【热门】峨眉山拐点时刻：事件正在起变化（深度）

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报告的概要

稀有高质量佛教旅游资源转型中途升级:企业是四川省唯一的旅游上市平台，是全国第一个智慧旅游试点景区，年受地震、洪涝灾害影响，近5年营业收入稳步增加，净利润稳定。 企业历来夯实产业快速发展的基础，游山票、旅客索道、酒店三大业务依然构成企业业务收入的核心部分，峨眉雪芽、演艺项目等衍生品项目的投入不断增大，企业休闲旅游业务的

我们认为企业明年的业绩拐点来了，第一是基于以下三个因素:1)，交通大幅度改善，开辟全新的西北、华南增量客流:今年年底，西成高铁全面开通，从成都到西安从16小时缩短到4小时， 另外，渝贵高铁预计明年初开通，从贵阳到成都将从12小时缩短到3.5小时。 四川、重庆到贵州、广西、广东的快速海通道，是连接西南到华南、华东的“快速车道”，对加强成渝经济区和珠三角经济区的经贸合作，改善川渝城群和贵州之间的交通条件有着重要作用。 地震后客流恢复性增长的可能性:今年8月地震的影响逐渐消失，九寨沟因前期影响比较严重暂时关闭，四川省作为旅游一线目的地，游客量实现恢复性增长，部分九寨沟客流分流到峨眉山景区 3 )、开源节流、严格的价格管理使业绩进一步提高:企业管理层一直积极压缩价格、管理价格的能力很强。 明年越积极开发峨眉雪雅、辣木等衍生品的销售，产业链布局就越清晰，整体利润能力有望进一步提高。 中长点十分:1)中期:企业作为四川省旅游唯一的上市公司，资源特征显着，在国企改革的背景下，资源整合和资产注入的期待很强。 2 )、长时间:政府不断迅速发展大峨眉旅游度假区，景区西环有望进一步开辟费用市场。 评价值:现在的评价值处于历史底蕴，明年的业绩有望明显改善，我们坚定地看待峨眉山的拐点机会。

利润预测和投资建议:企业17-19年的企业eps分别为0.38元、0.51元和0.59元，预计与现在的股价pe对应的分别为27x、20x和17x。 维持“强烈推荐”的评价。

风险提示:企业经营状况达不到预期。 客流明显下降。 升级变革不能指望天气、自然灾害等不可抗力因素。

方正社服峨眉山推荐路径评述:

11月25日，峨眉山调查邀请

12月1日，峨眉山调查了三天

12月2日，周报:关注峨眉山拐点的机会

12月3日，西成高铁全线贯通，大峨眉平息了客流红利

12月12日，深度:峨眉山拐点时，事件发生变化

报告正文

1稀有高质量的佛教资源，财务状况稳健

1.1企业概况:四川省唯一的上市旅行社景区资源丰富

峨眉山旅游股份有限公司是峨眉山旅游总企业和乐山市红珠山酒店共同采用招聘方法设立的股份有限公司。

集团总企业由所属峨眉山大酒店、峨眉山索道企业、风景区游山票收款所所有资产、峨眉山风景区水电综合开发企业部分经营性资产及峨眉山万年索道有限企业70%的权益出资，乐山市红珠山酒店由下属贵宾楼及附属娱乐活动中心

主要营业业务包括峨眉山风景区游山票、旅客索道、旅游酒店、水电综合开发、旅行社及相关旅游服务等。

企业现在有11部门和17分(子)企业，其中五星级酒店1家(红珠山酒店)，四星级酒店2家(峨眉山酒店、成都峨眉山国际酒店)，三星级酒店1家(金顶大酒店)，员工约2385人。

企业依托世界自然和文化双遗产、国家5a级景区、全国第一个智慧旅游试点景区峨眉山风景区，是四川省唯一的旅游上市企业，也是四川省龙头旅行社。 企业具有不能复制到峨眉山风景区门票经营、索道经营业务的特点。

1.2企业管理:股权结构扁平化，实际控制人是管理委员会

企业前10位股东持有比例最高的2人分别是“四川省峨眉山大佛旅游集团总企业”和“乐山市红珠山酒店”，两者拥有企业39.6%的所有权。 剩下的所有权是各基金、保险分散拥有零散的所有权。

企业的实际管理者是峨眉山风景区管理委员会，属于地方国资管理法人，其100%控制着四川省峨眉山大佛旅游集团的总企业，通过峨眉山乐山大佛旅游集团的总企业拥有企业32.59%的股份。 企业第二大股东乐山市红珠山酒店持有7.01%，为同属国资法人。

1.3财务状况:稳步增长，长期保持大幅度提高空之间

根据公开数据，企业近5年的收益和归母净利润整体比较稳健，除了年“4.20”芦山大地震和夏季特大洪水带来的洪水、年雨水和佛像修理带来的客流量和营业收入减少外，主要营业收入稳步增长。 年第三季度的收益比上年同期增加4.41%，为8亿5900万元。 净利润比上年同期增长5.47%，为1亿5100万元。

从具体收益性方面来看，毛利率大幅下降，主要受地震和夏季特大洪水影响，毛利率下降到43.25%。

从2009年开始毛利率逐渐回升，新管理层上任后的费用优化也逐渐出现，年第三季度的费用率较去年同期下降，利润水平上升:前三季度企业毛利率为43.95%，较去年同期增加0.02%。 企业纯利率为17.6%，比上年同期增长0.05%。

从价格管理方面分析，销售费用率和财务费用率呈逐年减少的趋势，这与新任理事长上任后对费用管理关系更严格的管理费上升有关员工的报酬。

第三季度，费用率为21.16%，比上年同期上升1.37%，主要是因为管理费用率的增加很大。 其中，销售费用率为5.51%，比上年减少1.23%。 管理费用率为15.02%，比上年上升3.36%，第一，报告期间追加养老保险3300万导致管理费用增加，其增加率达到34.48%。 财务费用率为0.63%，比上年减少0.75%，第一是企业贷款减少，支付的利息减少约580万，减少幅度达到52%。 如果不一次消除不重复的费用影响因素加以考虑，企业整体的费用管理将有相对明显的效果。

总体来看，企业积极进行价格管理，销售费用和财务费用都维持在较低水平，管理费用因人事相关支出而上升也是有道理的。 我们评价了新管理层上任后，重视费用管理价格，补充养老保险费用，后续管理能力持续提高。

企业资本结构总是维持在比较稳定的状态，资产负债率维持在20%左右的水平，企业资金来源经常依赖股东资本的增加，但债务融资比较少，稳定地维持在较低的财务杠杆率。

从roe的角度来看，年受地震和洪水的影响，主要营业业务的收入锐减，此外，最近，金顶佛像的改造、旺季雨水引起的客流下降、以及管理费用率的提高引起的期间费用率的微小上升，综合了这些因素，近两年的

我们预计，将来随着西成高速铁路的开通运营、成绵乐高速铁路的高速化，可以重复万年的索道修理，提高索道的旅客运输能力，整体资本收益率在上升空之间。 另外，领导层的更换带来了企业整体机制改善和经营思路转换的期待，预期收益性会更好。

1.4主要营业业务:增速稳健将继续加快新兴产业的快速发展

游山票、旅客索道、酒店三大业务构成企业业务收入的核心部分。 在景区企业中，只有黄山和峨眉山的票收入被纳入上市企业的体内。 根据公告，企业游山票收入扣除游山票制作费、所有管理费用等，营业税后的50%支付给峨眉山管理委员会。 据年报报道，园区游山票收入2.15亿元，占企业营业收入的41.05%。 客运通道收入1.37亿元，占26%； 酒店服务业收入9410.36万元，约占17.97%。 企业的其他业务只占营业总收入的14.79%，包括旅行社的收入和茶制品等衍生品的销售收入。

从毛利润的角度来看，客运路线和游山票对企业毛利润贡献最大，特别是客运路线毛利率达到78.54%，是最赚钱的业务。 在大幅毛利率、低价成为企业核心竞争特征的背景下，夯实机历来传达了产业快速发展的基础，已成为巩固企业利益模式的重要手段。

游山、索道票收入稳定，接待游客量稳定增加:作为全国5a级景区，峨眉山每年都吸引很多游客。 受景区翻修的影响，每年接待游客的数量减少了，但没有影响峨眉山未来接待游客量稳定增加的趋势。 根据几次价格调整情况，涨价会带来游客数量的暂时下降，但公司的票的收益创造和利润不会因此受到影响。

另外，作为山地旅游的重要配套设施，缆车的建设和运营成为景区重要服务的快速发展方法和创收来源。 现在峨眉山有万年索道和金顶索道两条线路。 峨眉山金顶索道是世界一流中国第一的双负荷单牵引往返式客运索道，整套设备引进奥地利，自动化程度高，安全可靠，平稳舒适。 从接引殿开始，停在金顶，全长1164米，是全国载重最多的缆车，运行时间为3分钟，是从接引殿到金顶的步行时间的30分之一，每小时1200人。 金顶循环往复式索道，在新路上每小时可以运送1300人，也是现在国内运输量最多的索道。

为了扎实开展安全保障事业，为游客提供高质量的服务，从今年10月28日到明年4月10日，四川峨眉山景区万年索道停止运营，进行了安全升级改造。 这次改造资金2750万元，项目包括拆除和运输旧索道设备、架设、运输货物索道、安装和调整新索道设备等。 精细的改造工程为万年索道的通行费预留了涨价的希望。 明年4月，万年索道将以新的姿态重新开始运营，预计企业的索道收入也将更具创新性。

酒店企业品牌众多，满足不同层次客户的诉求:企业酒店企业品牌近10家，包括峨眉山金顶酒店、红珠山酒店、山脚峨眉山酒店等。 其中，红珠山酒店是最高级的，五星级国家酒店。 峨眉山酒店位于风景秀丽的峨眉山风景区报国寺旁边，周围的旅游胜地有著名的天下名山牌坊、迎宾广场、名山瀑布、第一山亭、儒教文化长廊、峨眉山博物馆、伏虎寺等。 酒店离客运中心站只有100米，离市中心只有10分钟的路程，交通极其方便。

值得注意的是，除峨眉山景区周围有酒店布局外，企业在成都市区也有酒店服务业务。 成都峨眉雪芽酒店是企业成都分公司企业，成立于2005年(前身为成都峨眉山国际酒店)，经过8年的成功运营，于去年9月投入重资开始翻新。 年3月6日正式恢复。 装修后酒店硬件严格按照五星级标准配置，成为成都第一家以茶文化为主题的主题文化酒店。

酒店毗邻著名的金沙文化遗址，国内著名高校西南财经大学、西南交通大学均位于半径2公里以内的酒店位于二环路内侧，交通非常方便，成都二环高架出口，二环快速巴士进出口，地铁二号线蜀汉路口只有100米

“峨眉雪芽”起初很有规模，比较有效地延长企业的产品线。 “峨眉雪芽”是企业为了在旅游6个要素中丰富“购物”要素，结合峨眉山景区茶文化源远流长的优势打造的旅游特色商品。 企业于2006年开始经营“峨眉雪芽”相关企业品牌，实现年收入3572.18万元，损失312.55万元。

茶叶销售的毛利率和纯利率相对低于景区门票、索道业务，但有助于延长企业产品线，利用现有客户基础加强游客深度挖掘。 同时，随着“峨眉雪芽”企业品牌持续宣传和规模效应的提高，非营利能力和贡献预计将进一步增加。

2.3要素共振，业绩预计将迎来拐点

. 1西成高铁的开通会带来客流的增加

西成高铁与川陕相连，第一个周末迎来了高铁满员:年12月6日，中国第一次穿

1.5核心特征:大峨眉景区资源优华产业升级计划准确

我们认为企业主要具备两个主要的竞争力。 1 )、景区资源高质量，难以复印。 峨眉山位于世界自然和文化遗产保护地，是全国5a级风景区，是四川省唯一的旅游类上市企业，是四川省旅行社的龙头。 另外，景区以佛教文化闻名，与其他景区相比，具有再旅行率高、难以复制的特征。 2 )、积极转型休闲旅游景区，产业链模式比较明确:企业在门票、缆车、酒店等之前抓住产业，构建网络营销服务体系制度，打造旅游景区“大小循环” 另一只手抓住新兴产业，在巩固以前传入的产业的基础上，开展由旅游产业派生的茶叶、文化演艺、旅游养护、智慧旅游等新兴产业，互相促进以前传入的产业和新兴产业，互相驱动，使企业迅速发展的高速公路

越秦岭山脉的高铁-西成高铁开通了，成都-西安之间的最短旅行时间从以往的1小时缩短到了4小时。 西成高铁在年末实施新的列车运行图后，将两个地点之间的最短旅行时间再压缩为3小时27分钟。 现在，从西安北到成都东每天有7趟列车，平均约1-2小时1班。

西成高铁与成渝铁路、成贵铁路相连，打破川陕渝交通瓶颈，以重庆、成都、西安为支撑点的西三角地区合作、资源共享，继京津冀、长三角、珠三角之后，经济增长极大，带动了西部地区经济社会的快速发展 西成高铁连接宝兰高铁和兰新高铁，向外辐射一带一路的国家，推动了中西部城市和“一带一路”沿线国家经济合作和快速发展。 西成高铁给西部旅行带来新的客源。

西成高铁在开通第一天的周末迎来了高铁客满，旅客运输量达到1.8万人/天，有缓慢增加的倾向。 年底前调整图后，满图运行将带来开行数的两倍增加。 西成高铁在阿房宫、汉中、广元、剑门关等知名旅游胜地设有网站，连接两地高质量的旅游资源，为川陕客提供短期双城旅游的可能性。 随着西成高铁的满员运行，其旅客运输量将大幅上升，预计将吸引越来越多的游客。 另外，渝贵铁路处于联调联试阶段，预计明年初开通，从成都到贵阳的时间从12小时缩短到3.5小时，重庆将大量发行开往贵阳、长沙、昆明、广州、南宁等方向的列车。 西成高铁开辟新的西北大市场后，渝贵高铁有望开辟新的华南大市场，客流增加有望实现跨越式增长。

高铁促使旅行价格下降，双城旅行成为趋势:西成高铁售票处第二天，成都到西安的机票价格大幅下跌，西安到成都的最低票价为340元。 另外，民航将从成都到西安的直达航班从12次减少到3~4次，一直持续到明年冬天和春天的季节变化。 旅客汽车还没有出现价格和班次的调整，但与高铁相比，汽车没有价格的特征和时间的特征，未来汽车的旅客运量将受到高铁的冲击。 高铁大幅节约了时间和费用，在今后一段时间内，高铁将成为大部分居民出行的优先事项。

西成高铁开通后，国内旅行社迅速推出双城相关旅游和自由行等产品，两省旅游成为趋势。 根据手机套餐，年手机套餐西安、成都旅游套餐的游客量与年相比增加1倍以上，特别是成都+西安旅游很受欢迎，预计从原来的5%不到10%增加到20%。

峨眉山客流稳健，低基数效果显着:年，峨眉山因西南第一辆高铁客车成为绵乐高铁，游客人数达到330.81万人，同比增长15%。 年游客人数为329.9万人，比上年减少9100人，比上年减少0.3%。 峨眉山接待游客的减少受到金顶大佛封闭贴金和雨水整修的影响。

年上半年峨眉山接待入山游客149.45万人，比上年同期增加5.8%，年九寨沟地震对峨眉山旅游产生了一定影响，其第三季度营业收入下降。 预计年的客流量与年相比变化不大。 年峨眉山受天气、地震等因素的影响，客流量增加乏力，业绩增长放缓。

根据今年的低基数，西成高铁的开通有望给峨眉山带来新的客源:从西安到峨眉山的路程缩短为4小时，充分开拓川陕旅游市场，向外辐射一带国家，给峨眉山带来新的客源。 成都重庆预计构成京津冀、长三角、珠三角后新的经济增长级九寨沟受地震影响，景区尚未修复。 有些客流分流到峨眉山。 西成高铁开通后机票价格下降，旅行社相继调整了旅游产品的价格，推出了成都+西安双城旅游的产品。 使高铁散步和短期联游更方便，“周末旅行”“短期旅行”平滑节日天气对峨眉山旅行的影响，推动峨眉山游客接待量上升。 结合年成绵乐高铁的效果，根据今年的低基数，明年峨眉山游客数量预计将大幅增加。 我们预计峨眉山明年的整体客流量将在西成高铁的牵引下增加10%-15%。

. 2地震的影响逐渐消除，客流实现恢复性的增加

峨眉山景区容易受到地震灾害的短期影响，但市场信心恢复后游客人数仍在持续增加。 近年来，2008年汶川地震和年雅安地震对峨眉山景区产生了很大的影响。 2008年四川汶川发生8.0级地震，破坏力强，死伤惨重，四川旅游业遭受前所未有的破坏，坠入低谷。 年雅安发生了7.0级地震，范围广泛影响很大，对旅游业也产生了一定的影响。 汶川地震和雅安地震发生在第二季度，是峨眉山景区游客的高峰，给景区客流带来了一定的负面冲击。

数据显示，汶川地震前，峨眉山游客每天平均1万人左右，地震后一天下降到几十人，至少不到30人。 从08年5月到6月，峨眉山游山人数比去年同期减少了22万人，减少了84%。 全年购买入场券的游客为120.85万人，比去年减少了71万人，减少了37.01%。 年雅安地震后，峨眉山景区上半年购票人数也明显减少了15%。 地震对峨眉山景区的影响主要是因为震后市场信心挫折，游客急剧减少。

地震影响减弱后，客流逐渐回升:数据显示，2009年第一季度购票人数为27.89万人，比08年同期增加6.21万人，增长28.65%。 2009年上半年，峨眉山接待游客人数71.8万人，比去年同期增加22.4万人，增加45.37%。 同样，年雅安地震后，13年景区每年的游客数为223.1万人，比12年大幅减少，但上半年的游客数为96.74万人，下半年的游客数为126.36万人，从13年下半年开始恢复，持续增加。

从长期来看，除了08年和13年地震不可抗力导致的游客和收入减少以外，企业整体的快速发展趋势长期在提高。 地震短期内会对峨眉山景区产生一定的影响，但大趋势是不可逆转的，随着市场信心的恢复，景区游客数量持续上升，企业业绩持续增加。 因此，今年受地震的短期影响逐渐淡化，九寨沟关闭，这部分客流分流到眉山，以低基数效应期待明年恢复性的增长。

2.3新任理事长动力充足，开源控制着严格的管理费用

年4月，峨眉山新理事长王东就职，之后董事、经理等核心经营干部交替，形成了新的管理团队。 王东有丰富的地方政府指导经验和从业背景，在国企深入改革的背景下领导新的管理层推进整体机制的改善、经营效率的提高，有望提高企业整体收益性和资源的整合力。

价格管理能力强:年第三季度受四川九寨地震影响，营业收入同比减少1.46%，净利润同比上涨5.64%，其首要原因是销售费用和管理费用明显下降。 研究发现，新管理层的费用管理首次生效，未来的新领导层将继续严格控制价格，进一步提高企业的运营效率。

开源节流、衍生品持续发展成为新的增长点:新任管理层到达后，继续加大峨眉雪芽、辣木、智慧旅游等衍生品的研发投入和推动力。 企业收入结构调整，旅游收入和酒店收入下降，其他主营业务占收入总比重上升，其增速较快。 以年成立的雪芽酒业为例，年上半年的营业收入大幅增加，但由于前期的投入较大，目前净利润仍为负，但营业收入和净利润的差距明显缩小，预计将来雪芽酒业的利润能力将进一步提高。

1 )、峨眉雪芽:企业扩大峨眉雪茶的销售渠道，进一步扩大市场份额，推动企业其他主要经营业务收入的增加。 雪芽酒业生产养生酒，年其营业收入显著提高。 企业积极对外宣传雪芽企业品牌，建设峨眉山茶旅游产品和路线。

2 )、辣木:企业积极加快云南地区辣木养护资源的开发和利用，年成立全资子企业德宏州天祥旅游开发有限企业进行辣木的研究、栽培、生产、销售，打造全国辣木第一企业品牌和领域龙头。 构建生物技术产业，开拓新的经济增长点。

)、智慧旅游:作为全国第一个智慧旅游试点景区，峨眉山将增加峨眉智慧旅游文化创造体验产业园区项目，丰富产品，适应大众旅游个性化的诉求。 年子企业全球智慧旅游实现净利润4.34万元。

从旅游产业派生的雪芽、辣木、智慧旅游等新兴产业将推进企业变革，进入快速发展的高速公路，有望将来成为企业的新的收益增长点。

3短中长三个逻辑有看点，评价值在历史底蕴

3.1短期:通过改善交通、严格的价格管理、消除地震影响来改善业绩

如上所述，我们认为企业明年的业绩拐点来了，第一是基于以下三个要素:1)，交通大幅度改善，直接牵引客流:今年年底，西成高铁全面开通，从成都到西安缩短到4小时，开放西北市场 另外，渝贵高铁预计明年初开通，是四川、重庆到贵州、广西、广东的快速海出路，也是西南到华南、华东的“高速公路”，加强成渝经济区和珠三角经济区的经济贸易合作，改善川渝城群和贵州之间的交通条件 2 )、客流恢复性增长期:今年8月地震的影响逐渐消化，九寨沟受前期影响比较严重暂时关闭，四川省作为旅游一线目的地，游客量实现恢复性增长，部分九寨沟客流分流到峨眉山景区 3 )、开源节流、严格的价格管理使业绩进一步提高:企业管理层一直积极压缩价格、管理价格的能力很强。 明年越积极开发峨眉雪雅、辣木等衍生品的销售，产业链布局就越清晰，整体利润能力有望进一步提高。

3.2中期:国家改革帮助迅速发展，集团整体上市的期待很强

作为四川省唯一的旅游上市平台，企业拥有天独厚的旅游资源和集团总企业丰富的旅游资产。 不让同行竞争的国企改革总是以资产注入的方式推进，目前运输收入除了由子企业峨眉山旅游业运营外，集团总企业的主要资产基本放在上市企业体内。 但是，企业作为乐山市唯一的上市平台，有望成为乐山国企业改革整合的重要利益目标，资源重组的期待进一步加强。

未来收入的可能增加期间:企业通过自己建设、合资、集团培养等多种玩法，在智慧园区、演艺项目、万佛顶索道项目、樱湖开发项目中逐步推进。 在娱乐、运输、文化等各方面积极部署。 另外，大股东运营的柳江古镇和环保客车将来不排除注入企业体内的可能性。 随着这些项目的逐步建设和采用，可以进一步吸引更多的游客，有望在将来成为企业的新业绩增长点，有前途。

3.3长时间:政策激励了大峨眉山旅游度假区，景区西环成为看点

四川省旅游资源丰富，政府大力支持旅游业的快速发展:四川省旅游收入近年来迅速上升，连续三年保持20%以上的增长率。 另外，观光资源丰富，截止到去年9月，全省有12处5a级风景区。 旅游业越来越成为经济快速发展的支柱产业，四川政府非常重视旅游业的快速发展，年1月四川省政府发表了《四川省人民政府进一步加快旅游业改革快速发展的意见》，整体要求强调旅游目的地建设，旅游业和各行业 快速发展目标是“十三五”期间全省旅游总收入增长率年均保持在15%以上，入境旅游增长率年均保持在8%以上，年全省旅游总收入逐年倍增。

相继出台了一系列政策，大力发展大峨眉国际度假旅游区:峨眉山景区和乐山大佛两个5a级旅游区距离仅为38公里，旅游资源整合特点天独厚，峨眉山-乐山作为四川省的旅游名片备受关注和重视。

年四川省《关于加快旅游经济强省建设的意见》首次将“大峨眉”提到与“大成都”、“大九寨”相同的高度，建设为三大世界级旅游目的地。

大峨眉国际度假旅游区迅速发展为四川旅游的第两极:大峨眉国际旅游区依托四川旅游集散中心成都市，乐山市(峨眉山市、市中心、夹江县)、眉山市(洪雅县)、雅安市、甘孜州、凉山州、宜宾市和自贡市7个相关地、市、州区 以三山(峨眉山、瓦屋山、大瓦山)、三城(乐山、雅安、眉山)、两江(岷江、大渡河)为骨架，加快岷江东岸、蒙顶山、周公山、七里坪- -柳江古镇、瓦屋山等旅游区的建设，加快大峨眉等国家旅游度假区的建设

大峨眉西环与乐山、眉山、雅安三市联动，加快形成大峨眉国际休闲旅游度假区。 乐山市拥有峨眉山景区和乐山大佛2个5a级景区，拥有世界文化和自然遗产2个、国家级风景区1个、国家级森林公园2个等丰富的旅游资源。 眉山市位于四川盆地成都平原西南部，岷江中游。 眉山历史文化悠久，文物古迹众多，是著名的三苏文化之乡，有三苏祠等省级文物保护单位两处。 雅安有两个国家级自然保护区、三个国家级森林公园，还有中国最大的大熊猫繁殖基地碧峰峡基地。

大峨眉国际旅行西环项目第一段已经于年9月开通，两年内全部建成后，从成都出发，走成都-洪雅-金顶，预计2小时左右到达峨眉山0公里。 届时眉山、乐山、雅安三市将形成层次分明、功能互补的综合交通系统，加快眉山、雅安融入大峨眉旅游经济圈。 整合乐山、眉山、雅安三市旅游资源，加快形成“大峨眉国际休闲旅游度假区”，未来看点十足。

3.4评价值低，投资价值突出

企业17年的评价值27x，明年的评价值23x低于景区18年的平均评价值29x，预计与该领域相比评价值较低。 同时企业上市后，现在的评价水平很低，处于历史评价的底层。 即使领域评价与企业历史评价相比较，也强调了投资价值。

4风险提示

企业经营状况没有达到预期的客流明显下降。 升级变革不能指望天气、自然灾害等不可抗力因素。

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