【热门】客车领域十年：金杯金龙走下坡路 宇通客车后来居上

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向导语:《南扬北谈》闭幕后，客车领域开始形成“三龙通”的新格局。 “三龙”是指金龙客车、海格客车、金客车综合财务报表的金龙汽车，“通”是指宇通客车。 但是，在2007年以来10年的快速发展过程中，金龙汽车也被宇通客车超越，有多重因素，三龙经营的分散内耗严重，欺诈的影响等，这些反应在二级市场上最明显的是金龙汽车这10年的涨幅达到9.5%

本财经信2007年10月16日，上证指数盘触及6124点，10年后同日上海综合指数于3378.47点收到。 十年来，a股市场发生了质量的一些变化，客车领域也迅速发展，领域内部竞争仍在继续。 调查接下来10年客车领域的股价涨幅，可知金龙汽车10年的涨幅达到了9.5%，金杯汽车涨幅达到了15.5%。 起步晚的宇通巴士和中通巴士10年间的涨幅分别达到了317.3%和215.5%。

三龙内斗致金龙渐走下坡道金龙宇通利润差6.65倍

相对于金龙汽车和宇通客车的收入和净利润，2007年，金龙汽车市值达71.8亿元，总收入达124.4亿元，市值近一倍的宇通汽车总收入达78.8亿元，可以说是碾压宇通，但10年后，我们是两家企业

金龙汽车宇通客车2007-年总收益和净利润图

从上图可以看出，年，宇通总收入开始超过金龙。 这其中不仅有宇通客车自身的迅速发展，也有金龙自身三龙内耗的原因。 据报道，宇通客车的理事长曾经毫不避讳地说，宇通之所以能超过三龙，一个理由是三龙内斗。

根据公开资料，金龙的问题不仅是三龙内斗，金龙自己的所有权也容易多次成为主要。 1998年，厦门汽车和香港法亚洋行成立厦门金龙联合汽车工业有限企业，占75%/25%，成立后，为了与东风汽车刚开发的发动机后置底盘资源共享资金不足问题，厦门汽车将部分所有权归于东风汽车和华为 从此，金龙汽车拉开了股权转让的序幕。

宇通客车的前身是郑州客车厂，原属于国有公司。 原本在研究开发部工作的汤玉祥设计了卧铺式巴士后，宇通巴士的迅速发展明显加快。 2001年，宇通开始实施管理层收购( mbo )，此时，由于郎区之争等原因，国资公司管理层收购的道路受阻，上海宇通与郑州市国资局签署股份转让协议后，上海宇通按合同支付货款，郑州财政局转让股份

到年上半年，宇通客车已经占了30%的市场份额，“三龙”加起来也只有23%左右。 年，宇通客车在各细分行业依然占第一位。

金龙增补影响净利润萎缩宇通新能源业务的首发特征

客车领域近年来的快速发展方向主要是新能源车，多亏了新能源客车相关国家的支援政策，比亚迪等新兴公司也出现了很多。 国家支援政策是对购买者的价格补助金，在客车制造公司，销售收入中包含很多政府补助金是第一。 因为收入受国家政策的影响很大，利益也因此具有更大的灵活性。

年10月13日，根据金龙汽车公告，企业控股公司苏州金龙受到财政部行政处罚提交了通知书。 根据公告，财政部计划收回苏州金龙企业年度中央财政的事前资金5.19亿元，对苏州金龙企业按违反问题金额的50%处以2.6亿元罚款的行政处罚。 这一处罚的直接结果是苏州今年的净利润为-7.2亿元，股价从“欺诈”名单公布前的13.66元/股(年9月7日)仅下降到10月13日的收盘价11.86元/股，总市值蒸发了约11亿元。

对于新能源巴士事业，宇通巴士也具有一定的首发特征。 宇通于1999年自主开发了第一辆纯电动巴士，2005年开发了第一辆混合动力巴士，2009年正式成立了新能源技术部，专业负责新能源巴士的核心技术开发和新产品开发。

截止到2005年，宇通新能源巴士的市场占有率约为20%，名列第一。 具体而言，新能源巴士市场分为纯电动巴士和插电式混合动力巴士两个细分市场，宇通巴士的新能源巴士以纯电动巴士为主，市场占有率约为18.5%。

证券公司分解金龙业绩下降的四个原因，宇通调整产品结构套期保值补贴的后退

年8月29日，金龙汽车发表了半年的新闻，报告称企业半年的营业收入为57.4亿元，比上年减少48.17%，归属于上市企业股东的净利润为3836.6万元，比上年减少76.64%。 1月~7月，企业累计生产客车2.86万辆，客车2.78万辆，比上年同期减少32.52%，减少33.73%。 其中，前7个月，中型巴士累计销售3108辆，与去年同期相比销售台数减少幅度最大，比去年同期减少60.05%。

东北证券研究报告显示，金龙汽车业绩下降的原因有四个:第一，从领域层面来看，补贴下降，主机厂调整车型登上目录，上半年整个领域的计量价格下降。

第二，从企业层面来看，苏州金龙是为新能源客车业务做出贡献的主力军，但被骗取消了苏州金龙新能源客车的生产资格，上半年净利润为-0.43亿元，同比减少177%。

第三，长期以来，三龙分散经营，各自为政，公司内消耗严重，收入与宇通巴士不伯仲，但净利润只有宇通的1/4。

第四，金龙原材料采购价格控制不足，带来约7%的差距，产品结构以轻客为主，但宇通巴士偏向大中客生产，又带来2%-4%的差距。

实际上，销售台数方面，宇通客车今年的成绩也不理想，上半年客车领域的销售台数总体上疲惫不堪。 截至6月，宇通客车累计销量达到22834量，比上年减少26%。 下半年补助金政策明确后，销售额逐渐上升，到9月为止达到41234台，比去年同期减少13%。

根据分析，净利润跌幅超过收入跌幅的主要原因是销售费用和财务费用的急剧增加。 在财务费用方面，前三季度企业总支出费用为2亿160%万元，比上年同期增加160%。 关于财务费用的增加，宇通客车财务中心主任杨波在业绩信息表达会上说，第一个原因是企业年末资金紧张，形成了20亿元的短期借款，财务费用大幅增加。

另外，关于补助金的下坡，宇通方面表示，虽然国家的补助金会下坡，但随着电池价格的下降，包括电池能源密度的提高，2025年宇通巴士新能源车的销售额将超过燃料车的销售额。 现在新能源汽车的销售大部分来源于限制、限制购买、政府宣传，因此如果年补贴的后退明确，就可以相对于今年第四季度新能源汽车的销售量受益。

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