【热门】带伤冲刺茶叶第一股 四大硬伤拷问安溪铁观音

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证监会日前公布了福建安溪铁观音集团股份有限公司(以下称“安溪铁观音”)的首次招聘证书(申报书)，发行2290万股，占发行后总股东本的25%，预计募集资金1.57亿元。 其中2710.66万元用于祥华茶园建设项目，6499.09万元用于安溪茶厂精品茶生产和技术开发中心扩建项目，6509.86万元用于安溪铁观音营销互联网建设项目。 如果成功，安溪铁观音将成为a股市场第一家纯茶叶上市企业。 但是，随着安溪铁观音的上市梦想接近现实，其多重“硬伤”也逐渐明确。

□胜周刊记者谭佑棠/文

实习记者朱樱子/图

硬伤1 :企业品牌风险

20家公司采用安溪铁观音商标

招股书记载，安溪铁观音是说明商标，也是地理标志。 目前，安溪铁观音只是获得了这一说明商标和地理标志的采用资格，自身的企业品牌是“凤山”品牌，以“凤山”品牌安溪铁观音的企业形象，支持安溪铁观音，维持着主要的市场占有率。

作为民营公司，安徽铁观音主导产品“安溪铁观音”的商标不是该企业的全部，商标注册者是国有性的安溪县茶业总企业。 更令人吃惊的是，约220家公司被批准采用同一商标，国家质量监督总局约100家公司批准采用“安溪铁观音”地理标志产品专用标志。

针对商标采用混乱的局面，安溪铁观音制定了安溪县政府关于《安溪铁观音说明商标采用管理规则》、《安溪铁观音地理标志产品专用标志采用暂行规定》、《安溪铁观音地理标志说明商标和地理标志产品保护事业进一步加强的暂行规定》等相关规定 如果领域内的其他公司出现侵权行为，或者发生食品安全事故，下游市场对安溪铁观音这一说明商标和地理标志的不信任、忠诚度、认识度下降，整体上呼吁萎缩，对企业的销售产生不利影响。

另外，业界相关人员担心安溪铁观音恐怖步“王老吉(微博)”的后尘。 “王老吉”企业品牌的“红绿之争”也是商标所有者和被授权者之间的纷争，最后诉诸公堂，国有背景的广药集团获胜申诉，民营公司的加多宝被迫出局。 安溪铁观音也同样面临商标混局，低价年薪( 2500元/年)不仅面临国有资产流失追缴责任的风险，还面临国企收回授权的风险，有可能引起其他商标授权人的借机抓鱼。

硬伤2 :原料风险

95%毛茶采购酿造质量风险

安溪铁观音产品的主要原材料是毛茶，占报告期间主要营业业务价格的60%以上。 由于采购方集中和企业自产毛茶量低，企业对毛茶价格变动的风险耐性较弱。

招股书称，目前安溪铁观音毛茶供应采购金额在采购总额中所占比例约为90%，采购数量在采购总额中所占比例约为95%。 在企业的毛茶采购渠道中，自己基地自产的比例很小，原材料第一依赖采购，有无法直接控制原材料供应的质量和数量的风险。 据统计，从2009年到年度，毛茶价格每上涨5%，企业利润就分别减少7.34%、9.79%、6.55%。

安溪铁观音也有意增加抵抗原材料价格变动风险的能力，如在招聘项目中增加自产毛茶的产量，“开发茶园山地面积2637亩(实际茶园面积1318.5亩)，建设两个茶叶的初制加工厂。 本项目完成后，企业年产395.55吨新鲜茶，年产79.11吨生产能力。 ”。 资料显示，年安溪铁观音自产和购买毛茶重量分别为53.32吨，1405.1吨，招聘投入项目至少2年后必须达到生产，产后企业毛茶资产量也为132.43吨，相对于对外购买量仍然很低，企业

由于购买的占有率过大，安溪铁观音在原材料谈判能力、产品附加值方面不高，也积累了风险因素。 对此，安溪铁观音也在招股书上坦白，收购毛茶的价格随市而行，具有一定的变动性。 如果发生自然灾害、诉讼扩大等破坏毛茶的供求平衡，可能会制约企业原材料不足、企业销售规模扩大、提高企业采购价格、降低企业总利润率，影响企业利益。

安溪铁观音在每年各季度购买的毛茶质量上有差异，对安溪铁观音的质量鉴定能力及基于质量谈判的能力提出了较高的要求。 但是，质量管理体系的制定存在缺陷，就会出现执行力不足或评委鉴别错误等现象，毛茶质量下降，影响安溪铁观音最终产品的质量，间接影响安溪铁观音产品的销售宣传，影响安溪铁观音经营

另外，数据显示，近3年的毛茶库存金额逐年上升，2009年12月31日的毛茶库存金额为1919.34万元，年12月31日的毛茶库存金额为2026.34万元，年12月31日的毛茶库存金额为2408.79万元。 因为库存有逐年变大的倾向，在储藏过程中有变质和过期的可能性，有库存减值的风险。

当市场急剧变化，库存价格高于市场价格，无法通过价格传导机制完全消化时，可能会侵蚀安溪铁观音的毛利，产生库存降价损失。

硬伤3 :风险的管理

加盟店数量多，难以管理

现在中国茶叶公司存在规模小、销售额低、毛利率低的问题，安溪铁观音也不例外。 准备发售的这几年，安溪铁观音使用“直营加盟”的销售模式迅速扩大。 根据那份招聘书，截止到去年12月末直营店只有10家。 急速营业的店铺大部分是加盟店，根据数据，2009年、年的企业加盟店数分别为222家、290家、353家，加盟店的收入占企业总收入的比例分别为49.53%、55.13%、53.65%。

与其他茶叶企业的规模相比，安溪铁观音直营店的数量很少。 福建八马茶业有限企业直营店300家，天福控股有限企业在全国开设了838家直营店连锁店，安溪铁观音集团直营店数量只有10家，说明其销售互联网是如何薄弱的。

根据加盟者的特征，可以更迅速地扩展营销互联网，降低投资风险，但加盟者的实际销售收入并不乐观。 数据显示，安溪铁观音去年平均每个直营店的销售额为379.16万元，平均每个加盟店的销售额只有38.72万元。 另外，加盟店这种形式是契约性的商业合作关系，加盟店的自主性很强，在人、财、物方面独立于企业，与企业的利益需求不完全一致，企业很难严格管理和监督。

安溪铁观音计划利用这次发行募集资金建设9家旗舰店和18家直营店，但仅这1、20家直营店“加强销售渠道整体的控制管理力”似乎并不容易。

硬伤4 :扩张压力

市场比较集中，难以扩大异地

除了毛茶对利益稳定形成潜在威胁外，安溪铁观音真正意义上走出福建也很困难。

这可以从安溪铁观音的招股书得到印证。 根据披露，安溪铁观音至今市场区域仍比较集中，最近3年来自福建地区的营业收入比例分别达到53.97%、48.20%、46.39%。 市场区域依然比较集中，如果该区域的市场竞争加剧或发生其他不利的变化，将对其经营业绩产生很大影响。

据业内人士介绍，广东、福建以外的内陆地区每年铁观音的销售额约占三分之一，千元以上的高级铁观音产品，大部分也只在福建、广东两省消化。

事实上，安溪铁观音尝试了多元化经营的路线，但由于企业品牌的限制和顾客根深蒂固的认识属性，多元化可能不太容易推进。 据招股书记载，安溪铁观音从去年开始与6家茶叶生产公司签订了合作协定，原材料由茶企业提供加工生产，按事先约定的价格支付相应的购买费用。

但是，从数据来看，委托生产的正山小品种、大红袍、坦洋工夫、西湖龙井、碧螺春、信阳毛尖等6个品种中，销售额最大的依然是乌龙茶唯一有代表性的大红袍。 数据显示，我买了1873.80公斤，但我卖了1670.40公斤。 销售在购买中所占的比例约为89%。 销售是信阳毛尖，只销售52.65公斤。

如上所述，这么多硬伤使安溪铁观音的发售道路混乱，即使它上市了，将来这些硬伤也有可能因上市刺激而逐渐扩大。

业界评价

老手茶叶人士冒着危险:

如果它成功了，它总体上有助于提高茶产业的迅速发展趋势和地位。 茶企业的上市可以带动公司与国际接战和金融市场的接战。 在互联网和行业中，如果有人担心公司上市后可能发生的风险，我认为是不必要的。 公司上市后，必须对股东、股东负责，定期公开相关情况。 如果有什么问题，那也要公司自己考虑，处理。

茶叶营销人许孙鑫:

上市当然有利于公司的快速发展，首先带来丰厚的资本支持，如果有足够的资本，公司的扩张、快速发展就会得到进一步的保障。 但是需要注意公司上市的目的是什么。 有些公司真的想用上市这种手段提高公司的竞争力。 有些公司只是想借机赚钱。

茶叶活动策划人的铁歌:

上市的茶企业，特别是在a股上市的茶企业，可以像航空空母舰一样，产生强大的规模效应，推动整个产业的迅速发展，使强者成为恒强。 而且，这对具有怎样一定规模的茶企业来说是典范呢？