【热门】外购基酒或是白酒塑化剂事情元凶 4股被错杀

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查出酒鬼酒含有过量的增塑剂，在股票市场引起了很大的反响。 一方面白酒的股票受到了重大损失，另一方面主营的替代增塑剂、增塑剂的检查，以及替代盛具的股票获得了“酒难”的财富。 纵观食品饮料领域，从三聚氰胺到β受体激动剂、皮鞋明胶到增塑剂，突发事件时有发生，食品饮料领域的“黑天鹅”远远多于其他领域，成为投资这类股票的最大风险。 分解者指出，食品安全问题的曝光会在相关板块引起振动，但从长期来看，领域的迅速发展趋势不会因此而改变。 对投资者来说，这次增塑剂事件的冲击不仅使投资白酒股面临巨大风险，还可能获得巨大的过度利润。

宏观证券表示，增塑剂可能不人为添加，大致率来自购买基酒:中国酒业协会、质检总局、卫生部、国家食品安全风险判断中心表示，白酒发酵过程中不产生增塑剂，添加增塑剂也是酒品。 这很可能是塑料酒桶、酒泵塑料管等材料中增塑剂的移动引起的。 大型白酒公司基本完成了可能引起增塑剂转移的生产设备改造。 这位分解师认为这次增塑剂的原因是白酒领域发展太快，酒厂的基础酒生产能力不足，从外部购买了基础酒。 小酒馆设备落后，也不重视食品安全问题，只关心价格管理，现在也采用塑料管和盛酒器。

增塑剂的事情加速了成长品种的调整，短期内迎来了布局机会，期待着时间交换空之间:解体师从7月末开始白酒终端的诉讼不振，股价从8月初开始上涨。 这次增塑剂事件加速了股价的下跌，从8月开始股价表现反映了市场对基本面的担忧，增塑剂事件通过情绪的释放加速了股价的下跌，解体师认为现在的评价调整已经到位，分化型白酒品种迎来了明年布局的机会。 另外，11月20日，五谷液最大经销商银基集团发布了中期预损警告。 解体师认为，第一个原因是下游走销不畅，收入增加放缓。 另一方面，五粮液的批发价下降，库存减值的准备增加了。 这一趋势将继续传达给上游制造商，分析师的评价将从明年上半年开始反映在上市公司的报告中。 总的来说，解体业者认为布局机会的选择是此时，但收益需要在时间上交换空之间。

选择产能高自给率明年增加的明确的高成长性品种:另一方面，短期市场胁迫性出售有可能产生一股被低估的机会，另一方面增塑剂不是难以处理的问题，与98年的假酒事件不在同日，但中国几千年的饮酒文化基础在这种动摇下 这个白酒领域短期内会受到影响，但长期来看依然很有前途。 拆除师建议避开涉嫌购买基酒的股票和生产能力充裕度低的企业，选择成长性高的品种和经过长时间考验的优秀领导公司，以免再次发生同样的问题。 推荐目标:贵州茅台、五谷液、山西汾酒、青青稞酒。

增塑剂风波白酒株“危险”“桌子”并存

星期一媒体报道酒鬼酒增塑剂含量超过标准以来，两市白酒株相继受到严重损害，截止到22日，申万白酒指数累计下跌4.64%。 另一方面，水井坊累计下跌12.85%，老白干酒下跌11.33%，五粮液下跌11.16%，洋河股票下跌10.82%，沱牌下跌10.43%。 但是，23日，酿酒板块强烈反弹，除了酒鬼酒的复牌停止外，该板块剩下的股票全线走红，到收盘价为止，莫高股上涨停止，青青青稞酒也超过了5%。

作为近两年上海股票市场的“常青树”，白酒股的这次下跌使投资者感到沮丧，有点兴奋。 下跌是市场上另一个强势品种倒下被拖到大盘上的作用很明显，兴奋的是股价大幅下跌可能意味着难得的购买机会来了。

资金态度出现了分歧，首先可以从星期一下跌那天的白酒股买卖席看到。 当天上榜的老白干酒、沱牌、金种子酒买卖交易的前5名座位基本上被机构专座或证券公司的资产管理座位包围。 据统计，机构席位对这三股的总购买额为1.435亿元，总销售额为1.9944亿元。 从整体上看，机构资本出售白酒股的力量大于购买力，但还没有达到空一致的局面。

其次，融资融券数据也表明，在白酒股大幅下跌的过程中，投资者将继续购买白酒股。 泸州老藏、五粮液、洋河股份和贵州茅台从11月19日到21日，累计融资购买额为6.862亿元，累计融资偿还额为4.487亿元，累计融资净购买额为2.375亿元。 另外，融券也有净销售的情况，但比融资的净购买金额要少得多。 但是证券公司融资融券部门的一位人士说，白酒股的融券几乎已经被融券了，现在不能满足新融券的诉求。

对发酵有不利影响或现在就买机会

短期内，这次增塑剂对白酒株的冲击还没有完全消除，最直接的原因是事情的主角酒鬼酒还没有复活。 有市场人士认为，鉴于酒鬼酒增塑剂超标已经板上钉钉的事实，该股这几天一直处于停止状态，因此其复苏后的股价表现可能不乐观。 不排除连续停止的情况。 这可能直接打击白酒板，使其他白酒股新下跌。

但是，也有分析人士认为短期的事件冲击不会改变白酒领域的大趋势。 三聚氰胺事件后艾莉股的经验可能为质量稍好的白酒股提供了绝佳的购买机会。 在采访中，有多年投资经验的职业投资者对记者说:“这两天关注白酒的股票，正在考虑买茅台和五粮液。”

实际上，在这次风波中，“因冤案被杀”的白酒公司的一部分有望与增塑剂有关联。 例如，前几天泸州老藏理事长和质量部部长确定“泸州老藏没有增塑剂的问题”。 对此，某领域的分析师表示:“在板块系统下跌的情况下，白酒股票在市场上不可避免地被误杀。 短期的“增塑剂风波”确实会打击顾客的自信，销量也会受到影响，但这种冲击毕竟是过去的，解体师更关注的是领域的大趋势是否发生了变化。 从乳业、肉制品的经验来看，这个问题越早爆发，越有利于领域未来健康的迅速发展。 ”。

但是，他暗示了风险。 “这只黑天鹅对白酒株的评价中枢还有抑制作用。 毕竟，投资者买股票时会考虑这方面的风险。 这需要一定的风险折扣。 ”。

【掘金股】

贵州茅台( 600519 ) :不可信的负面报道或再次发送投资机会

资料来源:招商证券[微博]创建时间:-11-08

茅台的社会可流通库存应该远远小于媒体报道的数字。 据最近媒体报道，茅台社会渠道库存2万吨，拆毁师认为数据不可靠，从二批商品去年6月至10月的囤积时间来看，二批商品的囤积量最多不超过3个月。 社会终端库存陈年酒多，价格低，以投资收藏为主，销售热情不高，流通难度高，对市场的冲击非常有限。 所以，真正可以流通的库存实际上远远小于媒体报道的夸张数字。 这样的报道出现在6、7月，现在过了中秋节国庆节的销售压力相对缓和，媒体为看空而拼凑的复印件不可靠。

整体指控不好和年末返还资金的指控削弱了批发价，但茅台经销商最有能力接受明年的新计划。 高端白酒的批发价过节后至今仍在下跌。 茅台至今平均1400元左右。 拆除商认为下跌的主要原因是环境薄弱和接近年末的一些经销商为了完成任务而降价销售以回收资金。 但是茅台的单独销售店普遍量少，但实力强，茅台还有一瓶600元的毛利，所以他们完全可以完成新年度的进货计划。

茅台在价格管理的政策和执行方面一直很完善。 企业一直对终端价格有很高的限制，如果出现两批商品的低价品，企业会跟踪要求以市场价格购买所有低价品，维持市场价格。 价格崩溃一词，耸立着危险的话语。 解体师在《食品饮料业2007年中期战略食品饮料业画像第3卷(上)永远的奥古斯塔斯》2007/7/18中进行了与郁金香狂潮的比较研究，见报告书中是如何鉴别阶段的做法的。

年的业绩依然有可能超过预期，再次确认了“强烈推荐-a”投资评级: 9月份的涨价和3季度报告说明了茅台实现年度目标的能力，按照现在的54%的纯利率，解体业者将企业eps在解体业者之前的13.68元的预测 不管明年的环境如何，业界领先的增长速度都不是悬念。 分析师维持茅台-年13.68元，19.17元的预测，在市场上过度负面报道，再次发送股价投资的机会。 风险提示:由于经济持续疲软，申诉不振，持续严格的三公费限制政策。

山西汾酒( 600809 ) :腰部产品继续畅销，年业绩增长放心

资料来源:国泰君安写入时间:-11-04

解体师最近调查了山西汾酒，对企业领导和企业经营现状作了简单的信息表达。

注释:

第一个观点:企业今年的腰部产品继续畅销，年业绩增长令人放心。 预计今年和明年两年业绩直接变厚，明年“利润年”利润能力提高，省内垄断地位和强大的企业品牌力量在企业中铸造长时间竞争特征，考虑到今年销售企业增收30%股权的影响，企业-年eps为1

腰部产品继续畅销，成为今年业绩增加的第一动力。 年初以来，企业以老白汾系为代表的中价位销售产品情况非常好，其中20年老白汾放量增加，预计年销售额增长率将达到40%-45%左右。 企业在资源配置方面没有把重点放在老白汾上。 广告推广也是第一以提高汾酒的企业形象为主，因此老白汾系的热销也超出了企业的期待，其产品的诉求超过了企业现有的生产能力。 因此，今年8月企业租赁集团子公司义泉涌的生产线将处理企业商品酒生产能力不足的问题。 解体师受今年白酒领域和三公费禁令、经济形势低迷的影响，部分高端白酒终端的诉求受到抑制，费用下降，具有企业品牌、质量和价格特点的中价格白酒的诉求增加，老白汾类产品定位为100-400元，很高

青花瓷增速放缓:今年青花瓷增速略有放缓，但预计全年基本可以完成年初的2000吨销售计划。

竹叶青还处于市场开拓期，未来增长潜力大:竹叶青现在也处于产品投入期和市场开拓期，-年不进行利润评价，今年的预期收入在4-5亿之间。 企业对竹叶青的投入很大，年高调推出国酿( 700元)、精酿( 300元)和特酿( 200元)三种竹叶青新产品。 年成立竹叶青销售企业运营的年保健酒扩建项目计划增加6万吨竹叶青的生产能力，一期增加3万吨的生产能力，3年后开始生产。 现在竹叶青的销售以省内市场为主，省外市场以珠三角和长三角为主。 竹叶青的实际毛利率在60%-70%左右，而报告书的毛利率在45%-50%左右。 报告书的毛利率低是为了计算前期的人员工资、生产费等，因为将来竹叶青的报告书的毛利率会回到实际水平。 企业很大决心使竹叶青成为中国第一保健酒，竹叶青具备企业品牌和质量特征，以未来成长潜力大为目标。

今年也保证投入市场，明年重视利益，预计收益性会提高。 今年的企业依然重视规模，预计销售费用率很难明显下降。 企业销售费用约40%用于广告的普及，企业广告的投入集中在央视和要点销售区域的地方主流媒体，今年10月冠以央视“年cctv民族器乐电视大会”，在cctv-1、cctv-音乐两个频道广播 拆除师认为提高汾酒的知名度、企业形象，对经销商销售汾酒的信心有正面影响。 根据前期的计划，企业-年进入“质量规模利润”的迅速发展阶段，未来的规模效应会带来费用率的下降，产品结构的提高会带来纯利率的改善，这一前景相对确定。

不用担心全年业绩的增加，看汾酒长期快速发展的潜力:企业第三季度实现收入52.5亿，同比增长47%，根据分析师目前理解的销售情况，企业年收入达到60-65亿，年集团收入的目的 解体师从经营业绩、管理系统、销售系统和渠道管理方面明显感受到企业的积极变化，汾酒在山西市场没有有力的同行竞争对手，特别是在省内的中高级市场占有绝对的垄断特征，企业将来享受省内市场费用的升级，

五谷液( 000858 ) :五谷液三季报的评价

资料来源:太平洋标准时间:-11-01

第三季度，五粮液实现营业收入211.27亿元，同比增长35%。 营业利润比上年同期增加61.89%，为106亿9600万元。 利润总额比去年同期增加61.92%，为107亿1500万元。 归属于上市公司股东的净利润为78.02亿元，比上年增加61.92%。 基本每股利润为2.055元，比上年增加61.94%。

加权平均净资产收益率为9.98%，比上年上升1.92个百分点。

第三季度，五粮液整体毛利率为69.35%，比上年上升3.34个百分点。 纯利率为38.4%，比上年上升6.45个百分点。 销售费用率为7.6%，比上年下降1.86个百分点。 管理费用率为66.7 %，比上年同期减少13.6个百分点。

五粮液最近酝酿了比较大的内部改革。 五粮液管理层认为现在的管理和营销体系不足以实现企业的十二五计划目标，需要进行深入的改革。 相关的准备工作基本完成了。 对营销系统来说，这次改革使五粮液的渠道系统更接近市场和顾客，提高对市场变化的反应速度。

目前，五粮液对产品线和营销系统的调整逐渐显示出效果，随着内部改革的开始，其管理和营销系统的效率将大幅提高，其业绩有望继续增长。 维持对五粮液的“增收”评级。

青穗酒( 002646 ) :企业进入快速成长时间

资料来源:浙江证券创建时间:-10-25

据年3季度报告，企业1-9月的销售额为9.31亿元，比去年同期增加43.87%。 归属于上市公司股东的净利润为2亿3800万元，比上年同期增加45.18%。 其中第一季度的销售额比上年同期增加42.31%，为2亿9700万元。 归属于上市公司股东的净利润为0.78亿元，比上年增长49.14%，业绩继续保持40%以上的增速。

报告书的看点: (1)第三季度末前收款项目增加4，4599.02万元，增加1，055.56 %，证明产品畅销。 (二)其他应付款增加了1，119.87万元，增加了69.83%，第一排支出广告费和物流费，证明企业提前提交了这些费用。 (三)销售费用增加4，4503.24万元，报告显示广告费、物流费、员工工资增加，与其他应付账款项目重叠。 另外，费用增长率为66.09%，比收入增长率快，结合前项上升比较快，证明了企业可能采取稳健的财务政策。

省内的产品结构继续上升。

企业产品在省内高度占有，深度覆盖，增长的动力主要来自产品结构升级，不断提高成本水平。 11年青稞酒终端的平均价格从10年的80元上升到100元以上，今年的支出等级继续上升到130元附近，市场主导产品代表4a八大研讨会，是12年前第三季度的小幅度开放量。

省外推广比预想的快

企业在西北六省的扩张有序进行，省外市场的收入占有率不断提高。 预计2010年省外市场销售额份额为9.2%，达到每年19.5%，2012年达到24%左右，有望倍增。 甘肃和西藏两个积分市场的迅速发展比解体师预测的快，实现了倍增以上的增长，预计今年甘肃市场收入将超过1亿元。

收入预测

企业是有独特原料的资源型酒企业，有坚实的青海大本营市场，容易保护，防御价值突出。 上市给青穗酒带来巨大的企业品牌效应，大幅提高互助青穗酒的企业品牌认可度和知名度，减少外部市场的推动阻力，在西北地区费用升级开始的背景下，全地区市场迅速突破，均酒价格逐渐提高

解体师预计12-14年的eps分别为0.70元、1.10元、1.65元，现在股价的动态股价收益率为38.8倍、24.9倍、16.6倍。 企业进入快速增长时间，财务解决非常稳健，维持着购买投资的评级。

(证券时报网快讯中心)