【热门】40亿元的沙县小吃如何上市

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编者附录/沙县小吃将合并发售的消息备受关注。 沙县小吃办公室主任郑兴景表示，沙县现在成立了“小吃集团企业”，准备整合小吃老板入股，走连锁经营的道路。 县委也提出了沙县小吃的快速发展目标:“保牌、提质、连锁、上市”。

沙县小吃的发售被专家认为是“不可能的任务”，但却给我们提出了如何合并多个中小连锁公司进行发售的课题。 实际上，在这样的行业被称为“综合型上市”的模型也有成功的例子。 整合型市场是如何运作的？ 那些难点有必要处理吗？ 公司在整合过程中必须注意那些问题吗？ 这次“创业圈”以沙县小吃为例进行深入探讨。

焦点1 :整合挑战

沙县小吃以个人为主，股权过于分散，缺乏独特的整合主体，整合困难。

首先应该“立大旗”，设立专业企业进行统一的商标、企业品牌、管理的整合。 然后，以这家企业为主体，在全国合并其他沙县小吃。 在整合过程中，以资本为纽带，通过特许经营进行企业品牌和管理的输出。

李维华:沙县小吃现在有三种经营模式。 一是沙县本地人用特许经营方法开设的小吃。 另一家是沙县人在外地开设的私人商店，通常在前面冠以自己的名称，比如张三沙县小吃，李四沙县小吃，是为了区别于其他同类商店。 最后，是外国人投入资金，在沙县小吃协会的授权和技术支持下开设的连锁小吃店。

在目前的情况下，沙县小吃容易出现股票分散，投资者组成多，而且涉及多个地区的经营，很难进行整合。 关于公司的合并，通常分为吸收合并和新设合并两种。 前者是a+b=a，大鱼吃小鱼。 后者是a+b+c=d，成立了新企业，原来的企业是存在的。 沙县小吃属于后者。

为了降低合并的难度，提高合并的成功率，沙县小吃应该先“立旗”。 建议在沙县政府的主导下，设立专业企业进行统一的商标、企业品牌、管理的整合。 这样就可以处理上市主体的问题。 然后，以这家企业为主体，在全国合并其他沙县小吃。 在整合过程中以资本为纽带，通过特许经营进行企业品牌和管理的输出。

柏文喜:沙县小吃的优势是进入的技术门槛和资金门槛低，各单店的服务半径小，适合个人创业和个人操作。 再加上沙县小吃起源于民间，草根特色明显，完全是市场化的产物，必然成为以个体经营为主的现在结构。 沙县小吃要融入高水平的餐饮业大军，需要克服以下问题。

首先是综合主体。 沙县小吃分散小，缺乏规模化和企业品牌化的龙头公司，市场化整合缺乏整合主体。 沙县小吃的草根、分散和单店利润小，店面数量极大的优点表明沙县小吃不值得像山西的民间煤矿、陕北的民间油田那样政府进行强有力的行政整合。

其次是企业品牌的问题。 沙县小吃是未注册的地方特色服务企业品牌，历史上形成了工人共享商誉的现状。 政府想要注册“沙县小吃”企业品牌并强制整合，必然会带来工人的强烈反对而无法进行。 另外注册企业品牌很难受到企业品牌的影响，强有力的行政整合必然会导致运营价格的提高，导致经营困难。 行政综合操作不当可能会导致经营者普遍停业。 因为单店投资小，开店容易。

黎雪荣:沙县小吃股票改革的难度很明显，不仅关系到经营模式的改革，也关系到很多家族经营者的利益。 从两个层面可以理解沙县小吃对股票改革的阻碍，其中之一是工人多，经营自主权分散，因此地方政府的努力在某种程度上可以集中部分经营者的主张，但个体经营是沙县小吃股票改革的支持者有限。 其二，目前沙县小吃经营点分散，监督管理层(地方政府)监督管理制度不足，股权改革不实效。

从现在的情况来看，由于单店的经营利润很好，个体经营者不会主动放弃经营主动权，在利润分配方面，地方政府必须给出创新的分配意见，才能达到股权改革的目的。 例如经营要点和补助金模式、内部分红制度的统一、“赠与”的所有权形式(接收所有所有权，但保证个体经营者的权益)等。

孙文琳:要成功整合沙县小吃，首先要建立自己的实体运营中心，注册自己的企业品牌。 沙县小吃可能没有在工商注册中因地区名称问题注册。 在各地区设立分公司管理各店铺，建立自己的企业品牌店、直营店，给予加盟店企业品牌经营的训练和指导，按照连锁经营的三统一要求规范经营管理，建立透明的采购系统、财务管理系统和人事管理系统

焦点二:持续快速发展的挑战

中餐连锁的弊端是盘子大了容易出问题。 即使整合成功，如何执行扩展中的标准化也是课题之一。

继续提高沙县小吃加盟门槛，建立优化完成硬件条件标准化的城市立体化配送中心，深入标准化食材、烹饪原料，实现味道相同、相近目的的监督前期采用特殊的区域经营交替监督模式，完全内部控制，

柏文喜:关于餐饮连锁管理，商店的数量越多，越过地区越大，管理就越难。 目前，沙县小吃是单店操作、适合地产的传统地方小吃，其经营品种比较相同，但各店是个性化经营和现场操作、现场销售，与标准化管理、连锁化运营和中央厨房支持等具有显著优势的现代餐饮业相距甚远 沙县小吃在当地采访，根据地产，立足当地市场，适应当地市场喜好的优势具备“王小二就客下”的中餐优势，与标准化这一连锁经营的核心要求有一定的冲突。 管理灵活性可以暂时赢得市场，但它是标准化运营连锁业的大敌，也是中国连锁业很少进行的首要原因。

黎雪荣:从现阶段沙县小吃的经营模式来看，地方政府在料理种类、人员训练、食材供应方面(部分城市)初步完成了标准化，但由于与标准化相关的范围小、局限性弱，结合沙县小吃的经营特点，连锁标准化的核心问题

结合目前沙县小吃的经营特点，我给出了三个方面的建议:其中之一是在中长期内继续提高沙县小吃的加盟门槛，优化完成硬件条件的标准化(如装饰、店面标识、员工服装)，实现经营形象的标准 其二，建立立体化的城市配送中心，深入标准化食材、烹饪原料，达到味道相同、相近的目的，为连锁扩张标准化做铺垫。 其三，在监督管理方法上，前期采用特殊的区域经营交替监督模式，采取完全的内部控制标准化目的，后期沙县小吃集团接管全面监督，最终实现全面标准化。

李维华:沙县小吃要实现可持续快速发展，必须建立完整的专利加盟体系。 特许企业品牌运营过程中，特许加盟系统不足，店铺“没有连锁锁”，因此公司在扩张时容易面临风险。

吕洋:沙县小吃存在很多经营模式(直营、加盟)，因此，关于很多股东结构，沙县小吃集团的总企业应该制定各经营模式下的管理系统。 对于每个管理系统，总部必须管理市场、渠道和质量三个层面。 在市场层面上，各地区或各店铺的价格体系、营销和营销战略需要在总部制定，地区和店铺只有执行权。 总部还必须设立特别的国内机构来监督各地区市场的运作情况。 在渠道层面，沙县小吃全部门店主辅料的购买和配送应由总部进行。 在质量保证的基础上，在各区域设置中央厨房，在这里加工完成一点基础菜。 通过新闻化，用录像的方法将中央厨房的操作细节投影到总部的监控室。 通过上述战略，可以保证沙县小吃的“复印件不会崩溃”。

焦点三:资本市场混乱

沙县小吃这样的运营模式，实现a股上市不容易，现在国家对海外上市很严格，上市不成功会对公司产生很大的负面影响。

提高确认主体资格，保证所有权和资产所有权无纠纷的经营风险的可控制性，形成长期持续的收益性。 最终，用“红筹”、vie等擦边球的方法将“沙县小吃”运营到海外资本市场。

黎雪荣:与ipo审查标准相比，沙县小吃上市面临的难点之一是，ipo上市条件的第一步:需要确认企业广告主体的资格，保证无所有权和资产所有权的纠纷。 沙县小吃中最大的组织者是地方政府，但没有直接的管理和监督权，成立沙县小吃集团确立上市资格至少需要实现连锁企业品牌的确立、经营者所有权的分配、公司化管理三个方面的改革目标。

其二，提高经营风险的可控制性，沙县小吃大多属于家庭和尚式的经营模式，几乎不遵守其经营标准化和规范化，因此在内部控制能力和经营风险的控制上有致命的缺点。 在这个阶段，我们建议在股票问题处理后，利用长时间的标准化建设，提高沙县小吃的整体质量，严格控制加盟模式，保证企业形象，不要让ipo审查质疑经营风险和内部控制能力。

其三，沙县小吃管理层必须从市场份额出发构建沙县小吃的长期收益性。 沙县小吃市场推广的潜力正在逐渐缩小，目前沙县有40亿的经营业绩，但随着市场诉求的变动，这一业绩有可能变动。 因此，在财务硬指标达成的情况下，我们建议利用不断提高的核心竞争力保证持续的收益性和公司的成长性，达到上市标准。

柏文喜:上市公司首先要具备明确的所有权关系、完整的法人治理结构，独立、可持续、合法运营。 餐饮公司在国内市场有两个软肋:不能管理价格和员工的社会保障问题。 前者很难判断餐饮公司的收益能力，但餐饮公司员工流动性过大，引起普遍员工社会保险拖欠等公司违法经营行为，餐饮公司很难通过证监会审查委员会的审查。

从现在餐饮公司的上市情况来看，只有西安餐饮、全聚德和湘鄂情三家公司上市。 前两家公司是国有公司，但可爱的江南等餐饮公司至今仍不能通过发行审查。 小南国等餐饮公司已转移到海外上市。 自2006年9月商务部《十号文》发布以来，民营公司境外上市的大门在政府监管水平上实质上全面关闭。

但是，证监会现在对民营企业边界球的海外市场监督管理变得严格，中国概念股在美国股票市场的丑闻对美国市场非常不利，而且国外融资效果远不如a股，维持难度和价格高，法律诉讼风险

在现在的情况下，用“红筹”、vie等擦边球的方法将“沙县小吃”运营到海外资本市场是沙县小吃整合上市的唯一可行的选择，通过国内外一系列的协议安排和股权结构设计，将“沙县小吃”转变为国外公司，成为国家

原版的稿子都是本报记者赵向阳采录的

创可贴

“综合型上市”有先例

沙县小吃的资本实验给我们打开了另一个视角:数量多、规模小、领域安静的“草根”小组是如何得到资本青睐的？

众所周知，国内连锁公司数量多，规模小，在很多领域没有绝对的领导，第一阵营公司不明显。 结果，资本变得难以介入，依靠某公司的独立迅速发展，上市是不现实的。

另一个是，在国内的一些领域第一阵营的前十二家公司已经上市了，第二阵营的各公司离第一阵营的公司非常远，第二阵营的公司又想高速发展，想上市，“综合型急速发展”，“外生式急速发展”

事实上，这并不是不可能的。 国内最早的手机零售商之一乐语中国于2009年底在美国上市，标志着“综合型快速发展”的上市路径已经通过。

乐语中国于2003年代理三星(微博)手机后，于2007年底引进战术投资者进入手机零售行业，进入河北国信、河南新亚、云南百老汇、湖南飞鸿、江苏冠芝霖、内蒙中频时代、上海协亨等7家地区零售连锁 2009年，乐语成功登陆美国资本市场。 乐语中国的路径告诉我们，上市对“草根”公司来说不是“不可能的任务”。

但是，如何把握好时机和资源，上市呢？ 必须回到我们讨论的重点。 一是整合问题，要实现企业品牌和资源的统一，就必须构建强大有力的整合主体。 另一个是如何在连锁经营中实现持续利益。 这需要在强大的总部支持下建立完整的特许加盟系统和管理系统。

对餐饮业来说很难保证“复印件不会塌”。 但是，麦当劳(微博)和肯德基(微博)的例子显示了饮食的标准化是可能的，为了实现这一目标应该怎么做。

背景资料

20世纪90年代，沙县为了处理农民和城市下岗职工就业增收的难题，采取了一系列支持措施，诱惑大众把小吃制作以前流传的技术特征转变为产业特征。 1998年，沙县在国家工商总局商标局注册了“沙县小吃”服务商标。 2002年这个商标被认定为三明市有名的商标，2005年被认定为福建省著名商标。

随着沙县小吃外的影响扩大，经营者中也存在一些经营不规范、标准不统一、企业品牌杂乱、竞争无序等问题。 尽快实现小吃老板从普通农民向现代餐饮业经理的转变，提高沙县小吃等级和知名度，沙县从工作人员素质入手，加强训练。 沙县在县职业专科学校建立“沙县小吃训练中心”，建立“沙县小吃料理学校”，对农村富裕阶层劳动力、待业青年、下岗职工及职业学校学生等交替进行小吃专业技术训练。

年，沙县小吃急剧增加，沙县政府决定将其合并上市。

中国经营新闻微博: weibo/chinabusinessjournal

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