【热门】汽车领域拆析之上汽集团

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原标题:汽车领域解体的上汽集团来源:巌然行之

资料来源:雪球app，作者:巌然行之，( xueqiu/2767204278/133331577 )

企业三家第一整车合资公司的上汽大众、上汽通用五菱、上汽通用继续占国内整车销量的前四位。 其中，上汽大众车销量居国内第一，连续4年占据乘用车市场销量首位。 整车的市场占有率是25%

产销情况:

上汽是国内产销规模最大的汽车集团，18年领域整车销量为2814.6万量，上汽为705.2万量，市场占25%。 然后，整个领域销售额下跌3.8%，另外，上汽比上年增长1.8%，呈相反增长。

18年整车产销分别减少0.14%，增加1.75%，其中，国外销量增加62.5%，国内销量增加0.22%，是国外销量强劲，而且国内外整车销量最大的企业。

19年上半年企业实现整车销售293.7万辆，比去年同期减少16.6%，整个区域整车减少12.4%，比整个区域稍差，第一是乘用车销量减少17.6%，当然部分原因也是18年表现好，基础

19年8月的产销数据分别为53.6万台，比上年同期-17.75%、48.7万台，同比-14.81%； 7月份的产销分别为38.5万台、-21%、44万台、-15.73%； 6月分别为46.5万台、-20.8%、46.7、-16.6%； 5月份的41.2万台、-21.57%、48万台、-16.7%。

产销数据总体上与领域大致相等，近年来销售数据降速趋于减缓，但与长城汽车复苏的势头还不明朗。

新能源汽车一块，19年上半年整个领域新能源汽车销售额为61.7万量，以上汽车新能源汽车为8.2万量，比去年同期增长42%，占13.2%。

海外市场:

年整车出口和海外销售实现27.7万辆，比上年同期增长62.5%，整车出口销量连续3年位居全国第一。 其中，自主企业品牌荣威和名爵新能源汽车销量达到9.7万辆，比上年同期增长119%。

在国际化方面，上汽印度整车基地建设生产，上汽通用五菱印度尼西亚金融企业开业，张贴上汽埃及合资销售企业，上汽安吉物流增加了海外航运的新运力。

研发: 18年研发支出159亿，占销售收入的1.6%

核心竞争力:

1 .企业整车产销规模多年来处于国内领先地位，产品覆盖各主要细分市场，生产制造基地全国布局，销售服务互联网点多方面。

2 .企业是国内汽车产业链配置最完善、系统综合实力最强的汽车公司，同时瞄准汽车领域快速发展的新趋势，实施“电动化、智能化、共享化、国际化”的“新四化”快速发展战术

企业已经建立了世界联动的自主研发体系，自主创新能力及合资公司的本土化研发水平在国内处于领先地位。

资产拆除:

企业18年总收入9022亿，业务为整车、零部件、金融业务等。 其中整车事业的收入为6673亿，为74%；零部件事业的收入为1755亿，为19.5%。 第一是整车和零部件业务。

18年整车收入同比增加1.6%，毛利减少3%，零部件业务收入同比增加10.7%，毛利减少2.2%。 18年整个领域下行的情况下，上汽稍微降低了毛利实现了逆行扩张。

19年半的报纸，总收入减少了19%，销售额毛利率从13.25%减少到12.61%，减少了4.8%。 19年的整车销量比整个领域稍差。

总结上汽和整个领域几乎一致。

最近三年的现金收益率: 0.25，0.7，0.36。 现金收益比较低。

18年经营活动产生的净现金流量为90亿，比上年同期减少153.25亿元，减少63.06%，同时固定资产折旧和无形资产折旧费用共计不足109亿，减少的主要原因是企业子企业上海汽车集团财务有限责任企业当期

投资活动产生的净现金流比上年同期增加207.57亿元，增长190.22%。 第一个原因是企业的子公司上海汽车集团财务有限责任企业根据流动性的需要，减少金融资产的配置，回收从投资收到的现金与去年同期相比增加，减少从投资支付的现金。

18年的三费中变动较大的是管理费，减少了100亿，减少了32%。 18年也确实证明员工系着裤带生活。

19年上半年，货币资金1246亿，有利债务1373亿，无法弥补有利债务。 资产负债率为63%，比上年略有增加，资金还有点紧张。

应收账款方面18年应收账款为611亿，收入6.7%，17年应收账款为643亿，占收入7.4%，应收账款比较低，略有下降。 18年应收账款、预付、其他应收账款合计约959亿，对定金的其他应对为2378亿，比例为248%，说明企业运营对别人的占有能力大，龙头企业对上下游的占有能力强。

近三年的roe保持在15.36、15.27、16.68。 与同行相比也是能够维持比较稳定高的净资产收益率的水平

评估情况:

历史上，汽车变动区间大致以1-2倍变动，现在pb为1.27倍，处于历史较低的位置，但弹性在汽车股票中相对较小。

总结起来，上汽整车销量变动和领域大致相当，毕竟市占有率达到25%，但目前复苏势头不及长城，资金有点紧张，评价值历史低，弹性比长安b、江铃b等小得多，但

$上汽集团( sh600104 ) $ $长安汽车( sz000625 ) $ $长城汽车( sh601633 ) $

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