【热门】人民币升值对中国经济和股市的影响

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有利的影响:

改善贸易条件抑制通货膨胀； 减少促进消化过剩外汇储备资源合理配置的外汇占有金对货币政策自主性的干扰减少贸易摩擦

不利影响:

回应投资资本的期待，创造资产泡沫，忽视降低产品国际竞争力导致失业的“热钱”对金融系统冲击的隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力

对股票市场的影响

a股市场:

实质性利益会提高自信，但会潜在一定的风险，产生新的分化

h股市场:

人民币升值的趋势

b股市场:

深、沪B股分

国海证券首席解说员沈彤

一、对经济的整体影响

人民币升值对中国经济来说是一把双重固件剑，有利不利的影响并存，综合的整体效果是利益是缺点，看调整的“时机”、“幅度”、“频率”。 现在对有利影响和不利影响分别分析如下。

(一)有利的影响

1 .改善贸易条件

中国进入重化学工业时代，对能源和大宗原材料的依赖度大幅加强，在现在世界经济复苏的背景和美元贬值的背景下，能源和原材料的价格正在上升，出口产品由于跨国企业生产基地的转移，国际价格大幅下降 贸易条件恶化，国内资源流失，出口商品经常从海外反倾销，到目前为止中国将成为贸易贫困国家。 人民币升值会根本改变这种局面。

2 .控制通货膨胀

在上升的条件下，国内产品价格没有受到影响，但进口商品因汇率下降而价格下降，最终社会整体价格下降，达到通货紧缩的目的。 通货膨胀期间，本币上涨无疑是不会引起恶性通货膨胀的强大武器。

3 .消化过剩的外汇储备

像我们这样的快速发展中国家需要适当的外汇储备，大量增加的外汇储备资源闲置，确实是很大的浪费。 提高人民币在国际市场上的购买力是消化过剩外汇储备的重要方法不仅吸收海外资源而且缓解国内资源的瓶颈。

4 .促进资源的合理配置

从资源配置的角度来看，人民币汇率的低估鼓励了出口部门，但以抑制国内服务业和制造业为代价。 人民币升值有利于贸易品部门和非贸易品部门之间资源的均衡配置。

5 .降低外汇占有金对货币政策自主性的干扰

2001年以来，随着外汇占有金的急剧增加，中央银行在银行间外汇市场被动投入基础货币的规模越来越大。 保证稳定的货币供给和物价稳定，中央银行必须通过积极性强的人民币公开市场业务操作，如中央银行票据的发行等形式，受到“套期保值”被动性强的外汇公开市场操作的影响。 这使人民币公开市场操作的主动性与预期大不相同，而且抵消政策的价格持续上涨，难度越来越高。

6 .减少贸易摩擦

中国积累的巨额贸易顺差经常受到美国、欧洲、日本国内政治和利益集团的谴责，贸易争端表现出更多的势头，中国近年来频繁遭遇的反倾销诉讼和其他贸易争端与此背景有关，与人民币汇率的

(二)不良影响

1 .降低产品的国际竞争力引起失业

人民币升值使中国产品出口价格大幅上涨，中国产品不仅失去了价格竞争力，中国不仅不能成为“世界工厂”，现在得到的良好制造业迅速发展态势也是衰退制造业衰退的第一直接影响是失业率上升，系列经济

2 .触发“热钱”对金融系统的冲击

金融市场不完全，对冲基金金融工具少的中央银行没有以灵活的汇率实施货币政策的经验，其能力还没有被检查的国内金融机构的不良资产巨大，金融体系脆弱。 所有这些都证明我们在人民币汇率变动的预期下大量的“热钱”没有冲击金融系统的抵抗力。

3 .忽视隐性财政赤字对人民币贬值的内在压力

国内财政不平衡的现状包括巨大的银行放贷、社会保障基金不足、国债发行累积的国内债务、地方政府借款、创造就业的巨大压力等。 这些在某种意义上是隐性财政赤字，插手应对任何问题，都是人民币贬值的内部压力。 在处理这些问题之前，贸易会使人民币升值，将来使人民币更大幅度贬值，从而加剧未来汇率的变动。

4 .回应投资资本的期待，制造资产泡沫

人民币升值带来更大的上涨预期，减少外商对中国的直接投资，吸引越来越多的非直接投资短期资本流入，制造更大的外部不平衡，增加房地产、股票市场等的投资和投资，制造虚假的繁荣和泡沫，

二、对股票市场的影响

(1)虽然是实质利益a股市场，但潜藏着一定的风险，会产生新的分化

汇率上升带来资本市场效应，有利于大量外来资金投入股票市场，有利于市场资金扩大，激活a股市场，增强市场信心，从中长期技术方面来看，确实是极其实质性的利益。 然后，通过直接投资直接进入各行业，形成资本投入、购买、重组的热潮，向上市企业注入资本，提供无限的想象空之间和主题素材，成为刺激a股上涨的另一种方法。 特别是上涨的期待对上涨的股票市场起到进一步的波澜，最终往往脱离实际的经济运行，形成巨大的股票市场泡沫。 日本广场协议后日元升值和日元升值的动向证明了一切。

人民币升值可能会成为影响股票市场的不稳定因素。 汇率和股票市场有可能吸引本币上涨---热钱流入---股票市场上涨--- -越来越多的热钱流入--- -上涨压力，这意味着人民币升值可能是一个持续的过程。 我国证券市场处于谨慎的阶段性开放过程随着开放步伐的加快，与国际金融市场的相互关系更加明显。 预计人民币升值会给国际资本特别是投资资本带来很大的魅力，但金融资本的流入会在短期内增加国内资本市场的资金供给，刺激市场行情的上升。 但是，根据投资资本“快进”的优势，人民币升值的预期减弱的话，就会引起资金的提取，给证券市场带来很大的冲击，增加市场急剧变动的风险，监管当局也面临很大的压力。

另外，根据我们领域的解体，人民币升值将使不同领域分化，对进口比重高、外债规模大或具有高流动性或巨额人民币资产的领域构成长期利益。 由于出口领域、外汇资产高或产品对国际定价领域的冲击大，整个a股市场都很好，上市公司的基本面会发生新的变化，因此股价趋势出现了新的明显分化。

(2)h股成为风向标

人民币升值的预期对h股影响最明显。 h股是港币列出的人民币资产，人民币升值意味着h股升值，人民币升值的潜在利益将成为刺激行情上涨的重要力量。 目前，h股企业资产优秀，经营稳定，业绩增长快，特征突出，低于对应a股股价水平，h股行情依然值得期待，但上涨预期的影响也给其行情演绎带来波澜。

香港金融市场非常稳健，实践自由经济，因此没有外汇管制，是游资游戏人民币升值的主要战场。 随着人民币升值预期的加强，大量海外热钱流入香港，香港银行节节上升，定期存款利率下降，当地资金进入股票市场，股价被炒了。

基于以上因素，如果人民币币值有什么风吹草动，h股一定会先行，成为人民币升值的风向标，然后传播到内地股票市场。

(三)深、沪B股分

人民币升值后，b股上市公司的资产具有附加值，有利于开展业务和增强盈利能力。 人民币升值的长期性和b股投资的预期收益将成为投资者未来游戏b股市场的两个选择。 但是，由于中国的b股市场规模小，流动性差，人民币升值对b股的影响有限，b股涨幅可能比不上h股。

另外，b股市场可能出现的分化也不容忽视。 深市b股市场与海外短期资本活动频繁的香港毗邻，因此资金供给比上海市相对充裕。 现在港币使用的是关注美元的联系汇率制，但在人民币升值下，香港汇率制度和港币的货币价值取向实际上有很大的不明确性，所以持有港币就像持有美元一样一定会受损。

美元的疲软使上海市b股的市值缩小，投资者面临着系统汇率风险带来的投资损失，给上海市b股投资者带来了很大的心理不安。 自2001年2月B股对国内居民个人开放以来，国内投资者逐渐成为B股市场的重要投资主体，人民币潜在升值预计很多投资者现在不想以当前价格兑换美元投资B股市场，人民币升值对自己的外汇资产 由于资金援助不足，上海市的b股总体较弱，很难不用。 在人民币升值阶段，上证b股预计明显弱于沪深a股、深市b股，这显示了一些上海市b股投资者已经拥有的美元资产。

这样，在人民币升值中，由于国内投资者对心理因素、港币和美元的不同期待，预计深、上海B股的分类势头将持续。

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