【热门】巴菲特增持肾透析概念股 4股迎十倍增长市场

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证券时报网( stcn ) 11月14日

据外国媒体报道，巴菲特日前再次增收了透析服务提供商davita的股票。 事实上，近两年来，巴菲特的伯克希尔企业增收了该股。 根据最新的监管文件，伯克希尔5c14企业现在持有约3510万股davita股，约占16.5%，成为该公司最大的股东。

分析师说，股东巴菲特总是有独特的眼光，他的几次行动在资本市场引起了风潮。 这次巴菲特再次增收美国最大的肾保健公司之一，肯定会把市场眼球转移到这个行业，而且国内的腹透市场增长了10倍空，预计肾透析相关的概念股票很受资金欢迎。

肾保健公司davita成股神前十大重仓株

据海外媒体报道，前几天巴菲特有了新的动向。 连续两年加息美国最大的肾保健公司davita后，最近巴菲特的伯克希尔企业进一步加息了该股。 根据最新的监管文件，目前伯克希尔企业拥有约3510万股davita股，约占16.5%，成为企业最大的股东。

据介绍，davita是美国肾脏保健的大型提供商，为慢性肾功能衰竭和晚期肾病患者提供透析服务，经营着近2000家透析诊所。 除糖尿病、高血压发病率显着上升外，由于老龄化、肾透析服务的诉求前景光明，市场认为该企业有长期利润高的增长前景。 基于市场对该企业的前景，该股最近5个交易日上涨，股价上涨到58美元附近。

到目前为止，davita是伯克希尔的股票组合经理，是泰德·韦斯利最受欢迎的股票，被认为是巴菲特的继承人之一。 去年第四季度，伯克希尔增收了18万股企业股。 目前，伯克希尔拥有约1500万股达维塔企业股票，占14.2%，是第一批股东。 davita首席执行官日前宣布，伯克希尔公司最近可能合作，进一步增收达维达的股票。

据说两家公司前几天达成的协议是为了防止恶意收购而设立的。 花旗投资研究的分解师泰勒说，伯克希尔扩大在davita的持股应该是有好处的，但巴菲特整体预期收购大卫的投资者可能会有点失望。

国内腹膜透析市场迎来10倍增长空之间

据湘财证券报道，我国晚期肾病患者约100万人，每年增加8%。 2009年末透析登记的患者为17万人左右，实际上估计约为23万人左右，腹透患者为2.6万人左右。

据说晚期肾病的治疗手段有肾移植、血液透析、腹膜透析。 由于肾脏捐赠者有限，移植的比例不高。 国内透析治疗主要以血液透析为主，腹膜透析仅占11%。 腹膜透析有以下大特征:其中之一是相关医疗费低于血液透析。 其二，整体生存率不亚于血液透析，剩余肾功能残留，因此前两年生存率更高。 其三，患者的生活质量很高。 其四，不需要血液透析机，适合广泛的农村地区宣传。

现在香港地区采取“腹膜透析优先”，但只有不适合腹膜透析的患者才能进行血液透析治疗，香港腹膜透析的比例达到80%以上。 而且，自2008年泰国政府开始实施“腹透优先”政策以来，选择腹透和血透的患者比例接近1:1。 业内人士表示，优先使用腹膜透析进行治疗有利于控制相关医药费用的支出，也符合我国国情。

分析人士表示，目前我国腹膜透析市场规模尚小，第一个原因是目前全国只有400家腹膜透析中心，只有血液透析中心数量的十分之一，腹透治疗患者的数量只有7%左右。 年的国内腹膜透析市场规模约为12亿日元，比去年同期增长超过20%。

但是，广泛普及腹膜透析仍然很困难，大部分县级医院和一点西部地区医疗机构都不具备开展腹膜透析的能力。 随着将来治疗方案的规范化和技术普及程度的提高，腹透容易操作，价格低廉(腹透费用约为5-6万/年，血液透过需要6-10万/年)等特点适合在基础患者附近治疗，可以提高生活质量。 因此，卫生部组织制定了《腹膜透析标准操作规程》，保证了服务流程的标准化。 另外，政府规定腹膜透析液列入新版基药目录，计入消耗品收钱，鼓励基层医疗机构迅速发展腹透服务，降低药品收入在总收入中的占有率，达到卫生部门的审查指标。

分析人员敏感地分析了腹膜透析渗透率对应的市场规模，在国内急救治疗率达到1000 pmp的假设下，腹膜透析渗透率的悲观、中性、乐观假设分别为20%、30%、40%。 也就是说，即使在悲观的假设下，我国腹膜透析市场也在10倍以上的增长空之间。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网( stcn ) 11月14日

透析领域兴高采烈，关注消耗品行业的投资机会

资料来源:平安证券[微博]

终末期肾病透析治疗的诉求亟须满足

我国晚期肾病( esrd )患者约在150万200万人之间，需要透析治疗。 由于透析中心及仪器的普及率不高及基础医生对透析方案的学术认知和治疗水平有限，目前国内esrd救治的比例约为15%，远远低于欧美发达国家90%以上的救治比例。 年，中国新注册血液透析患者约5万人，比上年增加20%以上，相应透析设备的购买增速超过30%。 2005-年，中国医疗保险复盖人数从3.2亿上升到12.7亿人，透析治疗的清算比例从50%以内上升到70%-95%。 这些是释放透析治疗申诉的最重要原因。 由此评价，在今后10年透析领域将获得远远超过医药领域增长率的增长。

透析患者依然以大型医疗机构的血液透析治疗为中心

终末期肾病患者的主要治疗方法是血液透析和腹膜透析。 血液透析需要在透析中心进行，但在透析治疗的整个过程中可以得到更全面的综合监护，不受并发症的影响，可以减缓残余肾功能的衰竭速度。 腹膜透析操作简单易得，患者可以在家自己操作，但需要对患者和医务人员进行规范的训练。 国内腹透治疗宣传程度不高的主要原因是以前的产品和学术宣传不规范，退出率、死亡率、技术失败率高。 这是因为短期内透析患者依然以在大型医疗机构进行血液透析治疗为主，所以关注血液透析行业的投资机会，高速增加的设备购买会继续扩大库存市场吧。 目前，中国注册血液透析治疗患者约26万人，腹透患者仅为血液透析的十分之一。 但是，随着将来治疗方案的规范化和技术普及程度的提高，腹透容易操作、价格低廉等特点适合在基础患者附近治疗，渗透率也提高。

国产企业品牌在消耗品上率先突破

目前国内血液透析市场规模已经超过100亿元，腹膜透析市场规模约为10亿元。 透析设备行业依然以进口商品为中心，费舍尔等进口企业品牌市的占有率超过70%。 国内拥有生产许可资格的厂家只有5家，产品在技术、成套及质量方面与进口产品有一定的差距。 但是，在透析消耗品例如干粉、透析液等行业，国产产品的市场占有率达到75%左右，重复下一个进口替代过程的行业出现在透析器和管道上。 随着血液透析市场的迅速发展，国产产品将得到人才、资金、管理以及产品技术和质量的支持，推出性价比更好的产品提高市场份额。

看到透析行业相关企业长期快速增长空之间

国内有血液透析业务的上市企业有宝莱特(包括血液透析设备及消耗品)，有腹膜透析业务的上市企业有华仁药业、华润双鹤和科伦药业。 其中华润双鹤和科伦药业的主业包括化学药物和大输液，收入规模大，腹透业务增长对企业绩效的影响小。 快速增长的透析业务大大提高了宝莱特和华仁药业业绩增长的灵活性。 其中，宝莱特血透业务年已经为实际业绩做出了贡献，今后两年的收入占有率逐年上升，带来利润和评价的双重提高空之间。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网( stcn ) 11月14日

【概念车分析】

宝莱特( 300246 ) :年三季报评析

资料来源:东兴证券创建时间:-10-24

事情:

企业发布年三季报，报告期间企业营业收入1.73亿元，同比增长40.79%。 营业利润为2867万元，同比增长12.54%，利润总额同比增长8.54%，为3117万元。 母公司净利润2602万元，比上年增加5.01%。 每股利润为0.18元。 第一季度情况是，今年第三季度企业收入5936万元，同比增长15.05%，环比增长-8.69%。 营业利润977万元，比上年增长-13.5%，环比增长-22.1%。 利润总额为1086万元，比上年增长-12.96%，环比增长-18.88%。 母公司净利润1013万元，比上年同期增长-10.5%，环比增长-15.7%。 每股利润为0.07元。

注释:

今年第三季度业绩下滑，费用上涨侵蚀利润。 从企业第一季度的业绩状况来看，第三季度的业绩状况下降了。 这个结果被认为有几个原因。

第一，企业今年对业绩贡献最大的监视器业务在第三季度发生变动，企业业绩同比下降。 在迄今为止的报告中，企业的监控业务在企业将来的战术中，有助于稳定的现金流，起到了打破业绩的作用，不是第一业绩增长的看点，所以第三季度发生的变动也在预料之内，影响企业的长期投资价值。

第二，费用率上升明显。 今年第三季度企业销售费用率为18.64%，比上年同期上升3.05个百分点，比上个月上升1.59个百分点。 另外，企业利息减少，财务费用率为-0.90%，比上年同期上升2.92个百分点，比上个月上升0.89个百分点。 企业整体费用率为30.08%，比上年同期上升6.66个百分点，比上个月上升3.2个百分点。 我认为企业费用率的上升与企业今年进行的收购有关。 今年6月企业用超募集资金收购了透析粉液制造商辽宁恒信的100%出资比例。 辽宁恒信与企业现有血液透析消耗品资产的整合，为了最佳地整合顾客资源和原料采购等，需要大约半年或一年的研磨期。 其间业务量的扩大导致运输价格的增加，运输价格计入销售费用，企业整体销售费用率大幅上升。 另外，现金的减少也会导致财务费用的上升。

因此，我们认为企业第三季度第一季度的业绩下降是企业进行收购后内部整合带来的阵痛，不会持续，不会影响长期的投资价值。

血液透析业务支持企业未来长期快速发展。 企业的血液透析业务也是支撑企业未来长期快速发展的最大重点。 企业的战术意图非常确定，通过合并完善国内透析粉液的生产布局，目前完成华北和东北地区的布局，过了整合期后，两点布局优化运输半径，原料集中采购导致价格下降等特点逐渐成为企业的 另外，企业布局尚未结束，预计将来企业的这项业务将有很大的提高空。 从收入规模来看，今年透析业务的收入规模在5000万元左右，预计明年实现0.9-1.0亿元的收入规模。 关于净利润，今年处于收购的合并期，由于运输半径的优化，净利润还没有出现提高，因此该业务的净利润率预计为11%左右，明年上升到15%左右，如果收购和合并顺利，该业务的净利润率将达到18-20% 对企业整体业绩的贡献率提高到35%左右。

另外，企业在透析消耗品行业也不仅限于透析液和透析粉，将来有可能以各种形式进入附加价值大、技术壁垒高的透析器行业。 在产业链纵向增长的基础上，企业以前收购的重庆多泰从事透析机的开发，目前国内透析机市场基本被外资垄断，但企业产业链的配置和产品线逐渐完善，有利于企业长时间持续快速发展。

利润预测和投资评价。 我们认为宝莱特是一家质量良好的企业，监视器业务技术过硬，研发能力强，该业务国内领域增长率低，同时出口业务变动大，但我们还是仔细看企业插件监视器的增长前景，该业务是企业 血液透析业务是企业未来最大的投资点。 今年第三季度业绩的下降，由于收购透析粉液生产公司带来的财务变动不会持续很大，所以随着将来收购后的整合，给企业带来的财务变动逐渐消除，同时运输半径的优化和原料集中对企业业绩有正面的影响 所以，我们依然坚定地看待企业未来的长期快速发展，继续给予强烈的推荐评级。 预计-每年每股利润分别为0.30元、0.42元、0.56元，现在的动态pe分别是65倍、46倍、34倍。

风险提示。 合并期间比预想的晚。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网( stcn)11月14日

【概念车分析】

华润双鹤( 600062):817预计将继续倍增，输液收益性将继续提高

资料来源:安信证券创建时间:-10-28

扣除净利润增加21%，业绩如预期。 企业实现营业收入58亿元，比去年同期增加3%，其中工业收入约33亿元，比去年同期增加5%，商业收入略有下降。 净利润5.2亿元，比上年增长10%。 q3单季业绩增长率为31%，第一是降压0号单季收入的增长率和大输液收益能力的增强。 扣除净利润为5.1亿元，比上年增长21%，业绩达到预期。 经营活动产生的现金流量净额为2.2亿元，低于净利润的主要原因是企业年末审查退款，医院销售项目(信用会计期相对较长)增加。

大输液产品的结构改善提高了收益性，817软包继续翻番。 企业大输液业务销售收入约20亿元，比上年增加约8%，其中治疗性输液的增长率超过基础性输液。 基础输液收入约15亿元，增加约5%，其中毛利率相对低的瓶子约20%，塑料瓶约减少7%，毛利率相对高的软包和817合计增加约28%，817倍。 治疗性输液收入约5亿元，增加约17%。 直立软包预计年底前发售。 三组软袋预计年底获得湖北单独定价。 随着817、三组、直立式软包等产品的持续上升量，产品结构的持续改善将提高输液板的收益性。

no.0的销售台数比去年同期略有增加，二线品种保持了高速增长。 降压0日第3季度的销售额为8亿2千万张，与去年同期相比略有增加，预计q3第1季度的增长率将超过15%。 二线品种继续保持快速增长态势，珂立苏增加40%，肾科产品增加70%，转化糖、果糖和儿童氨基酸等产品的增加率均超过20%。

投资建议:从短期来看，大输液业务盈利能力明显提高，二线品种集体量化，内部整合促进价格费用下降，经营趋势良好。 从长期来看，企业的潜在经营管理将得到改善，对外并购等措施将系统地提高企业的评价值。 不考虑商业剥离带来的投资收益(预计在第四季度反映)，维持-年的业绩预测分别为eps1.20元、1.45元、1.73元和“购买-a”的投资评级，12个月的定价为30元。

风险提示:产品受降价等政策的影响超出预期。 大输液生产能力的收缩没有达到预期的集团整合力。

(证券时报网快讯中心)

证券时报网( stcn ) 11月14日

【概念车分析】

科伦药业( 002422 ) :短期业绩放缓，有业绩加速的潜力

资料来源:光证券创建时间:-10-30

事件:企业发表三季报

q1-q3实现营业收入49.3亿元，同比增长13.2%。 净利润8.5亿元，比上年增加10.7%。 扣除净利润8.0亿元，比上年增长12.6%。 分季度看，q3实现营业收入17.5亿元，比上年同期增加10.8%。 净利润3.1亿元，比上年增长3.1%。 扣除净利润3.0亿元，比上年增长5.5%。 加大企业的研发投资、财务费用上升是净利润增长率低于收益增长率的首要原因。

输液产品的销售结构优化，招标进度影响业绩的释放。

企业营业收入同比增长稳定，但输液整体销售增长低于预期，第一个原因是各省招标延期释放生产能力，新产品替代过程延期。 各省的招标将在14年第一季度逐步展开，预计在第二季度释放企业的生产能力。 今年，企业完成了100条生产线的gmp认证，各地企业完成了更新换代，具备了立袋和pp软袋的生产能力，山东、贵州等房地产全面完成了生产，为明年的招标和生产能力的释放做好了准备。 毛利率从第二季度开始明显上升，环比上升5个pp，毛利率上升的主要原因是输液产品的结构调整，高毛利率直立袋所占比例的提高。

新疆硫红年底投产，研发投入继续增大。

新疆硫磺红项目因当地加强环境保护批准进度延期，预计将在年末I期为利益作出贡献。 新疆项目能源和原料价格特点明显，可以比较有效地抵抗硫磺红降价风险，区域集中度或提高”生素和输液在销售渠道、药品使用行业比较有效地重叠，周期长，体量大，协同性强的优势

向研发投入1亿3千万美元，作为企业的战术目标继续投资研发，不超过6%。 目前，研究项目242项，位于最初的模仿、仿制药，共完成了31种a项申报，完成了7种3.1种新药国内首次登记申报。 企业“三发驱动”战术定位确定，大输液、抗生素全产业链、高端专业药物三发驱动业绩持续快速发展。 我们关注高端专业药物的研究开发进展，是企业未来业绩的推动力。

收入预测:

我们认为企业现在处于投入期，导致财务费用的增加、业绩的停滞，但基础投入完成后，业绩会释放动能。 预计13-15年的eps分别为2.62元、3.24元、4.09元，13年给予20倍的pe，对应眼睛标价53元，给予购买评价。

风险提示:招标降价风险硫磺红项目的生产比预期晚

(证券时报网快讯中心)

证券时报网( stcn ) 11月14日

【概念车分析】

华仁药业( 300110 ) :年无增长之虞，腹透铸造未来

资料来源:湘财证券

腹膜透析液市场即将扩大，打开企业成长空之间

市场扩大的动力有透析治疗率和提高腹膜透析比例两个。 1 )国内约有100万人以上的晚期肾病患者，透析治疗作为其第一治疗手段，只复盖了约30万人的患者，透析治疗率依然大幅提高空。 1 )腹膜透析与血液透析相比，治疗费用便宜，具有保护残存肾功能的核心特征，符合国家医疗控制费的政策指导，但由于医院利益的驱动，我国的腹透比例只有10%左右。 随着国家重视和医疗保险政策的倾斜，腹透在医院的经济效益和医务人员中的接受度稳步提高，具备了大规模宣传的良好基础。 据我们推算，到去年( 5年后)，根据中性分解，我国腹透治疗患者人数将增加到13万人，具有4倍以上的市场空之间。

企业腹膜透析液业务有望在年实现损益平衡，有望在年释放量

另一方面，通过与卫生部的合作宣传，企业基本上在各省市设立了1-2家腹透训练示范中心，形成了市场宣传的桥头堡。 另一方面，企业成立了专业化的血液净化团队，业务涵盖了从腹透治疗方案设计、配送商管理到售后服务的一贯营销服务，在国内公司占有学术营销的制高点。 [考虑到腹膜透析液现在属于增量市场，企业有望成为领导腹膜透析液大规模宣传的主力军之一，主导腹膜透析液的进口替代过程。 我们预计5年内企业将占20-25%的国内市场份额，即每年实现7.6-9.5亿元的销售规模，业绩贡献显著。

腹膜透析液扭伤漂亮的晶体，帮助年的生长

从2010年开始，企业业绩将迎来转机，有望恢复业绩高速增长:另一方面，腹膜透析液首次实现规模化销售，实现赤字消除。 另一方面，清晶药业贡献很大，纯利率水平还在上升空之间，有助于企业大输液业务的高增长。

评价和投资建议

企业-预计每年eps分别为0.37、0.49、0.66元。 鉴于大输液业务的恢复性高和腹膜透析液业务的赤字，企业的年业绩高速增长是粗略的，后续腹膜透析液业务的释放量给企业带来了广阔的增长空之间。 现在由于评价合理，我们可以暂时维持企业“增资”的投资评价，在召回后积极部署。

要点关注几个事项

股价催化剂(正面) :腹膜透析液销售释放量。

风险提示(负面) :大输液降价超出预期。 抗生素的管制更加严格。 扩展阅读: