【热门】股票发行注册制对股市影响解读汇总

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本财经新闻于11月16日发表了《中央关于全面深化改革的几个重大问题的决定》(以下称为“决定”)，提出在决定中推进股票发行登记制改革。 业界专家总结了这项改革对市场的影响，如下所示

决策原文:推进股票发行登记制改革

股票发行登记制度的定义:

注册制是指发行人申请发行股票时，必须将依法公开的各种资料完全正确地向证券监督机构申报。 证券监督机构的职责是在形式上审查申报文件的全面性、正确性、真实性和及时性，不对发行人的资质进行实质性审查和价值评价，而把发行企业股票的良莠留给市场决定。 登记制的核心是，只要证券发行人提供的资料没有虚假、误解或遗漏，即使该证券没有投资价值，证券主管机关也无权干涉。 因为它被视为投资者不可剥夺的权利。 这种发行制度的代表是美国和日本。 这个制度市场化程度最高。

董登新[微博]:ipo注册制会带来a股迟牛短熊

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在微博上为资本市场改革调整了《中国共产党中央关于全面深化改革的几个重大问题的决定》:健全多阶段资本市场体系，推进股票发行登记制改革，多渠道股票 其中，最大的亮点或关键是ipo注册制的飞行员和推广，这引起了a股市场的革命性深刻变化，值得投资者兴奋、期待！

董登新还说，a股市场ipo推行注册制具有划时代的历史意义:其一，证监会不再直接参与股市上涨；其二，证监会不再介入ipo的节奏，暂停ipo 其三，证监会监督管理的重点是从ipo后转移到二级市场，严厉打击违反者和证券犯罪行为其四，投资者真正自觉地用脚投票。 这是真正意义上的回馈市场，回馈投资者。 推进登记制是新股发行体制改革结束、接近最终阶段的临门之一。 这双，这一刻已经没有退路了，别无选择。 第十八届三中全会已经非常高调，确定地指出:要逐一发挥市场的决定性作用。 “去行政化”成为当前中国股票市场最大的改革任务，而一级市场ipo是过度行政干预的严重灾区。 因此，推进ipo注册制成为唯一的选择。

董登新最后说，注册制的推进将迎来a股市场“迟牛短熊”的新结构、新时代。 美国股市是典型的“慢熊”，其牛市通常持续5-7年，熊市最多1-2年。 与此相对，中国一贯的“快牛晚熊”结构是，牛市至多1-2年，熊市长达5-7年。 这就是中国股票市场和成熟市场的巨大反差。 ipo注册制会改写这个结构！

李迅雷[微博]:ipo注册制降低股价短期内难以推行

海通证券副总裁、首席经济学家李迅雷对本财经说，这次金融行业的重点是股票发行登记制的改革，但从核准制向登记制的转移有一定的困难，明年的可行性也很低。 他认为如果实行股票发行登记制，上市公司的发行规模会扩大，发行价格会下降，将来股票市场会更加市场化，中国股票市场行不通的非常重要的理由之一是发行价格太高。 对证券公司来说总体上是有好处的，但将来的推荐风险会增大。 对普通投资者来说不是特别好的事件。

孙立坚[微博] :上市公司的好坏由专业投资者决定

复旦大学经济学院教授孙立坚认为:“股票发行登记制改革由没有任何资产支持的好企业获得更强的融资能力，抑制企业在上市过程中的租赁现象，上市企业的好坏由投资者，特别是专业化的投资者决定。”

华生:中小盘股受到发行登记制的冲击

据深圳商报报道，燕京大学校长、经济学家华生昨天接受记者采访时表示，将推进股票发行登记制改革、提高直接融资比重等复印件写在《决定》中，意味着证券市场改革非常重要。 中国证券市场成立20多年来，新股发行一直是承认制、核准制。 这次改革提出从审查制、核准制过渡到登记制，应该说这项改革非常实质性，等于从根本上改革新股发行审查制度，这个市场化方向的改革是正确的，市场起着决定性的作用。

但是什么是登记制？ 哪个企业注册才能上市呢？ 那也可能不行。 这个登记制是什么？ 美国的ipo也被称为注册制，但与我国的工商注册不同。 华生说，不管怎么理解，现在这个新股发行制度的改革力度还是空前的。 实际上，至今为止没有认真研究过，但突然将股票发行登记制改革加入到“决策”中。 这一步非常大，我确信股票市场的直接融资有空前的力量。 但是，制度设计需要很大的智慧，否则对证券市场的冲击也很大。

过去20多年来，政府批准了审查，政府也保护了这个市场。 一口气市场化，全面开放的冲击不言而喻。 特别是a股股价，中小盘股依然高于香港市场，这种冲击需要充分的觉悟。 因此，制度设计需要很大的智慧，不能因改革而给投资者带来很大的伤害，需要转移。 总体来说，“决策”显示了方向，证券市场协助国家整体市场化改革的力量似乎非常大。

老艾:证券股票最有利润。

本财经评论家老艾说，审查制改革登记制是中国股票市场的革命性突破，上市企业数量将大幅增加。 得到这项规定最大收益的是证券公司，投资领域的业务有望再次最赚钱，这也是星期五证券股集团井喷的直接原因。

刘纪鹏[微博]:ipo不能从核准制直接过渡到注册制

据华夏时报报道，中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏提到了新股发行的改革，但我需要强调的是，我不太主张一步从核准制过渡到注册制。 证监会将来有可能放松批准，但即使马上变成注册制，也不适合中国的市场。 例如，美国实行登记制。 那是因为有前提。 一是因为美国有强大的诉讼文化，很多纳税人都有自己的律师。 二是美国股票市场机构的投资者多，比较合理。三是其事后处罚严厉，企业出现问题需要报销请求，有些推荐人必须取消终身推荐资格等。 这三点是我们的市场到今天还没有完全具备，所以监督管理层现在的改革要点应该是审计分离，把实质性的批准变更为程序上的批准，把审计的权利放在交易所。 另外，证监会在人员配置方面也将90%的力量重点放在监督管理上，保留10%的力量用于审批即可。 16个文字是“监审分离、下放审查、程序承认、保存否决”。

管清友: ipo注册制使好企业受欢迎

民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友氏是注册制吧。 他说，外国制度加上中国特色，一年开始，市场整体评价值就会下降，烂企业会更烂，好企业会被追赶，壳企业不值钱，证券公司投资领域的工作会急剧增加，市场供应量会大幅增加。

官建益:登记制是让你投资而不是赌博

本财经专栏作家、资深财经评论家建益说，让市场发挥决策性作用，让投资者识别真正的好企业，是全球通用的方法，我们的资本市场已经有23年以上的历史，投资者具有鉴别能力。 没有赌博重组的赌博心理，垃圾股被很多人抛弃，价值投资、成长投资逐渐成为市场的主流。 对于中小投资者，要看到中央坚定地迅速发展资本市场的信心，站在投资者的行列中，让成千上万的人在塌方中卖不出去，提醒他们不要投资垃圾股。 短期内市场可能会降低一定的重点(当然，即使很好地解决也可以用积极的因素解决消极的因素)，中长期来说，这个根本制度的建立将吸引我们的资本市场进入投资市场，大家关注企业的基本面，短期的差距和页面

吴国平:发行登记制改革推进股票市场真正市场化

广东煜融投资管理有限企业理事长吴国平说，最大的亮点当然是推行股票发行登记制，出现了千呼万唤，现在的审查制有很多弊端，最大的问题是非市场化，容易借权。 如果将来推行股票发行登记制，这种非市场化的因素会大幅减少，但这并不意味着任何企业都会在登记申请下上市，只是将来这个市场会更加规范，有利于将来我们股票市场的中期健康运行结构 对市场的冲击可能是将来退市可能会成为常态。 这一定会给投资者的风险带来新的考验。 因此，未来股票市场的游戏不仅要把握投机价值，还要让投资者重视内在价值的发掘。 不死鸟会慢慢过去。 这把双刃剑带来的风险是改革推进市场化的必要代价，但对整个市场来说依然是远远大于风险的机会。 这一点从美国市场来看很明显。 因为它们是注册制的市场，是非常市场化的市场。 所以，这里包含的战斗机是价值优良股，风险是投机垃圾股。

徐彪:发行注册制会两次打击小票

华泰证券首席策略分析师徐彪说，随着如何落实“推进股票发行登记制改革”，供应会两次打击小票。

罗毅: ipo突破性快速发展金融业迎来历史机遇

招商证券[微博]金融领域首席分解师罗毅在微博上说，股票发行将迎来划时代的迅速发展，金融业将迎来历史机遇。 资本市场改革浪潮兴起，制度红利层出不穷。 三中全会将推进多方面资本市场体系建设，股票发行预计迎来突破性改革，多股权融资继续深化，债券和衍生品市场扩大是未来资本市场快速发展的新方向。 金融改革的未来以超过市场预期的速度迅速推进，处于很多管理之下。 金融业迎接创新改革潮流铸造的历史是快速发展的机会。

周小全:发行登记制有助于调动市场活力

中原证券总裁周小全在接受人民网[微博]记者采访时表示，在这次改革中，在资本市场改革力空之前，在其中推进股票发行登记制改革尤为重要。 其中，推进股票发行登记制的改革，可以说是资本市场的重大改革”，周小全说，也符合这次改革整体的设想。 新股发行登记制有利于调动市场活力，证券公司领域也将迎来罕见的快速发展机会。 现在新股发行依然实行事实上的审查制，证券监督会组织审查会评价和关闭上市公司的持续利益能力等。 新股发行登记制意味着将这个决定权交给广大投资者。 周小全表示，股票发行转向了注册制，但实际上不是证监会计算的。 由于关于修改证券法的规定，这次改革决定的颁布实际上扫除了这一障碍。

宗良:中国必须着力使金融体系更合理化

据中国情报网报道，中国银行国际金融研究所的宗良所长在《决定》中确定“健全多层次资本市场体系，推进股票发行登记制改革，多渠道推进股票融资，迅速发展和规范债市，提高直接融资比重”，中

向松祚[微博] :发行登记制受到欢迎

人民网报道，中国农业银行首席经济学家松佐说，股票发行登记制改革意味着发审制度必然废除，这是重大措施，值得欢迎。

程晓明: ipo注册制改革的关键是开放上市节奏

据第一财经日报报道，西部证券新三板业务部社长程晓明在接受本报记者采访时表示，ipo登记制改革的关键是开放上市节奏。 他说:“推进登记制改革符合市场化改革的方向。 我们不仅要关注审查权的移交，还要关注上市节奏的开放。 上市节奏的开放是登记制的重要副本。 ”。

而且程晓明认为发售的条件应该是“condition of being listed”，而不是“condition to be listed”。 他说，市场化的退市制度可以逆转市场化的上市制度。 “理论上不退市的企业应该可以上市。 退市的标准应该是市场化的标准，根据交易价格和成交量明确是否应该退市。 ”。 他说，实际上，证券监督会议主席肖钢11月2日在中国上市企业协会年会上强调，上市企业退市制度是资本市场的重要基础性制度，必须实现退市制度的常态化。 其次，要严格执行新的退市制度，最大化资本市场的资源配置效率。

李大霄[微博] :新股发行登记制要实现三个平衡

英大证券首席经济学家李大霄对中国证券报记者说，推进登记制需要一点补助措施，除了改革新股发行制度外，还需要监督管理、报道披露、退市及相关法制完善等方面的补助。 在成熟市场中，退市公司的数量相当于上市公司的数量，市场处于动态平衡状态。 李大霄强调，新股发行制度必须实现三个平衡。 一是投资者和融资者的利益平衡，二是融资速度和筹资速度的平衡，三是一级市场和二级市场的平衡。

杨德龙[微博] :注册制可能会大幅增加新股

南方基金首席分解师杨德龙昨天晚上在接受新闻时报记者采访时表示，“中国共产党中央关于全面深化改革的几个重大问题的决定”，指出将推进股票发行登记制的改革。 登记制度改革相当于使新股发行彻底市场化，可能会大幅增加新股发行数量，在证券公司的投资领域获得很大收益。

王剑辉:新股登记制长期盈利

根据第一任证券开发副总裁王剑辉解体分析，市场对ipo的恐惧是新股的“三高”，不是新股的发售数量。 如果将来推进注册制，发行阈值会下降，可以无视到目前为止包含在ipo中的溢价和隐形保证的要素，但新股不会成为稀有产品，芯片等评价标准会弱化，投资者在面对很多新股选择时会变得更合理。

威达:注册制缓解新股对市场的冲击

长城基金宏观战略研究负责人对威达也表示了同样的看法，认为推进股票登记制是符合市场规律的改革，可以缓和新股发行等对市场的冲击。

孙海琳:注册制可以提供越来越多的高质量的资产

宏观源证券高级经济学家孙海琳分析，注册制等都是为了完善金融体系建设，作为市场化改革的趋势，证监会从审查制变更为注册制，公司资质和价格设定由市场自主完成，证监会功能由审查等前沿管理 而且可以帮助许多有潜力的公司和企业上市，为投资者提供越来越高质量的资产，同时价值由市场决定。 这符合市场在资源配置中起决定性作用的表现，登记制也是金融深化的表现。

许维鸿:多层次资本市场有利的完全新股定价机制

国都首席经济学家许维鸿认为，《决定》中最引人注目的是提出多层资本市场建设，有助于完善新股定价机制。 除此之外，《决定》法制的完全相关内容也为资本市场健康的迅速发展提供了良好的法制环境。

天津股侠:注册制市场化程度高

天津诚基国际贸易有限企业合作伙伴、职业投资者天津股侠在微博上表示，股票发行登记制度改革的消息是，以前的新股发行都是核准制的，带有行政色彩，改革为登记制度后，上市公司对证券发行人提供的资料存在虚假、误解或遗漏

苏渝:新股发行登记制终于实现了

炒股名博、独立财经注意家、学者、教授苏渝在微博上表示，新股发行登记制标志着笔者发表了多个文案论证。 诉说了多年的愿望，终于实现了。

股锋: ipo不再是挂在市场上的剑

职业投资者的股锋在微博上说“股票发行登记制”，虽然供给扩大，但引进越来越多的资金，使投资者多样化。 这次ipo改革也取得了很大的突破，ipo将不再是挂在市场上的剑！ 今天(本编辑注:星期五)的涨幅太保守了，下周的上涨还将继续！

佐罗:成绩不好的企业价格差距会扩大

本知名博主佐罗投资书在微博上表示:“完善金融市场体系，推进股票发行登记制改革，多渠道推进股票融资。 这将引导我们的资本市场进入投资市场，关注企业的基本面。 1、上市和退出简化，业绩风险受到重视，成绩优秀和成绩不良企业的价格差距明显扩大。 2、由于上市企业的数量增加，板块和概念很难操作。

罗毅:证券公司是制度红利的最大受益者

招商证券金融领域首席分解师罗毅在微博上说，资本市场改革进程加快，证券公司是制度红利的最大受益者。 《决定》提出推进股票发行登记制改革，多渠道推进股票融资，迅速发展和规范债市，提高直接融资的比重。 资本市场的未来以超过市场预期的速度迅速推进，处于很多管理之下。 债券、场外、衍生品市场的扩大是证券公司利益的新方向，证券公司进入了制度改革和创新迅速发展的黄金快速发展期

陈宪:大力推行登记制对投资者利益保护是一场灾难

东吴基金[微博]产品战略部社长陈宪在微博上说，注册制的积极意义、历史意义不言而喻。 但是，综合补助条件是，没有综合保障系统，强制发行股票的登记制对投资者的利益保护是灾害。 市场正在迅速扩大。

张捷:股市可能会加速下跌

央视网财经评论家张捷在微博上说，健全多层次资本市场体系，推进股票发行登记制改革，多渠道推进股票融资，迅速发展和规范债市，提高直接融资比重。 这意味着ipo后有一个更容易、加速下跌的过程，即股票市场的股价收益率与社会的股价收益率相结合的过程。

林隈: ipo注册制呼唤严惩峻法

深圳市笃道投资有限企业执行董事林隈在微博上说，ipo登记制呼吁严格的刑法。 没有严厉的刑罚，欺诈就会走大路，没有严厉的刑罚，法律股东就会跌入万丈深渊。