【热门】片仔癀有什么理由值得我再持十年？

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原题:狗仔队值得再活十年的理由是什么？ 资料来源:李首伯

资料来源:雪球app，作者:李首伯，( xueqiu/1156952266/142672062 )

和平板电脑的十几年友谊不得不告诉我平板电脑，每次打开都有平板电脑的身影。 价值投资的精髓是分析企业的内在价值包括长期竞争力和业绩增长潜力。 分析企业的内在价值，不仅要看新闻报道，凭直觉的感觉是不行的。 它必须分解财务报告，综合运用财务分解原理客观评价企业过去的经营状况，预测企业未来的经营能力和成长潜力。

当然，今天我们要分解具有国家级秘方的肝病治疗中华神药片癫痫的财务报告和内在价值。

过去五年的流动比率平均为5.7，现金比率平均为2.9，意味着企业的流动资产是流动负债的5.7倍，货币资金是流动负债的2.9倍。 企业偿还短期流动负债只需要使用货币资金，其他流动资产不动。 证明企业短期贷款的偿还能力非常强，企业的流动资产和货币资金非常充分。

企业从年开始长期资本负债率逐年下降，到年为止只有1.1%，但资产负债率和产权比率常年维持稳定。 企业负债以短期借款为主，证明几乎没有长期借款，仔细看财务报告确实如此。 长达20年的时间里，企业2002、2009，年只有少量长期借款，其他年为零。 这不是说企业没有获得长期贷款的能力，而是根本不需要。 因为企业只有货币资金和少量利息低的短期借款才能维持正常的运营。 为什么要做长期借款呢？ 没有这种负债也能获得持续经营和利润的企业是价值投资者们努力寻找的投资目标。

但是，企业发表年报后，从组织的鸡蛋中选择骨头，故意制作空。 其原因之一是补丁库存比去年增加了34%。 库存在增加，但库存周转率没有上升，应收账款周转率也大幅上升。 完全没有组织说的产品滞销的问题。 库存增加的理由有两个。 一是补丁的销售扩大后，需要增加库存。 二是企业对上游贵稀药材的战术储藏更重要的原因。 上游的贵稀中草药长期有一定的瓶颈，所以企业需要提前战术部署。 这家母公司库存的增加实际上是利润的增加。

企业流动资产周转率和总资产周转率常年稳定，但固定资产周转率从年开始直线上升。 这表明企业对固定资产的投资没有太多增加，只依靠现有的设备就能正常运营，持续盈利。 下面的固定资产比率趋势图也显示了这一点，从2007年到年的固定资产比率每年只下降了3.5%。 不需要投入这么多资金来更新生产现场和机械设备，只靠秘密配方就能持续创造利益的企业与可口可乐类似。

近年来，由于片子癫痫的原材料麝香、牛黄、三七、蛇胆的价格上涨，片子癫痫的涨价有限，毛利率下降。 这也是空的人大力推进的，实际上企业的总利润率略有下降，但营业利润率、营业净利润率、净资产收益率没有反向上升。 企业财务报告显示，营业利润率和纯利率的提高主要是销售费用的下降，企业的销售费用比上年下降12%。 客观地说，企业未来业绩的增加确实有一定的压力，企业必须努力提高品牌曝光度和产品销售量，不要只依赖南方和东南亚的库存市场，应该大力开拓北方市场。 老实说，成为北方人的话，在投资股票之前没有听说过补丁，在周边也不太知道。 最近几年，意识到这一点，年董事会改选以来，以刘新理事长为核心的高管层提出了“两翼一核”的快速发展战术，推进营销改革，创新体验馆、vip会员系统，迅速发展终端渠道

企业净资产收益率长期以15%为中心上下变动，最近5年的平均值为16.2%，最近2年有上升趋势，达到每年21.3%。 资本收益性在最近两年大幅度提高。 表明企业有稳定的资产收益率和较大的资本收益率。 毛利率再次下降不会影响企业的业绩表现，补丁的利润增长表现出鲜明的周期波动性，营业收入的增长率平均每5年一个周期，这与以往企业的营销方法有关，以前通过中间渠道推进发货，终端渠道少，业绩 中间路线的周期性库存补充使企业的发货周期性变化，业绩变动大，表明难以持续业绩快速增加的表现。 因此，要衡量这家企业的业绩增长能力，使用五年的平均值必须更合理。 单子癁五年平均收入增长率29.1%，营业利润增长率23.3%，净利润增长率23.1%。 根据巴菲特的理论，净利润增长率长期达到15%的企业，净利润的持续增长是股价持续上涨的基础，因此应该关注点。 但是，近十年来，企业现金和现金等价物持续增加，就像以前解体的那样，企业现金流非常充裕，货币资金很多。 企业这么有钱但投资活动少，红利少，不如格力茅台富裕，总之是公鸡之一。

固定资产在总资产中所占的比率越来越低，企业的核心竞争力是其国家级保密配方，生产设备也不用经常更换，就可以持续盈利。 巴菲特喜欢这样的企业，可惜分红太低了。 否则，不是现在的价格。

企业产品不积压，非常畅销的另一个指标是预付款和应收款的比率这几年在增加。

我们用十年的现金流折扣粗略估计。 因为，假设2007年~年平均增长率为40%，假设以15%的速度增长，到第11年为止以5%的速度增长。

现金流。

110.3212.414.8617.8321.425.630.8136.9744.3753.24

折扣率

1.0681.141.221.301.391.481.581.71.801.93

折扣现金流。

. 6610.8712.1813.715.417.319.521.724.6527.58合计: 172.54

我计算今后十年的成长。

155.958.761.664.767.971.374.978.682.586.7

. 0681.141.221.301.391.481.581.71.801.93

52.351.550.449.748.848.147.446.245.844.9合计: 485

永久年金价值=(86.7*1.05)/(0.068-0.05)=5055

折扣5055/(1.068^10 ) =2618

所有所有者=485+2618=3103

下一个十年的价值是: 3103/(1+0.068% ) ^1504

第一个十年折扣现值和第二个十年折扣现值的总和172+1504=1676

以上估计平均增长20%以上，今后以15%的增长率推算。

. 8911.3713.0715.0417.2919.922.872632.2534.7合计: 202

折扣率

1.0681.141.221.301.391.481.581.71.801.93

折扣现金流。

. 26.9710.7111.5612.413.414.4715.217.97合计: 132.84

接下来的10是按平均增长率5%计算的。

36.438.240.1642.1744.2846.548.851.253.756.4

折扣率

1.0681.141.221.301.391.481.581.71.801.93

折扣现金流。

13433.532.9132.4331.8531.4130.8830.1129.829.2合计: 316

永久年金价值=(56.4*1.05 )/(0.068-0.05 ) =2984

折扣2984/(1.068^10 ) =1528

所有所有者=316+1528=1844 1.108

年价值: 1844/(1+0.068% ) ^10=955

第一个十年折扣现值加上第二个十年折扣现值132+955=1087

如上所述，第一种都是为了高增长，如果不每年增加20%，就无法达成1676亿的市场价格。 在第二个计算中，从15%的高增长到低增长的市值是1087。 现在补丁的市值超过了746亿，也就是600亿以上的安全界限。 这只是推测。 我想今后10年补丁会是4倍空。 因此，它被大大低估了。

补丁每股税前利润为1.67元，每年增加15%获利，税后利润每股利润相当于1.44元。 税前利润的一百元相当于税后利润的89元。

从10股中扣除现在4元=4元除以总股6.03=每股1元。

今后10年6.24×(1+ 0.15×0.72 ) n10 =每17.4股净资产。 55.31×(1+ 0.15 x 0.72 ) 10 =每154股价的比特。 . 1.44×(1+0.22×0.72)10=6.26股利润税后利润。 税前利润为7.39税前利润为108元。

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