＂胜利精密旧案意外牵出“案中案”＂

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“德乐科技被收购的前夕，我们撤退了，白白造成了近2亿元的损失。 ”。 中科东南投资者胡红兵对中国证券报记者说，命运特殊的是，投资的另一个基金中科东海拒绝了回购的建议，最终分享了这次财富盛宴。 年9月解禁期过后，中科东海抛售了所有胜利精密股票，兑现了7000万元。 在过去3年的a股合并重组热潮中，为了得到最大的好处，目标企业和pe发生股权纠纷的现象经常发生。 这个“案件中案”就是典型的例子之一。

对此，中科东南向法院提起诉讼，要求取消去年10月30日签订的“股份转让协议”，陈铸返还了中科东南原持有的德乐科技股份所对应的胜利精密2180.55万股和股息436110元。 年4月5日，法院对该案作出一审判决，陈铸认定中科东南隐瞒收购重组的重要消息，构成欺诈，但中科东南的撤销权认定已经有一年的开除期，驳回了中科东南的诉讼请求。 日前，中科东南计划上诉。

“失之交集”两亿元

中科东海众多lp之一，胡红兵记得，年11月25日，中科东海投资1500万元，持股5%的德乐科技相关人士向胡红兵通报了巨大的“喜讯”:德乐科技胜利被精密收购，中科东海签署相关资料 听到这个，胡红兵苦笑了。

时间倒流一年，胡红兵作为lp，出资设立两个基金中科东南和中科东海，两个基金委托中科招商管理。 年8月，中科东南向德乐科技增资2500万元，获得其13.89%的股份。 半年后，中科东海向德乐科技增资1500万元，获得了其5%的股份，而中科东南手中的股份被稀释到13.19%。

中科东南和中科东海增资时，德乐科学技术准备了ipo，于去年9月向证监会提交了申报资料，但不久就被ipo暂停了。 年1月恢复ipo后，德乐科技于年4月18日重新申报了资料。 “去年10月27日，林敏雄告诉我德乐科技的ipo被撤回了。 ”。 胡红兵说。

“一方面撤回ipo，另一方面推荐代表辞职，无法更新资料。 另一方面，因为德乐科技的业绩下降了。 ”。 德乐科技会长陈铸在接受中国证券报记者采访时表示，“ipo撤回后，股东们都不高兴。 后来飞去深圳找到林敏雄。 另一方面，三年的投资合同到期了，要继续投资需要继续。 如果不继续的话，我可以根据当初的协议进行回购。 ”。

之后，林敏雄向中科东南理事长徐永福报告了上述情况。 年10月30日，徐永福持中科东南公章，前往南京与陈铸签订“股权转让协议”，将中科东南所有13.19%的德乐科技股份以3333.33万元(年化利率8% )的价格转让给陈铸。

根据股票募集证明书，当时投资德乐科技的有5个基金，除了中科东南和中科东国外，还有资本管理很高的高达HSBC、高鼎远志和高达桐。 除中科东南外，去年10月30日，高鼎远志也与陈铸签订了《股权转让协议》，将持有的6.33%德乐科技股份以1584万元的价格转让给陈铸。

“当时林敏雄的电话也给中科东海打了电话，提议通过陈铸回购股票。 我们的第一反应是ipo刚撤回，先等等吧。 反正是1500万元。 林敏雄说:“这个时候不退款，以后拿不到钱，所以不要来找我。 ”。 我那时在电话旁边，听得很清楚。 “胡红兵说事件没有结束，中科东海留下来了。

结果:中科东南手的德乐科技股份被陈铸回购后不久，中科东南的lp们于去年11月25日得知德乐科技将胜利精密收购。 “得知这样的结果，我们非常震惊。 问林敏雄，他表示中科东南退出德乐科技没有问题，符合中科东南的利益。 ”。 胡红兵表示。

根据记者获得的相关资料，林敏雄说:“在知道德乐科技将胜利精密收购后，我给陈铸打电话，询问你在赎回中国科东南手的股票时是否知道胜利是精密接触的。 这样投资者很难解释。 陈铸说没有这样的事，他说回购交易完成后，胜利是通过证券公司精密找到的。 ”。

年12月21日晚，胜利精密发布了收购计划，德乐科技100%股价格为5.95亿元，胜利股为此支付6612.73万股。 年8月，上述收购完成。 幸运的是留下来的中科东海最终分享了这次富宴。 年9月，解禁期过后，中科东海以10元/股左右的平均价格出售手中所有的胜利精密股票，将7000万元现金化。

5年4.67倍，这样的回报足以满足中科东海的lp。 面对这样的结果，同样在中科东南lp的胡红兵心中五味杂陈。 “中科东南手的德乐科技股份如果在收购前夕不能回购到陈铸，2500万元的投资可以收回2亿元以上，但实际上只得到3333.33万元。 而且，在收购发表的一个多月前发生，白白赚了将近2亿元。 ”。

内幕交易“事件中”

胡红兵告诉中国证券报记者，在知道德乐科技将被胜利精密收购后，自己意识到“可能被骗了”，但苦于没有证据。

截至2005年5月26日，中科东南方面看到了关于胜利精密收购德乐科技和其他两家企业过程中存在内幕交易行为的报道。 因此，在证监会网站上看到去年5月19日证监会决定了胜利的精密行政处罚，结果令人震惊。

行政处罚认定胜利精密收购重组的内幕新闻形成于年6月8日，内幕新闻的敏感期为年6月8日至年12月22日。 然后，据公布的消息，在年6月8日的胜利精密董事会上，会长高玉根提议进军移动通信产业，通过近期收购关联公司来实现这一战术。 在胜利被精密收购的三家企业中，只有德乐科技的营业范围与移动通信有关。

中科东南方面调查了胜利精密当时的公告:年9月19日，胜利精密发表了停牌公告，停牌事由计划重大事项年9月25日，胜利精密发表了《关于股票购买资产发行计划的停牌公告》。 年10月9日，胜利精密公告就资产购买相关事项聘请了独立财务顾问、法律顾问、审计机关、判断机关等。

“也就是说，德乐科技最快可能在年6月8日前就胜利精密和收购进行了合作。 但是，在去年10月30日签署《股票转让合同》之前，我们不知道这一点，决定将股票转让给陈铸。 ”。 据胡红兵透露，去年6月27日，中科东南以涉嫌陈铸不公开重要消息罪向常熟市公安局提交了通报资料。

年7月27日，常熟市公安局受理并展开了事前调查，调查了越来越多的细节。 根据常熟市公安局调到证监会的重大事项备忘录，胜利精密和德乐科技的最初接触时间是年10月14日。 当天，德乐科技理事长陈铸和董事会秘书贾如在德乐科技会议室接待了胜利精密方面的两名员工，介绍了企业的基本情况。

德乐科技如何与胜利密切相关，陈铸从记者得到的资料中说。 “年10月，企业ipo结束后，我继续在证券公司寻找指导ipo (准备)后的行列，当然不排除被收购。 其中，东吴证券问我不想胜利精密收购，我说好。

经过接触，去年10月24日，胜利精密调整队前往德乐科技现场进行调整。 当天，陈铸签署了胜利精密合并德乐科技保密合同。 年10月30日，陈铸分别与中科东南和高鼎远志签订了《股权转让协议》，以4913.33万元的价格赎回了两个基金合计持有的德乐科技19.52%股份。

回购上述股票资金，陈铸通过中间人吴伟东向胜利精密理事长借款5000万元。 吴伟东和两个人平均是老相识。 吴伟东说，2000年左右认识到陈铸，20世纪90年代在商务往来中认识到了胜利精密理事长。 为这次回购股票筹措资金，陈铸找到了吴伟东。

“大概十月初，陈铸来到苏州，开口向我借了5000万元。 我说我没有自己，但我可以想办法向胜利精密理事长借钱。 我说投资他借5000万元，他几天后才答应。 我把这五千万元给了陈铸。 ”。 吴伟东听写地说。

在上述合并重组的全过程中，作为股票持有者13.19%的重要股东，中科东南一直被蒙在鼓里。 根据重大事项备忘录，在进行股票回购后，于年11月25日，陈铸与胜利精密和胜利精密理事长高玉根等人进行了会谈，达成了初步收购意向。 之后通知中科东海签署资料，中科东南知道这样德乐科技就会胜利精密收购。

但是，中科东南提出的南京德乐科技有限企业因涉嫌违反而没有公开重要消息，因此，去年9月24日，常熟市公安局认为没有犯罪事实，决定不予起草。

赢了事实诉讼输了

要求公安机关立项无果后，年11月3日，中科东南向江苏省南京市中级人民法院申请立项，提出两项索赔要求主张。

是的，中科东南认为陈铸和德乐科技没有召开股东会，精密计划对中科东南隐瞒合并股票交换胜利的重要事项，构成对中科东南的欺诈，中科东南不知道合并的情况下，于年10月30日与陈铸进行“股票转让合作”

二、胜利精密收购德乐科技价格5.95亿元，股票支付数为6612.73万股，中科东南法获得的股票支付数为872.22万股。 而且，胜利精密在去年6月21日经过10次15股送0.5元现金后，中科东南原持有的德乐科技股对应于胜利精密2180.55万股，享受了股息436110元。 根据《合同法》第五十八条的规定，陈铸必须将该股票及股息归还中科东南。

对此，陈铸主张“股权转让协议”是双方的真正含义表达，合法有效，已经履行完毕，不具备取消法定的理由。 本人根据《股票转让协议书》，取得了德乐科技而不是胜利精密股票的13.19%的股份，因此中科东南无权要求返还胜利精密股票和股息。 要求驳回中科东南的诉讼请求。

“审判中，陈铸方面依然主张在签订“股权转让协议”之前没有计划合并重组，在我们向法庭出示相关证据资料后，他们又说合作计划合并重组不是重大事项，没有必要通知中科东南。 他们还向法庭提交了证据资料，强调保密合同实际上是在年12月初签订的，并为提交合并重组资料而签名。 ”。 胡红兵说。

法院认为，根据当初陈铸与中科东南签订的《增资协议》，陈铸有义务向中科东南告知重大事项。 胜利精密咨询德乐科技时，陈铸和中科东南还没有就股权转让达成协议，所以陈铸对中科东南负有重大的新闻告知义务，而且这个消息对中科东南是否依然转让股份有重大影响。 那不能立即告知，显然有过失。 中科东南因为陈铸隐瞒，做出了错误的评价。

综上所述，法院认为，陈铸在签订《股权转让协议》时，故意隐瞒上市公司要买德乐科技的重大消息，使中科东南产生了错误的含义，构成了欺诈。 中科东南有权要求人民法院在法律规定的期限内取消双方签订的《股票转让协议》。

但是，法院认为中科东南应该从年12月18日开始知道“所有权转让协议”的取消理由，但在年11月3日前要求人民法院取消上述协议，已经超过一年的开除期间，取消权消失了。 因此，中科东南无权要求取消《股权转让协议》，更无权向陈铸返还胜利精密企业的股票及股息等。

“我们去年5月26日看了媒体的报道，据此看了证监会去年5月19日发表的行政处罚公告，以此合理怀疑陈铸涉嫌欺诈为基础展开了调查。 但是，法院没有以这个时间节点为起点。 这是因为超过了一年的排斥期。 也就是说，法院认定是陈铸诈骗，但我们迟到了。 ”。 胡红兵说。

年4月5日，中科东南受到江苏省南京市中级人民法院的一审判决，法院表示:“原告中科东南的诉讼请求不成立，本院不支持，驳回了原告中科东南的诉讼请求。 对本判决不服的，从判决书送达之日起15日，可以向本院提交诉状，向江苏省高级人民法院上诉。 ”。 对此，胡红兵告诉中国证券报记者，中科东南准备上诉。

疑点很多的未解决局

从年10月30日不小心抛售股票，到德乐科技被收购“感觉错过了2亿美元”，又到了年，看到“疯狂的内幕交易:胜利精密管理人员集体泄露，指挥朋友配偶”的报道，“恍然大悟”，通 但是，胡红兵至今还没有明确这次事件还有很多疑点。

在本案中，中科东南什么时候知道的“股权转让协议”的取消事由是关键。 中科东南自发表“疯狂内幕交易:胜利精密高级管理层集体泄露，向亲友指挥配偶”的报道之日起，主张应该是年5月26日，陈铸自他通知中科东南指定联系方式林敏雄收购之时起，应该是年11月25日

法院认为林敏雄被任命为中科东南和中科东海担任德乐科技理事，但中科东海没有退出，与胜利精密签订了“保密合同”，即使林敏雄没有经历以前德乐科技被收购的全过程，其多重董事的身份 最晚应该知道复牌公告公布之日起德乐科技被收购的全过程，林敏雄代表的中科东南也认为此时应该知道《所有权转让合同》。

另外，法院从中科东南和陈铸签署《股权转让协议》到胜利精密发表收购德乐科技预案公告，只有一个多月的距离，但上市公司收购资产要经历“初调、调整、判断”等几个环节。

“我们作为lp，只是出资人，平时也在保养自己的生意，无法了解德乐科技内部的情况，所以每年出几百万的管理费，委托gp管理两个基金，其分配的基金管理者林敏雄也是我们两个基金 》胡红兵表示。

林敏雄说，德乐科技撤回ipo申请后，在签署股票转让协议之前，对收购一无所知。 在听写中，关于“从年10月10日到年10月30日之间，有无举办德乐科技的股东会、董事会”，林敏雄说:“前段时间，德乐科技没有召开过股东会、董事会，我是德乐科技的董事，召开股东会、董事会。

但是，ipo结束后，德乐科技无论是重新申报ipo还是寻找被收购的机会，选择依然很多。 在此期间，德乐科技正在协商收购。 陈铸对中国证券报记者说:“前段时间，我飞到深圳去找林敏雄，告诉他我们正在和多家企业谈判收购，希望有收购的机会他能介绍一下。 ”。

而且，德乐科学技术什么时候与胜利精密接触也是本案的一大疑点。 在年6月8日的胜利精密董事会上，会长高玉根提议进军移动通信产业，通过近期收购关联公司来实现这一战术。 在胜利被精密收购的三家企业中，只有德乐科技的营业范围与移动通信有关。 胡红兵认为德乐科技与胜利的精密接触可能是在年6月8日前进行的。

中国证券报记者整理了去年12月18日宣布收购计划后的胜利精密公告。 其中，年3月27日晚，证监会发表的反馈是:“申请资料公开，德乐科学技术在年上半年结束了ipo。 请补充说明你的企业德乐科技终止ipo进程的理由。 请向独立财务顾问确认，发表确定意见。 ”。

年5月6日，财务顾问东吴证券表示:“德乐科技年上半年结束ipo的理由是，由于当时ipo审查的等待时间长，审查的进度和预计的发售时间有不明确性，年上半年受市场因素的影响，德乐科技年上半年的业绩大幅下降。” 综合考虑这些因素，德乐科技决定中止ipo申请，年度内未申报财务资料。 ”。