【热门】两条船合并了，两桶油还会远吗？

本篇文章5049字，读完约13分钟

原标题:两艘船合并了，两桶油还远吗？ 资料来源:莫尔金融

罗贯中说，天下大势，分裂长必统一，统一长必分裂。

壹

据复旦大学葛剑雄教授《统一与分裂》一书的统计，秦朝以来，中国统一时间共计940年，分裂时间共计1120年。

中国人厌倦了分裂，向往统一。

所以，上市公司的分红变得更常态了。 南北车的合并产生了中国神车、南北船的合并，引起了军需产业船舶股的摇晃。

这些企业真的很痛苦。 作为基础设施狂魔，我们是以非常低的毛利率、纯利率、以及谦虚到尘埃的人工价格交换的世纪工程。

桥，吊塔，巨大的车轮 ……

为什么要整合巨无霸们，这样就不会成为市场垄断了吗？

中央企业的频繁重组必须从1990年代开始，为了调动中央企业的活力，90年代末的国有企业改革设立了许多相互竞争的中央企业。

与发达国家不同，这些竞争对手原来是一家。

电信领域是这一政策的最典型经验者，从中国邮电中分离中国移动和中国移动，又进一步分割中国网通，又与网通重组连通，最终形成了中国移动、中国电信、中国连通的三脚鼎立和中国广电的结构。

石油化学工业领域有中国石油、中国石化、中国海洋石油电力领域有国家电网、南方电网、华能、大唐等航空业有国行、东航、南航等。

经过20年左右的竞争与合作，曾经软弱的中央企业们在内斗中逐渐成长，具有国际竞争力。 所以，他们为了自己的利益在海外互相降价的话，就不符合整体的利益了。 有些行业的中央企业合并，势在必行。

贰

今年4月，国资委在接受采访时就央企合并表示。

一是推进战术重组，更好地发挥规模效应。 比如宝钢和武钢的重组，都是钢铁公司，该领域的公司，一方面推进了钢铁的生产能力，这两个公司重组后，钢铁的过剩生产能力超过了1500万吨。 并提高了公司的快速发展质量，重组后钢铁产量居世界第二位，特别是高端碳钢产品产量超过3000万吨，具备与韩国浦项、日本新日铁住金竞争的实力。 例如，南车北车的重组、中远和中海运的重组在这方面发挥了良好的规模利益协同作用。

二是推进产业链上下游重组整合，更好地发挥协同效应。 例如，中国国电和神华集团的重组，对实现煤电一体化运营，处理长期困扰的领域迅速发展的煤电矛盾具有重要意义。 例如，中电投和国家核电重组形成了技术开发、工程建设、投资运营一体化的核电产业链。 这方面的例子也很多。

三是推进专业化整合，更好地发挥协同效应。 例如中国铁塔通过整合三大电信运营商的铁塔和附属资源，现在统计显示，新铁塔减少了62.8万座，相当于1120亿元节约投资，节约了3.1万亩，比较有效地减少了重复投资。 你刚才提到的这些，特别是后面的一些重组，都是专业化重组的复印件，国资委在重组过程中专业化重组起到了结构调整、产业升级的作用，我们也在积极研究和推进这些问题。

下一步是在市场化的基础上，大致成熟一户，推进一户，积极可靠地进行央企重组整合工作，提高公司的资源配置效率和竞争力。

理解顶尖的意志，着眼于两桶油吧。 事实上，石油化工领域有三桶油。 因为中海油的量真的比两家大公司不可忽视。

叁

最近有两条关于两桶油的消息，被很多投资者忽视了。

印发《关于深化石油天然气体制改革的几点意见》，确定管道运输行业对民间资本开放的二是取消石油天然气勘探开发仅限于合资、合作的限制。

结合2009年开放外资从事加油站的限制，迄今为止，中国石油天然气市场从勘探到管道运输，大部分行业已经对民间资本和外资全面开放。

什么意思？ 油价会下降吗？

年9月8日，广州第一批海湾石油开业。 当天92号汽油的油价低到惊人的5.96元，加上充值折扣，比当地2桶油的价格便宜2.3元。

其实这个加油站不是真正的海湾石油旗下，只是加盟站，而且价格是开业当天的促销价格，很快恢复到了和当地两桶油一样的价格。

但是，这家加油站对业主们的反响巨大，天下苦于秦久。

那么，被业主们视为躺着赚钱的两桶油，这几年都在做什么呢？

有些沿海省提取优良的加油站资源，与外资合作。 比如广东中石油和bp成立合资企业，福建中石化和埃克森美孚，沙特阿美成立合资企业，浙江中石化和bp成立合资企业...在合作过程中也互相学习，两桶油学习先进的经营理念，外资

二是提高加油站的综合盈利能力。 注意网民应该能发现现在中国石化中的石油加油站有各种各样的便利店。 加油员不会让你讨厌**燃油宝矿泉水烟酒糖茶。 以前流传下来的加油站模式看起来很赚钱，但收益力其实很差，中石油中石化销售事业部的纯利率只有2%左右，在上市公司见底只是因为基数大。 3兆的销售额，净利润只有几百亿，赚钱吗？ 特别是在年国际原油价格暴跌后，两者开始尝试多样性的迅速发展。

随便你

沙特原石油部长有句名言:“石器时代的结束，不是因为石头不见了。”

在讨论新能源车欺骗电动汽车续航距离的虚标时，不知不觉中，发现街上的绿色车在增加。

在投资市场上，特斯拉、将来、宁德时代等新能源产品也越来越受到关注，不是以前流传的石化领域。

从十年来企业的收入状况来看，两桶油的收入惊人地一致，中国的石油一直比中国的石化低一点，如影随形。

这样的曲线与国际油价密切相关。

从收益表现来看，石化双雄对油价的依赖性较高，两家企业的毛利率和纯利率都较低，纯利率往年在2-3%左右。

从财务数据来看，这是两家附加值较低的企业。

但是，两者的收入基数巨大，中石油接近2.5兆，中石化接近3兆，因此纯利率略有变动，产生巨大影响，两者净利润变动剧烈。

收益曲线和净利润曲线，年都是明显的分水岭。

那一年发生了什么？

国际原油价格以雪崩式下跌，年内布伦特原油站在115美元一桶的情况下，下半年原油价格突然崩溃，到年末下跌了近50%。

之后，躺着数钱的2桶油被投入了地狱模式。

但从净利润曲线来看，原油价格对中石油的影响更大。 因为中石油的油田业务越来越多。

伍

很多人都有错觉。 中石油的业务以油田为中心，如大庆油田。 中国石化的业务以燕山石化、上海石化等精炼和销售为主。

1998年，两兄弟分家时，确实是这样分开的，中石油带走了中国最好的油田，中石化带走了中国最好的工厂和遍布全国的加油站。

即使过了20年，如果用这个旧观点看两桶油的话，也容易发生误判。

中国公司的原油生产占有率已经很低了:

1998年，中国原油进口量为2732万吨，当时中国原油产量为1.6亿吨，进口原油只有锦上添花的效果。

年，中国原油进口量达到4.62亿吨，当年中国原油产量1.89亿吨，对进口原油的依赖度超过70%。

也就是说，即使现在是包括中石油在内的2桶油，精油用的原油也以进口油为主。 地产地消的原油远远不能满足国内激增的燃料需求。

加油站业务已成为两桶油的首要业务。

据两家企业年报报道，截至年底，中石油为2.18万座加油站，加油站业务销售额2万亿元，销售额1.77亿吨，损失64.5亿元。 中国石化有3万个加油站，加油站业务销售额1.45万亿元，销售额1.98亿吨，利润234.64亿元。

从收入构成来看，两家企业已经严重统一，都以炼油、销售为主。

陆地

从各板块的收益状况来看，销售业务(以加油站业务为中心的)是两家企业最差的。 也许有人会认为油田和炼油化工只赚钱不就行了吗？

事实上，由于强烈依赖进口原油，加油站已经成为两家企业最核心的业务。

两家企业本质上已经成为材料加工公司，所以加油站是销售部。 加油站销售的是“纯销售”，油田生产的原油，大部分是自己的精炼板、精炼生产的成品油，大部分销售到自己的加油站，中间环节产生的利润其实是内部利润，只有加油站的销售才是真正的对

所以，两桶油的板块经营收益数据没有什么意义。 那只是企业内部的收益分开，容易误解投资者，可以把直接表上的收益放在销售板上推算。

可以估计两桶油的“真正”利润水平。 除以各加油站的座位数，大致可以知道两家加油站的单站收益性(因为有出口极少的原油和成品油、部分化工产品的出口，所以这个计算方法有一定的误差，只用于说明问题)。

中国石油加油站的单站净利润是332万元。 中石化加油站的单站净利润为267万元。 热闹的加油站每天收益不到一万元。

根据年报，中国石油有2.18万个加油站，每年增加384个加油站。 中国石化有3万个加油站，全年增加了28个加油站。

数据显示，两桶加油站的业务实际萎缩的同时，单站的平均销售额下降，收入的增加依赖于涨价。

柒

据中国石化年报报道，账面合同负债达1248亿元。 由于执行了新的收入标准，原本放在应收账款中的项目于年转移到合同负债中。

根据年报，这是中国石化加油卡沉淀资金，即顾客充值后还没有使用的部分。 这笔资金日积月累超过一千亿，成为企业的无息贷款。

中国石油也有类似的业务，但金额相对较小，根据年报合同负债680亿元。

很多业主抱怨很多加油站不能移动支付，两桶油一边在加油站用手机欺骗不安全，一边在顾客流量大的加油站安静地开通wechat和支付宝( Alipay ) 没有全面转变为移动结算的主要原因是这些存款。

与大型零售公司的第三方预付卡不同，2桶的加油卡是单用途预付卡，本集团以外的公司不能采用。 第三方预付卡受到中央银行的严格监管，顾客积蓄资金后，不得转入指定账户转用于他。 另一方面，单用途预付卡不同，根据相关规定，无需存入银行进行监督管理，企业可以自己采用这一部分的资金。

一般来说，由于顾客的丢失、利息收入等，发行单用途预付卡会产生10%左右的利益，数千亿的资金沉淀意味着至少数百亿的资金会成为企业的实质利益。 与辛苦纯利率只有2.8%的生产、成品油的销售相比，这一部分的利润非常简单。

顾客事先存在第三方支付卡的资金，有中央银行的监督管理，金融公司由专业人员和系统管理，一般不用担心安全性。 加油卡里的钱一样安全吗？ 从事石油化学工业的两家公司似乎没有这么强的金融管理能力。

表哥找到了两份判决书:

一部分是在年9月发布的，中国石油青海格尔木销售分企业的两名基层员工贪污油卡:年3月到12月期间，杨某利用职务多次在该员工的加油站补充油卡，并利用某种职务的便利。 截止到2012年12月18日，2人侵占销售企业油费44.8万元，格木市人民检察院最初与杨、谈2人诉讼相关的金额达到了177.4万元。

另一本是2019年1月公布的挪用审判文件网公布的公款的刑事巨额书显示，中国石化销售有限企业天津分企业的加油站站长手动减少零售管理系统销售的成品油进口上升数，挪用公款876万元，其中863

两个例子非常相似。 一是“小官巨欲”，员工水平低，证明两家企业的加油卡系统管理相似，篡改系统数据不需要太多权限。 二是利用企业系统漏洞，虚报业务，侵占巨额加油卡资金，证明企业内部控制监督管理存在很大漏洞。 四是事件发生后几年发现，证明了企业的日常监视不能发现这种舞弊行为。

更可怕的是，这不是个案。

⑨

5月20日晚，荣盛石化( 002493 )和桐昆股份有限公司( 601233 )均宣布参与建设的浙江石化4000万吨\/年精炼一体化项目的一期工程经过近两年的建设终于投产。

这个项目的总规模为4000万吨\/年炼油、800万吨\/年对二甲苯、280万吨\/年乙烯，总投资额达到1730亿元。 其中，年6月正式开始建设的第一期项目计划投资901.56亿元，建设2000万吨\/年炼油、520万吨\/年芳烃和140万吨\/年乙烯。

也就是说浙江石化年产量为2000万吨的炼油项目，2000万吨是什么概念？

据报道，浙江省年所有成品油销售量为1806.62万吨，不足浙江省石化的年生产能力。 所以，浙江石化的目标不仅仅是浙江省，还瞄准周边省份。

据中国石化年报报道，作为全国炼油领域最大的巨无霸，企业炼油板总产量为1.9亿吨。 这是全国各地数十家中石化旗下炼油厂的总产量，浙江石化一家的目标是4000万吨。

2月发表的山东省政府业务报告书提出“加快推进精炼一体化，全力推进烟台裕龙岛精炼一体化项目前期的业务”，据媒体报道，该项目的计划生产总值达到4000万吨，山东精炼能源

玖

随着民间资本的流入和外资的开放，前封闭后有追赶者的中国石油化工领域将迎来腥风血雨。

两桶油有能力迎接挑战吗？

从财务数据来看，从低到灰尘的纯利率证明了两家企业的体质量大，但防范风险的能力不强。

也许抱团才是唯一的出路。

文诗和星星空

全天候滚动播放最新的财经信息和视频，越来越多的粉丝福利扫描二维码备受关注( finance )。