＂上有政策下有对策 股东规避减持新规现＂新玩法＂＂

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主持人包兴安:减持新规则实施以来，沪深两市通过竞价交易系统的日平均减持金额较实施前明显下降。 进一步，沪深交易所切实执行减收新规则，吸引有序合规减收，加强减收交易行为监测，防止异常减收行为，共同建设稳定健康的市场环境。

证券监督会从5月27日发表的《上市企业股东、董监高减产股票的几个规定》开始已经过了一周半了，在此期间，空前的严厉减产政策在限制减产渠道方面被进一步收紧

基岩副总裁黄明鹏在接受《证券日报》记者采访时表示:“私人或大股东通过自行制定信托计划，以协议转让的方法进行接收，对大股东来说可以实现减收合规。” 在协议转让方法的减收中，监督管理层也已经确定了大股东协议转让的接盘方的门槛。 即协议转让单一受让人的受让人比例不得低于5%。 而且，这次的新减收扩大到了持有大股东认定标准5%以上的股东。 因此，基于协议传输方法的减收对托盘侧来说必须遵守减收新规则的规定。 但是，对市场来说，没有实质性的影响，只不过是大股东对协议转让的接受方的减收限制。

黄明鹏认为这种方式的减持在使大股东实现迅速减持的目标的同时，不会影响股票的减持时间，不会影响二次市场，但整体来说，找到大股东能接收的5%以上的接收方并不容易，另外，传统的大 或者，大股东为了找到目的地必须提供与目的地相关的驱动器条款，这是债务融资，但所有权风险不转移。

记者观察到，自新发布以来，部分上市公司拥有5%以上的股权，试图摆脱大股东这一“敏感”身份。

通常，如果上市公司持有5%以上股票的股东公开减持计划，往往会引起股价下跌。 这次减收新规则是:“比较集体竞价减收的情况，减收股东必须在15个交易日前向交易所公布减收计划。 ”。 也就是说，如果今后持有5%以上股份的上市公司股东要减持，不仅会在15天前发表，还会面临股价下跌的压力，这也是部分上市公司股东紧急逃离的原因。 例如，最近摆脱了“大股东”身份的恒鑫集团、中泰资管等。

实际上，除了上述两种避免减持的“新玩法”，一点企业的员工持股计划也是大股东减持的接受者。

但是，无论是什么样的减产创新方法，第一是关于时间和价格问题，如果价格超过大股东的期待，大股东就会选择按照新规则执行减产计划。 黄明鹏表示，目前市场上出现的减产创新方案具有一定的特殊性，如中泰资管减产东方园林等，但随着新规则的执行，市场预计将继续找到低价的可持续减产模式。