的金钱资本注定要开始在中国商界纵横匹配的罪恶之旅。

在中国现在的宏观语境下，可能存在美国死于中国拳民新媒体，日本死于中国抗日神剧的吊诡现象。 这就像公司的房子，不以获得正当的商业利益为己任，开口就是民族之光，国家之大爱，就像生活在横店制作的电视剧里一样。

作为经过百战的投资者，我也感觉越来越深。 中国的商业社会还处于初期的迅速发展阶段，中国的商业伦理和文明也还处于发育成熟的过程中。

生意没有神话，创业没有更捷径，石缝突然跳出来吗？ 出来的只有妖怪。 资本主义从来没有？ 菜切得好，诚信为本的商业环境是长时间堆积的结果，做坏事的人最终会受到市场和客户价值的反击和无情的惩戒。

1 .时间线上的阴差阳错

根据幸运咖啡的长篇空，浑水的平台于今年2月1日开始。 这是疫情大面积在国内爆发的高峰时期，尽管音量在新冠前放缓，浑水对这个1月31日收到的报告显然给予了充分的信任，在取证没有直接报道的情况下，第二天公开了。

作为专门负责空的调查机构，报告真实性是重要的翅膀。 浑水仅一天就发表了这近一百页的报告。 与92名全职、1418名兼职调查员相关，覆盖了几乎全国范围内的幸运咖啡店铺，监视时间超过了10000小时，仅达到了近26000张。

这个空报告不仅详细叙述了幸运咖啡在经营方面可能存在的数据伪造，还详细叙述了商品销售额的增加、单品数的减少、客单价的增加、虚假广告费用的陈述、咖啡以外的品种的产品占有率的扩大等。

其中，对伪造广告费最感兴趣，是对幸运咖啡商业模式的最有力批评。 报告显示，2019q3幸运咖啡虚增广告费用达到3.36亿元，夸大了158%。 这个增加的广告费用大部分来自大众媒体，后者也是浑水努力度过空的公司。

幸运咖啡为什么夸大广告费的支出？ 因为这部分钱实际上有可能被用于网上店铺的扩张和经营补助金。 不同的是，店铺的扩张费用必须包含在经营价格中，广告费不计入线下店损益。 由此，幸运咖啡实现了招商引资书中提到的“单店经营利润正”的商业模式。

从江南春经常背书到幸运咖啡家，可以推测双方的关系是友好的。 如果空的报告书中反映的假产业链实际上是坐着的话，这可能不是幸运咖啡、神州租车、分众媒体等几个企业的灾难，而是整体中度股票可能募集的大悲剧。

据说美国的sec打算对全体股票进行“全面健康检查”，但是过去运气赚的钱今天必须以大致的比率用实力赔偿。 如果过去骗人走江湖，今天江湖会送你去监狱灾害。

我是个坚定的哈耶克分子，偶尔感受到中国证监会的强烈监督管理，真正的审查。 在妖魔横行的时代，标准不高，要求不严格真的有可能招致灾难。 这和大家担心科创板一样，也有异曲同工的地方。

这个报告的新闻量不止这些。 幸运咖啡伪装方法的解体和解体可能还有很多有趣的地方。

无法想象在不确定报道指导的情况下长时间驻扎在中国，几个月内深入贯彻全国的网上零售业，对店铺的小程序调查、店长的微信群、小票的拍摄等很多行为产生障碍的市场机构。 最后隐瞒功名，被有名的工作空机构花了一天时间说服，凭空获得工作空名声的袋子。

但更精彩的还是下一个故事。 空报告发表后，沉默了两天的幸运咖啡终于发出了声音。 “这是不对的。 但是为了向大家说明，我会在内部调查的。 ”。 但是一个月后的调查结果是“是的，我错了。 22亿的销售额都是假的，但我也没办法。 coo在工作。 ’没人想。

2 .企业粉饰，coo一个人负责？

内部调查组的调查结果令人吃惊。

据拉金咖啡总裁的发表，包括coo刘剑在内的4名相关当事人停职，企业安排停职者的原负责职位交接给其他管理者。 同时，他强调“企业对此感到吃惊”。 很明显，企业对此感到吃惊。 意味着清除其他管理者，对coo刘剑负责，是跟随拉金咖啡会长陆正耀10多年的80后肩膀。

暂且不论coo是否有天盖的本事，只有公司经营的常识，某上市企业光靠coo一个人的力量就能制造22亿销售额的假币，企业整体的内部控制系统形状相似，顶尖锅刘剑，不是上市企业的直接股东，而是保持在esop

与此相对应，拉金咖啡财务假自首前股东的大规模减持和下跌期权的大单交易。

据钛媒体报道，幸运咖啡自去年上市以来，陆正模及其相关股东多次减持，股票抵押贷款已经占近一半的比例。 浑水报告发表后，从2月10日开始，幸运咖啡连续发表了15份“5%以上公开”的重要公告，与股东所有权有关。 3月27日，拉金咖啡宣布任命两名新独立董事，一些投资者卸任审计委员会成员。

另外，在幸运咖啡发表自首公告的3天前，企业的美股期权市场购买了金额可观的见空期权，事前进行了空幸运咖啡。 仅美国时间3月31日，就签订了2万多份意见空期权合同。 买这些合同大约需要140万美元，但在幸运咖啡这个操作后，保守估计这140万美元是15倍，达到了2100万美元。

那么，在顺利咖啡这个操作后，有可能面临什么样的巨额索赔呢？ 根据美国历史案例，根据这种重大欺诈事件的案例，燃财经的相关报道，幸运咖啡很可能面临约112亿美元的集体诉讼赔偿额，约754亿元，现在企业的市值下降到16亿美元左右。

破产清算可能是幸运咖啡这个企业品牌消失的终章。 幸运咖啡的死亡不足挂齿，但其背后是依赖减收支配的股东，可能存在的内幕交易的操作者，到底会走向怎样的结局呢？ 一个月内制造的大幅下跌、模糊的利益游戏、可能存在的内幕交易的利益必须彻底检查这些行为，自首不应该成为事件的结束，应该是更深利益集团曝光的开始。

在现状评价中，非美国国籍coo刘剑背锅被注册为开曼，让在美国上市的拉金咖啡董鉴高和背后的股东们自由，至今未能正确追究责任。 除非他们的知情同意，理论上，幸运咖啡企业的大致率面临集体诉讼和美国监督管理的处罚，后续的一系列处罚和董事责任等，几乎钉在板上，但现在不能追究个人。

但是，市场震动至今，幸运咖啡理事长陆正耀和连续两次被选为“十大经济年度人物”的创业者钱治亚，置身于暴风雨之外。 “摇锅是惯性，背锅自古流传。 雪崩的时候，没有一张无辜的咖啡券，但是只有coo是有罪的”

就像最后一部电影一样，男女主角很少登场，所以谁也不知道这部戏怎么结束。 留着快要燃烧的剧场，逐渐昏暗的屏幕，总是抓住戏里的人的心。

.谁来承担中国的声誉？

美国对财务虚假的惩戒非常严格，这是轻审重新公开的资本市场体系的必然结果。 一般来说，与财务造假有关的上市公司面临集体诉讼和赔偿、破产退市、相关高管的重金罚款乃至刑事责任。 声誉颠倒，企业没有迅速发展的可能性。

但是，幸运咖啡必须挑战这一系列的极限惩罚。 这进一步充分证明了钱治亚等人说“舍不得卖股票”的企业作为企业品牌经营得不好。 从其诞生第一天开始，伴随着势头良好的市场营销和疯狂的顾客补助金的，是走向死亡的牺牲者。

这是国产的光还是民族的耻辱？

中国最早上市的明星公司独角兽在极短的时间内上演了中国公司十年来最大的财务假。 海外资本市场对中国企业的“压力”，多年来不是很难消除吗？ 让我们写一个哈佛商学院的中国例子。 是音乐幸运咖啡的一流吗？ 住在国内，养光，专心经营的中国公司家们为什么来自自己？

改革开放40多年来，人口红利的捡起时代塑造了现在中国商业的基础设施，我们开始坚定地走在国际快速发展的前列。 但是，“利用人性弱点”的商业是追求利益的观念，在不知不觉中妨碍了中国商业伦理和文明的培养。 打了沉重的锤子，震动了人心。

值得做的事件即使失败也是值得的，但是丢脸的事，即使钵满赚，那也不值得付出任何精力。 命运已经暗中为所有事件指明了价格，所以好与坏都有因果轮回。

工作了20多年，我总是相信王阳明的一句话，内心在事物上磨练。 投资者经常说“磨练商业模式”，但我们很少“磨练人性”。 我认为后者的重要性远远高于前者。

从内观上来看，商业精益的过程也随着创业者自我认识的进化，心性不是nice to have而是“must have”，从长期不成功的外观来看，幸运咖啡背后手柄的这个操作会长期留下中概股的污名。 海通国际在4月2日的美国早报上指出:“幸运咖啡的事再次提醒美国和世界投资者，他们每天想说明的问题可能是真正的中国公司的数据有问题。”

中国人这几年才申请信用的国际信用卡，看到限额上涨，突然被幸运咖啡偷去刷了一大笔钱。 名誉的修复是一个漫长的过程。 比如，用注入大量心血的一条线编织的毛衣，如果用幸运咖啡轻轻拉丝线，整个毛衣就会散落下来。

再来一次？ 不简单。

从事投资领域20多年，我见过很多值得尊敬的中国公司的房子。 他们从一个零件开始建立工厂的生产线，拜访一个商户宣传产品，仔细研究一种原料的成分配合比，在产品开发上付出了巨大的心血。 疫情期间，我更忙，为了公司能再活一天，为了后面千百个普通的中国家庭，不要被肩上的落雪压垮。

他们还是更值得尊重那杯被称为剥削资本主义羊毛的一元咖啡吗？

在寒冷的日子里，经济的寒冷渗透了骨髓。 许多本来得到投资，也可以在海外上市的中国企业，不可避免地会被谨慎的国际资本打入冷宫。 这对普通人有什么影响呢？ 问问在外贸产业链上工作的人吧。 问问哪个创业企业咬牙切齿的创业者。

你喝的那杯便宜的咖啡，到底谁受益，让谁失业，变冷了？

走自己的路，使别人走投无路，是瑞幸邪恶的根源。 借用一行话，他说:“每一滴咖啡所损失的钱，都是中度股票流出的血。” 我也想说，你喝的便宜咖啡是中国几十年成立的对正面商业信用的疯狂盗刷。

损益之间，自己考虑。

4 .只有接下来的解决才能使态度最清楚

直到现在，我才明白，对某企业业务护城河的理解、对企业品牌潜力持续性的期待、整个商业逻辑的奔跑期待是基于“这不是游戏，而是企业”。

为什么投资者经常说投资最终与人有关？ 我们注意人性，一方面通过“利用人性”获得商业利益，另一方面我们寻找人心，不利用“人性的弱点”赚钱。

前几天也有一条消息登上了头条，罗胖直播。 而且，选择品中含有他做手机时怼然的谷子。 罗振宇说，中国是一个有不义红利的国家。 长期以来，罗先生用行动对这句话作了很大的注释。

你说这是对受欢迎的商业模式的轻率转向吗？ 商业模式不受欢迎，其背后的逻辑从未改变，我们致力于发现内在的顾客，高效地交付好的产品。 这种价值观所牵引的不是永远下周回国的贾布斯、在咖啡蓝海裸泳的蓝杯子。

想乘风破浪，谁划得好舵？

玩弄游戏规则的人，最终也会折断于人的心。 但是，我认为我们也没有必要失去自信。 这盘棋还没到终局。

今年3月1日，中国新证券法正式实施，其中最引人注目的是注册制的考试和阶段性开放。 登记制的核心之一是轻批准重新公开，后者是前者的基础。 真相新闻只有在透明的新闻披露下才能接触市场，才能给企业合理的价值评价。

幸运咖啡大大加强了中国对推进资本市场登记制的慎重考虑。 在注册制统一的窗边，需要加强新闻真实性的审查。 如果幸运咖啡失去中国对推进登记制的动力，对国内资本市场的影响将长期而严重。

以美国纳斯达克市场为例，注册制中3年内退市的概率在75%左右，退市公司数在6~7%之间。 这在中国资本市场登记制改革中，进一步完善公司新闻真实性的顶级制度设计，带来沉痛的教训和启示。

除此之外，新的证券法还有一个重要的关注点。 “在中华人民共和国境外发行和交易证券的活动，扰乱中华人民共和国国内市场秩序，损害国内投资者合法权益的，依照本法有关规定解决和追究法律责任。 ”。

这意味着幸运咖啡与枪口冲突的例子可能面临着国内监管层的“炫耀”处置，这也是充分推进新证券法实施必须经历的一步。

在朗肯咖啡的假责任中，中美合作也是中国资本市场尊重国际游戏规则，不缓解强奸，进一步融合国际资本体系的开始，达成中美资本力量的合作，配合欺诈行为开刀的好故事。

尽管幸运咖啡在中国运营、开曼注册、在美国上市，但现在的中美两国证券法有长臂管辖的法律依据，对背后可能存在的市场、内幕交易等恶性行为进行深入调查，辉

站在中国资本市场改革的关键时期，中国监督管理机构对这次幸运咖啡事态的态度可以表明其执法水平，表明维护市场客观公正的决心，另外，中国对伪造、违法者零容忍的态度比较

否则，这可能会使中国企业走向国际“真清明”。

我们应该在这个追悼日变得更强。 严惩和仔细检查盗窃中国信用的伪装行为。 幸运咖啡浪费了几代人倾注心血的奋斗中华精神，同时在伪证行为后，依然煽动舆论，利用意识形态之争和老百姓对国产产品崛起的无条件支持，进行“负面营销”，甩各种锅空

现在，我担心和愤怒无法平息，必须打开窗户，向这些极坏无道的行为和深深隐藏功名的“神州铁三角”吼叫。

作为幸运咖啡模特的创始人，请走到别人面前，衷心道歉。 对全世界的投资者、中国平民乃至你们没有看到的资本市场规则，承担应负的责任。

这是作为人来自商的本分。 回头看岸是可靠的，但即使自己在错误的深渊坠毁，最终还是来到但丁说的十八楼地狱，对人无法解释。

我也希望幸运咖啡之战能让我们感受到羞耻的心意。 华尔街对狼等金融资本的污名确实不是空孔来风，而是中国企业的信用落入世界市场的鸡毛，我们可能需要花几年的时间打扫。

两年多来辗转反侧，幸运咖啡再次说明了朴素的商业常识，异常妖艳，历史从未给任何人以企业品牌、商业模式的捷径。 超级企业，创新物种绝非阳光下的罕见。

客户的耕耘，忠诚的培养，企业品牌的沉淀，不需要经过多年的锻造和练习。

民心向善，诚信为本。 我们相信好人正在进入做生意的时代。 老实人必须得到市场的正价值溢价和这个好时代的表扬。

我迫不及待。 ——宋向

最后写。

幸运咖啡的故事是资本下面的缩影，假事件的暴露对资本及其本身是一个巨大的打击。 创业企业或公司只有遵守法律和市场规则才能长期健康快速地发展。

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