【热门】8000亿资产的上海农商行，上市面临何等阻碍？

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原标题: 8000亿资产的上海农商行，上市面临什么障碍？ 资料来源:格龙汇

进入2019年以来，各大银行爆发了a股的上市争夺战，陆续部署了上市计划。 随着1月紫金银行、青岛银行等相继成功ipo，早就有上市想法的上海农商行也按计划推进自己的上市计划。

随着实现h股上市的重庆农商行回归a股，目前上海农商行a股上市计划日前经监督管理部门批准，a股市场大型农商行长时间短缺的现象不久将不复存在，万亿元资产规模的农商行也将出现在a股市场。

上海农商行作为上海地区唯一的农商行，到年底资产规模达到8337亿元，仅次于重庆农商行。 后者最近刚刚成为资产规模超过兆大关的第一家农商行。

在英国“银行家”公布的“年世界1000强”排行榜中，上海农商银行在世界银行领域排名第178位，在国内商业银行排名第25位。 在中国银行领域协会发表的“陀螺”评价系统中，居国内农商行第二位。

上海农商行a股上市，表明银领域的另一大部分农业商行正在加快资本化进程。

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上市帐簿

上海农商银行成立于2005年8月25日，是上海国资控股、澳新银行加入，总部设在上海的股份制商业银行，前身是具有50多年历史的上海农村信用社。

年末，上海农商务职工人数为7197人。 同行母公司设立的据点数为377处，市据点为370处，异地据点为7处。

该行在上海370个营业网点中，239个网点位于外轮以外，超过64%，作为上海地区营业网点最多的银行之一，在全市109个乡镇设有网点的乡镇达到107，目标率98.2%。 年，该行上海地区人民币存款馀额占有率达到7.85%，上海地区人民币贷款馀额占有率达到6.96%，全市排名第五。

作为上海唯一的农商行，上海农商行的上市计划已经准备了很长时间，上市流程从申请备案到批准只有一年半。

年12月，上海农商务向上海证券监督局提交了指导备案申请。 2019年6月5日，上海证券监督局发布了关于海通证券、国泰君安上海农商务指导的总结报告书公示。 20天后，上海银行保监局于6月25日批准上海农村商业银行首次公开发行a股( ipo )上市。

7月5日，证监会官网发布了上海农商行ipo的股东征集书，标志着a股上市计划更进一步。

根据征集书的复印件，该行计划发行此次发行后总股东资本的10 %以上、25 % (含25 % )，即964、444、445股以上、2，893、333股以下。 年末审计的母公司净利润除以发行前的总股东资本计算，该行每股净资产为7.33元的a股净资产将全部用于补充资本金。

近三年，上海农商务资产规模稳步增加，截至年底，上海农商务资产规模达到8337亿元，比年初增加316亿元，增长率为3.8%。 从年到年的存款吸收了5537亿元、6091亿元、6449亿元，涨幅很快。 去年，该行各存款馀额为6210亿元，比年初增加6.8%。 贷款馀额3996亿元，比年初增加10.4%。

从年到年，本行营业收入从156.97亿元增加到201.45亿元，复合年增长率为13.29%； 归属于母公司股东的净利润从59.02亿元增加到73.08亿元，复合年增长率为11.27%。

对于a股上市银行市值前20名的企业，上海农商务的收入增长率与归母净利润增长率相比真的可以说是一般的，所以上市后上海农商务的评价值也不比领域平均高多少。

对于上市募集资金的用途，上海农商表示一切都是为了补充资本金。 上海农商务招商引资书的风险揭示章也明确了资本充足率风险的问题。 资本充足率是保证银行等金融机构正常运作和快速发展所需的资本比率，代表了银行对债务的最后债务偿还能力。

到年末、年末、年末，本行的不良贷款率分别为1.29%、1.30%、1.13%，去年明显下跌，位于农商行业的低位。 但上海地区银领域的资产质量水平比较好，截至年底，上海银领域的不良贷款率为0.78%，资产质量在全国排名靠前。

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所有权是ipo“拦路虎”

6月25日，上海农商务得到上海银行保监局a股ipo批准时，上海银保监局对上海农商务提出了一些要求:上市前必须完成相关股票问题的整改事业，将单一非银行股东及其相关人员的持股比例降低到10% (包括)以下。 及时报告相关问题的纠正执行和上市发行的进展情况。 正式发售前整改事业没有完成的话，将成为批准失效。

年3月，银监会发布了《农村中小金融机构行政许可的一些事项实施办法》，确定了农商务股东持股比例，单一国内非金融机构及其相关人员的合计投资入股比例不得超过农村商业银行股票总额的10%。

事实上，上海农商务早就在努力优化股票结构。

在被上海农商务视为“实质性上市关键一年”的年份，上海农商务定向增发股份6.8亿股方案得到上海银保监局准备小组的批准，此次定向增发股份由7家原股东购买2.5057亿股，在新引进的两个战术投资者之上

截至2019年5月31日，上海国际集团持有该行481、474、285股，持股占5.55%，其全资子公司上海国资经营和上海国际资管分别持有该行8亿股和3.2亿股，分别为该行总股9.22%

到目前为止上海农商务还没有发表最新的股票结构，根据资料，今年3月中国太平保险控股有限企业宣布，非全资企业太平人寿收购上海农商务4.78%的股票。

2007年，上海农商银行引进了战术投资者澳大利亚和新西兰银行集团有限企业。 年9月，澳大利亚和新西兰银行集团有限企业分别与中国远洋海运集团有限企业和宝山钢铁股份有限公司签订股份转让协议，出售持有的上海农商银行20%的股份，上述转让已得到监管部门批准，年12月

如果现在上海农商务能早点处理股票问题，ipo就快结束了。

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风险提示。

上海农商领域成绩稳定，资产质量比较高，但很多方面的问题也成为其冲刺资本市场道路的隐忧。

根据招股证明书，上海农商务的营业收入中企业贷款业务的比例达到54%，而上海农商务的贷款投入到了喜欢房地产的领域。

截至年底，该行前五大贷款领域中房地产业占首位，贷款馀额为827.25亿元，占贷款总额的20.18%，比年末18.84%的比例上升。 该银行年末建筑业贷款馀额为94.07亿元，占2.29%，居第六位。

众所周知，房地产领域都是以高负债模式运营的，特别受政策限制的影响。 房地产领域陷入经济衰退时，银行的坏账率迅速上升。

把贷款如此集中地投入房地产领域已成为投资者对上海农商务的最大担忧。

其次，从企业财务方面来看。 年和年连续两年净利润增长率超过两位数。 但是，这一行的经营现金流表现出很大的变动。

从年到年，上海农商务现金流分别为539.74亿元、-23.23亿元、-52.93亿元，净流出幅度继续扩大，近两年累计净流出额达到76.16亿。

其中，上海农商务母企业经营活动产生的现金流净额分别为489.38亿元、23.94亿元和-40.47亿元，内生“造血”能力明显下降。

值得注意的是，报告期间上海农商行投资额为15.49亿元，比去年的21.46亿减少了5.97亿，减少了近三成。 其中，联营公司投资利润1.09亿元，同比减少66%。 该行认为第一个原因是市场利率、汇率的变动。

在营业支出方面，去年上海农商行的税金和附加、业务和管理费与去年没有太大变动，但报告期间该行的资产减薪损失达到了48.06亿元，比上年的35.33亿元增加了12.73亿元，增加了36%，但比上年的21.64亿元增加了1.06亿元 其中，去年上海农商务资产减值损失主要是为了发行贷款和押金减值损失，金额达到47.95亿元，比去年同期增加42%。

有趣的是，在a股ipo的准备期间，上海农商务也以多种玩法进行了融资“补血”。 从年到年，该行通过发行债务、定增等方法累计募集资金达到了近150亿元。 因此，同期有三项指标也明显上升:该行资本充足。

同时，上海农商务为上市处置了大量不良资产。

据征集书介绍，截至年底，上海农商共计用核销方法处置了不良贷款26.47亿元，用债权转让方法处置了不良贷款2.21亿元。

7月2日，上海联合产权交易所(以下简称“上海联合所”)发布了上海农村商行闵行分行持有的51户不良资产包债权转让消息。 据上海联交所发布的转让消息，截至去年7月2日，51户不良资产包本金馀额为2.98亿元，利息为0.82亿元，共计3.8亿元。

值得注意的是，上海农商务为此目标设定了最低的拍摄价格，只不过1200万元。 这意味着这个目标的0.3折摄影。

北京商报记者观察到上海农商行最近频繁收到监管罚单。 5月以来，该行已经收到10张罚单，共计损失498.8万元。

今年5月以来，上海农商务和有关人员已经吃了10张罚单，共计没有近500万元的金额，其中许多与贷款违规有关。 从被处罚的情况来看，上述违反的违法事实都是从年到年发生的，而且大多与违反贷款流入股市、楼市有关。

例如，这家行宝山分行发放了违反年的贷款，存在用作土地保证金、土地出让金的问题，被上海银行保监局责令改正，损失了228.7968万元。

四结语

我们从利润稳定性、利润质量、成长性、稀缺性、热量五个维度对上海农商务进行评分。

首先是收益的稳定性。 企业的主业是银领域，银领域的利润比较稳定，结合企业过去三年的财务也印证了这个结论。 我们给那个8.5分评分。

其次是利润的质量。 银行领域有特殊性。 也就是说，其客户访问的资金会注销，因此现金流通常比较丰富，上海农商行的不良资产比较低。 这是因为我们在给企业打分。

再次是成长性。 企业过去三年收入增长率为13.29%，银行领域业务同质化比较严重，上海农商银行与其他银行相比没有特别突出的特征，因此在竞争激烈的环境下，其成长性很小。 和企业打六分。

也有稀缺性。 a股市场的银行股占了最大的权重，第一家大型农商银行上市了，但整个领域并不太稀有。 这个评分我们给你七分。

最后的热度，企业是a股上市企业的第一家大型农商银行，具有一定的热度，但由于企业自身对资本市场的魅力有限，所以要给出6.5分的评价。