＂巴菲特为何斥资47亿美元收购金霸王电池？＂

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伯克希尔·哈撒韦公司( berkshire hathaway )投资47亿美元收购宝洁企业( procter gamble )的金霸王电池( duracell )，从沃伦·巴菲特( warren buffett )再次获得投资智慧

星期四达成的这笔交易可能是因为需要电池市场的押注。 金霸王电池在这个行业开发了高端智能手机电池、应急电源、云存储等产品。 但从伯克希尔企业的角度来看，可以获得47亿美元的宝洁企业股票。

根据公开文件，伯克希尔企业多年来持有宝洁企业股份带来的数十亿美元的利润。 伯克希尔企业将拥有的1.9%宝洁企业的流通股支付给金霸王电池企业的收购，巴菲特很可能将自己的资本收益税降到最低。

根据伯克希尔最近给股东的年度信，该公司现在持有的1.9%宝洁企业股最初以3.36亿美元的价格购买。 截至今年11月，伯克希尔持有的5250万股股票价值在47亿美元左右，也就是说巴菲特的投资组合拥有数十亿美元的资本收益，根据联邦税法和州税法税率为38%。

但是，通过将47亿美元的股票返还给宝洁企业，伯克希尔很可能不支付这些资本收益税。

通过股票交换收购金霸王电池相当于所谓的“现金充裕剥离”( cash rich split-off )，巴菲特是格雷厄姆控股公司( graham holdings )、菲利普斯66(phillips 66 )、白山保险( WHH )

自由媒体企业( liberty media )的约翰马龙( john malone )是使用“现金充裕剥离”方法的先驱，进入包括亚特兰大勇士队(佐治亚州亚特兰大市美国职业棒球大联盟队的译注)在内的一系列企业

税务专家罗伯特·魏尔斯( robert willens )指出，宝洁企业也将为此节约税金支出。 这是因为约2%的股票被增值资产取代。 这家费用品巨头承认星期四与伯克希尔的股票交换收购合同将带来税金方面的利益。

该公司在一项声明中说:“宝洁企业说，这笔交易最大化了金霸王电池的税后价值，为宝洁企业节约了税金支出。 ”。

关注这笔交易的投资者有很大的问题。 伯克希尔支付的价格公平吗？

( *编辑说，本报道以前总收购额为64亿美元，金霸王资本重组使用的18亿美元将在伯克希尔完成收购前由宝洁企业注入。 其中17亿美元仍留在电池制造商的资产负债表中。 ）

正如宝洁企业指出的那样，伯克希尔的收购价格是金霸王电池事业年度调整后的利息税折旧和摊销前利润( ebitda )的7倍，或者接近现金销售价值的9倍。

对宝洁的股东来说，这虽然合理但价格很低，可能不反映伯克希尔在这笔交易中能节约多少。 jp摩根的分析师们把伯克希尔的报价称为“预期的下限”。

收购信息后，宝洁企业股价略有下降，但在过去三个月中，宝洁CEO的a.g .雷富礼( a.g. laffley )宣布了剥离非核心资产、削减企业支出的计划，股价上涨了近10%。

今年10月末，宝洁企业表示希望把金霸王电池分割成年份，让流通股东选择把股票转换成新成立的企业股票。 这表明近年来已经决定收购金霸王电池。

这笔交易的另一位代理商也说，对宝洁企业来说交易价格不高。 拥有日用品部门和电池事业的主力控股也剥离了电池事业。

太阳信托罗宾逊汉弗企业( suntrust robinson humphrey )的解体师威廉·查尔普( william chappell )认为，伯克希尔的报价(利息税摊销前利润的7-9倍)可能有助于强豪控股公司的分割 这位分析师星期四说:“宝洁企业今天发表的交易很有用。 他为(有力的)电池业务的分割提供了参考，至少提供了基础的ebitda倍数”。

星期四上午，强企股价上涨了约3%。

在宝洁企业销售金霸王电池的交易中，伯克希尔是明显的胜者，47亿美元似乎也不是收购使用电池的企业的小数。 “金霸王电池是提供最高品质产品的世界领先企业品牌，最适合收纳在伯克希尔-哈撒韦旗下。 ”。 巴菲特星期四说。

但是，宝洁企业可能会发现与伯克希尔的交易越来越多，但这笔交易可以更容易地明确省税的行业。 这是在宝洁企业为了找回投资者的有趣之处而开始“瘦身”，关注核心企业品牌时发生的。

“我们有正确的战术优先顺序，同时全方位进展良好”星期四雷富礼在发言时说。 我们会继续加速节约生产力，提高生产力，强化战术，加强投资组合。 所有这些都注重为用户提供卓越的价值，同时兼顾增长和股东的价值。 ”。

徐笑音学校陈岳林